जापानी बॉन्ड बाजार में हाहाकार: 29 साल बाद 10 साल की सरकारी बॉन्ड यील्ड 2.81% पर पहुंची

जापान के बॉन्ड बाजार में एक बड़ा भूकंप आया है। 3 जुलाई 2026 को देश के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड (JGB) की यील्ड बढ़कर 2.81% पर पहुंच गई, जो पिछले 29 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर है ^TE। यह सिर्फ एक दिन की बात नहीं है, बल्कि कई शक्तिशाली कारकों के एक साथ आने का नतीजा है: प्रधानमंत्री साने ताकाइची का आक्रामक विस्तारवादी राजकोषीय नीति, बैंक ऑफ जापान (BOJ) का 1990 के दशक के बाद सबसे सख्त मौद्रिक सख्ती का चक्र, और बाजार के पारंपरिक खरीदारों की संरचनात्मक कमी ^EIC।

आइए समझते हैं कि इस गिरावट के पीछे कौन से प्रमुख कारण हैं और इसका जापान की उधारी परिदृश्य पर क्या असर पड़ेगा।

राजकोषीय विस्तार: 'सानानॉमिक्स' से बॉन्ड बाजार में दहशत

प्रधानमंत्री साने ताकाइची, जिन्होंने अक्टूबर 2025 में पदभार संभाला था, ने 'अत्यधिक राजकोषीय मितव्ययता' से अलग हटकर अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने का वादा किया था ^R। उनकी सरकार ने वित्तीय वर्ष 2026 के लिए एक रिकॉर्ड ¥122.3 ट्रिलियन ($786 बिलियन) का प्रारंभिक बजट पेश किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 6.3% अधिक है ^BE। इस बजट को पूरा करने के लिए सरकार ¥29.6 ट्रिलियन के नए बॉन्ड जारी करने की योजना बना रही है ^EJ।

ताकाइची की नीति को 'सानानॉमिक्स' नाम दिया गया है। इसमें रक्षा, AI, सेमीकंडक्टर और जीवन-यापन में सहायता के लिए ¥21.3 ट्रिलियन का प्रोत्साहन पैकेज (~जीडीपी का 3.7%) और भोजन पर 8% उपभोग कर को दो साल के लिए निलंबित करने का प्रस्ताव शामिल है ^C। इन संकेतों और 10-वर्षीय JGB की एक कमजोर नीलामी ने सरकारी उधारी को लेकर चिंताएं बढ़ा दीं, जिससे यील्ड सीधे 2.8% के करीब पहुंच गई ^T। CNBC के अनुसार, निवेशक 2026 की शुरुआत से ही ताकाइची के बजट पर 'लाल झंडी' दिखा रहे हैं ^C। BNP पारिबा के अर्थशास्त्रियों ने भविष्यवाणी की थी कि ताकाइची की विस्तारवादी नीति मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकती है और BOJ को दरों में वृद्धि में तेजी लाने के लिए मजबूर कर सकती है ^B।

BOJ की जून 2026 में दर वृद्धि: 1% पर एक ऐतिहासिक कदम

15-16 जून, 2026 को, बैंक ऑफ जापान ने अपनी बेंचमार्क नीति दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 1.0% कर दिया, जो 1995 के बाद का उच्चतम स्तर है ^RRB। यह निर्णय 7-1 के वोट से लिया गया, और यह तब भी किया गया जब BOJ के गवर्नर काज़ुओ उएडा अस्पताल में भर्ती थे ^NA।

BOJ के बयान में और अधिक सख्ती का संकेत दिया गया। जून की बैठक के सारांश में कुछ बोर्ड सदस्यों ने ईरान युद्ध से उत्पन्न ऊर्जा झटके के कारण मुद्रास्फीति के जोखिमों से निपटने के लिए और तेजी से सख्ती करने का आह्वान किया ^RB। इस 'उच्च-लंबे समय तक' के संकेत ने पूरे JGB कर्व को ऊपर की ओर पुनर्मूल्यांकित कर दिया ^B। केंद्रीय बैंक ने अप्रैल 2027 से अपने बॉन्ड खरीद टेपर को रोकने का भी निर्णय लिया ^R। इसका मतलब है कि BOJ अब JGB का सबसे बड़ा खरीदार नहीं रहेगा, जिससे बाजार को खुद ही अधिक आपूर्ति को अवशोषित करना होगा, जिससे यील्ड में अस्थिरता और बढ़ेगी ^B।

सभी परिपक्वताओं पर यील्ड बढ़ी

यह गिरावट सिर्फ 10-वर्षीय नोट तक सीमित नहीं रही। 20-वर्षीय JGB यील्ड 13 मई को 3.511% पर पहुंच गई, जो 1996 के बाद का उच्चतम स्तर है ^F। 40-वर्षीय बॉन्ड यील्ड जनवरी 2026 में 27 आधार अंक बढ़कर 4.215% हो गई, जो 2007 में इसकी शुरुआत के बाद का उच्चतम स्तर है ^M। 30-वर्षीय यील्ड भी मई के अंत में 4% के पार पहुंच गई ^C। यह पूरे कर्व पर पुनर्मूल्यांकन दर्शाता है कि जापान दुनिया का कम-यील्ड वाला एंकर नहीं रह गया है ^I।

BNP पारिबा का 2.5% का टर्मिनल दर अनुमान

3 जुलाई 2026 को, जब 10-वर्षीय यील्ड 2.81% पर पहुंची, उसी दिन BNP पारिबा ने जापान के टर्मिनल ब्याज दर के अपने अनुमान को 2.0% से बढ़ाकर 2.5% कर दिया ^BB। अर्थशास्त्री रियुटारो कोनो को उम्मीद है कि BOJ हर चार से पांच महीने में एक बार दरों में वृद्धि करेगा, जो 2026 के अंत तक 1.25%, 2027 के अंत तक 2.0% और सितंबर 2028 तक 2.5% तक पहुंच जाएगी ^BM। इस संशोधित अनुमान ने बॉन्ड बाजार पर और दबाव डाला है, क्योंकि निवेशक पहले की तुलना में अधिक अंतिम नीति दर की उम्मीद कर रहे हैं।

कारण श्रृंखला: बॉन्ड बाजार कैसे टूटा

• ताकाइची की राजकोषीय विस्तार योजनाओं (रिकॉर्ड बजट, कर-कटौती प्रस्ताव) से नए JGB जारी करने की आपूर्ति और जापान के पहले से ही भारी कर्ज पर डिफ़ॉल्ट-जोखिम प्रीमियम बढ़ जाता है ^CMN।
• BOJ की जून दर वृद्धि और और अधिक सख्ती के स्पष्ट संकेत ने सभी परिपक्वताओं पर जोखिम-मुक्त दर को पुनर्मूल्यांकित कर दिया ^EI।
• BOJ द्वारा बॉन्ड खरीद में कमी (टेपर) से सबसे बड़ा संरचनात्मक खरीदार हट गया, जिससे निजी बाजार को अधिक यील्ड पर आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए मजबूर होना पड़ा ^E।
• BNP पारिबा के 2.5% टर्मिनल दर के अनुमान ने दरों में वृद्धि के क्षितिज को बढ़ा दिया, जिससे भविष्य की यील्ड अपेक्षाओं को मौजूदा कीमतों में शामिल कर लिया गया ^TT।
• इन सबका संचयी प्रभाव यह है कि जापान लगभग 30 वर्षों में अपनी सबसे बुरी बॉन्ड बिकवाली का सामना कर रहा है, और यील्ड उस स्तर पर पहुंच गई है जो देश के 'खोए हुए दशकों' से पहले देखा गया था ^TEI।