यूरो क्षेत्र में HICP मुद्रास्फीति (Consumer Price Index) 2026 की शुरुआत में 2% से नीचे थी, जो मई 2026 में बढ़कर 3.2% हो गई । यह मुख्य रूप से ऊर्जा की बढ़ती लागत के कारण हुआ। ECB के जून के अनुमानों के अनुसार, 2026 में मुद्रास्फीति औसतन 3.0% रहेगी और 2027 की दूसरी छमाही में ही यह 2% के लक्ष्य पर वापस आएगी ।

तीन प्रमुख नीति-निर्माता और उनके रुख

जोआचिम नागेल (बुंडेसबैंक प्रमुख) - सख्त रुख (हॉकिश)

नागेल आगे और सख्ती बरतने के सबसे मुखर समर्थक हैं। 30 जून को सिंत्रा (Sintra) में उन्होंने चेतावनी दी कि मुद्रास्फीति "शायद काफी समय तक लक्ष्य से ऊपर बनी रहेगी" । उन्होंने कहा कि ऊर्जा मूल्य का झटका "अभी भी सिस्टम में है" ।

नागेल ने 12 जून को कहा था कि ECB "जुलाई में लगातार दूसरी बैठक में ब्याज दरें बढ़ाने के लिए तैयार है, अगर मध्य पूर्व के युद्ध से झटका लगता है" । उन्होंने कहा है कि ECB सभी विकल्पों को खुला रख रहा है ।

फैबियो पैनेटा (बैंक ऑफ इटली के गवर्नर) - सतर्क रुख (डोविश)

पैनेटा ECB के अधिक सतर्क विचारधारा वाले सदस्य हैं। 15 जुलाई को उन्होंने कहा कि ECB की नीति "इतनी मापी-तुली होनी चाहिए कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें कायम रहें" । उन्होंने स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति के जोखिम और विकास के जोखिम दोनों मौजूद हैं ।

पैनेटा ने आर्थिक दृष्टिकोण को "नाजुक" बताया और परिदृश्य-आधारित निर्णय लेने पर जोर दिया । उन्होंने कहा कि हालिया आंकड़े "बेहतर वृद्धि और मुद्रास्फीति के दबाव में कमी" दिखाते हैं और यह "ECB के लिए जुलाई में दरों को स्थिर रखने और गर्मियों में और डेटा इकट्ठा करने के लिए पर्याप्त होना चाहिए" ।

मार्टिन कोचर (ऑस्ट्रियन नेशनल बैंक के गवर्नर) - संतुलित रुख

कोचर ने आगामी बैठकों के विकल्पों को स्पष्ट रूप से रखा है। 1 जुलाई को उन्होंने कहा कि अगले फैसले "या तो ब्याज दरों को और बढ़ाने या उन्हें स्थिर रखने पर केंद्रित होंगे" । उन्होंने कहा कि मध्य पूर्व की स्थिति में सुधार से "जून के लिए कम मुद्रास्फीति के आंकड़ों की उम्मीद है" ।

15 जुलाई को कोचर ने कहा कि तेल की कीमतों के झटके के दूसरे दौर के प्रभाव (Second-round effects) अभी तक सामने नहीं आए हैं । उन्होंने जोर देकर कहा कि दरों को स्थिर रखने से "जोखिमों का आकलन करने का समय मिलता है" ।

जुलाई 2026 का फैसला: असली दुविधा

जुलाई 2026 के मध्य तक, यह माना जाता है कि बैठक "लाइव" होगी। सतर्क रुख रखने वाला समूह (पैनेटा के नेतृत्व में, कोचर के "रुकने" के रुख से समर्थित) और अधिक डेटा की प्रतीक्षा करने के पक्ष में है। नागेल का सख्त रुख यह सुनिश्चित करता है कि अगर ऊर्जा की कीमतें फिर से बढ़ती हैं तो बढ़ोतरी की संभावना बनी रहेगी।

एक रॉयटर्स सर्वेक्षण के अनुसार, 90% से अधिक अर्थशास्त्रियों को जून में बढ़ोतरी और सितंबर में एक और बढ़ोतरी की उम्मीद थी । लेकिन जुलाई का फैसला कम निश्चित है: जुलाई की शुरुआत में बाजार में बढ़ोतरी की सिर्फ 28% संभावना थी, जो सितंबर के लिए 62% तक बढ़ जाती है ।

सितंबर की उम्मीदें और तेल की कीमतों का 'वाइल्ड कार्ड'

ECB सर्वे ऑफ मॉनिटरी एनालिस्ट्स (जून 2026) के अनुसार, मीडियम उत्तरदाता को सितंबर में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की उम्मीद थी, जिससे जमा सुविधा दर बढ़कर 2.50% हो जाएगी ।

हालांकि, सबसे बड़ा वेरिएबल तेल की कीमतों का है, जो ईरान संघर्ष और होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) से परिवहन से जुड़ा है। एक नई बढ़ोतरी काउंसिल को जुलाई में बढ़ोतरी की ओर झुका सकती है और सितंबर में बढ़ोतरी की पुष्टि कर सकती है। ऊर्जा की कीमतों में लगातार कमी जुलाई में दरों को स्थिर रख सकती है, जबकि सितंबर की संभावना बनी रहेगी ।

किन बातों पर नजर रखनी होगी?

ECB 23 जुलाई की अपनी बैठक से पहले 'शांत अवधि' में प्रवेश कर रहा है। मुख्य डेटा पॉइंट होंगे:

• जून के लिए यूरो क्षेत्र का HICP मुद्रास्फीति डेटा
• तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव, विशेष रूप से होर्मुज जलडमरूमध्य में किसी भी नए व्यवधान का असर
• मजदूरी और सेवा मुद्रास्फीति डेटा, क्योंकि दूसरे दौर के प्रभाव एक केंद्रीय चिंता बने हुए हैं

यूरो क्षेत्र में HICP मुद्रास्फीति (Consumer Price Index) 2026 की शुरुआत में 2% से नीचे थी, जो मई 2026 में बढ़कर 3.2% हो गई । यह मुख्य रूप से ऊर्जा की बढ़ती लागत के कारण हुआ। ECB के जून के अनुमानों के अनुसार, 2026 में मुद्रास्फीति औसतन 3.0% रहेगी और 2027 की दूसरी छमाही में ही यह 2% के लक्ष्य पर वापस आएगी ।

तीन प्रमुख नीति-निर्माता और उनके रुख

जोआचिम नागेल (बुंडेसबैंक प्रमुख) - सख्त रुख (हॉकिश)

नागेल आगे और सख्ती बरतने के सबसे मुखर समर्थक हैं। 30 जून को सिंत्रा (Sintra) में उन्होंने चेतावनी दी कि मुद्रास्फीति "शायद काफी समय तक लक्ष्य से ऊपर बनी रहेगी" । उन्होंने कहा कि ऊर्जा मूल्य का झटका "अभी भी सिस्टम में है" ।

नागेल ने 12 जून को कहा था कि ECB "जुलाई में लगातार दूसरी बैठक में ब्याज दरें बढ़ाने के लिए तैयार है, अगर मध्य पूर्व के युद्ध से झटका लगता है" । उन्होंने कहा है कि ECB सभी विकल्पों को खुला रख रहा है ।

फैबियो पैनेटा (बैंक ऑफ इटली के गवर्नर) - सतर्क रुख (डोविश)

पैनेटा ECB के अधिक सतर्क विचारधारा वाले सदस्य हैं। 15 जुलाई को उन्होंने कहा कि ECB की नीति "इतनी मापी-तुली होनी चाहिए कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें कायम रहें" । उन्होंने स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति के जोखिम और विकास के जोखिम दोनों मौजूद हैं ।

पैनेटा ने आर्थिक दृष्टिकोण को "नाजुक" बताया और परिदृश्य-आधारित निर्णय लेने पर जोर दिया । उन्होंने कहा कि हालिया आंकड़े "बेहतर वृद्धि और मुद्रास्फीति के दबाव में कमी" दिखाते हैं और यह "ECB के लिए जुलाई में दरों को स्थिर रखने और गर्मियों में और डेटा इकट्ठा करने के लिए पर्याप्त होना चाहिए" ।

मार्टिन कोचर (ऑस्ट्रियन नेशनल बैंक के गवर्नर) - संतुलित रुख

कोचर ने आगामी बैठकों के विकल्पों को स्पष्ट रूप से रखा है। 1 जुलाई को उन्होंने कहा कि अगले फैसले "या तो ब्याज दरों को और बढ़ाने या उन्हें स्थिर रखने पर केंद्रित होंगे" । उन्होंने कहा कि मध्य पूर्व की स्थिति में सुधार से "जून के लिए कम मुद्रास्फीति के आंकड़ों की उम्मीद है" ।

15 जुलाई को कोचर ने कहा कि तेल की कीमतों के झटके के दूसरे दौर के प्रभाव (Second-round effects) अभी तक सामने नहीं आए हैं । उन्होंने जोर देकर कहा कि दरों को स्थिर रखने से "जोखिमों का आकलन करने का समय मिलता है" ।

जुलाई 2026 का फैसला: असली दुविधा

जुलाई 2026 के मध्य तक, यह माना जाता है कि बैठक "लाइव" होगी। सतर्क रुख रखने वाला समूह (पैनेटा के नेतृत्व में, कोचर के "रुकने" के रुख से समर्थित) और अधिक डेटा की प्रतीक्षा करने के पक्ष में है। नागेल का सख्त रुख यह सुनिश्चित करता है कि अगर ऊर्जा की कीमतें फिर से बढ़ती हैं तो बढ़ोतरी की संभावना बनी रहेगी।

एक रॉयटर्स सर्वेक्षण के अनुसार, 90% से अधिक अर्थशास्त्रियों को जून में बढ़ोतरी और सितंबर में एक और बढ़ोतरी की उम्मीद थी । लेकिन जुलाई का फैसला कम निश्चित है: जुलाई की शुरुआत में बाजार में बढ़ोतरी की सिर्फ 28% संभावना थी, जो सितंबर के लिए 62% तक बढ़ जाती है ।

सितंबर की उम्मीदें और तेल की कीमतों का 'वाइल्ड कार्ड'

ECB सर्वे ऑफ मॉनिटरी एनालिस्ट्स (जून 2026) के अनुसार, मीडियम उत्तरदाता को सितंबर में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की उम्मीद थी, जिससे जमा सुविधा दर बढ़कर 2.50% हो जाएगी ।

हालांकि, सबसे बड़ा वेरिएबल तेल की कीमतों का है, जो ईरान संघर्ष और होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) से परिवहन से जुड़ा है। एक नई बढ़ोतरी काउंसिल को जुलाई में बढ़ोतरी की ओर झुका सकती है और सितंबर में बढ़ोतरी की पुष्टि कर सकती है। ऊर्जा की कीमतों में लगातार कमी जुलाई में दरों को स्थिर रख सकती है, जबकि सितंबर की संभावना बनी रहेगी ।

किन बातों पर नजर रखनी होगी?

ECB 23 जुलाई की अपनी बैठक से पहले 'शांत अवधि' में प्रवेश कर रहा है। मुख्य डेटा पॉइंट होंगे:

• जून के लिए यूरो क्षेत्र का HICP मुद्रास्फीति डेटा
• तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव, विशेष रूप से होर्मुज जलडमरूमध्य में किसी भी नए व्यवधान का असर
• मजदूरी और सेवा मुद्रास्फीति डेटा, क्योंकि दूसरे दौर के प्रभाव एक केंद्रीय चिंता बने हुए हैं