ईरान युद्ध के झटके ने बदली कंपनियों की रणनीति: करेंसी हेजिंग रिकॉर्ड 57% पर

ये नुकसान मामूली नहीं थे। सर्वेक्षण में पाया गया:

• ब्रिटेन की कंपनियों को प्रति फर्म औसतन £6.71 मिलियन का नुकसान हुआ ।
• अमेरिकी कंपनियों को प्रति फर्म औसतन $9.85 मिलियन का नुकसान हुआ ।
• लगभग पाँच में से एक कंपनी (19%) ने अपने नुकसान को "महत्वपूर्ण" बताया, जिनमें से कुछ कंपनियों ने $25 मिलियन से अधिक का नुकसान दर्ज किया ।

ये आँकड़े एक निर्णायक मोड़ साबित हुए। Q3 2025 में हेजिंग गतिविधि में एक संक्षिप्त गिरावट के बाद, जब अनुपात 46% तक गिर गया था, असुरक्षित नुकसान के पैमाने ने सुरक्षा की ओर एक प्रतिबद्ध वापसी को प्रेरित किया । 2026 की शुरुआत तक, लगभग दो-तिहाई कंपनियों (64%) ने अपने हेज अनुपात को और बढ़ाने की योजना की सूचना दी, जबकि 59% ने दरों को लॉक करने के लिए अपनी हेज अवधि बढ़ाने का इरादा जताया ।

ईरान युद्ध का बहुआयामी मुद्रा झटका

28 फरवरी के तनाव बढ़ने ने मुद्रा बाजारों के लिए एक अनोखा जटिल माहौल तैयार कर दिया, जिसकी विशेषता तेल-जनित मुद्रास्फीति, एक अस्थिर सुरक्षित-आश्रय डॉलर और ऊर्जा-आयात करने वाले देशों पर गंभीर दबाव थी ।

ऊर्जा आपूर्ति संकट
संघर्ष का सबसे तात्कालिक आर्थिक हथियार होर्मुज जलडमरूमध्य का प्रभावी रूप से बंद होना था। अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) ने इस व्यवधान को "वैश्विक तेल बाजार के इतिहास में सबसे बड़ा आपूर्ति व्यवधान" करार दिया, और इसके प्रभाव की तुलना 1970 के दशक के ऊर्जा संकट से की । कच्चे तेल की कीमतें युद्ध से ठीक पहले लगभग $73 प्रति बैरल से बढ़कर अप्रैल 2026 के अंत तक $120 प्रति बैरल से ऊपर पहुंच गईं ।

डॉलर का उतार-चढ़ाव
अमेरिकी डॉलर ने शुरू में एक सुरक्षित आश्रय के रूप में मजबूती दिखाई। डॉलर इंडेक्स (DXY) 3% से अधिक बढ़कर 100.64 के 10 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, क्योंकि निवेशकों ने सुरक्षा की तलाश की । हालाँकि, यह युद्ध प्रीमियम नाजुक साबित हुआ। अप्रैल के मध्य तक, एक अस्थायी युद्धविराम ने जोखिम भरी मुद्राओं की भूख को पुनर्जीवित किया, और डॉलर ने अपनी अधिकांश बढ़त गँवा दी, वापस 98.07 के करीब आ गया – लगभग वहीं जहाँ वह संघर्ष से पहले था ।

उभरते बाजारों पर दबाव
एक मजबूत डॉलर और बढ़ते तेल आयात बिल ने ऊर्जा-आयात करने वाली उभरती बाजार मुद्राओं को सबसे अधिक प्रभावित किया। मिस्र का पाउंड, फिलीपीन पेसो, दक्षिण कोरियाई वॉन और थाई बहत सबसे कमजोर प्रदर्शन करने वालों में शामिल थे। इसके विपरीत, ब्राजील और नाइजीरिया जैसे प्रमुख तेल निर्यातकों की मुद्राएँ मजबूत हुईं । यहां तक कि प्रमुख मुद्राओं में भी, जापानी येन संक्षिप्त रूप से 160 प्रति डॉलर के मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण स्तर के करीब पहुंच गया, क्योंकि अमेरिका के साथ ब्याज दर का अंतर बना रहा ।

FX बाजारों में समग्र मनोदशा असमंजस की बन गई। जब युद्धविराम की बातचीत होती तो ट्रेडिंग वॉल्यूम और अस्थिरता में ठहराव आ जाता और बातचीत लड़खड़ाने पर इसमें फिर से उछाल आ जाता, जिससे मुद्रा बाजार लगातार "इंतजार करो और देखो" की स्थिति में बने रहे ।

ECB का आक्रामक आत्मसमर्पण और यूरो का तेल से बंधा भाग्य

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) से बढ़कर नीतिगत उलटफेर कहीं और नहीं देखा गया। युद्ध से पहले, बाजार 2026 के अंत तक दर में कटौती की एक-तिहाई संभावना जता रहे थे । ऊर्जा के झटके ने उस दृष्टिकोण को पूरी तरह समाप्त कर दिया।

ECB ने अपनी बेंचमार्क डिपॉजिट दर को मार्च और अप्रैल की बैठकों में 2% पर अपरिवर्तित रखा, लेकिन लहजा निर्णायक रूप से सख्त हो गया । यूरो-जोन की मुद्रास्फीति 3% तक पहुँचने के साथ—जो बैंक के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है—गवर्निंग काउंसिल के अंदर बहस दरें घटाने से हटकर इस पर केंद्रित हो गई कि कितनी जल्दी बढ़ाया जाए ।

प्रमुख सख्त संकेतों में शामिल थे:

• ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने घोषणा की कि बैंक "किसी भी बैठक में अपनी नीति में बदलाव करने" के लिए तैयार है ।
• गवर्निंग काउंसिल के सदस्य पीटर काज़िमिर ने चेतावनी दी कि दर वृद्धि "सोच से अधिक करीब हो सकती है" ।
• अप्रैल के अंत तक, मुद्रा बाजार वर्ष के लिए तीन से अधिक दर वृद्धि की कीमत तय कर रहे थे, और सूत्रों ने सुझाव दिया कि ईसीबी जून से शुरू करके कम से कम दो बार दरें बढ़ाएगा ।

इस सख्त रुख ने यूरो के लिए एक गहरी खींचतान पैदा कर दी। मुद्रा एक अस्थिर दायरे में कारोबार कर रही थी, जिसका निचला स्तर $1.16 के करीब और ऊपरी प्रतिरोध $1.17 के आसपास था । मार्च के अंत में, यह $1.1599 पर उद्धृत किया गया था । मई की शुरुआत तक, यह दर वृद्धि की उम्मीदों और क्षणिक युद्धविराम आशावाद पर $1.17 से ऊपर पहुंच गया था । बाजार की चर्चा में उद्धृत 1.1636 का सटीक स्तर इस मध्य-श्रेणी के संतुलन को दर्शाता है, लेकिन सर्वोपरि वास्तविकता, जैसा कि आईएनजी के फ्रांसेस्को पेसोल ने उजागर किया, यह है कि EUR/USD अब "मुख्य रूप से तेल से संचालित" है । युद्धविराम का कोई भी संकेत तेल की कीमतों को नीचे खींचता है और यूरो को ऊपर उठाता है; किसी भी तरह का तनाव बढ़ना इसके विपरीत करता है।

व्यापक दृष्टिकोण: स्थायी शांति तक गतिरोध

कॉर्पोरेट हेजिंग और प्रमुख मुद्राओं का भविष्य का रास्ता लगभग पूरी तरह से ईरान संघर्ष के मार्ग पर निर्भर करता है।

• हेजिंग दरें ऊंची बनी रहेंगी। जब तक युद्ध तेल को $100 से ऊपर रखता है और केंद्रीय बैंकों की नीति की दिशाएं अलग-अलग रहती हैं, कॉर्पोरेट कोषाध्यक्षों के पास सुरक्षा घटाने का कोई प्रोत्साहन नहीं है। ब्रिटेन की कंपनियों ने, एक संबंधित निष्कर्ष में, इसी अवधि में अपनी हेजिंग कवरेज को 78% तक बढ़ा दिया, जो उनका रिकॉर्ड उच्चतम स्तर है । "इंटेलिजेंट लेयरिंग" और लंबी अवधि की हेजिंग की ओर बदलाव—जो पहले ही 5.8 से बढ़कर 6.3 महीने हो गई है—यह संकेत देता है कि यह एक संरचनात्मक बदलाव है, न कि अस्थायी उछाल ।
• यूरो को एक कांच की छत का सामना करना पड़ रहा है। ECB की दर वृद्धि की उम्मीदें यूरो के लिए एक महत्वपूर्ण सहारा प्रदान करती हैं, लेकिन नाजुक युद्धविराम, ऊर्जा लागत से यूरोपीय विकास को सीधा झटका, और वाशिंगटन तथा तेहरान से मिश्रित बातचीत के संकेत किसी भी स्थायी तेजी को सीमित कर देंगे। बाजार स्थायी शांति को लेकर संशय में बने हुए हैं ।
• डॉलर की सुरक्षित-आश्रय स्थिति सशर्त रूप से बनी हुई है। चैथम हाउस का विश्लेषण तर्क देता है कि युद्ध ने डॉलर की वैश्विक स्थिति को नुकसान नहीं पहुंचाया है, आंशिक रूप से इसलिए क्योंकि अमेरिका अब एक शीर्ष ऊर्जा उत्पादक है और इस प्रकार संकट से आंशिक रूप से सुरक्षित है । हालाँकि, यदि कोई युद्धविराम मजबूत होता है और तेल में तेजी से गिरावट आती है, तो डॉलर का युद्ध प्रीमियम और कम हो सकता है, जिससे इसकी पहले की गिरावट बढ़ सकती है ।
• मुद्रास्फीति-विकास का जाल कसता जा रहा है। ECB का "डेटा-निर्भर" रुख इसे उजागर करता है। यदि लगातार तेल-जनित मुद्रास्फीति इसे कमजोर होती अर्थव्यवस्था में दरें बढ़ाने के लिए मजबूर करती है, तो यह यूरो के मूल्य की रक्षा करेगा लेकिन कॉर्पोरेट मार्जिन और विकास की कीमत पर, जिससे प्रभावी हेजिंग केवल एक ट्रेजरी कार्य नहीं बल्कि अस्तित्व की रणनीति बन जाएगी ।