गोल्ड ETF से 2 बिलियन डॉलर की निकासी: कमज़ोर पड़ता 'डिबेज़मेंट ट्रेड' और फेड की सख्ती ने बिगाड़ा खेल

मई 2026 में गोल्ड ETF से 2 बिलियन डॉलर की निकासी क्यों हुई?

विश्व स्वर्ण परिषद (World Gold Council) के अनुसार, मई 2026 में वैश्विक स्तर पर भौतिक स्वर्ण द्वारा समर्थित ईटीएफ (Gold ETFs) से 2 बिलियन डॉलर की शुद्ध निकासी दर्ज की गई। यह साल की शुरुआत में आई मजबूत खरीदारी के रुझान से एक तीव्र उलटफेर था । इसके प्रमुख कारण इस प्रकार हैं:

• 'डिबेज़मेंट ट्रेड' (मुद्रा अवमूल्यन से बचाव का सौदा) से व्यापक वापसी — जेपी मॉर्गन के निकोलास पनिगिर्तजोग्लू (Nikolaos Panigirtzoglou) ने रेखांकित किया कि गोल्ड ईटीएफ और बिटकॉइन ईटीएफ (मई 2026 में स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ से 2.07 बिलियन डॉलर की रिकॉर्ड मासिक निकासी) दोनों से एक साथ पैसे का बाहर निकलना यह दर्शाता है कि निवेशक मुद्रास्फीति-रोधी परिसंपत्तियों से समग्र रूप से पीछे हट रहे हैं, न कि दो परिसंपत्तियों के बीच पैसे को घुमा रहे हैं ।
• एशिया में मुनाफावसूली — एशिया ने 1.2 बिलियन डॉलर की निकासी के साथ इस सूची का नेतृत्व किया। इसमें भारत का विशेष योगदान रहा, जहाँ एक वर्ष में पहली बार शुद्ध मासिक निकासी देखी गई, क्योंकि सरकार द्वारा उच्च आयात शुल्क लगाए जाने के बाद सोने की कीमतों में तेज़ी से हुए इज़ाफे के चलते निवेशकों ने अपना मुनाफ़ा सुरक्षित कर लिया ।
• जोखिम लेने की भूख की वापसी — यूरोप एकमात्र ऐसा क्षेत्र था जहाँ 334 मिलियन डॉलर का शुद्ध निवेश आया, जबकि उत्तरी अमेरिकी बाज़ारों से भी बड़ी निकासी देखने को मिली । इन सबके चलते, वैश्विक गोल्ड ईटीएफ के कुल प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों (AUM) में 2% की गिरावट आई और यह 604 बिलियन डॉलर पर आ गईं ।

नवीनतम श्रम बाज़ार के आंकड़े

मापदंड	मान	स्रोत
मई नॉनफार्म पेरोल	+172,000 (85,000 के अनुमान के मुकाबले)	श्रम सांख्यिकी ब्यूरो (बीएलएस), 5 जून
अप्रैल पेरोल (संशोधित)	+179,000	बीएलएस
बेरोज़गारी दर (U-3)	4.3% (लगातार तीसरे महीने स्थिर)	बीएलएस/जेईसी
व्यापक U-6 दर	8.2% (0.2 प्रतिशत अंकों की वृद्धि)	जेईसी

मई की नौकरियों की रिपोर्ट ने 85,000 के आम सहमति अनुमान को ध्वस्त कर दिया और पिछले दो महीनों के पेरोल के आंकड़ों को ऊपर की ओर संशोधित किया गया । यह एक ऐसे श्रम बाज़ार का संकेत है जो मज़बूत हो रहा है, कमज़ोर नहीं — जो ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों को सीधे तौर पर कम करता है।

नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़े

• मुख्य (हेडलाइन) सीपीआई (अप्रैल): वार्षिक आधार पर 3.8%, जो मार्च के 3.3% से अधिक है और मध्य-2023 के बाद का सबसे उच्चतम स्तर है। यह ऊर्जा की कीमतों में उछाल और टैरिफ के प्रभाव से प्रेरित था ।
• कोर सीपीआई (अप्रैल): वार्षिक आधार पर 2.8%, जो मार्च के 2.6% से अधिक और सितंबर 2025 के बाद का सर्वोच्च स्तर है ।
• मासिक सीपीआई अप्रैल में 0.6% बढ़ी, जो मार्च के 0.9% के उछाल से कुछ कम थी, लेकिन फिर भी ऊंचे स्तर पर बनी रही ।
• अगला सीपीआई आंकड़ा (मई के लिए) 10 जून को जारी होने वाला है, जो फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की बैठक से पहले आखिरी बड़ा आर्थिक आंकड़ा होगा ।

फेडरल रिजर्व का दृष्टिकोण और दर कटौती की संभावनाएं

• 16-17 जून की FOMC बैठक: बाज़ारों ने >98% संभावना जताई है कि दरों को 3.50%–3.75% पर यथावत रखा जाएगा । एक अल्पमत (~28%) 25 बेसिस पॉइंट (0.25%) की कटौती देख रहा है, लेकिन भारी बहुमत इस बात पर सहमत है कि कोई बदलाव नहीं होगा ।
• 2026 का पूर्ण-वर्षीय परिदृश्य: दिसंबर 2025 के फेड के 'डॉट प्लॉट' में पूरे 2026 के लिए केवल एक 25 बेसिस पॉइंट की कटौती का अनुमान लगाया गया था, और मार्च 2026 की FOMC बैठक के विवरण से पता चला कि संभावित रूप से दिसंबर तक कोई दर कटौती पूरी तरह से तय नहीं मानी जा रही है । जे.पी. मॉर्गन को उम्मीद है कि फेड 2026 के बाकी बचे समय में दरों को स्थिर रखेगा और 2027 में दरें बढ़ा भी सकता है ।
• मुख्य तनाव: उम्मीद से कहीं बेहतर मई के पेरोल आंकड़ों (+172,000) ने सख्त रुख अपनाने वालों (हॉकिश) के दांव को मज़बूत किया है, कुछ विश्लेषकों का कहना है कि ये आंकड़े "फेड द्वारा दरों में कटौती के बजाय बढ़ोतरी के दांव को बढ़ावा दे रहे हैं" । ऊंची मुद्रास्फीति (हेडलाइन 3.8%, कोर 2.8%) फेड को सख्ती के पक्ष में रखती है।

सोने के प्रदर्शन के लिए इसका क्या अर्थ है

निकट भविष्य में सोने के लिए व्यापक आर्थिक माहौल प्रतिकूल परिस्थितियों से भरा हुआ है:

• लंबे समय तक ऊंची दरें बिना ब्याज वाली सोने जैसी संपत्ति रखने की अवसर लागत (opportunity cost) को बढ़ाती हैं ।
• मज़बूत श्रम बाज़ार + चिपचिपी (स्टिकी) मुद्रास्फीति = फेड के लिए कटौती की कोई जल्दी नहीं, जिससे वह दर-कटौती का वह उत्प्रेरक (कैटेलिस्ट) समाप्त हो जाता है जिस पर सोने में तेज़ी के पैरोकार भरोसा कर रहे थे।
• कमज़ोर पड़ता डिबेज़मेंट ट्रेड — गोल्ड और बिटकॉइन ईटीएफ से एक साथ निकासी यह सुझाव देती है कि निवेशक मुद्रास्फीति-रोधी निवेशों में अपना एक्सपोज़र कम कर रहे हैं, न कि इस श्रेणी के भीतर पुनर्संतुलन कर रहे हैं ।
• गिरावट का जोखिम: यदि 10 जून को आने वाला मई का सीपीआई आंकड़ा मुद्रास्फीति में और तेज़ी दिखाता है, तो दर कटौती की उम्मीदें पूरी तरह से 2027 में धकेली जा सकती हैं, जिससे सोने पर और दबाव बनेगा। इसके विपरीत, यदि सीपीआई आश्चर्यजनक रूप से नरम आता है, तो यह लगभग 28% कटौती की अल्पमत संभावना को पुनर्जीवित कर सकता है और सोने में उछाल को समर्थन दे सकता है, लेकिन श्रम बाज़ार के आंकड़े इस संभावना को काफी हद तक कम कर देते हैं।