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क्यों एक बड़े एसेट मैनेजर का कहना है कि स्टेबलकॉइन रिज़र्व हेज फंड जैसे लगते हैं

क्रिस्टोफ हॉक ने कहा कि कुछ बड़े स्टेबलकॉइन के रिज़र्व संरचनाएँ “स्पेकुलेटिव हेज फंड” जैसी लगती हैं क्योंकि उनमें केवल नकद के बजाय विविध निवेश संपत्तियाँ हो सकती हैं। [1][2] समस्या का मूल ‘एसेट–लायबिलिटी मिसमैच’ है—यूज़र तुरंत $1 रिडेम्प्शन की उम्मीद करते हैं जबकि रिज़र्व में मौजूद संपत्तियाँ उतनी जल्दी नकद में नहीं...

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Concept illustration of stablecoin reserves and financial risk behind digital tokens — What criticism did Union Investment’s Head of Tokenisation and Digital Assets, Christoph Hock, make about major stablecoins like Tether (USDDebate is intensifying over whether stablecoins should hold only highly liquid reserves or broader investment assets.
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Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What criticism did Union Investment’s Head of Tokenisation and Digital Assets, Christoph Hock, make about major stablecoins like Tether (USD. Article summary: Christoph Hock’s criticism was that large stablecoins are marketed as cash-like instruments but often hold reserve portfolios that look more like actively managed investment funds than narrow, risk-free cash pools. He ar. Topic tags: general, general web, user generated, government, education. Reference image context from search candidates: Reference image 1: visual subject "BitcoinWorld Union Investment Exec Warns Stablecoin Reserves Resemble Speculative Hedge Funds A senior executive at Union Investment, one of Germany’s largestBitcoinWorld Union Inv" source context "Union Investment Exec Warns Stablecoin Reserves Resemble ..." Reference image 2: visual subje
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स्टेबलकॉइन को अक्सर क्रिप्टो दुनिया का ‘डिजिटल कैश’ कहा जाता है। इनका वादा होता है कि हर टोकन को किसी स्थिर संपत्ति—आमतौर पर अमेरिकी डॉलर—के बराबर रखा जाएगा। लेकिन जर्मनी की बड़ी एसेट मैनेजमेंट कंपनी Union Investment के डिजिटल एसेट्स प्रमुख क्रिस्टोफ हॉक का कहना है कि वास्तविकता हमेशा इतनी सरल नहीं होती।

लंदन में आयोजित OMFIF Digital Money Summit में बोलते हुए हॉक ने कहा कि कुछ प्रमुख स्टेबलकॉइन—जैसे Tether (USDT) और Circle (USDC)—के रिज़र्व ढांचे कभी‑कभी साधारण नकद भंडार की बजाय निवेश फंड जैसे दिखते हैं। उनके अनुसार, अगर बड़ी संख्या में उपयोगकर्ता एक साथ अपने टोकन को भुनाने लगें तो यह संरचना जोखिम पैदा कर सकती है।

मुख्य आलोचना: “स्पेकुलेटिव हेज फंड” जैसे रिज़र्व

हॉक की मुख्य चिंता यह है कि स्टेबलकॉइन वास्तव में किससे समर्थित हैं।

अधिकांश स्टेबलकॉइन दावा करते हैं कि उनका हर टोकन $1 के बराबर रिडीम किया जा सकता है। इसका मतलब यह होना चाहिए कि उनके पीछे मौजूद रिज़र्व अत्यधिक तरल और कम जोखिम वाले हों—जैसे नकद या ऐसे सरकारी बॉन्ड जिन्हें तुरंत नकद में बदला जा सके।

लेकिन हॉक के अनुसार, कुछ स्टेबलकॉइन के रिज़र्व पोर्टफोलियो ऐसे दिखते हैं जैसे उन्हें सक्रिय रूप से निवेश के लिए प्रबंधित किया जा रहा हो। उन्होंने इन्हें “speculative hedge funds” से तुलना करते हुए कहा कि इनमें केवल नकद या ट्रेज़री ही नहीं बल्कि अन्य निवेश संपत्तियाँ भी शामिल हो सकती हैं।

उद्योग में चर्चा के दौरान ऐसे उदाहरणों का भी उल्लेख हुआ जिनमें पारंपरिक नकद जमा या अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों के अलावा या कभी‑कभी भी रिज़र्व का हिस्सा हो सकती हैं। सामान्य बाजार परिस्थितियों में ये संपत्तियाँ रिटर्न दे सकती हैं या विविधता बढ़ा सकती हैं, लेकिन संकट के समय इनका व्यवहार नकद से बिल्कुल अलग होता है।

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