EU के छह बड़े देश पूंजी बाजार निगरानी के केंद्रीकरण पर सहमत

E6 मंत्रियों ने किन बातों पर सहमति जताई?

संयुक्त स्थिति-पत्र एक रचनात्मक विधायी समझौते के लिए छह प्राथमिकता वाले क्षेत्रों की पहचान करता है, जिनमें से तीन केंद्रीय उपाय प्रमुख हैं । इसकी आधारशिला महत्वपूर्ण बाजार बुनियादी ढांचे की निगरानी का राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरणों (NCAs) से ESMA को क्रमिक हस्तांतरण है । इसमें प्रणालीगत ट्रेडिंग स्थल, केंद्रीय प्रतिपक्ष (CCP) और सीमा-पार प्रासंगिकता वाली अन्य महत्वपूर्ण बाजार व्यवस्थाएँ शामिल हैं ।

दूसरा, यह पैकेज क्रिप्टो-परिसंपत्ति व्यापार पर ESMA की प्रत्यक्ष निगरानी को मजबूत करता है। पहले से अपनाए गए क्रिप्टो-एसेट्स विनियमन (MiCA) के तहत, ESMA क्रिप्टो बाजारों की एकीकृत निगरानी का निर्माण कर रहा है, और MISP प्रस्ताव पूरे EU में काम कर रहे सभी क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं (CASPs) पर सीधी निगरानी का अधिकार देकर इसे बढ़ाता है । ESMA का 2026 का कार्य कार्यक्रम पुष्टि करता है कि प्राधिकरण तुरंत इस क्षेत्र में अपनी क्षमताओं का विस्तार कर रहा है, साथ ही समेकित टेप प्रदाताओं और ESG रेटिंग प्रदाताओं के लिए नए जनादेश भी शामिल हैं ।

तीसरा, मंत्रियों ने सीमा-पार निवेश फंडों की बाधाओं को दूर करने के उपायों का समर्थन किया, जो सदस्य राज्यों में फंडों के प्रावधान को सरल बनाता है और उन अलग-अलग राष्ट्रीय नियमों से निपटता है जो परिसंपत्ति प्रबंधकों और निवेशकों के लिए लागत बढ़ाते हैं । ESMA ने लंबे समय से फंड वितरण के गहरे एकीकरण की वकालत की है, और इसकी 2026 की प्राथमिकताओं में एकीकृत फंड रिपोर्टिंग और बाजार सहभागियों के लिए बोझ में कमी शामिल है ।

इन मुख्य मदों से परे, E6 पेपर ESMA की विस्तारित शक्तियों के लिए शासन संबंधी सुरक्षा उपायों पर जोर देता है। वित्त मंत्रियों ने सख्त जवाबदेही आवश्यकताओं और लागत अनुशासन पर बल दिया ताकि यह सुनिश्चित हो कि नया यूरोपीय पर्यवेक्षक एक अनियंत्रित नौकरशाही न बन जाए । यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने अप्रैल 2026 में प्रकाशित एक आधिकारिक राय में इस बदलाव का स्वागत किया, लेकिन ESMA के लिए पर्याप्त क्षमता-निर्माण समय के साथ सावधानीपूर्वक अनुक्रमित संक्रमण की आवश्यकता पर बल दिया ।

अभी ऐसा क्यों हो रहा है?

केंद्रीकृत निगरानी के लिए यह प्रयास मूल रूप से प्रतिस्पर्धात्मकता से जुड़ा है। EU कमजोर आर्थिक विकास से जूझ रहा है और उसे अमेरिका और चीन दोनों से बढ़ती कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ रहा है, जहाँ गहरे, अधिक एकीकृत पूंजी बाजार नवाचार और पैमाने को बढ़ावा देते हैं । यूरोपीय कंपनियाँ, विशेष रूप से उच्च-विकास वाली प्रौद्योगिकी फर्में, अक्सर फंडिंग के लिए अमेरिकी बाजारों का रुख करती हैं क्योंकि यूरोप की खंडित प्रणाली निवेश का आवश्यक पैमाना प्रदान नहीं कर सकती । E6 समझौता स्पष्ट रूप से एकीकृत निगरानी को भू-राजनीतिक तनावों के बीच आर्थिक संप्रभुता और लचीलेपन का मामला बताता है ।

एक अन्य प्रेरक शक्ति यूरोपीय परिवारों की बचत के विशाल पूल को पुनर्निर्देशित करने का व्यापक लक्ष्य है। EU नागरिकों के पास न्यूनतम रिटर्न अर्जित करने वाली बैंक जमाओं में खरबों यूरो हैं। एक एकीकृत, कुशल पूंजी बाजार उस पूंजी का अधिक हिस्सा इक्विटी, बॉन्ड और बुनियादी ढांचे के निवेश में लगाएगा, जिससे यूरोपीय कंपनियों को एक गहरा फंडिंग पूल और बचतकर्ताओं को बेहतर दीर्घकालिक रिटर्न मिलेगा । E6 सौदा उस पहेली के सबसे राजनीतिक रूप से संवेदनशील हिस्से को खोलता है: राष्ट्रीय सरकारों द्वारा पर्यवेक्षी नियंत्रण छोड़ना ।

विधायी रास्ता और समयरेखा

राजनीतिक समझौते का कोई औपचारिक कानूनी महत्व नहीं है, लेकिन E6 गुट EU के आर्थिक उत्पादन के भारी हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है, और इन दिग्गजों के बीच एक एकीकृत स्थिति पूर्ण विधायी अंगीकरण की संभावना को काफी बढ़ा देती है । यहाँ बताया गया है कि प्रक्रिया कैसे आगे बढ़ने की उम्मीद है:

• 28-29 मई, 2026 (बर्लिन): E6 वित्त मंत्रियों ने मुलाकात की और अपना संयुक्त स्थिति-पत्र तैयार किया, जिससे पिछला गतिरोध टूट गया। जर्मन वित्त मंत्री लार्स क्लिंगबील ने 28 मई को बैठक के लक्ष्य का संकेत दिया था, और एक सामान्य E6 रुख को व्यापक EU अंगीकरण की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम बताया ।
• विधायी प्रस्ताव मेज पर: यूरोपीय आयोग ने दिसंबर 2025 में बाजार एकीकरण और पर्यवेक्षण पैकेज पेश किया। औपचारिक रूप से एक "मास्टर रेगुलेशन," यह प्रस्ताव 14 मौजूदा वित्तीय नियमों में संशोधन करता है और ESMA के लिए उन्नत प्रवर्तन उपकरणों के साथ एक नया कार्यकारी बोर्ड बनाता है ।
• काउंसिल और संसद की बातचीत: प्रस्ताव अब सक्रिय बातचीत के अधीन है। E6 स्थिति-पत्र सीधे साइप्रस प्रेसीडेंसी और आयुक्त अल्बुकर्क को संबोधित है, जो प्रभावी रूप से सबसे बड़े सदस्य राज्यों के लिए एक वार्ता जनादेश के रूप में कार्य कर रहा है ।
• चरणबद्ध कार्यान्वयन: ESMA की प्रत्यक्ष पर्यवेक्षी जिम्मेदारियाँ राष्ट्रीय प्राधिकरणों से एक अनुक्रमित संक्रमण में धीरे-धीरे विस्तारित होंगी, एक ऐसी प्रक्रिया जिसके लिए ECB ने आग्रह किया है कि इसमें संक्रमणकालीन सहयोग व्यवस्थाएँ और संभवतः चरणबद्ध समयसीमाएँ शामिल होनी चाहिए । 2026 में पहले से ही कुछ पर्यवेक्षी भूमिकाएँ जोड़ी जा रही हैं, जिनमें समेकित टेप प्रदाताओं और ESG रेटिंग एजेंसियों की निगरानी शामिल है ।
• T+1 निपटान लक्ष्य: एक समानांतर लेकिन संबंधित सुधार समयरेखा का लक्ष्य EU प्रतिभूति निपटान को T+2 (व्यापार के दो दिन बाद) से T+1 पर ले जाना है। ESMA 11 अक्टूबर, 2027 की लक्षित लाइव तिथि के लिए बाजार की तैयारियों का समन्वय कर रहा है, जिसका चरणबद्ध कार्यान्वयन दिसंबर 2026 से शुरू होगा ।

पूर्ण MISP के लिए कोई औपचारिक अंगीकरण की समय सीमा तय नहीं की गई है, लेकिन E6 का राजनीतिक गतिरोध अब टूटने के साथ, अगले वर्ष के भीतर एक अंतिम विधायी सौदा आकार ले सकता है, जिसका कार्यान्वयन अगले कई वर्षों में चरणबद्ध होगा ।