बैंक ऑफ अमेरिका की चेतावनी: तेल की कीमतों में अस्थिरता केंद्रीय बैंकों को 'लुक-थ्रू' नीति छोड़ने पर मजबूर कर सकती है

बैंक अब अपने आधारभूत परिदृश्य (base case) में, जिसमें युद्ध अप्रैल के अंत से पहले समाप्त हो जाता है, 2026 की दूसरी तिमाही में 4 मिलियन बैरल प्रति दिन (bpd) की आपूर्ति की कमी का अनुमान लगाता है, जो वर्ष की दूसरी छमाही में औसतन 2.5 मिलियन bpd रहेगी । इस परिदृश्य में, BofA को उम्मीद है कि 2026 में ब्रेंट क्रूड का औसत 92.50 डॉलर प्रति बैरल रहेगा, जबकि साल के अंत तक तेल की कीमतें लगभग 100 डॉलर प्रति बैरल रहेंगी ।

'लुक-थ्रू' सिद्धांत पर दबाव

BofA की चेतावनी सीधे तौर पर बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) के दिशा-निर्देशों को चुनौती देती है, जो वैश्विक केंद्रीय बैंकों की छत्र संस्था है। 16 मार्च 2026 को, BIS ने स्पष्ट रूप से केंद्रीय बैंकों से ऊर्जा की कीमतों में उछाल पर अत्यधिक प्रतिक्रिया न करने का आग्रह किया था, और इसे झटके को नज़रअंदाज़ करने का एक 'उत्कृष्ट उदाहरण' बताया था, खासकर यदि यह अल्पकालिक साबित होता है ।

जुलाई तक, BofA प्रभावी रूप से यह तर्क दे रहा था कि झटका इतने लंबे समय तक बना रहा है कि यह दृष्टिकोण अब मान्य नहीं रह गया है। मार्च 2026 के 'G4 केंद्रीय बैंक सप्ताह' के दौरान, दर वायदा बाजारों (rate futures markets) में सख्त रुख (hawkish shift) की उम्मीद जताई गई, हालांकि किसी भी प्रमुख केंद्रीय बैंक (Fed, ECB, BOJ) ने वास्तव में दरों में वृद्धि नहीं की । डीबीएस (DBS) विश्लेषण ने नोट किया कि तेल झटका 'फेड की मुद्रास्फीति लड़ाई को जटिल बनाता है' — फेड ने 2026 और 2027 के लिए अपने मुख्य PCE मुद्रास्फीति के अनुमानों को क्रमशः 0.2 और 0.1 प्रतिशत अंक ऊपर संशोधित किया ।

ईसीबी (ECB) की अध्यक्ष क्रिस्टीन लैगार्ड ने अप्रैल 2026 के एक भाषण में इस तनाव को स्वीकार किया: 'मौद्रिक नीति ऊर्जा की कीमतों को कम नहीं कर सकती। लेकिन हमें यह पहचानना होगा कि उच्च ऊर्जा लागत कब व्यापक मुद्रास्फीति में फैलने का जोखिम पैदा करती है — चाहे अप्रत्यक्ष प्रभावों के माध्यम से या मजदूरी और मुद्रास्फीति की उम्मीदों के माध्यम से दूसरे दौर के प्रभावों के माध्यम से' ।

थाईलैंड: एक शुद्ध आयातक देश आग की चपेट में

थाईलैंड, एक प्रमुख शुद्ध तेल आयातक होने के नाते, विशेष रूप से इस स्थिति की चपेट में है। देश के राजकोषीय नीति कार्यालय (FPO) ने 25 जुलाई 2026 को 2026 के लिए दुबई क्रूड के अपने पूर्वानुमान को घटाकर 82 डॉलर प्रति बैरल कर दिया, जो पिछले अनुमान 91 डॉलर से कम है। इसका कारण आपूर्ति जोखिमों में कमी को बताया गया, जिससे Q4 2026 से कीमतें नीचे आने की उम्मीद है । संशोधित पूर्वानुमान ने औसत मूल्य को 77-87 डॉलर की सीमा में रखा ।

थाईलैंड के केंद्रीय बैंक (Bank of Thailand) के मौद्रिक नीति मंच ने 14 जुलाई 2026 को अनुमान लगाया कि दुबई क्रूड Q2/2026 में अपने चरम पर पहुंच जाएगा और फिर धीरे-धीरे गिरेगा, हालांकि साल के अंत तक कीमतें युद्ध-पूर्व स्तरों से ऊपर रहने की उम्मीद है । बैंक के आधारभूत परिदृश्य के तहत, संघर्ष H1/2026 तक कम हो जाता है — लेकिन एक बुरी स्थिति में, आपूर्ति व्यवधान 2026 के दौरान बना रहेगा ।

इसका वास्तविक प्रभाव गंभीर रहा है। मई 2026 में थाईलैंड की मुद्रास्फीति 38 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जिसका मुख्य कारण बढ़ती ऊर्जा लागत और परिवहन किराए थे । सरकार की योजना एजेंसी ने दो मुद्रास्फीति परिदृश्य पेश किए: 1.5–2.5% (यदि तेल बढ़ता है और फिर गिरता है) और 2.5–3.5% (यदि तीन महीने तक तेल की ऊंची कीमतें बनी रहती हैं) ।

थाईलैंड के वित्त मंत्री, एकनिति नितिथनप्रपास ने अप्रैल में चेतावनी दी थी कि मध्य पूर्व में ऊर्जा बुनियादी ढांचा इतना बुरी तरह से बाधित हुआ है कि तेल और गैस की आपूर्ति को स्थिर होने में एक से दो साल लग सकते हैं । सरकारी तेल कंपनी PTT ने अप्रैल में कहा था कि यदि मध्य पूर्व संघर्ष कम होता है तो Q3/2026 में तेल की कीमतों में धीरे-धीरे गिरावट आ सकती है, लेकिन सावधान किया था कि ट्रांजिट में स्टॉक और वैकल्पिक आपूर्ति सुरक्षित करने में कठिनाइयों के कारण कोई भी गिरावट तत्काल नहीं होगी ।

ADB: ऊर्जा संकट गहराने के साथ विकास दर के अनुमानों में दो बार कटौती

एशियाई विकास बैंक (ADB) ने इस वर्ष संकट गहराने के साथ अपने पूर्वानुमानों में दो बार कटौती की है। अप्रैल 2026 के अपने आउटलुक में, ADB ने विकासशील एशिया-प्रशांत क्षेत्र के लिए 2026 में 5.1% विकास दर का अनुमान लगाया था । जुलाई तक, संघर्ष जारी रहने के साथ, ADB ने इसे घटाकर 4.9% कर दिया — जो 2025 में 5.5% विकास दर से कम है ।

विकासशील एशिया में क्षेत्रीय मुद्रास्फीति अब 2026 के लिए 4.3% रहने का अनुमान है, जबकि 2025 में यह 3% थी — अप्रैल की तुलना में 0.7 प्रतिशत अंकों का ऊपरी संशोधन । ADB ने स्पष्ट रूप से मध्य पूर्व संघर्ष से ऊर्जा और आपूर्ति श्रृंखलाओं में लंबे समय तक व्यवधान का हवाला दिया, जिससे उत्पादन लागत बढ़ रही है और आर्थिक गतिविधि कम हो रही है ।

थाईलैंड के लिए विशेष रूप से, दृष्टिकोण और भी खराब है। ADB की अप्रैल 2026 की देश रिपोर्ट में अनुमान लगाया गया था कि 2026 में सकल घरेलू उत्पाद (GDP) की वृद्धि और धीमी होगी, जो नरम वैश्विक मांग और बढ़ती ऊर्जा कीमतों को दर्शाता है । 12 जुलाई 2026 को ADB के एक सोशल मीडिया पोस्ट ने थाईलैंड की 2026 की वृद्धि दर को मात्र 1.8% रखा, जिसे एक अनौपचारिक स्रोत के रूप में उद्धृत किया गया है । सितंबर 2025 के पहले के ADB पूर्वानुमानों ने पहले ही थाईलैंड के विकास अनुमान को 2026 के लिए घटाकर 1.6% कर दिया था , जबकि थाईलैंड के केंद्रीय बैंक की Q4/2025 मौद्रिक नीति रिपोर्ट में अनुमान लगाया गया था कि 2026 में थाई अर्थव्यवस्था मामूली रूप से 1.5% की दर से बढ़ेगी ।

कासिकॉर्न रिसर्च सेंटर ने मार्च 2026 में अनुमान लगाया था कि तेल का झटका थाईलैंड की 2026 की GDP वृद्धि से 0.2–0.7 प्रतिशत अंक कम कर सकता है ।

मुद्रास्फीतिजनित मंदी (Stagflation) का जोखिम और केंद्रीय बैंकों की दुविधा

कई पूर्वानुमान अब क्लासिक मुद्रास्फीतिजनित मंदी (stagflation) के पैटर्न की ओर इशारा करते हैं: धीमी वृद्धि के साथ उच्च मुद्रास्फीति — मौद्रिक नीति के लिए सबसे कठिन वातावरण, क्योंकि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरें बढ़ाने से विकास और धीमा हो जाता है। BofA का 'हल्की मुद्रास्फीतिजनित मंदी' का वर्णन एक व्यापक सहमति का हिस्सा है कि एशिया और वैश्विक स्तर पर यही प्रचलित जोखिम है।

यदि तेल 2026 के अंत तक ऊंचा बना रहता है, तो ऊर्जा-आयातक अर्थव्यवस्थाओं (विशेष रूप से उभरते एशिया, जिसमें थाईलैंड भी शामिल है) के केंद्रीय बैंकों के सामने सबसे कठिन विकल्प होगा: या तो धीमी वृद्धि के बीच नीति को सख्त करें, या लक्ष्य से ऊपर मुद्रास्फीति को स्वीकार करें।

तेल की कीमतों पर अलग-अलग विचार भारी अनिश्चितता को दर्शाते हैं

शायद अनिश्चितता का सबसे स्पष्ट संकेत तेल मूल्य पूर्वानुमानों में भारी अंतर है:

• बैंक ऑफ अमेरिका 2026 के दौरान 100 डॉलर प्रति बैरल बने रहने की उम्मीद करता है
• जे.पी. मॉर्गन नरम आपूर्ति-मांग के बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर 2026 में ब्रेंट क्रूड के औसतन केवल 60 डॉलर प्रति बैरल रहने की उम्मीद करता है
• अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन (EIA) अपने अल्पकालिक ऊर्जा आउटलुक (STEO) में मानता है कि होर्मुज जलडमरूमध्य ज्यादातर बंद रहेगा, और जून और जुलाई में ब्रेंट क्रूड की कीमत 105 डॉलर प्रति बैरल रहने का अनुमान लगाता है, इसके बाद प्रवाह बहाल होने पर कीमतों में गिरावट आएगी

EIA ने नोट किया कि मई 2026 में वास्तव में ब्रेंट क्रूड की कीमत कमजोर मांग और संभावित अमेरिका-ईरान समझौते की रिपोर्टों के कारण गिर गई थी — भले ही उत्पादन में रुकावट और कम भंडार ने कीमतों को ऊंचा रखा । थाईलैंड के तेल कोष कार्यालय (Oil Fund Office) के एक पूर्व-संघर्ष पूर्वानुमान ने धीमी आर्थिक सुधार और अतिरिक्त आपूर्ति के आधार पर 2026 तक क्रूड को 60-70 डॉलर प्रति बैरल माना था — एक ऐसा पूर्वानुमान जो अब वास्तविकता से अलग दिखता है।

मुख्य जोखिम: सबसे कठिन विकल्प

यदि ईरान संघर्ष और आपूर्ति व्यवधान तेल को 2026 के अंत तक ऊंचा रखते हैं, तो ऊर्जा-आयातक अर्थव्यवस्थाओं के केंद्रीय बैंकों के सामने एक अवांछनीय विकल्प होगा। BofA की चेतावनी कि 'लुक-थ्रू' दृष्टिकोण अब व्यवहार्य नहीं रह सकता है, इस दुविधा को स्पष्ट करती है: या तो उच्च मुद्रास्फीति को सहन करें, या पहले से ही धीमी वृद्धि की भविष्यवाणी के बीच मौद्रिक नीति को सख्त करें।

थाईलैंड के लिए, जहां मुद्रास्फीति पहले ही 38 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच चुकी है और विकास दर 1.5–1.8% रहने का अनुमान है , गलती की कोई गुंजाइश नहीं है। थाईलैंड के केंद्रीय बैंक के अपने अनुमान मानते हैं कि संघर्ष H1/2026 तक कम हो जाएगा — एक ऐसी धारणा जो जुलाई के अंत तक साकार नहीं हुई है।