Hiive का उदय: SpaceX, OpenAI और Anthropic का IPO बुखार प्री-IPO बाजार को कैसे तूफानी बना रहा है

इन निजी शेयरों की वित्तीय मांग चौंका देने वाली है। सभी निजी बाजारों में सेकेंडरी डील वॉल्यूम ने 2025 में रिकॉर्ड $226 बिलियन का आंकड़ा छुआ, जो पिछले वर्ष की तुलना में 41% की वृद्धि है और यह आंकड़ा उसी अवधि के दौरान सभी VC-समर्थित IPO के संयुक्त मूल्य से अधिक है । इस प्रवृत्ति ने सेकेंडरी बाजारों को संस्थागत निवेशकों के लिए एक प्राथमिक तरलता स्थल के रूप में मजबूती से स्थापित कर दिया है ।

बुखार को हवा देने वाले मेगा-IPO

इस मांग का प्राथमिक ईंधन दुनिया की सबसे बड़ी निजी कंपनियों की आसन्न सार्वजनिक लिस्टिंग है।

• SpaceX के लगभग $75 बिलियन की सकल आय का लक्ष्य रखने की उम्मीद है, जो इतिहास का सबसे बड़ा IPO होगा। इसकी हालिया गतिविधि में उपलब्ध शेयरों से अधिक ऑर्डर उत्पन्न हुए, जिसमें 30% खुदरा आवंटन की सूचना है — जो ऐतिहासिक वॉल स्ट्रीट मानदंड का लगभग तीन गुना है ।
• OpenAI ने मार्च 2026 में Amazon, Nvidia और SoftBank के नेतृत्व में एक रिकॉर्ड $122 बिलियन का प्राइमरी फंडिंग राउंड बंद किया, जिससे इसका मूल्यांकन $852 बिलियन तक पहुंच गया। फिर भी 24 घंटों के भीतर, लगभग $600 मिलियन के सेकेंडरी शेयर अनबिके रह गए, और जो बोलियां आईं, वे 10% की छूट पर थीं ।
• Anthropic ने सेकेंडरी-मार्केट में सबसे विस्फोटक कार्रवाई देखी है। इसका संभावित मूल्यांकन Forge Global जैसे प्लेटफार्मों पर $1 ट्रिलियन को पार कर गया, जो पहली बार OpenAI से आगे निकल गया। Hiive पर, इसका मूल्य $851 बिलियन था, जबकि जुपिटर पर टोकनाइज्ड बाजारों ने इस आंकड़े को $1.2 ट्रिलियन से ऊपर धकेल दिया । अकेले Hiive ने एंथ्रोपिक शेयरों के लिए $1.6 बिलियन से अधिक की खरीद-पक्ष मांग दर्ज की, जो OpenAI में घटती रुचि के बिल्कुल विपरीत है ।

प्रतिस्पर्धी परिदृश्य: Hiive, Forge, और EquityZen

सेकेंडरी बाजार तीन प्रमुख प्लेटफार्मों के आसपास समेकित हो गया है, जिनमें से प्रत्येक का एक अलग मॉडल है।

Hiive: पारदर्शी मार्केटप्लेस

Hiive एक लाइव-ऑर्डर-बुक मार्केटप्लेस के रूप में काम करता है, जो प्री-IPO स्टॉक का सबसे व्यापक चयन प्रदान करता है। इसका मुख्य अंतर पारदर्शिता है, जिसमें 500 से अधिक कंपनियों पर दृश्यमान बिड/आस्क स्प्रेड होते हैं। इसने खुदरा निवेशकों को आकर्षित किया है, लेकिन छोटे ट्रेडों पर उच्च शुल्क का सामना करना पड़ता है, जिसमें खरीदारों के लिए 5% और विक्रेताओं के लिए 6.8% तक शुल्क होता है। बड़े लेन-देन आकारों ($250,000+) पर, इसकी स्तरीय दरें अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाती हैं ।

Forge Global: संस्थागत पावरहाउस

Forge एक पंजीकृत ब्रोकर-डीलर और SEC/FINRA-विनियमित अल्टरनेटिव ट्रेडिंग सिस्टम (ATS) के रूप में कार्य करता है, जो इसे सबसे मजबूत नियामक ढांचा प्रदान करता है। यह $100,000 के न्यूनतम निवेश, सबसे गहरे लिक्विडिटी पूल और एक मालिकाना प्राइवेट मार्केट इंडेक्स के साथ सबसे बड़ा संस्थागत मार्केटप्लेस है। Forge को $17 बिलियन के आजीवन लेन-देन को संसाधित करने के बाद चार्ल्स श्वाब ने $660 मिलियन में अधिग्रहित किया था ।

EquityZen: कम-खर्चीला प्रवेश द्वार

2026 में मॉर्गन स्टेनली द्वारा अधिग्रहित, EquityZen एक स्पेशल पर्पज व्हीकल (SPV) मॉडल का उपयोग करता है जो खुदरा निवेशकों के लिए पहुंच को सरल बनाता है। एक महत्वपूर्ण लाभ यह है कि राइट ऑफ फर्स्ट रिफ्यूजल (ROFR) जोखिम को निवेशकों के शामिल होने से पहले प्लेटफॉर्म स्तर पर संभाला जाता है। अधिग्रहण के बाद, मॉर्गन स्टेनली ने EquityZen के शुल्क को 5% से घटाकर 2.5% कर दिया, जो सीधे शेयर स्वामित्व की पेशकश न करने के बावजूद इसे सबसे किफायती प्रवेश बिंदु बनाता है ।

विरोध: जब यूनिकॉर्न दरवाजे बंद कर देते हैं

इस उछाल ने इसे चलाने वाली कंपनियों से ही कड़ी प्रतिक्रिया प्राप्त की है। मई 2026 में, एंथ्रोपिक और OpenAI ने अनधिकृत सेकेंडरी ट्रेडिंग पर रोक लगाने के लिए अपनी स्टॉक नीतियों को संशोधित किया, जिससे बाजार में अव्यवस्था फैल गई ।

एंथ्रोपिक एक नीति अपडेट से आगे बढ़ गया। 11 मई को, इसने अपने स्टॉक के सभी अनधिकृत सेकेंडरी ट्रेडों को रद्द कर दिया और विशेष रूप से अवरुद्ध संरचनाओं की एक सूची प्रकाशित की, जिसमें Hiive और Forge Global का नाम लिया गया । फोर्ज के एक प्रतिनिधि ने कहा, "हम एंथ्रोपिक के साथ काम कर रहे हैं ताकि फोर्ज का नाम इस शर्मनाक सूची से हटाया जा सके," जो तत्काल बातचीत का संकेत देता है । कंपनी के हस्तांतरण प्रतिबंध इसके कॉरपोरेट उपनियमों में शामिल हैं, जो उन मार्केटप्लेस के साथ सीधा कानूनी टकराव पैदा करता है जिन्होंने अरबों की मांग को सुगम बनाया था ।

यह प्री-IPO बाजार के केंद्र में मूलभूत तनाव का प्रतिनिधित्व करता है। कर्मचारी और शुरुआती निवेशक तरलता चाहते हैं, और बाहरी निवेशक इसे चौंका देने वाले मूल्यांकन पर प्रदान करने को तैयार हैं। लेकिन कंपनियां स्वयं — विशेष रूप से वे जो IPO के कगार पर हैं — SEC छूट सीमाओं का प्रबंधन करने और एक गंदे प्री-IPO कथा से बचने के लिए अपनी कैप टेबल और शेयरधारक संख्या पर पूर्ण नियंत्रण चाहती हैं। परिणाम एक कानूनी धुंधला क्षेत्र है जहां मार्केटप्लेस पर पुष्टि किया गया एक व्यापार जारीकर्ता द्वारा हफ्तों बाद एकतरफा रद्द किया जा सकता है ।

सेकेंडरी लिक्विडिटी का भविष्य

AI IPO लहर कोई एकल घटना नहीं बल्कि एक सतत संरचनात्मक बदलाव है। अकेले SpaceX, OpenAI और एंथ्रोपिक का संयुक्त बाजार पूंजीकरण अमेरिकी एक्सचेंजों में लगभग $4 ट्रिलियन जोड़ सकता है । इस लहर के बाकी हिस्सों के लिए संस्थानों द्वारा आरक्षित पूंजी — जिसमें Databricks और अन्य शामिल हैं — 2026 की पहली तीन तिमाहियों के लिए पहले ही प्रतिबद्ध की जा चुकी है ।

Hiive जैसे प्लेटफार्मों के लिए, अवसर विशाल लेकिन अनिश्चित है। पारदर्शी, लाइव मूल्य खोज का इसका मॉडल ऐसे बाजार में अपना मूल्य साबित कर चुका है जहां आधिकारिक प्राइमरी-राउंड मूल्यांकन महीनों पुराने हो सकते हैं। एंथ्रोपिक शेयरों के लिए $1.6 बिलियन की सूचित मांग एक शक्तिशाली संकेत है । हालांकि, प्लेटफॉर्म की व्यवहार्यता जारीकर्ताओं के कानूनी विरोध से निपटने पर निर्भर करती है, जो सेकेंडरी ट्रेडिंग को एक आधुनिक निजी बाजार की विशेषता के रूप में नहीं, बल्कि अपने नियंत्रण के लिए खतरे के रूप में देखते हैं। इस संघर्ष का समाधान यह तय करेगा कि $226 बिलियन का सेकेंडरी बाजार वित्तीय परिदृश्य का एक स्थायी हिस्सा बनेगा या मेगा-IPO के द्वार खुलने से पहले एक अनोखे क्षण से पैदा हुई ऐतिहासिक विसंगति।