अमेरिका-ईरान शांति रूपरेखा ने वैश्विक बॉन्ड बाजारों को कैसे पलट दिया

सोमवार को वैश्विक वित्तीय बाजारों में जबरदस्त उछाल देखने को मिला जब संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान ने लगभग चार महीने के संघर्ष को समाप्त करने, होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने और अमेरिकी नौसैनिक नाकाबंदी हटाने के उद्देश्य से एक प्रारंभिक शांति रूपरेखा की घोषणा की । सरकारी बॉन्डों में व्यापक तेजी आई क्योंकि तेल की कीमतों में कमी की संभावना ने महंगाई की चिंताओं को कम किया, लेकिन इस जश्न पर एक अहम सच्चाई की स्याही पड़ी हुई थी: यह समझौता एक समझौता ज्ञापन (एमओयू) है, कोई हस्ताक्षरित संधि नहीं, और कूटनीति का सबसे कठिन काम अभी बाकी है ।

एक सतर्क बॉन्ड तेजी

रूपरेखा का तुरंत असर क्लासिक 'रिस्क-ऑन' रोटेशन के रूप में सामने आया। एमएससीआई एशिया पैसिफिक इंडेक्स में 3.2% तक की तेजी आई, जबकि ब्रेंट क्रूड लगभग 5% गिरकर करीब 83 डॉलर प्रति बैरल पर आ गया । बॉन्ड बाजारों ने भी इसी राह का अनुसरण किया, क्योंकि निवेशकों ने कम मुद्रास्फीति के दबाव और ब्याज दरों में आक्रामक वृद्धि की घटती जरूरत को भुनाना शुरू कर दिया। यूके के 10-वर्षीय गिल्ट की यील्ड 1% से अधिक गिरकर अप्रैल के मध्य के बाद के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई, जबकि सोमवार सुबह दो-वर्षीय गिल्ट्स 1.5% गिर गए । यूरोपीय बॉन्डों में भी उछाल आया, जिसमें STOXX 600 और FTSE यूरोफर्स्ट ने रिकॉर्ड ऊंचाई को छुआ ।

हालांकि, कुछ जगहों पर इस तेजी में दृढ़ विश्वास की कमी दिखी। ब्लूमबर्ग ने बताया कि तेल की कीमतों में भारी गिरावट के बावजूद, ट्रेजरी यील्ड्स में मामूली गिरावट ही आई, क्योंकि निवेशक समझौते के पूर्ण पाठ की प्रतीक्षा कर रहे थे और फेडरल रिजर्व की बैठक सहित आने वाली घटनाओं के जोखिमों पर नजर रख रहे थे । मुद्रास्फीति की चिंताओं ने कई बाजार प्रतिभागियों को सतर्क रखा, जिसमें केसीएम ट्रेड, पेपरस्टोन ग्रुप और स्टिफेल निकोलस के रणनीतिकारों ने चेतावनी दी कि इस समझौते से दीर्घकालिक तेजी की शुरुआत के बजाय अल्पकालिक ट्रेडिंग अवसर पैदा होने की संभावना अधिक है । एचएसबीसी के विलेम सेल्स ने कहा कि शांति समझौता पहले से हुए ठोस आर्थिक नुकसान की जल्द से जल्द भरपाई नहीं करेगा, और महीनों से ऊंची ऊर्जा और शिपिंग लागत का मुद्रास्फीति संबंधी दबाव बरकरार है ।

चीनी सरकारी बॉन्ड: एक अप्रत्याशित 'सुरक्षित पनाह' से बाहर निकलना

इस रूपरेखा से उत्पन्न सबसे चौंकाने वाले बदलावों में से एक चीनी सरकारी बॉन्डों (CGB) से जुड़ा है। संघर्ष के दौरान, CGB एक अप्रत्याशित 'सुरक्षित निवेश' के रूप में उभरे थे। युआन-मूल्यवर्गित उच्च-श्रेणी के कर्ज की एक टोकरी - जिसमें सरकारी और कॉरपोरेट बॉन्ड शामिल हैं - इस साल सभी प्रमुख ब्लूमबर्ग फिक्स्ड-इनकम एग्रीगेट इंडेक्स में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला रहा, जिसने लगभग 1.1% का रिटर्न दिया । वैश्विक परिसंपत्ति प्रबंधकों ने सीजीबी में यील्ड के लिए नहीं, बल्कि पश्चिमी बाजारों के साथ उनके लगभग शून्य सह-संबंध के कारण निवेश किया था, जबकि वैश्विक सॉवरेन डेट में भारी गिरावट आई थी जिसने मार्च से अमेरिकी, ब्रिटिश, यूरोपीय और जापानी बेंचमार्क यील्ड्स को 35 से 60 आधार अंकों तक बढ़ा दिया था । इसके विपरीत, समकक्ष सीजीबी पर यील्ड वास्तव में 8 आधार अंकों तक गिर गई थी ।

शांति रूपरेखा ने उस ट्रेड को उलटना शुरू कर दिया। भू-राजनीतिक जोखिम कम होने के साथ, एक समर्पित युद्ध-सुरक्षा आवंटन रखने का तर्क कमजोर हो गया है। निवेशक अब जोखिम वाली परिसंपत्तियों और पश्चिमी सरकारी बॉन्डों की ओर वापस लौट रहे हैं, जो पिछले कुछ महीनों में बनी 'सुरक्षित निवेश के रूप में सीजीबी' की स्थिति से बाहर निकलने का संकेत है । यह बदलाव इसलिए उल्लेखनीय है क्योंकि यह उस दुर्लभ पल को उलटता है जब चीनी कर्ज ने वैश्विक दर प्रवृत्तियों से खुद को अलग कर लिया था और वैश्विक संस्थानों के लिए एक वास्तविक पोर्टफोलियो विविधीकरणकर्ता के रूप में काम किया था।

हेज फंडों ने युद्ध-पूर्व रणनीतियों को फिर से खोला

इस रूपरेखा ने कई परिसंपत्ति वर्गों में संघर्ष-युग की सुरक्षा निवेश रणनीतियों का तेजी से खात्मा कर दिया। ब्लूमबर्ग के अनुसार, हेज फंड युद्ध-पूर्व की अपनी किताबें फिर से खोल रहे हैं और पूंजी को छोटी अवधि के ट्रेजरी, दबी हुई एशियाई मुद्राओं और युद्ध शुरू होने पर छोड़े गए अन्य चक्रीय ट्रेडों में वापस लगा रहे हैं । फ्लोरिडा स्थित ग्रे वैल्यू मैनेजमेंट और सिंगापुर की रीड कैपिटल पार्टनर्स ने छोटी अवधि के अमेरिकी सरकारी बॉन्डों में मूल्य देखा, जबकि वैंटेज पॉइंट एसेट मैनेजमेंट ने दबे हुए दक्षिण पूर्व एशियाई शेयरों को बेहतर प्रदर्शन करने वाला बताया ।

अमेरिकी डॉलर 10-दिन के निचले स्तर पर आ गया क्योंकि पूंजी सुरक्षित-निवेश यूएसडी पोजीशन से निकलकर उच्च-जोखिम वाली मुद्राओं और उभरते बाजार की परिसंपत्तियों में चली गई । दक्षिण कोरिया का वॉन 8.7 वॉन मजबूत होकर 1,511.1 प्रति डॉलर पर पहुंच गया, और विदेशी पूंजी की वापसी की उम्मीदों पर कोरियाई सरकारी बॉन्डों में तेजी आई । तेल से जुड़े सुरक्षा निवेशों को आक्रामक रूप से बेच दिया गया, अमेरिकी क्रूड वायदा 4% से अधिक गिर गया क्योंकि होर्मुज जलडमरूमध्य के दोबारा खुलने से ऊर्जा की कीमतों में शामिल सबसे बड़ा आपूर्ति-जोखिम प्रीमियम हट गया ।

कार्यान्वयन की बाधाएं जोखिम प्रीमियम को जीवित रख रही हैं

बाजार की सकारात्मक प्रतिक्रिया के बावजूद, महत्वपूर्ण चेतावनियां उत्साह को कम कर रही हैं। रविवार को घोषित रूपरेखा एक समझौता ज्ञापन है - एक प्रारंभिक रूपरेखा, कोई अंतिम व्यापक शांति समझौता नहीं । इस पर आधिकारिक हस्ताक्षर शुक्रवार, 19 जून को स्विट्जरलैंड में होने वाला है । व्यापारी इस बात से अच्छी तरह वाकिफ हैं कि "एक एमओयू/रूपरेखा न तो कोई सौदा है और न ही अंतिम व्यापक शांति समझौता" ।

होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलना, जहां लगभग 600 जहाज बाहर निकलने का इंतजार कर रहे हैं, औपचारिक हस्ताक्षर और व्यापक युद्धविराम के बने रहने पर निर्भर है । रूपरेखा में 60 दिनों की युद्धविराम अवधि निर्धारित की गई है, जिसके दौरान ईरान के परमाणु कार्यक्रम सहित अनसुलझे मुद्दों पर आगे की बातचीत होने की उम्मीद है ।

परमाणु वार्ता पूरी तरह से एक अलग और अनसुलझा मुद्दा है। ट्रंप ने कहा कि अगर ईरान अमेरिका के साथ एक निर्णायक परमाणु समझौता करने में विफल रहता है - यह एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके सहयोगियों का अनुमान है कि यह शुक्रवार को स्विट्जरलैंड में शुरू होगी - तो वह फिर से सैन्य हमले शुरू कर देंगे । समझौता ज्ञापन में 60 दिनों के लिए शत्रुता के निलंबन की बात कही गई है, लेकिन परमाणु सवाल सबसे बड़ा लंबित जोखिम बना हुआ है ।

ईरान ने घोषणा की कि लेबनान सहित सभी सैन्य गतिविधियां सोमवार रात से स्थायी रूप से बंद हो जाएंगी । हालांकि, लेबनान में इजरायल की सैन्य गतिविधि स्पष्ट रूप से अमेरिका-ईरान रूपरेखा के अंतर्गत नहीं आती है, और यह एक प्रमुख अनिश्चितता है कि चल रहे इजरायली ऑपरेशनों के बीच तेहरान का यह वादा कायम रहता है या नहीं ।

अब आगे क्या होगा?

बॉन्ड बाजार में तेजी और सुरक्षा निवेश से बाहर निकलना वास्तविक है, लेकिन आंशिक है। जब तक शुक्रवार को एमओयू पर हस्ताक्षर नहीं हो जाते, परमाणु वार्ता से कोई खाका तैयार नहीं होता, और होर्मुज जलडमरूमध्य सामान्य यातायात के लिए भौतिक रूप से नहीं खुलता, तब तक सॉवरेन बॉन्ड और क्रॉस-एसेट पोजिशनिंग में एक महत्वपूर्ण कार्यान्वयन जोखिम प्रीमियम बना रहेगा। संघर्ष से हुई मुद्रास्फीति की क्षति - जो महीनों की ऊंची ऊर्जा और शिपिंग लागत से जमा हुई है - रातों-रात गायब नहीं होगी, और फेडरल रिजर्व की नीति की दिशा अनिश्चितता का एक अलग स्रोत बनी हुई है ।

अभी के लिए, बाजार उम्मीद पर दांव लगा रहे हैं, निश्चितता पर नहीं। इस रूपरेखा ने युद्ध-पूर्व निवेश परिदृश्य का दरवाजा फिर से खोल दिया है, लेकिन व्यापारी बाहर निकलने पर एक हाथ रखे हुए हैं।