क्या एआई से जुड़े कर्ज बाजार में बुलबुला फूटने वाला है? मैन ग्रुप की चेतावनी और रिकॉर्ड तोड़ कर्ज बिक्री ने बढ़ाई चिंता

यहाँ AI क्रेडिट मार्केट में बुलबुले के जोखिमों पर नवीनतम चेतावनियों पर आधारित एक सरल विश्लेषण दिया गया है।

मुख्य चेतावनी

दुनिया की सबसे बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली हेज फंड फर्म मैन ग्रुप (Man Group) ने 16 जून, 2026 को एक कड़ी चेतावनी जारी की कि AI क्रेडिट बाजारों में "बुलबुले का जोखिम" बढ़ रहा है। फर्म ने कहा कि "इस क्षेत्र के प्रति उत्साह ने अत्यधिक दांव लगाने को बढ़ावा दिया है" क्योंकि AI से जुड़ी बॉन्ड बिक्री ने रिकॉर्ड तोड़ दिए हैं । मैन ग्रुप AI तकनीक को खारिज नहीं कर रहा है, लेकिन उनका तर्क है कि वित्तपोषण चक्र किसी भी विश्वसनीय एडॉप्शन कर्व की तुलना में कहीं अधिक तेज़ी से बढ़ रहा है ।

रिकॉर्ड-तोड़ कर्ज जारी करना

• एनवीडिया की 25 अरब डॉलर की बॉन्ड बिक्री (15 जून, 2026) — यह चिपमेकर की 2021 के बाद पहली कॉरपोरेट ऋण पेशकश थी। इसमें लगभग 85 अरब डॉलर के ऑर्डर मिले, जो सौदे के आकार के तीन गुना से अधिक थे । भारी मांग के कारण इस पेशकश को शुरुआती 20 अरब डॉलर के लक्ष्य से बढ़ाकर 25 अरब डॉलर कर दिया गया ।
• मॉर्गन स्टेनली का पूर्वानुमान है कि वैश्विक AI-संबंधित कर्ज जारी करना 2026 में दोगुने से अधिक होकर लगभग 570 अरब डॉलर तक पहुँच जाएगा। 31 मई, 2026 तक, 236 अरब डॉलर पहले ही बेचे जा चुके थे — 2025 की समान अवधि से चार गुना अधिक ।
• ऐतिहासिक संदर्भ में समझें: डॉट-कॉम युग के दौरान इंटरनेट और टेक बॉन्ड जारी करने का 2001 में चरम 85 अरब डॉलर था। मौजूदा AI लहर इस आंकड़े को लगभग 7 गुना पीछे छोड़ने की राह पर है ।

प्रमुख क्रेडिट बाजार चिंताएँ

• हाई-यील्ड और लीवरेज्ड लोन मार्केट (उच्च प्रतिफल व ऋण बाजार) एक प्रमुख जोखिम बिंदु हैं। मैन ग्रुप ने चेतावनी दी है कि इन सेगमेंट में कई AI कर्जदाता नकारात्मक फ्री कैश फ्लो वाले हैं, यानी वे अपने परिचालन और पूंजीगत खर्च को जारी रखने के लिए उधार ले रहे हैं, लेकिन उतना कैश नहीं कमा पा रहे जिससे कर्ज चुकाया जा सके ।
• हाइपरस्केल क्लाउड कंपनियों का लीवरेज अनुपात (ऋण अनुपात) केवल दो तिमाहियों में 0.9x से बढ़कर 1.8x हो गया है, जबकि पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) की वृद्धि आय और फ्री कैश फ्लो से कहीं तेज़ है। इस पर मूल्यह्रास का पूरा दबाव अभी दिखना बाकी है ।
• प्राइवेट क्रेडिट बाजारों में AI और सॉफ्टवेयर सौदों पर कई हाई-प्रोफाइल चूक (डिफॉल्ट्स) हो रही हैं, जिससे तनाव और बढ़ रहा है ।
• AI से जुड़ा कर्ज़ पहले ही अमेरिकी बैंकों को पीछे छोड़कर सबसे बड़ा इन्वेस्टमेंट-ग्रेड मार्केट सेगमेंट बन चुका है (अक्टूबर 2025 तक), जिसका मतलब है कि पैसिव बॉन्ड फंड अब भारी मात्रा में AI क्रेडिट रिस्क के संपर्क में हैं ।

ऐतिहासिक समानताएँ

मैन ग्रुप स्पष्ट रूप से तीन पूर्ववर्ती क्षेत्र-संचालित क्रेडिट चक्रों का हवाला देता है, जहाँ कर्ज से चलने वाले निवेश की लहर अंततः गंभीर बाजार गिरावट में समाप्त हुई :

ऐतिहासिक चक्र	चरम अवधि	क्या हुआ था
इंटरनेट/टेलीकॉम	2000 के आसपास	फाइबर और दूरसंचार बुनियादी ढाँचे में भारी अधिनिवेश; डॉट-कॉम बुलबुला फूटने के बाद कर्ज चूक की लहर
यूरोपीय बैंक	2012	सॉवरेन ऋण संकट, बैंक बेलआउट, और क्रेडिट मार्केट फ्रीज
ऊर्जा	2015–2016	कर्ज से संचालित अमेरिकी शेल ड्रिलिंग बूम के बाद तेल की कीमतों में गिरावट; हाई-यील्ड बॉन्ड चूक की लहर

मैन ग्रुप की मूल थीसिस है कि हर चक्र विवरण में अलग दिखता है लेकिन पैटर्न एक ही है: एक आकर्षक नया क्षेत्र भारी मात्रा में कर्ज पूंजी आकर्षित करता है, वित्तीय अनुशासन कमज़ोर पड़ता है, और जब माँग या मूल्य निर्धारण की धारणाएँ अत्यधिक आशावादी साबित होती हैं, तो क्रेडिट बाजारों को भारी नुकसान उठाना पड़ता है । उनका तर्क है कि मौजूदा AI निर्माण में भी यही संरचनात्मक लक्षण मौजूद हैं।