यह गिरावट किसी एक घटना की विफलता नहीं थी। यह एक क्रूर दोहरे दबाव का परिणाम थी: सरकारी बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी जिसने बॉन्ड की चरम अवधि (ड्यूरेशन) को यांत्रिक रूप से तोड़ दिया, और AI बुनियादी ढांचे के लिए कर्ज की एक ऐतिहासिक बाढ़ जिसने क्रेडिट बाजार को संतृप्त कर दिया।
1. सरकारी बॉन्ड यील्ड में उछाल। चूंकि इस बॉन्ड की किसी भी बेंचमार्क-ग्रेड कॉरपोरेट बॉन्ड की तुलना में सबसे लंबी शेष परिपक्वता है — यह 2126 में परिपक्व होगा — इसमें भारी ड्यूरेशन जोखिम है। ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट के अनुसार, यील्ड में हर 1 प्रतिशत की बढ़ोतरी पर बॉन्ड की कीमत लगभग 15 पेंस गिर जाती है । 2026 के मध्य में यूके में मुद्रास्फीति की चिंताओं और राजकोषीय घाटे के डर से UK गिल्ट यील्ड तेजी से बढ़ी । इसके साथ ही, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में भी उछाल आया: 10 साल की यील्ड जुलाई 2026 के अंत में 4.71% पर पहुंच गई, जो जनवरी 2025 के बाद का सबसे उच्च स्तर है, और 30 साल की यील्ड 5.19% पर पहुंच गई । यह मध्य पूर्व में गहराते संघर्ष (अमेरिका-ईरान युद्ध), तेल की कीमतों में उछाल (ब्रेंट क्रूड वापस $100 प्रति बैरल पर पहुंच गया) और बाजारों द्वारा साल के अंत तक फेड द्वारा दो बार दरों में बढ़ोतरी की संभावना के कारण हुआ ।
2. AI बुनियादी ढांचे के लिए भारी उधारी से बाजार में बाढ़। एल्फ़ाबेट ने AI पूंजीगत व्यय के लिए टेक-बॉन्ड जारी करने की एक लहर का नेतृत्व किया। फरवरी 2026 में अकेले, एल्फ़ाबेट ने विभिन्न मुद्राओं में लगभग 32 अरब डॉलर, ओरेकल ने 25 अरब डॉलर, और पाँच प्रमुख टेक कंपनियों के एक समूह ने कुल मिलाकर 159 अरब डॉलर के बॉन्ड जारी किए । आपूर्ति की इस बाढ़ ने द्वितीयक बाजार की कीमतों को दबा दिया और हाइपरस्केलर बॉन्ड्स पर क्रेडिट स्प्रेड को व्यापक कर दिया । विश्लेषकों ने शताब्दी बॉन्ड को ही अभूतपूर्व कर्ज-वित्तपोषित AI हथियारों की दौड़ के बीच क्रेडिट बाजारों में 'उत्साह' का संकेत बताया ।
टेक बॉन्ड अब दो विपरीत ताकतों के बीच फंस गए हैं। पहला, बढ़ती जोखिम-मुक्त दरें — अमेरिकी ट्रेजरी और UK गिल्ट्स दोनों — लंबी अवधि के बॉन्ड के वर्तमान मूल्य को यांत्रिक रूप से कम कर देती हैं, जिसका सबसे बुरा असर शताब्दी बॉन्ड पर पड़ता है। दूसरा, AI निर्माण से आपूर्ति की संतृप्ति स्प्रेड को संकुचित कर रही है और नए मुद्दों की मांग को कम कर रही है। सबसे स्पष्ट संकेत 24 जुलाई 2026 को आया, जब ब्लैकरॉक के मेटा डेटा-सेंटर कैंपस (एल पासो, टेक्सास) के लिए 12.3 अरब डॉलर के बॉन्ड बिक्री को 'कमजोर मांग' का सामना करना पड़ा — जो महीनों की अथक जारी करने की प्रक्रिया के बाद बाजार में नासाजी का प्रत्यक्ष संकेत है ।
| दावा | साक्ष्य |
|---|---|
| एल्फ़ाबेट का 1 अरब पाउंड का 100 साल का बॉन्ड 90पी से नीचे गिरा | ब्लूमबर्ग, 23 जुलाई 2026 — कीमत 89.978 पेंस |
| 10 साल का अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 4.71% (जनवरी 2025 की ऊंचाई) | रॉयटर्स, 24 जुलाई 2026 ; CNN, 23 जुलाई |
| तेल $100 पर और मध्य पूर्व संघर्ष से यील्ड बढ़ी | रॉयटर्स, 24 जुलाई 2026 ; CNN 'ईरान युद्ध' |
| मेटा डेटा सेंटर के लिए ब्लैकरॉक का 12.3 अरब डॉलर का बॉन्ड | ब्लूमबर्ग, 24 जुलाई 2026 — सटीक आंकड़ा $12.3 बिलियन |
| 2026 की शुरुआत में 5 प्रमुख टेक कंपनियों द्वारा कुल 159 अरब डॉलर के बॉन्ड | कई स्रोत एल्फ़ाबेट के ~32 अरब डॉलर, ओरेकल के 25 अरब डॉलर और पिछली लहर की पुष्टि करते हैं; 159 अरब डॉलर का कुल आंकड़ा समकालीन बाजार रिपोर्टिंग में दिखाई देता है |
| क्रेडिट स्प्रेड 139.8 आधार अंकों के रिकॉर्ड पर पहुंचा | याहू फाइनेंस और मूमू द्वारा उद्धृत ब्लूमबर्ग डेटा |
बॉन्ड की गिरावट बढ़ती यील्ड के माहौल में चरम ड्यूरेशन के क्रूर गणित के कारण हुई, जो बाजार को संतृप्त करने वाले AI-संचालित कर्ज जारी करने के भारी पैमाने से और बढ़ गई। व्यापक आर्थिक ट्रिगर ईरान संघर्ष था जिसने तेल की कीमतों को ऊपर धकेल दिया, जिसने मुद्रास्फीति की आशंकाओं को फिर से हवा दी और UK गिल्ट और अमेरिकी ट्रेजरी दोनों की यील्ड को कई महीनों के उच्च स्तर पर पहुंचा दिया। इसका परिणाम टेक बॉन्ड पर दोहरा दबाव है: यांत्रिक रूप से उच्च छूट दरों से, और संरचनात्मक रूप से अतिरिक्त आपूर्ति से।