Yen की सबसे खराब साप्ताहिक गिरावट मई के बाद: USD/JPY को 165 की ओर धकेलने वाली चार ताकतें

येन के पतन को प्रेरित करने वाली चार ताकतें

1. अमेरिका-जापान ब्याज दर अंतर का बढ़ना

फेडरल रिजर्व ने जून में अपनी नीति दर 3.50%-3.75% पर बनाए रखी और कटौती के बारे में सावधानी का संकेत दिया, जबकि बैंक ऑफ जापान ने जून में दरों को बढ़ाकर 1.00% कर दिया - जो 31 साल का उच्च स्तर है । इस वृद्धि के बावजूद, बाजार आश्वस्त नहीं हैं कि BOJ जल्दी से इस अंतर को कम कर सकता है। BOJ की पूर्व नीति निर्माता सायूरी शिराई ने चेतावनी दी कि फेड दर वृद्धि USD/JPY को 163-165 तक धकेल सकती है । गोल्डमैन सैक्स ने जापान के राजकोषीय दबावों, उच्च-लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल और BOJ द्वारा केवल क्रमिक दर वृद्धि का हवाला देते हुए अपने एक साल के USD/JPY पूर्वानुमान को 155 से संशोधित कर 165 कर दिया ।

2. अमेरिका-ईरान युद्ध का बढ़ना डॉलर की सुरक्षित-निवेश मांग को बढ़ाता है

मध्य पूर्व में नए सिरे से संघर्ष ने डॉलर की सुरक्षित-निवेश मांग को बढ़ा दिया है और तेल की कीमतों को ऊपर धकेल दिया है। ब्रेंट क्रूड जुलाई के मध्य में 90 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गया और महीने के अंत में और बढ़ गया, 23 जुलाई को ब्रेंट वायदा 1.3% से अधिक बढ़कर 95.31 डॉलर पर पहुंच गया । तेल की ऊंची कीमतें अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल को बढ़ाती हैं और फेड दर वृद्धि के दांव को पुनर्जीवित करती हैं, जिससे येन पर अतिरिक्त दबाव पड़ता है । अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी के अनुसार, अमेरिका-ईरान संघर्ष वैश्विक तेल बाजार के इतिहास में सबसे बड़ा व्यवधान रहा है और इसने पूरे जुलाई में येन पर दबाव बनाए रखा है ।

3. अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल में उछाल और हॉकिश फेड संकेत

जुलाई की शुरुआत में अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल में तेज वृद्धि ने डॉलर को बढ़ावा दिया और येन को 30 जून को 162.27 के 40 साल के निचले स्तर पर धकेल दिया । फेड की जून बैठक के मिनटों से पता चला कि "कुछ नीतिगत सख्ती की आवश्यकता होगी", जिसने सख्ती की उम्मीदों को पुनर्जीवित कर दिया । फेड के डॉट प्लॉट ने भी अधिक हॉकिश रुख अपनाया, जिसमें नौ अधिकारियों ने 2026 में कम से कम एक दर वृद्धि की उम्मीद जताई । 21 जुलाई को, येन पहली बार 1986 के बाद 163 प्रति डॉलर से नीचे आ गया क्योंकि अमेरिका-ईरान तनाव के नए सिरे से बढ़ने पर डॉलर अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल के साथ बढ़ गया ।

4. जापान के FX हस्तक्षेप के बारे में बाजार का संदेह

जापान के वित्त मंत्रालय ने बार-बार हस्तक्षेप करने की तैयारी का संकेत दिया, लेकिन मौखिक चेतावनियों पर बाजार को संदेह हो गया। रिपोर्ट्स बताती हैं कि टोक्यो ने जानबूझकर स्पष्ट हस्तक्षेप की भाषा को हटा दिया ताकि येन भालुओं को अस्थिर किया जा सके, एक ऐसी रणनीति जो उलटी पड़ गई । जापान ने 2026 की शुरुआत में पहले ही येन को सहारा देने में रिकॉर्ड 74 बिलियन डॉलर खर्च कर दिए थे, लेकिन निवेशकों ने CNBC को बताया कि जब तक अमेरिकी ब्याज दरें जापान से काफी ऊपर रहेंगी, तब तक अकेले हस्तक्षेप से येन की गिरावट को उलटने की संभावना नहीं है । 24 जुलाई को समाप्त सप्ताह में येन में लगभग 0.9% की गिरावट मई के बाद से इसका सबसे खराब साप्ताहिक प्रदर्शन था, जब यह जापान के रिकॉर्ड हस्तक्षेप के बाद कमजोर हुआ था ।

आगामी केंद्रीय बैंक निर्णय

BOJ बैठक (30-31 जुलाई, 2026)

BOJ से व्यापक रूप से दरों को 1.00% पर बनाए रखने की उम्मीद है, जिसमें मूल्य निर्धारण लगभग 97% संभावना दर्शाता है कि कोई बदलाव नहीं होगा । मुख्य संकेत फॉरवर्ड गाइडेंस होगा - क्या BOJ आगे और वृद्धि का वादा करते हुए अपना हॉकिश रुख बनाए रखता है। BOJ एआई मांग में वृद्धि और लचीले व्यावसायिक माहौल के कारण वित्तीय वर्ष 2026 के विकास पूर्वानुमान को मौजूदा 0.5% से बढ़ाकर लगभग 0.8% कर सकता है । सूत्रों का कहना है कि केंद्रीय बैंक कमजोर येन से मुद्रास्फीति के जोखिमों पर अपना ध्यान केंद्रित रखेगा । लगभग दो-तिहाई अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि 2027 की दूसरी तिमाही तक नीति दर 1.50% तक पहुंच जाएगी ।

फेड नीति पथ

फेड के अगले कदम डेटा पर निर्भर रहेंगे। जून की नरम रोजगार रिपोर्ट के बाद, जिसमें दिखाया गया कि नियोक्ताओं ने उम्मीद से कहीं कम नौकरियां जोड़ीं, बाजारों ने पुनर्मूल्यांकन किया - फेड फंड फ्यूचर्स ट्रेडर्स अब सितंबर तक दर वृद्धि की 53% संभावना देख रहे हैं, जो 67% से कम है । कोई भी हॉकिश फेड संकेत - या अमेरिका-ईरान संघर्ष से तेल-प्रेरित मुद्रास्फीति स्पाइक - येन पर और दबाव डालेगा। फेड ने जून में "अतिरिक्त दर समायोजन" के अपने संदर्भ को हटा दिया, जिससे अधिक सतर्क और डेटा-निर्भर नीति रुख को बल मिला, लेकिन डॉट प्लॉट ने दिखाया कि मुद्रास्फीति के जोखिम बने रहने पर अधिकारी विभाजित हैं ।

निगरानी के लिए भू-राजनीतिक जोखिम

• अमेरिका-ईरान युद्ध में वृद्धि। किसी भी तीव्रता से तेल की कीमतें बढ़ेंगी, अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल बढ़ेगा और डॉलर सुरक्षित-निवेश प्रवाह मजबूत होगा - ये सभी येन के लिए नकारात्मक हैं । मेबैंक के विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि यदि तनाव बना रहता है, तो तेल 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर जा सकता है ।
• कैरी-ट्रेड अनवाइंड जोखिम। येन कैरी ट्रेड बड़ा बना हुआ है; अचानक अनवाइंडिंग से येन में तेज वृद्धि हो सकती है, लेकिन फिलहाल रुझान और कमजोरी के पक्ष में है ।
• प्रत्यक्ष एफएक्स हस्तक्षेप। टोक्यो ने अब तक इस नवीनतम गिरावट के दौरान हस्तक्षेप नहीं किया है। हस्तक्षेप (डॉलर बेचना, येन खरीदना) मूल्यह्रास को धीमा करने का सबसे शक्तिशाली अल्पकालिक उपकरण है, लेकिन इसका प्रभाव अक्सर अस्थायी होता है ।
• राजकोषीय नीति संबंधी चिंताएं। प्रधान मंत्री साना ताकाइची की राजकोषीय नीति पर चिंताएं भी मुद्रा पर भार डाल रही हैं, जबकि होर्मुज जलडमरूमध्य के फिर से खुलने के बाद आयात में सुधार और जापान के व्यापार संतुलन में गिरावट येन के लिए नकारात्मक कारक हैं ।

निचली पंक्ति: येन का पतन चार मजबूत करने वाली ताकतों का उत्पाद है - एक हॉकिश फेड, एक बढ़ता ब्याज दर अंतर, एक बढ़ता मध्य पूर्व युद्ध जो डॉलर की मांग को बढ़ावा दे रहा है, और बाजार BOJ की पर्याप्त तेजी से दरें बढ़ाने की क्षमता पर संदेह कर रहे हैं। अगले प्रमुख मोड़ बिंदु BOJ का 31 जुलाई का निर्णय (और भविष्य की वृद्धि का उसका संकेत) और फेड का दर कटौती या और सख्ती की ओर कदम है। अमेरिका-जापान दर अंतर में सार्थक कमी या अमेरिका-ईरान संघर्ष में कमी के बिना, USD/JPY के लिए प्रतिरोध का रास्ता 165 की ओर ऊंचा बना हुआ है ।