जापानी बॉन्ड बाजार में उथल-पुथल: वैश्विक कोषों की निकासी और घरेलू बैंक की साहसिक वापसी

इयोगिन होल्डिंग्स क्यों खरीद रहा है (और इसका क्या संकेत है)

• इयोगिन होल्डिंग्स, जापान में हाल के सर्वश्रेष्ठ बॉन्ड-ट्रेडिंग रिकॉर्ड वाला क्षेत्रीय बैंक, ने अप्रैल में सुपर-लॉन्ग JGB की छोटी खरीद के साथ बाजार का परीक्षण शुरू किया — एक दशक में JGB में इसकी पहली निवेश खरीद । 2016 से, बैंक ने केवल संपार्श्विक उद्देश्यों के लिए अल्पकालिक बिल खरीदे थे, यह कहते हुए कि JGB में 'निवेश का कोई रास्ता नहीं' था ।
• सीईओ केंजी मियोशी का तर्क: उन्होंने 2027 के अंत तक BOJ की नीतिगत दर 1.5% के करीब होने का अनुमान लगाया है । मौजूदा लंबी अवधि के प्रतिफल (30-वर्षीय लगभग 3.44%) पर, उन्हें दर वृद्धि चक्र के चरम पर पहुंचने के बाद वास्तविक सकारात्मक कैरी दिखता है। यह दर चक्र के स्थिर होने पर एक दांव है, न कि निकट भविष्य में और वृद्धि के विरुद्ध।
• खरीद का आकार छोटा और सतर्क है। वरिष्ठ कार्यकारी नाओकी फुजिता ने कहा कि बैंक पूरी तरह से अवधि जोखिम के साथ दोबारा नहीं जुड़ रहा है — यह पानी का परीक्षण कर रहा है । यह कोई साहसिक तेजी का संकेत नहीं है, बल्कि एक दशक के सूखे के बाद एक सामरिक पुनर्प्रवेश है।

यह विचलन हमें सामान्यीकरण की अनिश्चितता के बारे में क्या बताता है

• BOJ की गति से विदेशी निराशा इस तथ्य से उपजी है कि मुख्य मुद्रास्फीति 2.8% पर चल रही है और पहली तिमाही की जीडीपी मजबूत थी , फिर भी BOJ ने लगभग शून्य से केवल छोटे अंतराल में दरें बढ़ाई हैं। जिन वैश्विक निवेशकों ने तेज सामान्यीकरण की उम्मीद की थी, वे लंबी अवधि के प्रतिफल में उछाल से गलत पक्ष में फंस गए हैं।
• बाजार ~1.5% तक के मार्ग की कीमत तय कर रहा है (इयोगिन के सीईओ 1.5% को अंतिम दर के रूप में उपयोग करते हैं ), लेकिन इस बात पर व्यापक असहमति है कि क्या BOJ जापान के विशाल सार्वजनिक ऋण और प्रधानमंत्री ताकाइची की राजकोषीय खर्च योजनाओं से राजनीतिक दबाव को देखते हुए उस प्रक्षेपवक्र को बनाए रख सकता है।
• निचला रेखा: बिकवाली और इयोगिन की खरीदारी एक ही सिक्के के दो पहलू हैं — इस बारे में गहरी अनिश्चितता कि जापान का सामान्यीकरण कहां समाप्त होता है। विदेशी प्रबंधक लंबी अवधि में कॉन्वेक्सिटी जोखिम कम कर रहे हैं; जमा फंडिंग और विदेशी मुद्रा हेजिंग आवश्यकताओं के बिना घरेलू बैंक सावधानी से उन प्रतिफल स्तरों पर कदम रख रहे हैं जो उन्होंने एक पीढ़ी में नहीं देखे हैं। दोनों में से कोई भी पक्ष कोई आत्मविश्वासपूर्ण दिशात्मक दांव नहीं लगा रहा है।