SAMA का चुपचाप बदलाव: क्यों सऊदी अरब वैश्विक एसेट मैनेजरों से अरबों डॉलर वापस ले रहा है?

सऊदी अरब का केंद्रीय बैंक, सऊदी सेंट्रल बैंक (SAMA), अपने विदेशी भंडार को लेकर एक उल्लेखनीय रणनीतिक बदलाव कर रहा है। पिछले कुछ महीनों में, SAMA ने दो ऐसी कार्रवाइयां कीं जो पहली नज़र में एक-दूसरे के विपरीत लगती हैं: एक तरफ रिज़र्व को बढ़ाकर कई वर्षों के उच्च स्तर पर पहुंचाया, तो दूसरी तरफ वैश्विक एसेट मैनेजमेंट फर्मों से अरबों डॉलर वापस ले लिए। यह दोहरी चाल 'लिक्विडिटी-फर्स्ट' और 'पूंजी-संरक्षण' की ओर एक गहरे बदलाव का संकेत है। इसका वैश्विक बाजारों और एसेट मैनेजरों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा।

SAMA की दोहरी रणनीति: बफर बनाना, लेकिन संरचना बदलना

SAMA के विदेशी भंडार (फॉरेन रिज़र्व) लगातार ऊपर जा रहे हैं। 2025 के अंत तक, आरक्षित संपत्ति (रिज़र्व एसेट्स) बढ़कर 1.73 ट्रिलियन रियाल (461 अरब डॉलर) हो गई, जो सालाना आधार पर 5.3% की वृद्धि है । जनवरी 2026 में, रिज़र्व छह साल के उच्च स्तर 1.78 ट्रिलियन रियाल (475 अरब डॉलर) पर पहुंच गया, जो सालाना 10% अधिक था । मार्च 2026 तक, यह आंकड़ा बढ़कर 1.86 ट्रिलियन रियाल (496 अरब डॉलर) हो गया — जो फरवरी 2020 के बाद का सबसे उच्च स्तर है और सालाना आधार पर 9.4% की छलांग दर्शाता है ।

इसी समय, ब्लूमबर्ग के सूत्रों के अनुसार , SAMA ने कम से कम दो अंतरराष्ट्रीय एसेट मैनेजमेंट फर्मों से अरबों डॉलर वापस ले लिए हैं। निकाली गई पूंजी को अब बाहरी प्रबंधन मैंडेट के बजाय अधिक तरल और पूंजी-संरक्षण वाली परिसंपत्तियों में फिर से निवेश किया जा रहा है ।

विदेशी प्रतिभूति निवेश (जो मार्च 2026 में कुल भंडार का 56.6% था) सालाना आधार पर 9.2% बढ़कर 1.05 ट्रिलियन रियाल हो गया, जबकि जनवरी 2026 में विदेशी बैंकों में जमा राशि सालाना 36.3% बढ़कर 460 अरब रियाल हो गई ।

रणनीतिक बदलाव: सक्रिय बाहरी मैंडेट से लिक्विडिटी-फर्स्ट रुख

SAMA अब सक्रिय बाहरी मैंडेट मॉडल से हटकर लिक्विडिटी-फर्स्ट, पूंजी-संरक्षण (कैपिटल प्रिजर्वेशन) की ओर बढ़ रहा है। रणनीति यह है कि एक बड़ा कुल बफर बनाया जाए, लेकिन इसका अधिक हिस्सा आउटसोर्स किए गए लंबी अवधि के मैंडेट के बजाय सीधे, अत्यधिक तरल उपकरणों में केंद्रित किया जाए।

केंद्रीय बैंक अब उपज (यील्ड) की तलाश करने वाले बाहरी निवेशों की तुलना में पूंजी संरक्षण और रियाल को अमेरिकी डॉलर से जोड़े रखने को प्राथमिकता दे रहा है । स्थानीय सऊदी बैंक भारी उधारी के कारण तरलता के दबाव का सामना कर रहे हैं, और SAMA पर्याप्त घरेलू बफर सुनिश्चित करने के लिए धन को पुनर्निर्देशित कर रहा है । यह निकासी संकेत देती है कि SAMA वर्षों तक वैश्विक फर्मों को निष्क्रिय रूप से सौंपने के बाद "अपनी निवेश रणनीतियों में तेजी से समझदार होता जा रहा है" ।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यह डी-डॉलरीकरण का संकेत नहीं है। जनवरी 2026 में SAMA के अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स में वास्तव में 6% की वृद्धि हुई, जो 134.8 अरब डॉलर हो गया। इसके अलावा, राज्य ने जनवरी की शुरुआत में 11.5 अरब डॉलर के डॉलर बॉन्ड जारी किए, जो लगभग 2.7 गुना ओवरसब्सक्राइब हुए । SAMA के गवर्नर ने जून 2026 में कहा था कि डी-डॉलरीकरण एक "क्रमिक" प्रक्रिया है और कोई अचानक बदलाव नहीं है। उन्होंने कहा कि डॉलर वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार का 57% हिस्सा है ।

व्यापक भू-राजनीतिक और बाजार संदर्भ

यह रणनीतिक बदलाव वित्तीय गिरावट और भू-राजनीतिक बहु-संरेखण की पृष्ठभूमि में हो रहा है। 2025 में सऊदी अरब का चालू खाता घाटा (करंट अकाउंट डेफिसिट) GDP का -3.1% था, जो 2026 में बढ़कर -3.2% होने की उम्मीद है । वित्त वर्ष 2026 का बजट लगभग 165 अरब रियाल (GDP का 3.3%) के घाटे का अनुमान लगाता है, जिसे पूरा करने के लिए 57 अरब डॉलर की उधारी योजना है । एलियान्ज़ (Allianz) का कहना है कि राज्य की "बाहरी स्थिति पिछले कुछ वर्षों में कमजोर हो रही है" ।

यूरोपीय संसद रियाद की रणनीति को "बहु-संरेखण" (मल्टी-अलाइनमेंट) बताती है — लंबे समय से चली आ रही अमेरिकी सुरक्षा साझेदारी को संतुलित करते हुए चीन, रूस और ग्लोबल साउथ के साथ संबंधों का विस्तार करना । क्षेत्रीय संघर्ष के जोखिम बने हुए हैं, कुछ विश्लेषक सैन्य खर्च से रिज़र्व में कमी की बात कर रहे हैं, हालांकि SAMA के गवर्नर का कहना है कि बफर "पर्याप्त" बने हुए हैं ।

वैश्विक बाजार की स्थितियां दबाव बढ़ा रही हैं। 2026 की शुरुआत में वैश्विक इक्विटी फ्लो पहली बार नकारात्मक हो गए, जो लंबे समय तक भू-राजनीतिक संघर्ष के बीच तरलता में कमी का संकेत है । फेडरल रिज़र्व द्वारा ब्याज दरों को स्थिर रखने से व्यापक आर्थिक अनिश्चितता बढ़ी है ।

वैश्विक एसेट मैनेजरों के लिए निहितार्थ

SAMA के इस बदलाव के एसेट मैनेजमेंट उद्योग के लिए कई परिणाम हैं। दुनिया के सबसे बड़े संप्रभु रिज़र्व पूलों में से एक होने के नाते, अरबों डॉलर की एसेट अंडर मैनेजमेंट (AUM) की वापसी का मतलब प्रभावित प्रबंधकों के लिए प्रत्यक्ष शुल्क राजस्व का नुकसान है (कम से कम दो फर्में प्रभावित हुई हैं, संभवतः और भी समीक्षा में हैं) ।

खाड़ी और अन्य उभरते बाजारों के केंद्रीय बैंक SAMA के नक्शेकदम पर चल सकते हैं, जिससे कम लॉक-इन अवधि, अधिक तरलता और अधिक लचीली शर्तों की मांग बढ़ेगी — जिससे संप्रभु मैंडेट पर एसेट मैनेजरों के मार्जिन पर दबाव पड़ेगा । बाहरी मैंडेट से दूर शुद्ध तरलता उपकरणों की ओर बदलाव का संकेत है कि भू-राजनीतिक अनिश्चितता के दौर में संप्रभु निवेशक निजी बाजारों, वैकल्पिक निवेशों या लंबी अवधि के फिक्स्ड इनकम में लॉक-इन अवधि को सहन करने के लिए कम इच्छुक हैं ।

SAMA के साथ महत्वपूर्ण संबंध रखने वाले किसी भी एसेट मैनेजर के लिए अब पुनर्निवेश जोखिम (रीइन्वेस्टमेंट रिस्क) है और संबंध बनाए रखने के लिए बेहतर तरलता प्रबंधन का प्रदर्शन करना आवश्यक है । हालांकि, अमेरिकी ट्रेजरी में SAMA की बढ़ी हुई प्रत्यक्ष होल्डिंग्स उस बाजार के लिए एक तरलता सुरक्षा कवच प्रदान करती हैं, भले ही वे सक्रिय प्रबंधन मैंडेट के लिए उपलब्ध पूंजी के पूल को कम करती हैं ।

आउटलुक

रिज़र्व बफर बनाने और साथ ही तरल उपकरणों में होल्डिंग्स को केंद्रित करने की SAMA की दोहरी रणनीति एक सतर्क, रक्षात्मक रुख को दर्शाती है। सऊदी अरब जुड़वां वित्तीय घाटे, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अपनी महत्वाकांक्षी विज़न 2030 आर्थिक परिवर्तन की वित्तपोषण मांगों से निपट रहा है। वैश्विक एसेट मैनेजरों के लिए संदेश स्पष्ट है: संप्रभु मैंडेट में अब उपज (यील्ड) की तुलना में तरलता और लचीलेपन को प्राथमिकता दी जाएगी, और बाहरी फर्मों को निष्क्रिय रूप से सौंपने का युग अब अधिक समझदारी और सक्रिय प्रबंधन को रास्ता दे सकता है।