ईरान युद्ध का तेल झटका, मई 2026 की वैश्विक बॉन्ड बिकवाली, और यील्ड में आंशिक सुधार क्यों हुआ

मई 2026 में वैश्विक सरकारी बॉन्ड बाज़ारों में एक ऐतिहासिक बिकवाली देखने को मिली, जिसने लंबी अवधि की उधारी लागत को वैश्विक वित्तीय संकट के बाद के स्तर तक पहुंचा दिया। यह भगदड़ लगभग पूरी तरह से एक ही घटना से प्रेरित थी: ईरान युद्ध और होर्मुज जलडमरूमध्य का बंद होना, जिसके बारे में अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने कहा कि इसने "वैश्विक तेल बाज़ार के इतिहास में सबसे बड़ा आपूर्ति व्यवधान" पैदा किया । ऊर्जा की कीमतों में इससे उपजे उछाल ने निवेशकों को महंगाई और ब्याज दर की उम्मीदों का तेज़ी से पुनर्मूल्यांकन करने पर मजबूर कर दिया, जिसका सबसे बुरा असर लंबी अवधि वाले बॉन्डों पर पड़ा। हालांकि, मई के दूसरे पखवाड़े में तेल की कीमतों में नरमी और जोखिम वाली संपत्तियों (रिस्क एसेट्स) में वापसी के कारण बॉन्ड यील्ड में आंशिक सुधार देखने को मिला, लेकिन ये स्तर अब भी असहज रूप से ऊंचे बने रहे।

ईरान युद्ध और आपूर्ति-झटके से उपजा महंगाई का डर

2026 की शुरुआत में बढ़े सैन्य संघर्ष का वैश्विक ऊर्जा बाज़ारों पर तत्काल और विनाशकारी प्रभाव पड़ा। वैश्विक तेल प्रवाह का लगभग 20% संभालने वाले होर्मुज जलडमरूमध्य के प्रभावी रूप से बंद होने से भारी मात्रा में कच्चा तेल बाज़ार से बाहर हो गया । भौतिक तेल की कीमतों में फरवरी के स्तर से 70% तक की बढ़ोतरी हुई, जबकि ब्रेंट क्रूड वायदा ने अकेले मार्च में 51% का लाभ दर्ज किया और यह लगभग 120 डॉलर प्रति बैरल के करीब पहुंच गया । डलास फेडरल रिज़र्व बैंक (Dallas Fed) ने अनुमान लगाया कि इस ऊर्जा झटके ने 2026 में अमेरिकी हेडलाइन पर्सनल कंज़म्पशन एक्सपेंडिचर्स (PCE) मुद्रास्फीति में 0.6 प्रतिशत अंक जोड़ दिए । मध्य मई तक, युद्ध-प्रेरित ऊर्जा व्यवधान "प्रमुख क्रॉस-एसेट जोखिम कारक" बन चुका था, जिसने एआई आशावाद और व्यापार स्थिरीकरण जैसे सकारात्मक पहलुओं को पीछे छोड़ दिया ।

तेल के झटके ने बॉन्ड बाज़ार में भगदड़ कैसे मचाई

तेल की कीमतों से बॉन्ड यील्ड तक का संक्रमण सीधा और बेरहम था। लगातार बढ़ती तेल कीमतों ने बढ़ती मुद्रास्फीति की उम्मीदों को जन्म दिया, जिसने निवेशकों को लंबी अवधि के सरकारी बॉन्डों पर कहीं अधिक अवधि प्रीमियम (टर्म प्रीमियम) की मांग करने पर मजबूर कर दिया — ये ऐसी संपत्तियां हैं जो लगातार मुद्रास्फीति के प्रति सबसे संवेदनशील होती हैं । यह बिकवाली विकसित बाज़ारों में एक साथ देखी गई:

• अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 5.11% को पार कर गई, जो 2007 के बाद का सर्वोच्च स्तर था । एक ब्लूमबर्ग गेज के अनुसार, 10 वर्ष या उससे अधिक में देय वैश्विक सरकारी ऋण पर औसत यील्ड जुलाई 2008 के बाद के अपने उच्चतम बिंदु पर पहुंच गई ।
• जर्मन 30-वर्षीय यील्ड 15 साल के उच्चस्तर को छू गई, जबकि जापान की 30-वर्षीय यील्ड 1999 में शुरू होने के बाद पहली बार 4% से ऊपर निकल गई ।
• यूके की 30-वर्षीय गिल्ट यील्ड बढ़कर 5.85% हो गई, एक ऐसा स्तर जो इस सदी में पहले कभी नहीं देखा गया ।

बॉन्ड व्यापारियों ने इस कदम को "ऊंची यील्ड के एक नए युग की ओर एक संभावित महत्वपूर्ण मोड़" बताया । यह भगदड़ केवल मौजूदा मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बारे में नहीं थी; यह एक बढ़ते विश्वास को दर्शाती थी कि ऊर्जा का झटका स्थायी साबित होगा, जो केंद्रीय बैंकों को पहले की अपेक्षा कहीं अधिक लंबे समय तक दरों को ऊंचा रखने के लिए मजबूर करेगा ।

फेड का ब्याज दर दृष्टिकोण: दर कटौती से संभावित वृद्धि की ओर

जैसे-जैसे यील्ड बढ़ी, फेडरल रिज़र्व की नीति के लिए बाजार की उम्मीदों में नाटकीय बदलाव आया। फेड ने 28-29 अप्रैल की अपनी बैठक में फेडरल फंड्स रेट को 3.50%–3.75% पर रखा, जो लगातार तीसरी बार स्थिर रहा, और स्पष्ट रूप से "मध्य पूर्व में चल रहे संघर्ष से जुड़ी बढ़ी हुई महंगाई" का हवाला दिया । 20 मई को जारी उस बैठक के कार्यवृत्त (मिनट्स) से पता चला कि विकल्प बाज़ार 2027 की पहली तिमाही तक दर वृद्धि की लगभग 30% संभावना का अनुमान लगा रहे थे — जो साल की शुरुआत में हावी रही दर कटौती की उम्मीदों से एक स्पष्ट उलटफेर था ।

बोस्टन फेड की अध्यक्ष सुसान कोलिन्स ने सार्वजनिक रूप से चेतावनी दी कि अतिरिक्त दर वृद्धि आवश्यक हो सकती है । मध्य मई में रॉयटर्स के एक अर्थशास्त्री सर्वेक्षण में पाया गया कि अधिकांश को उम्मीद थी कि फेड 2026 में किसी भी दर कटौती से बचेगा । इस आक्रामक पुनर्मूल्यांकन ने बॉन्ड बिकवाली में घी डालने का काम किया, क्योंकि निवेशकों को एहसास हुआ कि केंद्रीय बैंक निश्चित-आय वाली संपत्तियों के बचाव में नहीं आ रहा है।

मई के अंत में उलटफेर: तेल की कीमतों में नरमी और रिस्क एसेट्स में उछाल

उन्माद के चरम पर पहुंचने के बाद, बॉन्ड बिकवाली को एक अस्थायी सीमा मिल गई। इस उलटफेर का उत्प्रेरक कच्चे तेल की कीमतों का अपने युद्ध-भय के शिखर से नीचे आना था। तेल की कम कीमतों ने लंबी अवधि के बॉन्डों में शामिल तत्काल मुद्रास्फीति के प्रभाव के प्रीमियम को सीधे तौर पर कम कर दिया।

20 मई को, एसएंडपी 500 (S&P 500) 1.1% उछला और डाओ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (Dow Jones) ने 645 अंकों की छलांग लगाते हुए लगातार चार दिनों की गिरावट का सिलसिला तोड़ दिया। इस तेजी का श्रेय स्पष्ट रूप से बॉन्ड बाज़ार के दबाव में कमी और तेल की कीमतों में गिरावट को दिया गया । 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर यील्ड गिरकर 4.57% पर आ गई, जो पिछले दिन के 4.67% से कम थी — बॉन्ड बाज़ार के लिहाज से एक बड़ी चाल ।

25 मई के सप्ताह तक, शेयर बाज़ार फिर से रिकॉर्ड ऊंचाई की ओर बढ़ चुके थे। हालांकि, यह राहत चेतावनियों के बिना नहीं थी। मॉर्गन स्टेनली (Morgan Stanley) ने आगाह किया कि बढ़ती दीर्घकालिक दरें, तेजी से कमजोर होती घरेलू बैलेंस शीट, और टेक शेयरों के एक संकीर्ण समूह में केंद्रित इक्विटी लाभ, तेजी के लिए नए जोखिम पैदा करते हैं । यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के मुख्य अर्थशास्त्री फिलिप लेन ने 28 मई को इन चिंताओं को और मजबूत करते हुए कहा कि ऊर्जा के झटके का मुद्रास्फीति पर प्रभाव "लगातार बना रहने" की संभावना है, भले ही युद्ध का त्वरित अंत हो जाए । उनकी टिप्पणी ने संकेत दिया कि बॉन्ड बाज़ार का पुनर्मूल्यांकन अभी खत्म नहीं हुआ है।

मुख्य निष्कर्ष

मई 2026 में वैश्विक बॉन्ड यील्ड में उछाल ईरान युद्ध-प्रेरित मुद्रास्फीति का डर था — एक क्लासिक आपूर्ति-आधारित झटके का पुनर्मूल्यांकन जिसने लंबी अवधि के सरकारी बॉन्डों को सबसे अधिक प्रभावित किया जब तेल की कीमतें अपने चरम पर थीं। 20 मई को शुरू हुआ आंशिक उलटफेर तेल की कीमतों में नरमी और शेयर बाज़ारों में वापसी का प्रत्यक्ष परिणाम था। फिर भी, होर्मुज जलडमरूमध्य अब भी बाधित होने, फेड के दर कम करने के बजाय बढ़ाने की आवश्यकता के संकेत देने, और मुद्रास्फीति के उम्मीद से अधिक चिपचिपी साबित होने के कारण, यील्ड ने युद्ध-पूर्व स्तरों से काफी ऊपर महीने का अंत किया, जिससे बाज़ार और अधिक अस्थिरता के लिए तैयार हो गए ।