हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य फिर खुला: अमेरिका-ईरान युद्धविराम का तेल बाज़ार, कुशिंग भंडार और ब्रेंट की कीमतों पर असर

ब्रेंट क्रूड के लिए विश्लेषकों के पूर्वानुमान इसी अनिश्चितता को दर्शाते हैं। युद्ध-पूर्व अनुमान लगभग 56-67 डॉलर प्रति बैरल के आसपास केंद्रित थे । संकट के बीच के वास्तविक और संशोधित पूर्वानुमान 85-117 डॉलर तक पहुंच गए । अब, युद्धविराम लागू होने के साथ, दृष्टिकोण इस बात पर निर्भर करता है कि कौन सा रिकवरी परिदृश्य सामने आता है।

युद्धविराम समझौते की अहम बातें

14 जून के युद्धविराम को एक समझौता ज्ञापन (एमओयू) के रूप में समझना सबसे अच्छा है, जो 8 अप्रैल के शुरुआती दो-सप्ताह के संघर्ष विराम को बढ़ाता है । इस संघर्ष विराम को मई के अंत में 60 दिनों के लिए बढ़ा दिया गया था। इसमें कई परिचालन प्रतिबद्धताएं हैं, लेकिन यह कोई व्यापक शांति समझौता, परमाणु करार, या मिसाइल समझौता नहीं है । इसके मुख्य प्रावधान इस प्रकार हैं:

• हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य को फिर से खोलना: लगभग 30 दिनों के भीतर युद्ध-पूर्व जहाज़रानी गतिविधि को बहाल करने के लक्ष्य के साथ, मुफ़्त शिपिंग फिर से शुरू होगी । ईरान संघर्ष के दौरान जलमार्ग में बिछाई गई अपनी खदानों को साफ करने पर सहमत हुआ है ।
• अमेरिकी नौसैनिक नाकेबंदी हटाना: संयुक्त राज्य अमेरिका ईरानी बंदरगाहों और जलडमरूमध्य पर अपनी नाकेबंदी हटा लेगा । इसे एक तत्काल, पारस्परिक कदम के रूप में रखा गया था।
• युद्धविराम और शत्रुता की समाप्ति: दोनों पक्षों ने लेबनान सहित सभी मोर्चों पर सैन्य अभियानों की तत्काल और स्थायी समाप्ति की घोषणा की ।
• प्रतिबंध राहत की रूपरेखा: हालांकि एमओयू में पूरी तरह से विस्तृत नहीं है, लेकिन यह समझौता ईरान के लिए उसके अनुपालन पर निर्भर प्रतिबंधों में राहत का रास्ता खोलता है ।
• परमाणु कार्यक्रम पर बातचीत: विस्तारित 60-दिन की खिड़की का उद्देश्य संघर्ष को स्थायी रूप से समाप्त करने और ईरान की परमाणु गतिविधियों पर अंकुश लगाने के लिए बातचीत शुरू करने की अनुमति देना है ।

पाकिस्तान और कतर ने पूरी प्रक्रिया के दौरान प्रमुख मध्यस्थों के रूप में काम किया । घोषणा के बाद के दिनों में स्विट्जरलैंड में एक आधिकारिक हस्ताक्षर समारोह निर्धारित किया गया था ।

यह पहचानना महत्वपूर्ण है कि यह सौदा क्या नहीं है। यह एक बाध्यकारी शांति संधि नहीं है। यह ईरान के बैलिस्टिक मिसाइल कार्यक्रम या उसकी क्षेत्रीय प्रॉक्सी ताकतों पर विवादों का समाधान नहीं करता है। और इसकी सफलता पूरी तरह से दोनों पक्षों के 60-दिन की विस्तार अवधि के दौरान शर्तों पर टिके रहने पर निर्भर करती है – एक ऐसी अवधि जो एक ऐसे संघर्ष विराम के बाद आती है जो घोषणा से पहले के दिनों में प्रभावी रूप से ध्वस्त हो गया था ।

कुशिंग भंडार: परिचालन सीमा के खतरनाक रूप से करीब

हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य में आपूर्ति की आपात स्थिति ने कुशिंग, ओक्लाहोमा में संग्रहीत कच्चे तेल की असाधारण निकासी को ट्रिगर किया, जो वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट (WTI) वायदा का डिलीवरी पॉइंट और संयुक्त राज्य अमेरिका का सबसे बड़ा तेल भंडारण हब है।

आंकड़ों पर एक नज़र (5 जून, 2026 तक):

• वर्तमान भंडार स्तर: 2.16 करोड़ बैरल, जो पिछले सप्ताह के 2.24 करोड़ और एक साल पहले के 2.41 करोड़ बैरल से कम है । कुछ डेटा प्रदाता सटीक माप तिथि के आधार पर थोड़े अलग आंकड़े (2.16-2.24 करोड़ बैरल) रिपोर्ट करते हैं, लेकिन सभी एक गंभीर रूप से निम्न स्तर की पुष्टि करते हैं ।
• क्षमता उपयोग: कुशिंग की लगभग 7.6 करोड़ बैरल की कुल क्षमता का लगभग 28-29% । सामान्य स्तर आमतौर पर लगभग 4 करोड़ बैरल के आसपास रहता है, जिसका मतलब है कि एक संतुलित बाज़ार में उपयोग 50-55% के करीब होता ।
• गिरावट की गति: लगातार सात सप्ताह तक भंडार में गिरावट आई है । वुड मैकेंज़ी के अनुसार, अप्रैल की शुरुआत और जून की शुरुआत के बीच, इसमें 1.13 करोड़ बैरल की गिरावट आई । केवल 5 जून को समाप्त सप्ताह में, यह गिरावट 8.01 लाख से 11.25 लाख बैरल के बीच थी ।
• परिचालन सीमा से दूरी: कुशिंग की परिचालन न्यूनतम सीमा व्यापक रूप से लगभग 2 करोड़ बैरल अनुमानित है । इसका मतलब है कि इस सुविधा को पाइपलाइन और सम्मिश्रण लॉजिस्टिक्स से जूझना शुरू होने में 20 लाख बैरल से भी कम की गुंजाइश बची है । वुड मैकेंज़ी ने चेतावनी दी है कि यदि मौजूदा दर पर निकासी जारी रही, तो कुशिंग कुछ ही हफ्तों में उस निचली सीमा तक पहुंच सकता है ।

इसका तात्कालिक कारण अमेरिकी कच्चे तेल के निर्यात में उछाल है। दुनिया का अधिकांश हिस्सा मध्य पूर्वी आपूर्ति से कट जाने के कारण, वैश्विक खरीदारों ने आक्रामक रूप से अमेरिकी तेल का रुख किया है। कुल मिलाकर अमेरिकी कच्चे तेल का भंडार गिरकर 43.4 करोड़ बैरल हो गया है, जो युद्ध शुरू होने के बाद से लगभग 6.4 करोड़ बैरल या लगभग 7.5% की गिरावट है । कुशिंग पर इसका सबसे ज्यादा असर इसलिए पड़ा है क्योंकि यह घरेलू क्रूड को निर्यात के लिए खाड़ी तट तक ले जाने के लिए एक प्रमुख लॉजिस्टिक हब के रूप में कार्य करता है।

विश्लेषक पूर्वानुमान: युद्ध-पूर्व अधिशेष से लेकर संकटकालीन झटके तक

व्यवधान के पैमाने को समझने के लिए, युद्ध-पूर्व की आम सहमति से शुरुआत करना मददगार होता है। संघर्ष से पहले, विश्लेषक कच्चे तेल पर लगभग एकमत से मंदी के रुख वाले थे।

• गोल्डमैन सैक्स (जनवरी 2026): पूरे साल ब्रेंट का औसत 56 डॉलर प्रति बैरल, Q4 में 54 डॉलर का निचला स्तर ।
• जे.पी. मॉर्गन: ब्रेंट लगभग 60 डॉलर प्रति बैरल ।
• रॉयटर्स पोल (दिसंबर 2025): 34 विश्लेषकों की आम सहमति लगभग 67 डॉलर प्रति बैरल ।
• रूसी विश्लेषक (यूलर, बीसीएस): 61-65 डॉलर प्रति बैरल ।
• ईआईए (मार्च 2026 एसटीईओ): साल के लिए ब्रेंट 57.69 डॉलर प्रति बैरल ।

प्रचलित कथा अधिक आपूर्ति की थी: ओपेक+ उत्पादन, बढ़ता गैर-ओपेक उत्पादन, और चीन में सुस्त मांग वृद्धि से ओईसीडी भंडार बढ़ने और कीमतें कम होने की उम्मीद थी ।

जब हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य प्रभावी रूप से बंद कर दिया गया, तो यह कथा ढह गई। अप्रैल तक, ब्रेंट 7 अप्रैल को 138 डॉलर पर पहुंच गया था और पूरे महीने का औसत 117 डॉलर रहा । विश्लेषकों ने अपने मॉडलों को संशोधित करने में जुट गए।

संकट के बीच के पूर्वानुमान (मार्च-मई 2026):

• ईआईए (मई 2026 एसटीईओ): पूरे साल 2026 के ब्रेंट को बढ़ाकर लगभग 96 डॉलर प्रति बैरल कर दिया गया; यह मानता है कि 2027 की शुरुआत तक जलडमरूमध्य का प्रवाह पूरी तरह से सामान्य नहीं होता । अप्रैल के एसटीईओ ने Q2 के लिए 115 डॉलर प्रति बैरल के शिखर का अनुमान लगाया था ।
• गोल्डमैन सैक्स (मार्च रीसेट): पूरे साल 2026 के लिए 85 डॉलर प्रति बैरल का बेस केस, जो 77 डॉलर से ऊपर है। इस बेस केस ने माना कि छह सप्ताह के लिए जलडमरूमध्य का प्रवाह सामान्य का सिर्फ 5% रहता है, उसके बाद एक महीने में धीरे-धीरे रिकवरी होती है । बाद में गोल्डमैन ने अपना Q4 2026 का पूर्वानुमान बढ़ाकर 90 डॉलर कर दिया ।
• मॉर्गन स्टेनली (13 अप्रैल): Q2 2026 110 डॉलर प्रति बैरल, Q3 100 डॉलर प्रति बैरल, 2027 80 डॉलर प्रति बैरल पर। बैंक ने इस बात पर जोर दिया कि जलडमरूमध्य फिर से खुलने के बाद भी आपूर्ति श्रृंखला को स्थिर होने में महीनों लगेंगे ।
• बैंक ऑफ अमेरिका (मार्च): पूरे साल का औसत 77.50 डॉलर प्रति बैरल, जो पहले के 61 डॉलर से ऊपर है। बैंक ने कई परिदृश्य रखे, जिसमें सबसे खराब स्थिति में यदि व्यवधान साल की दूसरी छमाही में बढ़ते हैं तो ब्रेंट का औसत 130 डॉलर हो सकता है ।

युद्धविराम के बाद का दृष्टिकोण:
14 जून का समझौता सबसे तात्कालिक आपूर्ति जोखिम को दूर करता है, लेकिन विश्लेषक आगाह करते हैं कि कीमतें रातों-रात युद्ध-पूर्व स्तरों पर वापस नहीं आएंगी। ईआईए का नवीनतम दृष्टिकोण, जो पहले से ही धीमी गति से सामान्य होने की मान्यता पर था, Q4 2026 में ब्रेंट को 89 डॉलर प्रति बैरल और 2027 में 79 डॉलर प्रति बैरल पर रखता है । मॉर्गन स्टेनली का 2027 में 80 डॉलर का अनुमान भी क्रमिक सुधार की मान्यता पर आधारित है । गोल्डमैन का Q4 बेस केस लगभग 90 डॉलर पर बैठता है, जिसमें ऊपर की ओर जोखिम हैं जो कीमतों को 100 डॉलर से ऊपर धकेल सकते हैं यदि खाड़ी निर्यात अपेक्षा से अधिक धीरे-धीरे स्थिर होता है ।

युद्ध-पूर्व की सहमति ($56-$67) और संकट के बाद के बेसलाइन ($80-$100) के बीच का व्यापक अंतर कई लगातार कारकों को दर्शाता है: खदानों को साफ करने और सुरक्षित मार्ग बहाल करने में लगने वाला समय, ईरानी उत्पादन को फिर से चालू करने की लॉजिस्टिक चुनौती, और राजनीतिक जोखिम प्रीमियम जो तब तक बना रहेगा जब तक युद्धविराम एक स्थायी समझौते के बजाय एक एमओयू बना रहता है।

तात्कालिक परीक्षण यह होगा कि क्या कुशिंग का भंडार स्थिर होता है। यदि ईरानी क्रूड कुछ ही हफ्तों में जलडमरूमध्य के माध्यम से बहना शुरू करता है और अमेरिकी निर्यात सामान्य होता है, तो घरेलू भंडारण पर दबाव कम हो सकता है। यदि युद्धविराम टूटता है या खदान-सफाई प्रक्रिया लंबी खिंचती है, तो कुशिंग अपनी परिचालन सीमा के करीब पहुंच सकता है – एक ऐसी घटना जो संभवतः व्यापक ब्रेंट प्रक्षेपवक्र की परवाह किए बिना WTI की कीमतों को ऊंचा भेज देगी।