बैडू की AI चिप यूनिट कुनलुनक्सिन का हांगकांग IPO: 50 अरब डॉलर का लक्ष्य और अनोखी शर्त

3 अरब डॉलर से 50 अरब डॉलर तक: मूल्यांकन का सफर

पिछले एक साल में कुनलुनक्सिन के लक्ष्य मूल्यांकन में तेजी से वृद्धि हुई है:

• 2025 के अंत में निजी फंडिंग राउंड: लगभग 3 अरब डॉलर (21 अरब युआन) का मूल्यांकन, जिसमें चाइना मोबाइल का फंड एक प्रमुख निवेशक था ।
• मई 2026 की रिपोर्ट: कम से कम 100 अरब युआन (लगभग 14.7 अरब डॉलर), जब कुनलुनक्सिन ने हांगकांग और शंघाई STAR बोर्ड में दोहरी लिस्टिंग की मांग की थी ।
• जून 2026 का लक्ष्य: 50 अरब डॉलर — मई के आंकड़े से तीन गुना और 2025 के अंत के मूल्यांकन से लगभग 17 गुना अधिक ।

सावधानी: 50 अरब डॉलर का आंकड़ा एक ही रिपोर्ट (द इंफॉर्मेशन) से आया है। रॉयटर्स ने नोट किया है कि IPO अभी योजना चरण में है और विवरण अनिश्चित हैं । जेफरीज (Jefferies) के पहले के विश्लेषक अनुमानों ने IPO के बाद मूल्यांकन 16 अरब डॉलर से 23 अरब डॉलर के बीच रखा था ।

अनिवार्य चिप खरीद की शर्त

एक प्रमुख IPO के लिए एक दुर्लभ कदम में, कुनलुनक्सिन निवेशकों को अपनी नियोजित शेयर सब्सक्रिप्शन के मूल्य के तीन से सात गुना मूल्य के चिप्स खरीदने की आवश्यकता कर रही है । यह शर्त IPO आवंटन को सीधे उत्पाद खरीद से जोड़ती है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि आधारशिला निवेशक वास्तविक ग्राहक भी हैं। यह सुझाव देता है कि कुनलुनक्सिन जुटाई गई पूंजी को अधिकतम करने के बजाय एक प्रतिबद्ध ग्राहक आधार बनाने पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रही है, और यह कंपनी के उत्पाद रोडमैप में विश्वास का संकेत भी हो सकता है।

वित्तीय प्रक्षेपवक्र और उत्पाद रोडमैप

कुनलुनक्सिन के वित्तीय आंकड़े एक कंपनी को महत्वपूर्ण विकास चरण में दिखाते हैं:

2025 के राजस्व का आधे से अधिक बाहरी ग्राहकों से आने की उम्मीद है, जो पैरेंट कंपनी बैडू पर ऐतिहासिक निर्भरता से बढ़त दर्शाता है । बाहरी ग्राहकों में इंटरनेट दिग्गज, मोबाइल फोन निर्माता, दूरसंचार ऑपरेटर और सरकारी स्वामित्व वाले उद्यम शामिल हैं । कंपनी की सबसे उन्नत चिप, P800, ने सरकारी स्वामित्व वाले उद्यमों और सरकारी संस्थाओं द्वारा शुरू किए गए डेटा सेंटर प्रोजेक्ट्स में लोकप्रियता हासिल की है ।

कुनलुनक्सिन के उत्पाद रोडमैप में तीन चिप लाइनें शामिल हैं: P800, M100 (एक इन्फ्रेंस एक्सेलेरेटर जिसके 2026 की शुरुआत में नमूने आने की उम्मीद है), और M300 (2027 में लॉन्च के साथ एकीकृत प्रशिक्षण और इन्फ्रेंस वर्कलोड को लक्षित करना) । जेपी मॉर्गन (JPMorgan) के विश्लेषकों ने अनुमान लगाया है कि कुनलुनक्सिन की चिप बिक्री 2026 में छह गुना बढ़कर 8 अरब युआन हो सकती है ।

स्वामित्व और नियामक स्थिति

• बैडू के पास 58% हिस्सेदारी है ।
• कुनलुनक्सिन ने 2 जनवरी, 2026 को हांगकांग IPO के लिए गोपनीय रूप से आवेदन किया था । बैडू ने HKEx से मौजूदा शेयरधारकों को स्पिन-ऑफ में सुनिश्चित अधिकार प्रदान करने की आवश्यकता पर छूट प्राप्त की, जिसमें अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों के कारण अनुपातहीन लागत और जटिलता का हवाला दिया गया ।
• शंघाई के STAR मार्केट में दोहरी लिस्टिंग पर भी विचार किया जा रहा है, मई 2026 तक यह प्रक्रिया शुरू होने की सूचना है ।

व्यापक संदर्भ: चीनी AI चिप की होड़

कुनलुनक्सिन का IPO चीनी AI चिप निर्माताओं के लिए निवेशकों की भूख में असाधारण उछाल के बीच आया है, जो दो शक्तिशाली कारकों से प्रेरित है:

1. अमेरिकी निर्यात प्रतिबंध। अप्रैल 2025 में, वाणिज्य विभाग ने Nvidia के H20 चिप्स (जो पहले चीन के लिए अनुमत थे) को निर्यात नियंत्रण के अनुपालन में नहीं घोषित किया। दिसंबर 2025 में, अमेरिका ने H200 निर्यात की अनुमति दी, लेकिन कुल मिलाकर रुझान चीन को उन्नत अमेरिकी AI सिलिकॉन से काटने की ओर रहा है । एक ब्रुकिंग्स (Brookings) विश्लेषण ने निष्कर्ष निकाला कि अमेरिका ने प्रभावी रूप से चीनी AI चिप बाजार घरेलू खिलाड़ियों को सौंप दिया है ।

2. घरेलू AI चिप IPOs में जबरदस्त उछाल। चीनी AI और GPU चिप स्टॉक्स ने पहले दिन असाधारण उछाल देखा है:

• मूर थ्रेड्स टेक्नोलॉजी (Moore Threads Technology) दिसंबर 2025 में STAR मार्केट पर अपनी शुरुआत में 400% से अधिक उछल गई, जिससे लगभग 1.1 अरब डॉलर जुटाए गए ।
• शंघाई बाईरेन टेक्नोलॉजी (Shanghai Biren Technology) ने 2026 की शुरुआत में हांगकांग में शानदार शुरुआत की ।
• शंघाई STAR 50 इंडेक्स 2026 में 20% से अधिक बढ़कर रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया ।
• अकेले जनवरी 2026 में छह चीनी AI और चिप फर्मों ने हांगकांग में संयुक्त रूप से 3.6 अरब डॉलर जुटाए — जो 2025 की पहली तिमाही में सभी हांगकांग IPOs से 60% अधिक है ।

अमेरिकी टेक बुलबुले से सावधान वैश्विक निवेशक "अगला DeepSeek" खोजने के लिए चीनी AI नामों की ओर रुख कर रहे हैं । मजबूर आत्मनिर्भरता, सरकारी समर्थन और तेज IPO मांग के संयोजन ने एक ऐसा बाजार माहौल बनाया है जहां कुनलुनक्सिन लगभग 50 करोड़ डॉलर के राजस्व पर मुश्किल से लाभ-अलाभ की स्थिति तक पहुंचने के बावजूद 50 अरब डॉलर का मूल्यांकन करने का प्रयास कर सकती है। यह मूल्यांकन तभी टिकेगा जब कंपनी यह साबित करने में सक्षम होगी कि उसके चिप्स प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं — और उसके निवेशक केवल शेयरों से अधिक खरीदने को तैयार हैं।