SpaceX at $100 Would Imply Zero AI Value: Morgan Stanley की चेतावनी का मतलब क्या है निवेशकों के लिए?

AI-ड्रिवन $300 प्राइस टार्गेट

Morgan Stanley ने 7 जुलाई 2026 को SpaceX (SPCX) पर कवरेज शुरू किया था जिसमें Overweight रेटिंग और $300 प्राइस टार्गेट दिया गया - जो उस समय वॉल स्ट्रीट का सबसे बुलिश कॉल था । रिपोर्ट का शीर्षक 'AI's Final Frontier' था और इसमें SpaceX को एक रॉकेट कंपनी नहीं, बल्कि एक वर्टिकली इंटीग्रेटेड टेरेस्ट्रियल-प्लस-ऑर्बिटल कम्प्यूट प्लेटफॉर्म के रूप में पेश किया गया जो 'एनर्जी को इंटेलिजेंस में बड़े पैमाने पर बदल सकता है' ।

बैंक का वैल्यूएशन रेंज जानबूझकर बहुत विस्तृत है:

• बुल केस: $600 प्रति शेयर (≈ $8 ट्रिलियन मार्केट कैप)
• बेस केस (प्राइस टार्गेट): $300 प्रति शेयर
• बेयर केस: $75 प्रति शेयर

यह विस्तृत रेंज इस बात की अनिश्चितता को दर्शाता है कि SpaceX अपनी AI और ऑर्बिटल कम्प्यूट महत्वाकांक्षाओं से पैसा कैसे कमाएगा (और कमाएगा भी या नहीं)। Morgan Stanley के अपने बेस केस में भी भारी जोखिम हैं: बैंक ने लगभग $672-700 बिलियन के फंडिंग रिस्क का खुलासा किया है और 2035 तक कोई पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो नहीं दिखाया है ।

गिरावट: पांच हफ्तों में $225 से $113 तक

SpaceX का पोस्ट-IPO सफर एक जंगली सवारी रहा है। कंपनी 12 जून 2026 को $135 प्रति शेयर पर पब्लिक हुई थी, $150 पर खुली, और 16 जून को $225.64 के पीक पर पहुंच गई थी - सिर्फ चार सत्रों में लिस्टिंग प्राइस से 67% की उछाल ।

फिर तेजी से उलटफेर शुरू हुआ। 23 जून तक, स्टॉक एक ही दिन में 16% गिरकर लगभग $154.60 पर आ गया, जिससे $600 बिलियन से अधिक का मार्केट कैप खत्म हो गया । 24 जुलाई तक, SPCX $113 के आसपास ट्रेड कर रहा था - अपने ऑल-टाइम लो के करीब और अपने IPO प्राइस से काफी नीचे । स्टॉक ने अपने सभी पोस्ट-IPO लाभ खो दिए हैं।

रिकॉर्ड लॉकअप एक्सपायरेशन: $116 बिलियन के शेयर बिक्री के लिए तैयार

आगे और गिरावट का सबसे बड़ा कारण अभी आना बाकी हो सकता है। SpaceX अपनी पहली तिमाही की कमाई एक पब्लिक कंपनी के रूप में 4 अगस्त 2026 को रिपोर्ट करेगा । दो दिन बाद, 6 अगस्त को, पहला लॉकअप ट्रेंच एक्सपायर होगा, जिससे इनसाइडर्स और कर्मचारी ~911.5 मिलियन शेयर बेच सकेंगे - जो मौजूदा कीमतों पर लगभग $109 से $123 बिलियन के बराबर है ।

इसे परिप्रेक्ष्य में रखें: यह एकल लॉकअप एक्सपायरेशन एक सामान्य लार्ज-कैप लॉकअप एक्सपायरी के आकार से लगभग 68 गुना बड़ा है । दिसंबर 2026 तक क्यूम्युलेटिव लॉकअप ट्रेडेबल शेयरों की संख्या बढ़ाकर फ्लोट का 40% कर देगा ।

यह सप्लाई ओवरहैंग एक प्रमुख कारण है कि विश्लेषकों को लगातार दबाव की उम्मीद है । Morgan Stanley ने नोट किया कि कई निवेशकों को उम्मीद है कि स्टॉक ठीक उसी समय $100 पर पहुंचेगा जब वे लॉकअप शेयर ट्रेडेबल होंगे ।

'सम-ऑफ-द-पार्ट्स' गणित कैसे काम करता है

Morgan Stanley की चेतावनी एक सरल सम-ऑफ-द-पार्ट्स फ्रेमवर्क पर आधारित है। बैंक का मॉडल SpaceX के अलग-अलग बिज़नेस लाइनों को वैल्यू असाइन करता है:

• $300 (MS प्राइस टार्गेट) पर: AI बिज़नेस को काफी अधिक वैल्यू मिलती है। कोर रॉकेट लॉन्च और Starlink ऑपरेशंस अकेले इस कीमत को सपोर्ट नहीं कर सकते, इसलिए प्रीमियम पूरी तरह से AI इंफ्रास्ट्रक्चर और ऑर्बिटल कम्प्यूट से आता है ।
• ~$113 (मौजूदा कीमत) पर: AI वैल्यू पहले ही भारी डिस्काउंट पर है।
• $100 पर: रॉकेट लॉन्च और Starlink बिज़नेस पूरी वैल्यूएशन को सोख लेंगे, और AI के लिए शून्य या नकारात्मक वैल्यू बचेगी ।

Morgan Stanley के विश्लेषक एडम जोनास ने सीधे शब्दों में कहा: "हमारा मानना है कि बढ़ती बेयरिश निवेशक भावना और काफी हद तक अपरिवर्तित फंडामेंटल के बीच मौजूदा डिस्कनेक्ट SpaceX शेयरों में एक आकर्षक एंट्री पॉइंट बनाता है" । दूसरे शब्दों में, बैंक SpaceX की मूल AI कहानी पर बुलिश बना हुआ है - लेकिन बाजार ऐसे प्राइस कर रहा है जैसे यह कहानी मौजूद ही नहीं है।

निचली पंक्ति

$100 का प्राइस लेवल SpaceX के लिए एक महत्वपूर्ण सीमा है। यदि स्टॉक वहां पहुंचता है - और कई विश्लेषकों को अगस्त की शुरुआत में लॉकअप शेयरों की बाढ़ के साथ ऐसा होने की उम्मीद है - तो Morgan Stanley का मॉडल कहता है कि निवेशकों को SpaceX का रॉकेट और Starlink बिज़नेस उचित कीमत पर मिलेगा, लेकिन उन्हें इसका AI बिज़नेस प्रभावी रूप से मुफ्त मिलेगा।

यह एक खरीदारी का अवसर है या वैल्यू ट्रैप, यह पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करता है कि SpaceX अपने ऑर्बिटल कम्प्यूट विजन को वास्तविकता में बदल पाता है या नहीं - और क्या वह 2035 तक पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो के बिना लगभग $700 बिलियन की फंडिंग जरूरतों को पूरा कर सकता है ।