तेल की कीमतें $100 से नीचे रुकी हैं, सिर्फ चीन की वजह से: होर्मुज संकट के बीच मांग में गिरावट ने संभाला मोर्चा

फरवरी 2026 के अंत में, होर्मुज जलडमरूमध्य — एक ऐसा जलमार्ग जो सामान्यतः दुनिया के लगभग 20% तेल और गैस व्यापार का संचालन करता है — प्रभावी रूप से बंद हो गया, जब अमेरिका और इज़राइल ने ईरान पर हमला किया और ईरान ने टैंकर यातायात को निशाना बनाकर जवाबी कार्रवाई की । इसके परिणामस्वरूप, अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) के अनुसार, वैश्विक तेल बाजार के इतिहास में यह सबसे बड़ी आपूर्ति व्यवधान है, जिसमें 9-11 मिलियन बैरल प्रतिदिन (b/d) की कमी का अनुमान है । लेकिन ब्रेंट क्रूड तेल की कीमत $100 से नीचे बनी हुई है, जो 2022 में यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के बाद देखे गए स्तरों से भी कम है। इसकी मुख्य वजह: चीन की एक साथ और नाटकीय मांग विनाश (Demand Destruction) है।

आपूर्ति का झटका: 9–11 मिलियन b/d का गड्ढा

28 फरवरी, 2026 को, अमेरिका और इज़राइल ने ईरान पर हमले किए। ईरान ने जवाबी कार्रवाई करते हुए होर्मुज जलडमरूमध्य को प्रभावी रूप से बंद कर दिया — जहाजों पर हमला किया और बीमा को असंभव या निषेधात्मक रूप से महंगा बना दिया । बाईपास क्षमताओं (पाइपलाइन, डार्क टैंकर, आपातकालीन IEA रिलीज़) को ध्यान में रखने के बाद भी, बंदी ने वैश्विक आपूर्ति से लगभग 9-11 मिलियन b/d निकाल दिया । IEA ने इस घटना को "वैश्विक तेल बाजार के इतिहास में सबसे बड़ा आपूर्ति व्यवधान" बताया ।

चीन की मांग विनाश: आंकड़ों में

दुनिया के सबसे बड़े क्रूड आयातक, चीन ने खरीद और शोधन में भारी गिरावट के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की:

• मई 2026 में क्रूड आयात गिरकर लगभग 6.7 मिलियन बैरल प्रतिदिन (क्लेपर डेटा के अनुसार समुद्री आयात) पर आ गया, जो एक दशक में सबसे कम है — साल-दर-साल लगभग 3.5 मिलियन b/d कम । चीनी सीमा शुल्क डेटा ने पाइपलाइन आपूर्ति सहित यह आंकड़ा 7.8 मिलियन b/d बताया, जो अक्टूबर 2017 के बाद सबसे कम है ।
• मई में रिफाइनरी उत्पादन (Refinery Runs) गिरकर 53.72 मिलियन टन रह गया, जो साल-दर-साल 9.1% कम है और अगस्त 2022 के बाद सबसे कम है। सरकारी स्वामित्व वाली रिफाइनरियों ने औसतन केवल 66.3% क्षमता के साथ उत्पादन किया ।
• पेट्रोचाइना के योजना और इंजीनियरिंग संस्थान ने भविष्यवाणी की है कि 2026 में चीन की कुल तेल खपत में 4.9% की गिरावट आएगी, जो 753 मिलियन टन रह जाएगी, जिसका कारण स्वच्छ ऊर्जा की ओर बदलाव और ईरान संघर्ष-प्रेरित मूल्य वृद्धि है ।

यह केवल एक स्वैच्छिक नीति नहीं थी। फारस की खाड़ी से शिपमेंट का लगभग पूरी तरह से ठप होना चीन के क्रूड की मुख्य आपूर्ति मार्ग को अवरुद्ध कर दिया, जिससे रिफाइनरियों को उत्पादन में भारी कटौती करने के लिए मजबूर होना पड़ा । साथ ही, उच्च ईंधन कीमतों और चीन में तेजी से बढ़ती इलेक्ट्रिक वाहन (EV) अपनाने की दर — जो अब नई कार बिक्री का 50% से अधिक है — ने संरचनात्मक रूप से डाउनस्ट्रीम मांग को दबा दिया ।

विरोधाभासी मूल्य सीमा

इस आपूर्ति की कमी के बावजूद, जिसे ब्लूमबर्ग ने "यूके, फ्रांस, जर्मनी, स्पेन और इटली के संयुक्त तेल खपत से अधिक" बताया, ब्रेंट क्रूड विनाशकारी रूप से नहीं बढ़ा है । चीन की वापसी एक केंद्रीय कारण है:

• चीन ने अकेले मई में अपने समुद्री आयात में साल-दर-साल लगभग 3.5 मिलियन b/d की कटौती की — जो दुनिया में कहीं भी एकल सबसे बड़ी मांग में कमी है । जे.पी. मॉर्गन के विश्लेषकों ने अनुमान लगाया कि चीन की कमी वैश्विक क्रूड आयात में कुल कमी का लगभग 74% है ।
• EIA (अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन) ने कहा कि वैश्विक तेल की मांग अब पिछले वर्ष की तुलना में प्रतिदिन औसतन लगभग 1 मिलियन बैरल कम है, जो आपूर्ति व्यवधान से मूल्य वृद्धि को तेजी से सीमित कर रही है ।
• ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन और CNBC के विश्लेषक स्पष्ट रूप से चीन की कम खरीद को "एक महत्वपूर्ण स्थिरीकरण कारक" बताते हैं जिसने तेल बेंचमार्क को विनाशकारी स्तरों पर जाने से रोकने में मदद की ।

जैसा कि बीएनपी पारिबा के एक शोध नोट में कहा गया: "तेल के चीनी आयात में गिरावट वैश्विक कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव को सीमित कर रही है" ।

यह कुशन कितने समय तक रह सकता है

यह मांग-पक्ष बफर स्वाभाविक रूप से अस्थायी है। चीन अपने क्रूड इन्वेंट्री — सरकारी रणनीतिक भंडार और वाणिज्यिक भंडारण दोनों से — को कम कर रहा है ताकि वह जितना संभव हो सके उतना शोधन जारी रख सके। सेमाफोर ने बताया कि जबकि संघर्ष शुरू होने के बाद से रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार में लगभग 8 मिलियन बैरल की वृद्धि हुई है, अकेले मई में रिफाइनरी इन्वेंट्री लगभग 15 मिलियन बैरल गिर गई ।

जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि लगभग 3 मिलियन b/d की कमी अस्थायी है, और चीनी क्रूड खरीद धीरे-धीरे अगस्त के आसपास फिर से शुरू होने की उम्मीद है, क्योंकि रासायनिक क्षेत्र से मांग में सुधार होगा और चीन अपने रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार को फिर से भरने का लक्ष्य रखेगा ।

इसका निहितार्थ स्पष्ट है: एक बार जब चीन एक खरीदार के रूप में बाजार में वापस आता है, तो होर्मुज बंदी का पूरा मूल्य प्रभाव नियंत्रित करना बहुत मुश्किल हो जाएगा । जैसा कि CNBC ने कहा, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि वर्तमान स्थिरता "लंबे समय तक नहीं रहेगी" । ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन ने कहा कि जबकि मांग विनाश ने अब तक मदद की है, "बड़े पैमाने पर झटका" अभी तक पूरी तरह से सामने नहीं आया है ।