जुलाई 2026: Fed, BoE और BOJ का 'होल्ड' क्यों जरूरी है, और तेल की कीमतें कैसे बदल रही हैं सबका गणित

फेडरल रिजर्व (Fed) — होल्ड लेकिन सख्त रुख के संकेत

महंगाई अभी भी लक्ष्य से काफी ऊपर है। Fed का पसंदीदा मापदंड, PCE मूल्य सूचकांक, मई में साल-दर-साल 4.1% बढ़ा, जो एक साल पहले 2.5% की दर से काफी अधिक है। कोर PCE—जिसमें अस्थिर भोजन और ऊर्जा शामिल नहीं है—उसी अवधि में 3.4% था । क्लीवलैंड Fed की अध्यक्ष बेथ हैमैक ने जून में कोर PCE 3.3% रहने का अनुमान लगाया था ।

Fed के अंदर मतभेद बढ़ रहे हैं। कई अधिकारियों ने सार्वजनिक रूप से दर बढ़ाने की वकालत की है, लेकिन रॉयटर्स के एक पोल में अर्थशास्त्रियों का औसत पूर्वानुमान है कि दरें साल के बाकी हिस्से में स्थिर रहेंगी । वायदा बाजार में जुलाई में दर बढ़ने की 15% संभावना है, लेकिन सितंबर तक यह 65% हो जाती है । Fed के अध्यक्ष केविन वार्श ने जुलाई की शुरुआत में कहा था कि "कीमतें बहुत अधिक हैं," और उन्होंने Fed के 2% से ऊपर किसी भी मुद्रास्फीति लक्ष्य को स्वीकार करने की संभावना को खारिज कर दिया ।

तेल ही सबसे बड़ा अनिश्चित कारक है। ब्रेंट क्रूड अमेरिका-ईरान संघर्ष के दौरान लगभग 78 डॉलर से 105 डॉलर के बीच उतार-चढ़ाव करता रहा है । इस संघर्ष ने बार-बार युद्धविराम को तोड़ा है और होर्मुज जलडमरूमध्य सहित खाड़ी शिपिंग को बाधित किया है । गोल्डमैन सैक्स ने नोट किया कि तेल की कीमत में उछाल सीधे मुद्रास्फीति की उम्मीदों और Fed की दर पथ को प्रभावित करता है । डलास Fed के मॉडलिंग के अनुसार, एक लंबा संघर्ष अकेले 2026 की चौथी तिमाही में हेडलाइन PCE मुद्रास्फीति में 0.6 प्रतिशत अंक जोड़ सकता है ।

बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) — विभाजित समिति के सामने ईरान-प्रेरित मुद्रास्फीति का जोखिम

MPC पर 7-2 का विभाजन बहुत स्पष्ट है। जून में, दो सदस्यों ने दर बढ़ाकर 4% करने के पक्ष में मतदान किया था । मुख्य अर्थशास्त्री ह्यू पिल ने जब पूछा गया कि क्या आने वाले वर्ष में दरें बढ़ेंगी, तो उन्होंने कहा, "इसका छोटा जवाब हाँ है" । नीति-निर्माता कैथरीन मान ने कहा है कि यदि अमेरिका-ईरान युद्ध के कारण मुद्रास्फीति की उम्मीदें अधिक रहीं तो वह दर बढ़ाने के पक्ष में मतदान करने को तैयार हैं ।

मुद्रास्फीति और तेल का दबाव बढ़ रहा है। ब्रिटेन में मुद्रास्फीति 2.8% पर है । BoE के एक सर्वेक्षण से पता चला कि संघर्ष के बाद जनता की मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ रही हैं । रॉयटर्स की रिपोर्ट है कि BoE 2026 के बाकी हिस्से में दरों को स्थिर रख सकता है, लेकिन "ईरान युद्ध से मुद्रास्फीति के जोखिम बने हुए हैं" ।

विकास की संभावनाएं अनिश्चित हैं। 30 जुलाई को फैसले के साथ प्रकाशित होने वाली जुलाई मॉनिटरी पॉलिसी रिपोर्ट में अद्यतन वृद्धि पूर्वानुमान शामिल होंगे। BoE ने पहले दरों को 4% से घटाकर 3.75% किया था, लेकिन चेतावनी दी थी कि आगे कटौती पर विवाद होगा ।

बैंक ऑफ जापान (BOJ) — जून में बढ़ोतरी के बाद रुका, लेकिन सख्ती का रुख बरकरार

जून का फैसला पहले से ही एक सख्त कदम था। BOJ ने 7-1 के वोट से दरें बढ़ाकर 1.0% (31 साल का उच्च स्तर) कर दीं, स्पष्ट रूप से ईरान युद्ध से प्रेरित ऊर्जा झटके को व्यापक मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने से रोकने के लिए । एक नए नरम रुख वाले सदस्य ने असहमति जताई ।

जुलाई एक ठहराव है, न कि नीति में बदलाव। रॉयटर्स और निक्केई को सूत्रों ने बताया कि BOJ 30-31 जुलाई की बैठक में दरें 1% पर रखेगा, जबकि संभवतः अगले मार्च तक समाप्त होने वाले वर्ष के लिए अपने आर्थिक विकास पूर्वानुमान को मौजूदा 0.5% से ऊपर उठाएगा । डिप्टी गवर्नर उचिदा ने कहा है कि BOJ दरें बढ़ाता रहेगा और मुद्रास्फीति जोखिम पर ध्यान केंद्रित करेगा । बार्कलेज और बैंक ऑफ अमेरिका दोनों का मानना है कि जुलाई का ठहराव मौद्रिक सख्ती चक्र के समापन के बजाय एक संक्षिप्त सामरिक विराम है ।

तेल सतर्कता को बढ़ावा देता है। जून में दरें बढ़ाने का BOJ का निर्णय स्पष्ट रूप से ईरान संघर्ष के ऊर्जा मूल्य उछाल को घरेलू मुद्रास्फीति में शामिल होने से रोकने से जुड़ा था । केंद्रीय बैंक अपने फॉरवर्ड गाइडेंस को बनाए हुए है जिसमें और दरें बढ़ाने का वादा किया गया है ।

व्यापक प्रभाव: तेल, उभरते बाजार और ECB

तेल 100 डॉलर प्रति बैरल के आसपास या उससे ऊपर बना हुआ है। अमेरिका-ईरान संघर्ष ने ब्रेंट क्रूड को कई बार 100 डॉलर से ऊपर भेजा है, जिसमें मई में 105.50 डॉलर का उछाल और जुलाई के अंत में वापस 90 डॉलर से ऊपर आना शामिल है । न्यूयॉर्क टाइम्स ने रिपोर्ट किया कि दुश्मनी के हर नए दौर से "तेल बाजार की शांति टूट गई है" । रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि यदि खाड़ी निर्यात में सुधार रुका रहा तो चौथी तिमाही में ब्रेंट 110 डॉलर को पार कर सकता है ।

विकास पूर्वानुमानों पर प्रभाव मुद्रास्फीति-विरोधी है: तेल का झटका मुद्रास्फीति बढ़ाता है जबकि विकास को दबा सकता है। यही कारण है कि BOJ अपने विकास पूर्वानुमान को बढ़ा सकता है लेकिन मुद्रास्फीति पर सतर्क रहेगा , और यही कारण है कि BoE और Fed कमजोर मांग के बावजूद दरों में कटौती करने में हिचकिचा रहे हैं।

यूरोप के लिए, द गार्जियन ने रिपोर्ट किया कि अमेरिका-ईरान संघर्ष से तेल की कीमतों में उछाल ने सीधे "यूरोप में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की उम्मीदें" बढ़ा दीं । उभरते बाजारों के लिए, उच्च तेल की कीमतें आयात बिलों और मुद्रा पर दबाव को बढ़ाती हैं, जिससे उनके लिए अपनी अर्थव्यवस्थाओं की धीमी गति के बावजूद दरों में कटौती करना मुश्किल हो जाता है—कई को मुद्राओं की रक्षा के लिए दरें स्थिर रखने या बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

भविष्य के कदमों के लिए बाजार की उम्मीदें

• फेडरल रिजर्व: 2026 के बाकी हिस्से में कोई कटौती की उम्मीद नहीं; सितंबर में दर बढ़ोतरी की संभावना बढ़ रही है ।
• बैंक ऑफ इंग्लैंड: रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार BoE 2026 के बाकी हिस्से में स्थिर रह सकता है, ईरान युद्ध के जोखिम दरों के लिए मुख्य ऊपर की ओर जोखिम हैं ।
• बैंक ऑफ जापान: सबसे स्पष्ट सख्ती का रुख—बाजार जुलाई के ठहराव के बाद और दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद करते हैं, BOJ ने स्पष्ट रूप से दरें बढ़ाना जारी रखने का वादा किया है । जापान टाइम्स द्वारा सर्वेक्षण किए गए आधे अर्थशास्त्री अभी भी मानते हैं कि BOJ अगली बढ़ोतरी के लिए दिसंबर तक इंतजार करेगा ।

निष्कर्ष

तीनों केंद्रीय बैंकों से जुलाई 2026 के आखिरी सप्ताह में दरों को स्थिर रखने की उम्मीद है, लेकिन अमेरिका-ईरान तेल झटका सबसे प्रमुख कारक है जो सभी को प्रभावित कर रहा है। इसने दरों में कटौती की किसी भी चर्चा को रोक दिया है या उलट दिया है, आंतरिक मतभेदों (विशेषकर BoE और Fed में) को गहरा किया है, और BOJ को अपने सख्ती चक्र को तेज करने के लिए मजबूर किया है। शरद ऋतु में और दरें बढ़ाए जाने का जोखिम तीनों के लिए वास्तविक है, जो पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करेगा कि तेल की कीमतें और मुद्रास्फीति के आंकड़े कैसे विकसित होते हैं। निवेशकों, घर के मालिकों और वैश्विक बाजारों के लिए संदेश स्पष्ट है: सस्ते पैसे और तेज दर कटौती का युग जल्द वापस नहीं आने वाला है।