जहां स्विट्जरलैंड में मुद्रास्फीति SNB के लक्ष्य दायरे में बनी हुई है, वहीं यह नीतिगत रुख यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) से एक बड़ा अंतर पैदा करता है जिसने तीन सालों में पहली बार दरें बढ़ाई हैं। आइए मुख्य बिंदुओं पर विस्तार से नजर डालते हैं।

SNB नीति दर 0% पर स्थिर

SNB ने अपनी नीति दर को 0% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया, जो जून 2025 से बना हुआ स्तर है । केंद्रीय बैंक ने कहा कि यह रुख मूल्य स्थिरता और आर्थिक वृद्धि का समर्थन करता है। बैंक ने नोट किया कि उच्च ऊर्जा लागतों के कारण हालिया मूल्य वृद्धि के बावजूद, मध्यम अवधि के मुद्रास्फीति दबाव काफी हद तक अपरिवर्तित हैं ।

SNB ने ऊर्जा लागतों के कारण 2026 के लिए अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को थोड़ा ऊपर संशोधित किया, लेकिन यह अभी भी बैंक के 0-2% के लक्ष्य दायरे में है। बैंक ने 2026 के लिए औसत वार्षिक मुद्रास्फीति 0.6%, 2027 के लिए 0.6% और 2028 के लिए 0.7% रहने का अनुमान लगाया है ।

मुद्रास्फीति और कोर मुद्रास्फीति डेटा

स्विट्जरलैंड में हेडलाइन मुद्रास्फीति 2026 की शुरुआत में लगभग 0.1% सालाना दर पर थी, जो नवंबर 2025 में 0.0% से ऊपर आई है। यह वृद्धि मुख्य रूप से वस्तुओं की ऊंची कीमतों के कारण हुई । कोर मुद्रास्फीति, जो ऊर्जा और खाद्य जैसी अस्थिर वस्तुओं को शामिल नहीं करती, हाल ही में 0.42% सालाना पर थी। विश्लेषकों को जून की रीडिंग में इसके घटकर लगभग 0.10% सालाना होने की उम्मीद है । यह लगातार अपस्फीति का दबाव एक प्रमुख कारण है कि SNB अपनी अत्यधिक उदार नीति को बनाए रख सकता है।

विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की चेतावनी

SNB के अध्यक्ष मार्टिन श्लेगेल के नेतृत्व में नीति निर्माताओं ने आगाह किया कि भू-राजनीतिक उथल-पुथल, विशेष रूप से ईरान संघर्ष, फ्रैंक के लिए सुरक्षित-ठिकाना मांग को बढ़ा सकता है । बैंक ने कहा कि यदि आवश्यक हो तो वह फ्रैंक बेचने के लिए तैयार है, और उसने हस्तक्षेप करने की अपनी "बढ़ी हुई" इच्छा को दोहराया ।

SNB विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप को नकारात्मक ब्याज दरों (नेगेटिव रेट्स) में वापसी की तुलना में अधिक संभावित उपकरण मानता है। नोमुरा और मॉर्निंगस्टार के विश्लेषकों के अनुसार, नकारात्मक दरों पर लौटने की संभावना बहुत कम है । UBS ने कहा कि सामयिक विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप संभव है, लेकिन सीमित अपस्फीति जोखिमों को देखते हुए व्यापक कार्रवाई उचित नहीं है ।

प्रमुख केंद्रीय बैंकों से तुलना

जून 2026 का "सुपर वीक" दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच महत्वपूर्ण अंतर दिखाता है। नीचे दी गई तालिका फैसलों का सारांश प्रस्तुत करती है।

ECB अपवाद बना। यूरोपीय केंद्रीय बैंक प्रमुख अपवाद रहा, जिसने अपनी जमा सुविधा दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 2.25% कर दिया। यह सितंबर 2023 के बाद पहली दर वृद्धि थी । यह फैसला सर्वसम्मति से हुआ और ईरान संघर्ष से प्रेरित ऊर्जा कीमतों में उछाल के कारण फिर से बढ़ती मुद्रास्फीति की प्रतिक्रिया थी। यूरो क्षेत्र में हेडलाइन मुद्रास्फीति 2026 में औसतन 3.0% रहने का अनुमान है ।

फेड का मजबूत रुख। फेडरल रिजर्व ने अध्यक्ष केविन वार्श की पहली बैठक में दर को 3.50-3.75% पर स्थिर रखा । हालांकि, डॉट प्लॉट (दर अनुमान चार्ट) अधिक मजबूत रुख (हॉकिश) की ओर झुक गया। मध्य नीति निर्माता का मानना है कि 2026 के अंत तक एक दर वृद्धि की आवश्यकता हो सकती है। यह उन कटौतियों के विपरीत है जिनकी पहले वर्ष की शुरुआत में उम्मीद की गई थी, जब ऊर्जा की कीमतें नहीं बढ़ी थीं ।

बैंक ऑफ इंग्लैंड स्थिर। बैंक ऑफ इंग्लैंड से दर को 3.75% पर बनाए रखने की उम्मीद थी, हालांकि मौद्रिक नीति समिति में एक सदस्य ने दर वृद्धि के पक्ष में मतदान किया । ब्रिटेन में मुद्रास्फीति 2.8% पर बनी हुई है, जो BoE के 2% लक्ष्य से ऊपर है ।

मुख्य अंतर। SNB प्रमुख केंद्रीय बैंकों में अब तक सबसे उदार (डोविश) है - वह एकमात्र ऐसा बैंक है जिसकी दर शून्य पर है। यह स्विट्जरलैंड में लगातार कम मुद्रास्फीति और मजबूत फ्रैंक के अपस्फीति प्रभाव को दर्शाता है । SNB का उपकरण भी अलग है: यह मुद्रा के दबावों को प्रबंधित करने के लिए दरों में बदलाव के बजाय विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप पर निर्भर करता है, जो कि अधिकांश अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंक सक्रिय रूप से नहीं अपनाते ।

जहां स्विट्जरलैंड में मुद्रास्फीति SNB के लक्ष्य दायरे में बनी हुई है, वहीं यह नीतिगत रुख यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) से एक बड़ा अंतर पैदा करता है जिसने तीन सालों में पहली बार दरें बढ़ाई हैं। आइए मुख्य बिंदुओं पर विस्तार से नजर डालते हैं।

SNB नीति दर 0% पर स्थिर

SNB ने अपनी नीति दर को 0% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया, जो जून 2025 से बना हुआ स्तर है । केंद्रीय बैंक ने कहा कि यह रुख मूल्य स्थिरता और आर्थिक वृद्धि का समर्थन करता है। बैंक ने नोट किया कि उच्च ऊर्जा लागतों के कारण हालिया मूल्य वृद्धि के बावजूद, मध्यम अवधि के मुद्रास्फीति दबाव काफी हद तक अपरिवर्तित हैं ।

SNB ने ऊर्जा लागतों के कारण 2026 के लिए अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को थोड़ा ऊपर संशोधित किया, लेकिन यह अभी भी बैंक के 0-2% के लक्ष्य दायरे में है। बैंक ने 2026 के लिए औसत वार्षिक मुद्रास्फीति 0.6%, 2027 के लिए 0.6% और 2028 के लिए 0.7% रहने का अनुमान लगाया है ।

मुद्रास्फीति और कोर मुद्रास्फीति डेटा

स्विट्जरलैंड में हेडलाइन मुद्रास्फीति 2026 की शुरुआत में लगभग 0.1% सालाना दर पर थी, जो नवंबर 2025 में 0.0% से ऊपर आई है। यह वृद्धि मुख्य रूप से वस्तुओं की ऊंची कीमतों के कारण हुई । कोर मुद्रास्फीति, जो ऊर्जा और खाद्य जैसी अस्थिर वस्तुओं को शामिल नहीं करती, हाल ही में 0.42% सालाना पर थी। विश्लेषकों को जून की रीडिंग में इसके घटकर लगभग 0.10% सालाना होने की उम्मीद है । यह लगातार अपस्फीति का दबाव एक प्रमुख कारण है कि SNB अपनी अत्यधिक उदार नीति को बनाए रख सकता है।

विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की चेतावनी

SNB के अध्यक्ष मार्टिन श्लेगेल के नेतृत्व में नीति निर्माताओं ने आगाह किया कि भू-राजनीतिक उथल-पुथल, विशेष रूप से ईरान संघर्ष, फ्रैंक के लिए सुरक्षित-ठिकाना मांग को बढ़ा सकता है । बैंक ने कहा कि यदि आवश्यक हो तो वह फ्रैंक बेचने के लिए तैयार है, और उसने हस्तक्षेप करने की अपनी "बढ़ी हुई" इच्छा को दोहराया ।

SNB विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप को नकारात्मक ब्याज दरों (नेगेटिव रेट्स) में वापसी की तुलना में अधिक संभावित उपकरण मानता है। नोमुरा और मॉर्निंगस्टार के विश्लेषकों के अनुसार, नकारात्मक दरों पर लौटने की संभावना बहुत कम है । UBS ने कहा कि सामयिक विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप संभव है, लेकिन सीमित अपस्फीति जोखिमों को देखते हुए व्यापक कार्रवाई उचित नहीं है ।

प्रमुख केंद्रीय बैंकों से तुलना

जून 2026 का "सुपर वीक" दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच महत्वपूर्ण अंतर दिखाता है। नीचे दी गई तालिका फैसलों का सारांश प्रस्तुत करती है।

ECB अपवाद बना। यूरोपीय केंद्रीय बैंक प्रमुख अपवाद रहा, जिसने अपनी जमा सुविधा दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 2.25% कर दिया। यह सितंबर 2023 के बाद पहली दर वृद्धि थी । यह फैसला सर्वसम्मति से हुआ और ईरान संघर्ष से प्रेरित ऊर्जा कीमतों में उछाल के कारण फिर से बढ़ती मुद्रास्फीति की प्रतिक्रिया थी। यूरो क्षेत्र में हेडलाइन मुद्रास्फीति 2026 में औसतन 3.0% रहने का अनुमान है ।

फेड का मजबूत रुख। फेडरल रिजर्व ने अध्यक्ष केविन वार्श की पहली बैठक में दर को 3.50-3.75% पर स्थिर रखा । हालांकि, डॉट प्लॉट (दर अनुमान चार्ट) अधिक मजबूत रुख (हॉकिश) की ओर झुक गया। मध्य नीति निर्माता का मानना है कि 2026 के अंत तक एक दर वृद्धि की आवश्यकता हो सकती है। यह उन कटौतियों के विपरीत है जिनकी पहले वर्ष की शुरुआत में उम्मीद की गई थी, जब ऊर्जा की कीमतें नहीं बढ़ी थीं ।

बैंक ऑफ इंग्लैंड स्थिर। बैंक ऑफ इंग्लैंड से दर को 3.75% पर बनाए रखने की उम्मीद थी, हालांकि मौद्रिक नीति समिति में एक सदस्य ने दर वृद्धि के पक्ष में मतदान किया । ब्रिटेन में मुद्रास्फीति 2.8% पर बनी हुई है, जो BoE के 2% लक्ष्य से ऊपर है ।

मुख्य अंतर। SNB प्रमुख केंद्रीय बैंकों में अब तक सबसे उदार (डोविश) है - वह एकमात्र ऐसा बैंक है जिसकी दर शून्य पर है। यह स्विट्जरलैंड में लगातार कम मुद्रास्फीति और मजबूत फ्रैंक के अपस्फीति प्रभाव को दर्शाता है । SNB का उपकरण भी अलग है: यह मुद्रा के दबावों को प्रबंधित करने के लिए दरों में बदलाव के बजाय विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप पर निर्भर करता है, जो कि अधिकांश अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंक सक्रिय रूप से नहीं अपनाते ।