ECB जून 2026 में ब्याज दरें बढ़ाने को तैयार, जबकि सिटीग्रुप ने फेड की कटौती पर लगाया अकेला दांव

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) 11 जून, 2026 को अपनी मुख्य ब्याज दर बढ़ाने जा रहा है, जो साल 2024 और 2025 की शुरुआत में अपनाई गई नरमी की नीति से एक तीखा उलटफेर है। यह फैसला यूरोजोन की अर्थव्यवस्था में भरोसे का वोट नहीं है—जो पहली तिमाही में महज 0.1% बढ़ी—बल्कि यह मध्य-पूर्व में युद्ध के कारण ऊर्जा की कीमतों में आए ज़बरदस्त उछाल से पैदा हुई महंगाई के झटके की एक मजबूर प्रतिक्रिया है ।

दुनिया भर के बड़े केंद्रीय बैंकों ने दरों में कटौती की राह छोड़कर अचानक एक सुर में 'सख्त रुख' अपना लिया है। लेकिन इस लहर के बिल्कुल विपरीत खड़ा है सिटीग्रुप, जो अब भी वॉल स्ट्रीट की सबसे नरम आवाज़ है और अमेरिकी फेडरल रिज़र्व (Fed) द्वारा इस साल तीन बार ब्याज दरों में कटौती का अनुमान लगा रहा है।

ऊर्जा का वो झटका जिसने ECB का हाथ मरोड़ दिया

अप्रैल 2026 में यूरोजोन की महंगाई दर 3.0% पर पहुंच गई, जो ECB के 2% के लक्ष्य से पूरे एक प्रतिशत अंक अधिक है। इसके पीछे लगभग पूरी तरह से ऊर्जा की कीमतों का हाथ है । मई तक आते-आते, ऊर्जा की लागत सालाना आधार पर 10.9% बढ़ चुकी थी, और सेवाओं की महंगाई ने अप्रत्याशित रूप से 3.5% की छलांग लगा दी, जिसने नीति निर्माताओं पर दबाव और बढ़ा दिया ।

इसका मुख्य कारण फरवरी के अंत में शुरू हुआ ईरान संघर्ष है। इस लड़ाई ने ब्रेंट क्रूड तेल की कीमत को लगभग 110 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंचा दिया है, और प्राकृतिक गैस की कीमतें युद्ध-पूर्व स्तर से काफी ऊपर चली गई हैं । 26 मई को एक इंटरव्यू में, ECB की कार्यकारी बोर्ड सदस्य इसाबेल श्नाबेल ने बैंक की सोच को बिल्कुल साफ कर दिया: इस ऊर्जा के झटके को 'नज़रअंदाज़ करना' अब मेरे विचार से संभव नहीं है । उन्होंने सीधे शब्दों में कहा, "आज के नज़रिये से देखें तो मुझे लगता है कि जून में ब्याज दर बढ़ाने की ज़रूरत होगी" । उनके साथी गवर्निंग काउंसिल सदस्य पीटर काज़िमिर ने जून में बढ़ोतरी को "लगभग तय" बताया ।

ECB ने जानबूझकर बाज़ारों को इस नतीजे के लिए पहले से तैयार कर दिया था। 30 अप्रैल की अपनी बैठक में, बैंक ने ब्याज दरों को 2.00% पर स्थिर रखा, लेकिन राष्ट्रपति क्रिस्टीन लगार्ड की प्रेस कॉन्फ्रेंस के ज़रिए महंगाई की बिगड़ती तस्वीर का संकेत दे दिया । लगार्ड ने माना कि "मध्य-पूर्व में युद्ध ने ऊर्जा की कीमतों में तेज़ वृद्धि कर दी है, महंगाई को बढ़ावा दिया है और आर्थिक धारणा को कमज़ोर किया है" ।

यह एक पुरानी 'स्टैगफ्लेशन' (महंगाई के साथ आर्थिक सुस्ती) की दुविधा पैदा करता है। ECB खुद चेतावनी देता है कि युद्ध "महंगाई के लिए ऊपर की ओर जोखिम और विकास के लिए नीचे की ओर जोखिम" पैदा करता है, जिसका मतलब है कि ऊर्जा-मूल्यों के इस झटके को पूरी अर्थव्यवस्था में गहराई तक पैठ बनाने से रोकने के लिए उसे धीमी पड़ती अर्थव्यवस्था के बीच नीति को सख्त करना ही होगा ।

दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों का एक साथ सख्त रुख

ECB का यह कदम एक वैश्विक बदलाव का हिस्सा है, जो मार्च 2026 के 'सुपर सेंट्रल बैंक वीक' के दौरान बिल्कुल साफ हो गया। साल की शुरुआत में दरों में कटौती की जो समन्वित तैयारी चल रही थी, वह भू-राजनीतिक ऊर्जा जोखिमों के चलते अचानक 'सख्त रुख' में बदल गई ।

• फेडरल रिज़र्व: अप्रैल में दरों को 3.50–3.75% पर रखा, लेकिन इसका लहज़ा बिल्कुल सख्त था। FOMC के तीन सदस्यों ने भविष्य में कटौती का इशारा देने वाली भाषा का विरोध किया, और मीडियन डॉट प्लॉट एक कटौती की तरफ खिसक गया। वायदा बाज़ारों ने पहली दर कटौती की पूरी उम्मीद दिसंबर तक के लिए टाल दी ।
• बैंक ऑफ इंग्लैंड: मार्च में सर्वसम्मति से दर 3.75% पर रखी, लेकिन नरमी के अपने सभी संकेत पूरी तरह हटा लिए। बाज़ार की धारणा 100 बेसिस पॉइंट तक बदल गई, और तीन कटौतियों की उम्मीद से पलटकर दर बढ़ोतरी की संभावना पर पहुंच गई ।
• बैंक ऑफ जापान: मार्च में दर 0.50% पर स्थिर रखी, लेकिन सख्त रुख का संकेत दिया। एक बोर्ड सदस्य ने तुरंत 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी की मांग करते हुए असहमति जताई ।

स्थिर दरों की सतह के नीचे, आगे की नीति को लेकर एक तीखा मतभेद उभर कर आया। फेड ने सावधानी बरतने का संकेत दिया, लेकिन उसके वैश्विक साथियों ने नीति को और सख्त करने का इरादा ज़ाहिर किया। इसकी वजह वही ऊर्जा कीमतों का डर है जो ECB को प्रेरित कर रहा है ।

सिटीग्रुप का उल्टा दांव: जब कोई साथ नहीं दे रहा, तब तीन कटौतियों की भविष्यवाणी

इस वैश्विक माहौल के बिल्कुल विपरीत, सिटीग्रुप एक साफ़ अपवाद है। जून 2026 की शुरुआत में भी, यह बैंक 2026 में फेडरल रिज़र्व द्वारा तीन बार 25-25 बेसिस पॉइंट की दर कटौती का अनुमान लगा रहा है, और यह तब हो रहा है जब रोज़गार के आंकड़े बार-बार उम्मीदों से बेहतर आए हैं और 'लंबे समय तक ऊंची दरें' वाली राय को मज़बूत किया है ।

सिटीग्रुप ने अपनी नरमी वाली सोच को छोड़ा नहीं है, लेकिन उसे अपने अनुमान को बार-बार आगे खिसकाना पड़ा है। बैंक ने अपनी पहली अपेक्षित कटौती को जून से खिसकाकर सितंबर 2026 कर दिया, और अब वह सितंबर, अक्टूबर और दिसंबर में कुल 75 बेसिस पॉइंट की कमी का अनुमान लगा रहा है ।

यह दांव सीधे तौर पर फेड के अपने संदेशों से टकराता है। मार्च की FOMC बैठक के कार्यवृत्त से पता चला कि ऑप्शंस-आधारित मॉडल पाथ "इस साल किसी दर परिवर्तन न होने के अनुरूप" था । अप्रैल में, नरमी की भाषा का विरोध करने वाले तीन सदस्यों के साथ, समिति अपने 'रुके रहने' के रुख पर और भी मज़बूती से कायम दिखी ।

सिटीग्रुप के एंड्रयू होलेनहॉर्स्ट सहित विश्लेषक, FOMC के बैठक-पश्चात बयान में इस्तेमाल की गई भाषा की अलग व्याख्या करते हैं। वे रोज़गार जोखिमों पर दिए गए ज़ोर और डॉट प्लॉट के मीडियन में नीचे की ओर आए बदलाव में नरमी के संकेत ढूंढते हैं। उन्हें उम्मीद है कि श्रम मांग में आ रही ठंडक आखिरकार फेड को कदम उठाने पर मजबूर कर देगी । ज़्यादातर बाज़ार विशेषज्ञ और अर्थशास्त्री इस व्याख्या को खारिज करते हैं, और यही दांव लगाते हैं कि लगातार बनी महंगाई और मज़बूत श्रम बाज़ार दरों को साल के अंत तक ऊंचा रखेगा।

सिटीग्रुप के इस अकेले दांव के सही साबित होने के लिए, दो ऐसी चीज़ें होनी चाहिए जो फिलहाल नज़र नहीं आ रहीं: पहला, ऊर्जा के कारण बढ़ी महंगाई में सार्थक नरमी आए, और दूसरा, श्रम बाज़ार में बड़ी गिरावट हो। तब तक, सिटीग्रुप का अनुमान एक बिल्कुल सख्त दुनिया के खिलाफ लगाया गया अकेला, मगर पूरे भरोसे का दांव बना रहेगा।