उम्मीद से कम कटौती क्यों?

यह कटौती बाजार की उम्मीदों से काफी कम थी। बाजार का औसत अनुमान (मीडियन कंसेंसस) 50 bps की कटौती का था, जो दर को 14.00% पर ले आता । एनालिस्टों और बाजारों ने एक बड़ी कटौती की उम्मीद की थी, जिससे 25 bps का फैसला निराशाजनक रहा ।

केंद्रीय बैंक ने अपने बयान में दो मुख्य जोखिम कारकों का हवाला दिया जिन्होंने बड़ी कटौती को रोका :

• ईंधन उत्पादन में गिरावट और ड्रोन हमले: यूक्रेनी ड्रोन हमले रूसी तेल रिफाइनरियों, भंडारण डिपो और टर्मिनलों पर तेजी से बढ़ रहे हैं। इनमें रोस्तोव क्षेत्र, सेंट पीटर्सबर्ग और मॉस्को के पास हुए हमले शामिल हैं । अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) ने अनुमान लगाया था कि ये हमले कम से कम मध्य-2026 तक रूसी रिफाइनरी संचालन को प्रभावित करेंगे । एक क्रेमलिन-संबंधित थिंक टैंक ने 2026 के विकास पूर्वानुमान को लगभग आधा कर दिया था, जिसका कारण तेल बुनियादी ढांचे को हुए ये नुकसान थे । केंद्रीय बैंक ने ईंधन उत्पादन में गिरावट को एक प्रमुख आपूर्ति-पक्ष जोखिम बताया ।

• नरम/ढीली राजकोषीय नीति (बजट जोखिम): केंद्रीय बैंक ने चेतावनी दी कि सरकार का लगातार भारी युद्ध-संबंधी खर्च अर्थव्यवस्था में अत्यधिक मांग पैदा कर रहा है, जो मुद्रास्फीति से लड़ाई को जटिल बना रहा है। इसने यह भी सीमित किया कि कीमतों को फिर से न भड़काने के लिए दरों को कितनी तेजी से घटाया जा सकता है ।

व्यापक संदर्भ: दर-कटौती चक्र और अर्थव्यवस्था

• चरम से वर्तमान स्तर: प्रमुख दर 2025 में 21% (दो दशकों का उच्चतम स्तर) पर पहुंच गई थी, जिसके बाद जून 2025 में कटौती शुरू हुई । तब से जून 2026 तक हर बैठक में दर घटाई गई ।
• भविष्य की संभावनाएं: बैंक ने कहा कि मुद्रास्फीति में कमी की स्थिरता और मुद्रास्फीति की उम्मीदों की गतिशीलता के आधार पर आगामी बैठकों में और कटौती संभव है ।
• 2026 की पहली तिमाही में आर्थिक संकुचन: Russia की अर्थव्यवस्था 2026 की पहली तिमाही में सिकुड़ गई। Rosstat के प्रारंभिक आंकड़ों के अनुसार यह 0.2% वार्षिक गिरावट थी, जबकि केंद्रीय बैंक के अनुमान के अनुसार यह 0.5% वार्षिक गिरावट थी । जनवरी-फरवरी में संयुक्त GDP 2025 की समान अवधि की तुलना में 1.8% कम थी । इस संकुचन का कारण युद्ध अर्थव्यवस्था का ठंडा पड़ना, गिरता तेल और गैस राजस्व, कमजोर व्यावसायिक गतिविधि और यूक्रेनी ड्रोन हमलों का संचयी प्रभाव बताया जा रहा है ।

गवर्नर Elvira Nabiullina की अनुपस्थिति

उपलब्ध स्रोतों में 19 जून 2026 के फैसले से जुड़ी गवर्नर Elvira Nabiullina की अनुपस्थिति का स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं है। रॉयटर्स की रिपोर्टों में दर कटौती का श्रेय "बैंक ऑफ रशिया के निदेशक मंडल" को दिया गया है, बिना गवर्नर का नाम लिए । इस साल अप्रैल 2026 में Nabiullina अभी भी नीतिगत निर्णयों का नेतृत्व कर रही थीं । सबूत इस बात की पुष्टि नहीं करते कि वह 19 जून की बैठक में मौजूद थीं या नहीं।

उम्मीद से कम कटौती क्यों?

यह कटौती बाजार की उम्मीदों से काफी कम थी। बाजार का औसत अनुमान (मीडियन कंसेंसस) 50 bps की कटौती का था, जो दर को 14.00% पर ले आता । एनालिस्टों और बाजारों ने एक बड़ी कटौती की उम्मीद की थी, जिससे 25 bps का फैसला निराशाजनक रहा ।

केंद्रीय बैंक ने अपने बयान में दो मुख्य जोखिम कारकों का हवाला दिया जिन्होंने बड़ी कटौती को रोका :

• ईंधन उत्पादन में गिरावट और ड्रोन हमले: यूक्रेनी ड्रोन हमले रूसी तेल रिफाइनरियों, भंडारण डिपो और टर्मिनलों पर तेजी से बढ़ रहे हैं। इनमें रोस्तोव क्षेत्र, सेंट पीटर्सबर्ग और मॉस्को के पास हुए हमले शामिल हैं । अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) ने अनुमान लगाया था कि ये हमले कम से कम मध्य-2026 तक रूसी रिफाइनरी संचालन को प्रभावित करेंगे । एक क्रेमलिन-संबंधित थिंक टैंक ने 2026 के विकास पूर्वानुमान को लगभग आधा कर दिया था, जिसका कारण तेल बुनियादी ढांचे को हुए ये नुकसान थे । केंद्रीय बैंक ने ईंधन उत्पादन में गिरावट को एक प्रमुख आपूर्ति-पक्ष जोखिम बताया ।

• नरम/ढीली राजकोषीय नीति (बजट जोखिम): केंद्रीय बैंक ने चेतावनी दी कि सरकार का लगातार भारी युद्ध-संबंधी खर्च अर्थव्यवस्था में अत्यधिक मांग पैदा कर रहा है, जो मुद्रास्फीति से लड़ाई को जटिल बना रहा है। इसने यह भी सीमित किया कि कीमतों को फिर से न भड़काने के लिए दरों को कितनी तेजी से घटाया जा सकता है ।

व्यापक संदर्भ: दर-कटौती चक्र और अर्थव्यवस्था

• चरम से वर्तमान स्तर: प्रमुख दर 2025 में 21% (दो दशकों का उच्चतम स्तर) पर पहुंच गई थी, जिसके बाद जून 2025 में कटौती शुरू हुई । तब से जून 2026 तक हर बैठक में दर घटाई गई ।
• भविष्य की संभावनाएं: बैंक ने कहा कि मुद्रास्फीति में कमी की स्थिरता और मुद्रास्फीति की उम्मीदों की गतिशीलता के आधार पर आगामी बैठकों में और कटौती संभव है ।
• 2026 की पहली तिमाही में आर्थिक संकुचन: Russia की अर्थव्यवस्था 2026 की पहली तिमाही में सिकुड़ गई। Rosstat के प्रारंभिक आंकड़ों के अनुसार यह 0.2% वार्षिक गिरावट थी, जबकि केंद्रीय बैंक के अनुमान के अनुसार यह 0.5% वार्षिक गिरावट थी । जनवरी-फरवरी में संयुक्त GDP 2025 की समान अवधि की तुलना में 1.8% कम थी । इस संकुचन का कारण युद्ध अर्थव्यवस्था का ठंडा पड़ना, गिरता तेल और गैस राजस्व, कमजोर व्यावसायिक गतिविधि और यूक्रेनी ड्रोन हमलों का संचयी प्रभाव बताया जा रहा है ।

गवर्नर Elvira Nabiullina की अनुपस्थिति

उपलब्ध स्रोतों में 19 जून 2026 के फैसले से जुड़ी गवर्नर Elvira Nabiullina की अनुपस्थिति का स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं है। रॉयटर्स की रिपोर्टों में दर कटौती का श्रेय "बैंक ऑफ रशिया के निदेशक मंडल" को दिया गया है, बिना गवर्नर का नाम लिए । इस साल अप्रैल 2026 में Nabiullina अभी भी नीतिगत निर्णयों का नेतृत्व कर रही थीं । सबूत इस बात की पुष्टि नहीं करते कि वह 19 जून की बैठक में मौजूद थीं या नहीं।