शेल CEO ने बताया, आने वाले दशक में तेल की कीमतें क्यों आसमान छूती रहेंगी

खाड़ी उत्पादकों को मार्च में अनुमानित 7.5 मिलियन बैरल प्रति दिन (b/d) और अप्रैल में बढ़कर 9.1 मिलियन b/d का उत्पादन बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ा । उस महीने वैश्विक तेल आपूर्ति में 10.1 मिलियन b/d की गिरावट आई । अंतर्राष्ट्रीय बेंचमार्क, ब्रेंट क्रूड, 7 अप्रैल को 138 डॉलर प्रति बैरल के शिखर पर पहुंच गया ।

सावन का कहना है कि यह संकट एक क्रूर पूर्वावलोकन है, कोई विसंगति नहीं। "कीमतें बढ़ने वाली हैं," उन्होंने इसे "पांच से दस साल की कहानी" बताया । हॉर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने ने बस एक ऐसी दिशा को तेज कर दिया जो आपूर्ति-मांग के बुनियादी सिद्धांतों ने पहले ही तय कर दी थी ।

मांग का इंजन नहीं रुकेगा

जहां इस संघर्ष ने सुर्खियां बटोरीं, सावन ने वास्तविक दीर्घकालिक चालक के रूप में विशेष रूप से निरंतर वैश्विक मांग की ओर इशारा किया । दुनिया की तेल की भूख कम नहीं हो रही है - यह संरचनात्मक रूप से मजबूत है। भले ही EIA के जून 2026 के शॉर्ट-टर्म एनर्जी आउटलुक ने कहा कि उच्च कीमतें और सरकारी पहल इस साल वैश्विक तेल मांग में लगभग 1 मिलियन b/d की कमी लाएंगी, यह अत्यधिक कीमतों के प्रति मांग विनाश की प्रतिक्रिया है, कोई स्थायी बदलाव नहीं । सावन का तर्क है कि एक बार जब कीमतें स्थिर हो जाती हैं - भले ही ऊंचे स्तरों पर - विकासशील अर्थव्यवस्थाओं और औद्योगिक गतिविधियों से अंतर्निहित मांग वृद्धि फिर से शुरू हो जाएगी।

"सारा आसान तेल और गैस खोजा जा चुका है"

शायद सावन द्वारा कहा गया सबसे चौंकाने वाला वाक्य यह था: "सारा आसान तेल और गैस खोजा जा चुका है" । यह एक संरचनात्मक आपूर्ति समस्या की स्पष्ट स्वीकृति है। विशाल, कम लागत वाले पारंपरिक तेल क्षेत्रों का युग, जो न्यूनतम प्रयास से बहते थे, समाप्त हो गया है। नया उत्पादन तेजी से जटिल गहरे पानी की परियोजनाओं, शेल जैसे अपरंपरागत स्रोतों, या राजनीतिक रूप से अस्थिर क्षेत्रों से आता है - जिन सभी में उच्च लागत और लंबी समय-सीमाएं होती हैं। यह आपूर्ति पक्ष को कम लचीला और निरंतर मूल्य दबाव के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है।

डेटा में क्षय चक्र दिखाई देता है। EIA ने पुष्टि की कि वैश्विक तेल सूची तेजी से गिर रही है - कुछ पूर्वानुमान अवधियों में औसतन 8.5 मिलियन b/d की दर से । जेपी मॉर्गन ने मई में चेतावनी दी थी कि यदि जलडमरूमध्य बंद रहा तो सितंबर तक भंडार खतरनाक रूप से निचले स्तर पर पहुंच सकता है । ये सूची निकासी बाजार को बेहद पतले बफर के साथ छोड़ देती है, जिसका अर्थ है कि कोई भी भविष्य का आपूर्ति झटका - चाहे भू-राजनीतिक हो या अन्य - अतीत की तुलना में कहीं अधिक तेजी से मूल्य वृद्धि में बदल जाएगा।

अभी तेल की कीमतें कहां खड़ी हैं

एक युद्धविराम वार्ता प्रक्रिया के बावजूद जिसने सबसे तीव्र घबराहट को ठंडा कर दिया है, ब्रेंट क्रूड सावन की बताई गई "आदर्श" स्थिर सीमा $60-$70 प्रति बैरल से काफी ऊपर बना हुआ है। जून 2026 की शुरुआत तक, ब्रेंट लगभग $94–$97 प्रति बैरल और WTI $91 प्रति बैरल के करीब कारोबार कर रहा था । 9 जून को, ब्रेंट संक्षेप में $92.37 तक गिर गया । ये स्तर, "आदर्श" बैंड के शीर्ष से $30 से अधिक ऊपर, संकेत देते हैं कि बाजार लगातार कसावट का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, न कि केवल एक क्षणिक संघर्ष प्रीमियम।

वायदा वक्र में कन्टैंगो और अस्थिरता इसे मजबूत करती है। EIA का पूर्वानुमान है कि ब्रेंट का औसत Q4 2026 में $89/bbl और 2027 में $79/bbl रहेगा - जो अभी भी सावन की $70 की ऊपरी सीमा से ऊपर है । इसका मतलब है कि अमेरिकी सरकार का आधिकारिक पूर्वानुमान भी कीमतों के संरचनात्मक रूप से उससे अधिक रहने की उम्मीद करता है जिसे दुनिया की सबसे बड़ी तेल कंपनियों में से एक का CEO एक स्थिर संतुलन कहता है।

शेल की 6.9 बिलियन डॉलर की तिमाही: एक तंग बाजार में मुनाफा

शेल की पहली तिमाही 2026 की आय इस मूल्य व्यवस्था की वित्तीय वास्तविकता को रेखांकित करती है। कंपनी ने 6.92 बिलियन डॉलर की समायोजित आय की सूचना दी - साल-दर-साल 24% अधिक, पिछली तिमाही से दोगुनी, और दो वर्षों में सबसे अधिक । फर्म ने स्पष्ट रूप से मध्य पूर्व युद्ध से जुड़े लाभ का हवाला दिया । इसके रसायन और उत्पाद प्रभाग, जिसमें रिफाइनिंग और तेल व्यापार शामिल है, ने 1.93 बिलियन डॉलर का मुनाफा बुक किया, जो विश्लेषकों की 1.24 बिलियन डॉलर की अपेक्षाओं को ध्वस्त कर गया ।

ये आंकड़े सावन की थीसिस के लिए मायने रखते हैं। जब एक प्रमुख एकीकृत तेल कंपनी आपूर्ति संकट के दौरान तिमाही में लगभग 7 बिलियन डॉलर का मुनाफा कमा सकती है, तो उसके पास सस्ती नई आपूर्ति से बाजार को भरने के लिए तत्काल प्रोत्साहन कम होता है। उच्च कीमतें उच्च नकदी प्रवाह को बनाए रखती हैं, जो बदले में शेयरधारक वितरण का समर्थन करती हैं - शेल ने अपना लाभांश 5% बढ़ाया और Q1 में शेयरधारकों को 5.3 बिलियन डॉलर लौटाए । यह वित्तीय तर्क ऊंची कीमतों की संरचनात्मक चिपचिपाहट को मजबूत करता है: उद्योग के आर्थिक संकेत तीव्र आपूर्ति प्रतिक्रिया की ओर इशारा नहीं करते हैं।

मांग का विरोधाभास: क्या ऊंची कीमतें मांग को खत्म कर देंगी?

एक महत्वपूर्ण प्रतिभार उभरा है। IEA ने मई में चेतावनी दी थी कि 2026 में वैश्विक तेल मांग के साल-दर-साल 420,000 b/d सिकुड़ने की उम्मीद है - युद्ध-पूर्व अपेक्षाओं से एक तीव्र उलटफेर । EIA के जून STEO ने अपने मांग पूर्वानुमान में 1.1 मिलियन b/d की कटौती करते हुए इसे दोहराया । उच्च ईंधन की कीमतें, घटी उपलब्धता और विशेष रूप से एशिया में सरकारी संरक्षण उपाय, सीमांत पर मांग को नष्ट कर रहे हैं ।

यह सावन के दीर्घकालिक पूर्वानुमान में केंद्रीय तनाव पैदा करता है। यदि कीमतें काफी लंबे समय तक काफी ऊंची रहती हैं, तो वे अंततः उस मांग वृद्धि को ठीक कर देंगी जिसे सावन अपना मुख्य चालक बताते हैं। EIA खुद अनुमान लगाता है कि घटी हुई मांग हॉर्मुज व्यवधान से मूल्य वृद्धि को सीमित कर सकती है । सावन का दृष्टिकोण यह प्रतीत होता है कि यह मांग विनाश अस्थायी और मूल्य-प्रेरित है, जबकि विकासशील देशों में औद्योगीकरण और जनसंख्या वृद्धि की संरचनात्मक ताकतें एक बार क्रूड के स्थिर होने पर खुद को फिर से स्थापित कर लेंगी - भले ही एक उच्च आधार रेखा पर।

अगले दशक के लिए इसका क्या अर्थ है

सावन का पूर्वानुमान एक ऐसी दुनिया को रेखांकित करता है जहां सस्ता तेल ऐतिहासिक स्मृति है, न कि कोई आधार रेखा जिस पर बाजार लौट आएंगे। हॉर्मुज जलडमरूमध्य अंततः फिर से खुल सकता है, लेकिन तेल बाजार की गहरी संरचना - घटते पारंपरिक भंडार, लंबे निवेश चक्र, और लचीली मांग वृद्धि - सुझाव देती है कि कीमतें संरचनात्मक ऊपरी दबाव में रहेंगी। शेल की अपनी रणनीति इसे दर्शाती है: कंपनी तरलीकृत प्राकृतिक गैस और नवीकरणीय ऊर्जा में निवेश करते हुए तेल उत्पादन को स्थिर रखने की योजना बना रही है, इस दांव के साथ कि हाइड्रोकार्बन आने वाले दशकों तक ऊर्जा की रीढ़ बने रहेंगे ।

उपभोक्ताओं, व्यवसायों और नीति निर्माताओं के लिए, इसका निहितार्थ स्पष्ट है। $60 के तेल का प्राकृतिक संतुलन के रूप में दिन शायद खत्म हो चुके हैं। सवाल यह नहीं है कि क्या मौजूदा संकट खत्म होगा, बल्कि यह है कि एक बार खत्म होने पर कीमतों का कौन सा स्तर नया सामान्य बन जाता है।