CXMT का $9.8 बिलियन का रिकॉर्ड-तोड़ IPO: शंघाई में 200 गुना ओवरसब्सक्रिप्शन, क्रिप्टो बाजार में 526% प्रीमियम और चीन की सेमीकंडक्टर महत्वाकांक्षा

IPO मूल्य के अनुसार कंपनी का मूल्यांकन लगभग 579.18 बिलियन युआन ($85.2 बिलियन) है। रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, अक्टूबर 2025 में CXMT ने शुरू में $42 बिलियन के मूल्यांकन का लक्ष्य रखा था, लेकिन अंतिम मूल्यांकन लगभग दोगुना हो गया। विश्लेषकों का अनुमान है कि लिस्टिंग के बाद कंपनी का बाजार पूंजीकरण 3 ट्रिलियन युआन ($443 बिलियन) तक पहुंच सकता है और संभवतः 5 ट्रिलियन युआन भी हो सकता है।

कंपनी के एक बयान के अनुसार, IPO मूल्य ने कंपनी को उसके 2025 के मुनाफे से 300 गुना से अधिक और उसकी बुक वैल्यू से लगभग 5 गुना पर मूल्यांकित किया है।

मांग का स्तर: 200 गुना रिटेल, 462 गुना संस्थागत

रिटेल निवेशकों के सब्सक्रिप्शन उपलब्ध शेयरों से 200 गुना से अधिक रहे। लेकिन संस्थागत मांग इससे भी कहीं अधिक चरम पर थी: 285 संस्थानों ने 1.2382 ट्रिलियन शेयरों के लिए ऑर्डर दिए, जो संस्थागत आवंटन का लगभग 462.9 गुना था। संस्थागत ऑर्डर बुक में 10,907 निवेश खाते शामिल थे।

यह भारी मांग चीन के मेमोरी-चिप चैंपियन के रणनीतिक महत्व और 2022 के बाद से बड़े पैमाने पर टेक IPO की कमी के कारण पैदा हुई सट्टेबाजी की भावना को दर्शाती है।

क्रिप्टो वर्कअराउंड: Hyperliquid पर 526% प्रीमियम

चीन के पूंजी नियंत्रणों और A-शेयर IPOs में विदेशी भागीदारी पर नियामक प्रतिबंधों के कारण वैश्विक निवेशकों के लिए सीधे CXMT IPO तक पहुंच काफी हद तक अवरुद्ध कर दी गई थी।

इस खाई को पाटने के लिए एक क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म Trade.xyz ने 27 जुलाई, 2026 को लिस्टिंग से 12 दिन पहले, 15 जुलाई 2026 को Hyperliquid ब्लॉकचेन पर CXMT के लिए एक परपेचुअल फ्यूचर्स कंट्रैक्ट लॉन्च किया। इस कॉन्ट्रैक्ट ने व्यापारियों को वास्तव में STAR मार्केट में लिस्टेड स्टॉक के स्वामित्व की आवश्यकता के बिना CXMT शेयरों का सिंथेटिक प्राइस एक्सपोजर दिया।

लगभग तुरंत ही, यह कॉन्ट्रैक्ट $7.20 से $8.64 प्रति शेयर के आसपास कारोबार करने लगा, जो लगभग 52 युआन के बराबर है जबकि IPO मूल्य 8.66 युआन था। इससे 526% प्रीमियम और लगभग $500-535 बिलियन का क्रिप्टो-व्युत्पन्न मूल्यांकन प्राप्त हुआ, जो आधिकारिक IPO मूल्यांकन से लगभग छह गुना अधिक है। तुलना के लिए, 8.66 युआन का IPO मूल्य प्रचलित विनिमय दरों पर लगभग $1.28 था।

Hyperliquid बाजार के प्रमुख आंकड़े:

• ट्रेडिंग टिकर: xyz (Hyperliquid पर Trade.xyz के माध्यम से)
• कॉन्ट्रैक्ट मूल्य: $8.64 तक पहुंचा, जो ~$500 बिलियन+ का बाजार पूंजीकरण दर्शाता है
• IPO मूल्य पर प्रीमियम: ~526%
• 24 घंटे का ट्रेडिंग वॉल्यूम: $1.32 मिलियन; ओपन इंटरेस्ट: $2.41 मिलियन

वैश्विक निवेशकों ने CXMT की आपूर्ति श्रृंखला भागीदारों और सहकर्मी कंपनियों में अप्रत्यक्ष निवेश के विकल्प भी तलाशे।

चीन की सेमीकंडक्टर आत्मनिर्भरता के लिए CXMT क्यों मायने रखता है

CXMT चीन का अग्रणी DRAM निर्माता है और इसे मेमोरी चिप्स में Samsung, SK Hynix और Micron को चुनौती देने की देश की सबसे बड़ी उम्मीद माना जाता है। यह क्षेत्र AI, डेटा सेंटर और उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स के लिए महत्वपूर्ण है। IPO से प्राप्त धनराशि का उपयोग DRAM उत्पादन क्षमता के विस्तार के लिए किया जाएगा, जिसमें AI एक्सेलेरेटर में उपयोग होने वाली हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) शामिल है। यह एक ऐसी तकनीक है जिसे चीन अमेरिकी निर्यात नियंत्रणों के तहत विकसित करने की होड़ में है।

कंपनी का वित्तीय प्रदर्शन इसकी तात्कालिकता को रेखांकित करता है: 2026 की पहली तिमाही में राजस्व साल-दर-साल 700% से अधिक बढ़कर 50.8 बिलियन युआन हो गया, और शुद्ध लाभ लगभग 25 बिलियन युआन रहा, जबकि एक साल पहले घाटा था। CXMT ने 2026 की पहली छमाही के लिए 110-120 बिलियन युआन का राजस्व और 57 बिलियन युआन का शुद्ध लाभ का मार्गदर्शन दिया है।

2025 में CXMT का वैश्विक DRAM बाजार में लगभग 7.7% हिस्सा था। कुछ LPDDR चिप्स के लिए उसकी खरीद कीमतें अब समकक्ष SK Hynix उत्पादों से एकल अंकों के प्रतिशत अंतर के भीतर हैं, जो तकनीकी अंतर को कम करने का संकेत देता है।

आगे के जोखिम

भारी ओवरसब्सक्रिप्शन और मूल्यांकन की उम्मीदें चीन की "चिप स्वतंत्रता" रणनीति के लिए मजबूत राज्य-निर्देशित और बाजार-संचालित समर्थन को दर्शाती हैं। हालांकि, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि मूल्यांकन में भारी गिरावट का जोखिम शामिल है यदि DRAM अनुबंध मूल्य सामान्य होते हैं, AI पूंजीगत व्यय धीमा होता है, या यदि आपूर्ति कम होने पर CXMT के तकनीकी अंतर के कारण मूल्य रियायतें देनी पड़ती हैं। 2025 की कमाई के 300 गुना से अधिक के IPO मूल्य में त्रुटि की बहुत कम गुंजाइश है।

आधिकारिक IPO मूल्यांकन और क्रिप्टो प्री-मार्केट के बीच का अंतर मांग की सट्टा प्रकृति को भी उजागर करता है। Polymarket भविष्यवाणी बाजारों ने IPO के दिन CXMT के बाजार पूंजीकरण के 400 बिलियन युआन से ऊपर बंद होने की 90% संभावना जताई थी, जो Hyperliquid कॉन्ट्रैक्ट द्वारा निहित $500 बिलियन से कहीं कम है।

लिस्टिंग की तारीख

CXMT 27 जुलाई, 2026 को शंघाई स्टॉक एक्सचेंज पर डेब्यू करने वाली है। इसे 2026 का एशिया का सबसे बड़ा IPO और 2020 में SMIC के बाजार में पदार्पण के बाद से सबसे बड़ी चीनी A-शेयर सेमीकंडक्टर पेशकश होने की उम्मीद है।