मेर्ज़ का उलटफेर: 'अस्वीकार्य' से 'रोक नहीं रहे' तक

15 जुलाई के चांसलर मेर्ज़ के बयान ने UniCredit की बोली के प्रति जर्मन सरकार के सक्रिय विरोध का अंत कर दिया। मेर्ज़ ने पत्रकारों से कहा, "हमने हमेशा केवल इतना कहा है कि Commerzbank को जिस तरह से निशाना बनाया गया, वह हमें मंज़ूर नहीं है," उन्होंने UniCredit की रणनीति पर नाराज़गी और सौदे को वास्तव में रोकने के बीच अंतर स्पष्ट किया ।

यह पिछले रुख से एक उल्लेखनीय बदलाव था:

• 16 मार्च 2026: मेर्ज़ ने UniCredit की €35 बिलियन की बोली को "अस्वीकार्य" बताया और कहा कि Commerzbank को एक स्वतंत्र इकाई बने रहना चाहिए ।
• 20 अप्रैल 2026: उन्होंने बर्लिन में एसोसिएशन ऑफ जर्मन बैंक्स की एक सभा में UniCredit की "शत्रुतापूर्ण और आक्रामक रणनीति" की निंदा की ।
• जून 2025: मेर्ज़ ने Commerzbank के कर्मचारियों को एक पत्र भेजकर स्पष्ट रूप से UniCredit के कदमों का विरोध किया, इसे "सिस्टमिक रूप से महत्वपूर्ण" बैंक के लिए अस्वीकार्य बताया ।

सरकार ने मई 2026 में अंतिम विकल्पों की भी खोज की थी, जिसमें सौदे को रोकने के लिए Commerzbank में 12% हिस्सेदारी बढ़ाना शामिल था — एक ऐसी योजना जिसके सामने महत्वपूर्ण वित्तीय बाधाएँ थीं ।

UniCredit की हिस्सेदारी: वास्तविक नियंत्रण, लेकिन मैत्रीपूर्ण जनादेश नहीं

3 जुलाई 2026 को अपनी टेंडर ऑफर बंद होने के बाद, UniCredit ने Commerzbank के अतिरिक्त 17.6% शेयर हासिल किए, जिससे उसकी कुल हिस्सेदारी 47.6% हो गई । Commerzbank के ट्रेजरी शेयरों (जिनमें वोटिंग अधिकार नहीं होते) को छोड़कर, UniCredit के पास 49.65% वोटिंग अधिकार होंगे, जो जर्मन कॉर्पोरेट नियमों के तहत नियंत्रण की स्थिति के लिए लगभग 40% की सीमा से काफी ऊपर है ।

हालांकि, 2% से भी कम स्वतंत्र निवेशकों ने अपने शेयर टेंडर किए। अतिरिक्त हिस्सेदारी का बड़ा हिस्सा बोली लगाने वाले के अपने वित्तीय साधनों और मौजूदा हिस्सेदारी से आया, जिससे UniCredit के दायरे से बाहर बाजार के वास्तविक समर्थन के स्तर पर संदेह पैदा हो गया । परिणाम घोषित होने के दिन Commerzbank का शेयर 3.74% गिरकर €38.20 से €36.77 पर आ गया ।

बर्लिन और Commerzbank का औपचारिक विरोध

मेर्ज़ के जुलाई में रुख बदलने के बावजूद, जर्मन सरकार और Commerzbank के नेतृत्व ने महीनों तक सौदे का विरोध किया:

• 16 जून 2026: जर्मनी ने औपचारिक रूप से UniCredit की बोली को खारिज कर दिया, कहा कि ऑफर पर्याप्त प्रीमियम नहीं देती है और सरकार Commerzbank की स्वतंत्र रणनीति का समर्थन करती है, विशेष रूप से जर्मनी के मिटलस्टैंड (लघु और मध्यम उद्यमों) की सेवा में इसकी भूमिका का । फ्रैंकफर्ट के अभियोजकों ने उसी दिन बोली से संबंधित संभावित बाजार हेरफेर की प्रारंभिक जांच शुरू की ।
• 20 अप्रैल 2026: Commerzbank के बोर्ड ने औपचारिक रूप से अधिग्रहण बोली को खारिज कर दिया ।
• 8 मई 2026: सीईओ बेटिना ओरलॉप ने CNBC के 'स्क्वॉक बॉक्स यूरोप' को बताया कि Commerzbank अपने शेयरधारकों के हितों की रक्षा करेगा, हालांकि उन्होंने कहा कि बैंक अतिरिक्त चर्चाओं के लिए "पूरी तरह से खुला" है, यदि UniCredit उसकी स्वतंत्र रणनीति की ताकत को स्वीकार करता है ।

Commerzbank के वर्कर्स काउंसिल और ट्रेड यूनियनों ने भी शुरू से ही अधिग्रहण का विरोध किया है ।

आगे क्या: ECB प्राधिकरण और एकीकरण की चुनौतियाँ

UniCredit के पूर्ण नियंत्रण के लिए यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) का प्राधिकरण अभी लंबित है, जिसके 2026 की तीसरी तिमाही से पहले मिलने की उम्मीद है। एक्सचेंज ऑफर 0.485 UniCredit शेयर प्रति Commerzbank शेयर पर संरचित किया गया था ।

मुख्य शेष बाधाएँ ECB की मंजूरी, फ्रैंकफर्ट अभियोजकों द्वारा चल रही बाजार हेरफेर जांच, और एक ऐसे लक्ष्य को एकीकृत करने की चुनौती है जिसने हर चरण पर सौदे का विरोध किया। यह संयोजन वह बनेगा जिसे कई स्रोत "दो दशकों में यूरोप का सबसे बड़ा बैंक विलय" और लगभग €35 बिलियन मूल्य का सौदा बताते हैं ।

निष्कर्ष

UniCredit ने जर्मन सरकार, Commerzbank के बोर्ड और कर्मचारियों के लगातार विरोध के बावजूद Commerzbank पर डी-फैक्टो वोटिंग नियंत्रण हासिल कर लिया है। मेर्ज़ का 15 जुलाई का बयान एक निर्णायक राजनीतिक बदलाव है, जिसने ECB द्वारा नियामक समीक्षा का रास्ता साफ कर दिया है। शेष मुख्य बाधाओं में ECB प्राधिकरण (2026 की Q3 तक अपेक्षित), चल रही बाजार हेरफेर जांच और एक ऐसे लक्ष्य को एकीकृत करने की चुनौती शामिल है जिसने हर चरण पर इस सौदे का विरोध किया।

मेर्ज़ का उलटफेर: 'अस्वीकार्य' से 'रोक नहीं रहे' तक

15 जुलाई के चांसलर मेर्ज़ के बयान ने UniCredit की बोली के प्रति जर्मन सरकार के सक्रिय विरोध का अंत कर दिया। मेर्ज़ ने पत्रकारों से कहा, "हमने हमेशा केवल इतना कहा है कि Commerzbank को जिस तरह से निशाना बनाया गया, वह हमें मंज़ूर नहीं है," उन्होंने UniCredit की रणनीति पर नाराज़गी और सौदे को वास्तव में रोकने के बीच अंतर स्पष्ट किया ।

यह पिछले रुख से एक उल्लेखनीय बदलाव था:

• 16 मार्च 2026: मेर्ज़ ने UniCredit की €35 बिलियन की बोली को "अस्वीकार्य" बताया और कहा कि Commerzbank को एक स्वतंत्र इकाई बने रहना चाहिए ।
• 20 अप्रैल 2026: उन्होंने बर्लिन में एसोसिएशन ऑफ जर्मन बैंक्स की एक सभा में UniCredit की "शत्रुतापूर्ण और आक्रामक रणनीति" की निंदा की ।
• जून 2025: मेर्ज़ ने Commerzbank के कर्मचारियों को एक पत्र भेजकर स्पष्ट रूप से UniCredit के कदमों का विरोध किया, इसे "सिस्टमिक रूप से महत्वपूर्ण" बैंक के लिए अस्वीकार्य बताया ।

सरकार ने मई 2026 में अंतिम विकल्पों की भी खोज की थी, जिसमें सौदे को रोकने के लिए Commerzbank में 12% हिस्सेदारी बढ़ाना शामिल था — एक ऐसी योजना जिसके सामने महत्वपूर्ण वित्तीय बाधाएँ थीं ।

UniCredit की हिस्सेदारी: वास्तविक नियंत्रण, लेकिन मैत्रीपूर्ण जनादेश नहीं

3 जुलाई 2026 को अपनी टेंडर ऑफर बंद होने के बाद, UniCredit ने Commerzbank के अतिरिक्त 17.6% शेयर हासिल किए, जिससे उसकी कुल हिस्सेदारी 47.6% हो गई । Commerzbank के ट्रेजरी शेयरों (जिनमें वोटिंग अधिकार नहीं होते) को छोड़कर, UniCredit के पास 49.65% वोटिंग अधिकार होंगे, जो जर्मन कॉर्पोरेट नियमों के तहत नियंत्रण की स्थिति के लिए लगभग 40% की सीमा से काफी ऊपर है ।

हालांकि, 2% से भी कम स्वतंत्र निवेशकों ने अपने शेयर टेंडर किए। अतिरिक्त हिस्सेदारी का बड़ा हिस्सा बोली लगाने वाले के अपने वित्तीय साधनों और मौजूदा हिस्सेदारी से आया, जिससे UniCredit के दायरे से बाहर बाजार के वास्तविक समर्थन के स्तर पर संदेह पैदा हो गया । परिणाम घोषित होने के दिन Commerzbank का शेयर 3.74% गिरकर €38.20 से €36.77 पर आ गया ।

बर्लिन और Commerzbank का औपचारिक विरोध

मेर्ज़ के जुलाई में रुख बदलने के बावजूद, जर्मन सरकार और Commerzbank के नेतृत्व ने महीनों तक सौदे का विरोध किया:

• 16 जून 2026: जर्मनी ने औपचारिक रूप से UniCredit की बोली को खारिज कर दिया, कहा कि ऑफर पर्याप्त प्रीमियम नहीं देती है और सरकार Commerzbank की स्वतंत्र रणनीति का समर्थन करती है, विशेष रूप से जर्मनी के मिटलस्टैंड (लघु और मध्यम उद्यमों) की सेवा में इसकी भूमिका का । फ्रैंकफर्ट के अभियोजकों ने उसी दिन बोली से संबंधित संभावित बाजार हेरफेर की प्रारंभिक जांच शुरू की ।
• 20 अप्रैल 2026: Commerzbank के बोर्ड ने औपचारिक रूप से अधिग्रहण बोली को खारिज कर दिया ।
• 8 मई 2026: सीईओ बेटिना ओरलॉप ने CNBC के 'स्क्वॉक बॉक्स यूरोप' को बताया कि Commerzbank अपने शेयरधारकों के हितों की रक्षा करेगा, हालांकि उन्होंने कहा कि बैंक अतिरिक्त चर्चाओं के लिए "पूरी तरह से खुला" है, यदि UniCredit उसकी स्वतंत्र रणनीति की ताकत को स्वीकार करता है ।

Commerzbank के वर्कर्स काउंसिल और ट्रेड यूनियनों ने भी शुरू से ही अधिग्रहण का विरोध किया है ।

आगे क्या: ECB प्राधिकरण और एकीकरण की चुनौतियाँ

UniCredit के पूर्ण नियंत्रण के लिए यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) का प्राधिकरण अभी लंबित है, जिसके 2026 की तीसरी तिमाही से पहले मिलने की उम्मीद है। एक्सचेंज ऑफर 0.485 UniCredit शेयर प्रति Commerzbank शेयर पर संरचित किया गया था ।

मुख्य शेष बाधाएँ ECB की मंजूरी, फ्रैंकफर्ट अभियोजकों द्वारा चल रही बाजार हेरफेर जांच, और एक ऐसे लक्ष्य को एकीकृत करने की चुनौती है जिसने हर चरण पर सौदे का विरोध किया। यह संयोजन वह बनेगा जिसे कई स्रोत "दो दशकों में यूरोप का सबसे बड़ा बैंक विलय" और लगभग €35 बिलियन मूल्य का सौदा बताते हैं ।

निष्कर्ष

UniCredit ने जर्मन सरकार, Commerzbank के बोर्ड और कर्मचारियों के लगातार विरोध के बावजूद Commerzbank पर डी-फैक्टो वोटिंग नियंत्रण हासिल कर लिया है। मेर्ज़ का 15 जुलाई का बयान एक निर्णायक राजनीतिक बदलाव है, जिसने ECB द्वारा नियामक समीक्षा का रास्ता साफ कर दिया है। शेष मुख्य बाधाओं में ECB प्राधिकरण (2026 की Q3 तक अपेक्षित), चल रही बाजार हेरफेर जांच और एक ऐसे लक्ष्य को एकीकृत करने की चुनौती शामिल है जिसने हर चरण पर इस सौदे का विरोध किया।