चीनी युआन बनाम दक्षिण कोरियाई वॉन: 2026 में दो करेंसियों की बिल्कुल विपरीत कहानी

मजबूत निर्यात और व्यापार अधिशेष: मजबूत निर्यात गतिविधि और बड़े चालू खाता अधिशेष ने चीन में लगातार डॉलर का प्रवाह उत्पन्न किया है, भले ही व्यापार अधिशेष कुछ हद तक कम हुआ हो ^TII। इंस्टीट्यूट ऑफ इंटरनेशनल फाइनेंस के विश्लेषकों ने कहा कि चीन के रिकॉर्ड-उच्च व्यापार अधिशेष ने CNY प्रशंसा के लिए एक मजबूत मामला बनाया और युआन में व्यापार निपटान की प्रवृत्ति में सुधार हुआ है, जो विनिमय दर का समर्थन करता है ^I।

अमेरिकी ब्याज दरों में गिरावट और कमजोर डॉलर: वैश्विक स्तर पर नरम डॉलर के माहौल ने आम तौर पर एशियाई मुद्राओं को समर्थन दिया है, लेकिन युआन ने प्रवाह का एक असमान हिस्सा हासिल किया है ^TF। युआन ने 2025 में 4.4% की वृद्धि दर्ज की और 2026 की शुरुआत में लगभग 2% और बढ़ गया, जो तीन साल के उच्च स्तर के करीब पहुंच गया ^R।

चीनी परिसंपत्तियों में पूंजी प्रवाह: विदेशी निवेश कोष त्वरित गति से चीनी पूंजी बाजारों में प्रवाहित हो रहे हैं। चोसुन इल्बो द्वारा उद्धृत ब्लूमबर्ग के अनुमानों के अनुसार, अकेले अप्रैल 2026 में 200 बिलियन युआन (लगभग 44.2 ट्रिलियन वॉन) के विदेशी निवेश कोष चीन में प्रवाहित हुए - जो अब तक का सबसे बड़ा मासिक प्रवाह है ^BB। दुनिया भर में निर्यात निगमों द्वारा युआन निपटान के बढ़ते उपयोग ने भी मुद्रा की मांग का समर्थन किया है ^B।

वॉन की संकट-स्तरीय कमजोरी के कारण

खुदरा निवेशकों का "वॉल स्ट्रीट मेनिया": वॉन की कमजोरी का सबसे अधिक उद्धृत कारण अमेरिकी शेयरों में दक्षिण कोरियाई खुदरा निवेश में अभूतपूर्व उछाल है, जिससे डॉलर की अत्यधिक मांग पैदा हो रही है। यह संरचनात्मक पूंजी बहिर्वाह, कोरिया के निर्यात क्षेत्र में तेजी के बावजूद वॉन की तरलता को खत्म कर रहा है। फरवरी 2026 की एक रॉयटर्स जांच ने कोरिया के 'वॉल स्ट्रीट मेनिया' को विदेशी मुद्रा स्थिरता के लिए सरकार की लड़ाई को कमजोर करने वाला बताया, जिससे अधिकारियों को अपनी रणनीतियों पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर होना पड़ा ^R।

राजनीतिक अस्थिरता: राष्ट्रपति यूं सुक-यूओल का महाभियोग और बर्खास्तगी, उसके बाद मार्शल लॉ विवाद और संसदीय जांच ने गंभीर राजनीतिक अनिश्चितता पैदा की, जिससे मुद्रा बाजार बुरी तरह प्रभावित हुए। ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन ने दस्तावेज किया कि संवैधानिक न्यायालय ने 4 अप्रैल, 2025 को सर्वसम्मति से महाभियोग के आरोप को बरकरार रखा, जिससे विशेष चुनावों के लिए 60-दिवसीय समय-सारिणी शुरू हो गई ^B। वॉन उसके बाद से उबर नहीं पाया है।

बैंक ऑफ कोरिया (BOK) द्वारा दरों में कटौती और नरम रुख: बैंक ऑफ कोरिया ने फेडरल रिजर्व से पहले दरों में कटौती की, जिससे ब्याज दर का अंतर कम हो गया और वॉन पर अतिरिक्त दबाव पड़ा। अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने स्वयं जनवरी 2026 की अपनी FX रिपोर्ट में नोट किया कि वॉन की कमजोरी 'बुनियादी सिद्धांतों के अनुरूप नहीं थी', जिसमें नवंबर 2024 में BOK की नीतिगत दर में कटौती और उभरती घरेलू राजनीतिक अशांति को प्रमुख कारण बताया गया ^RH।

ऊर्जा आयात लागत: कोरिया की ऊर्जा आयात पर भारी निर्भरता का मतलब है कि उस चैनल से डॉलर की अपेक्षाकृत निरंतर मांग बनी रहती है, जबकि चीन इस मामले में कम संवेदनशील है ^T।

नीतिगत प्रतिक्रियाएं: दो विपरीत खेल

दक्षिण कोरिया ने मौखिक और बाजार हस्तक्षेप का एक आक्रामक अभियान चलाया है:

• मई और जून 2026 में वित्त मंत्रालय और BOK ने संयुक्त बयान जारी कर चेतावनी दी कि वे वॉन को स्थिर करने के लिए 'यदि आवश्यक हुआ तो निर्णायक कार्रवाई करेंगे' ^B।
• 2 जुलाई, 2026 को, कोरिया के वित्त उप प्रमुख ने कहा कि सियोल विदेशी मुद्रा मामलों पर जापान और अन्य प्रमुख सहयोगियों के साथ निकटता से संवाद कर रहा है और चेतावनी दी कि वॉन 'आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों से काफी अलग' हो गया है ^R।
• वॉन के इंट्राडे 1,560 पार करने के बाद सरकार ने 'अत्यधिक अस्थिरता' और 'एक-दिशात्मक झुंड व्यवहार' के खिलाफ कार्रवाई की घोषणा की ^E।
• BOK के गवर्नर पद के उम्मीदवार ने अप्रैल में 'अत्यधिक वॉन कमजोरी का जवाब देने' का वादा किया ^R।
• वित्त मंत्री कू यूं-चेओल ने जनवरी 2026 में ही 'अल्पकालिक बाजार उपायों और प्रवाह प्रबंधन' के लिए प्रतिबद्धता जताई ^B। कुछ अर्थशास्त्रियों ने मुद्रा को स्थिर करने के लिए क्रमिक दर वृद्धि का भी आह्वान किया ^B।

चीन ने विपरीत दृष्टिकोण अपनाया है - कमजोरी से लड़ने के बजाय युआन की प्रशंसा का प्रबंधन करना:

• PBOC युआन लाभ की गति को नियंत्रित करने के लिए दैनिक मध्यबिंदु को 'सावधानीपूर्वक ऊपर उठा' रहा है, न कि उसे उलटने के लिए ^R।
• विश्लेषकों ने कहा कि जुलाई 2026 की शुरुआत में PBOC ने 'मिश्रित संकेत' भेजे, जिसमें फिक्स में मामूली बदलाव से पता चलता है कि वह क्रमिक युआन मजबूती के साथ सहज है ^FFF।
• फरवरी 2026 में, PBOC ने फॉरवर्ड सेल्स के लिए विदेशी मुद्रा जोखिम आरक्षित अनुपात को समाप्त करके युआन की तेजी को रोकने के लिए कदम उठाया, इसे 2 मार्च, 2026 से प्रभावी रूप से 20% से घटाकर 0% कर दिया - यह संकेत कि बीजिंग यदि आवश्यक हुआ तो अधिक लचीले और संभावित रूप से कमजोर युआन के साथ सहज है ^G।

अवमूल्यन संबंधी चिंताएं और संरचनात्मक कारक

युआन अवमूल्यन बहस: सितंबर 2025 तक एक वर्ष में चीन की वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (REER) में 4.6% की गिरावट आई, जिसका अर्थ है कि युआन की वास्तविक क्रय शक्ति कमजोर हुई, भले ही इसकी नाममात्र दर बढ़ी। इसने चीनी निर्यात प्रतिस्पर्धा को बरकरार रखा और अमेरिकी ट्रेजरी की लगातार जांच को बढ़ावा दिया ^TH।

वॉन का अत्यधिक अवमूल्यन: कई आधिकारिक स्रोतों - अमेरिकी ट्रेजरी, कोरिया का अपना वित्त मंत्रालय और BOK - ने सभी ने कहा है कि वॉन की कमजोरी आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों से अधिक हो गई है, जिसका अर्थ है कि वॉन मौलिक रूप से अवमूल्यन है ^BRB।

व्यापार पर क्रॉस-रेट का प्रभाव: CNY/KRW क्रॉस रेट साल-दर-साल लगभग 18.6% उछल गया है, जिससे कोरियाई खरीदारों के लिए चीनी निर्यात अधिक महंगा हो गया है और चीन को तीसरे देशों के बाजारों में एक बड़ा प्रतिस्पर्धात्मक लाभ मिला है ^I। यदि यह संरचनात्मक अंतर बना रहता है, तो यह पूर्वोत्तर एशिया में आपूर्ति श्रृंखलाओं और व्यापार प्रवाह को नया आकार दे सकता है।

भिन्न नीति ढाँचे: चीन अभी भी पूंजी नियंत्रण के साथ एक कड़ाई से प्रबंधित मुद्रा शासन संचालित करता है, जो उसे बाहरी झटकों से बचाने की अनुमति देता है। दक्षिण कोरिया एक बड़े पैमाने पर मुक्त-फ्लोटिंग शासन चलाता है जिसमें भारी पूंजी खाता खुलापन है, जो इसे खुदरा निवेशक डॉलर बहिर्वाह घटना के प्रति कहीं अधिक संवेदनशील बनाता है ^RI।

MUFG रिसर्च ने अपने H2 2026 आउटलुक में नोट किया कि एशिया एक अभिसरण कहानी (convergence story) से एक विचलन कहानी (divergence story) की ओर तेजी से बढ़ रहा है: मुद्रा का प्रदर्शन AI-नेतृत्व वाले निवेश चक्र में देशों की भागीदारी, बाहरी प्रतिस्पर्धा और घरेलू नीति की बुनियादी बातों से आकार ले रहा है ^M। युआन-वॉन का विभाजन इस नई वास्तविकता का सबसे स्पष्ट उदाहरण है।