फिर भी, इन चेतावनियों के बावजूद येन में स्थायी मजबूती नहीं आई है।
जापान केवल मौखिक चेतावनियों तक सीमित नहीं रहा। सरकार ने विदेशी मुद्रा बाजार में बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है।
विश्लेषकों के अनुमान के अनुसार, मई की शुरुआत में हुए हस्तक्षेपों के दौरान जापान ने लगभग ¥8.65 ट्रिलियन से ¥10.08 ट्रिलियन तक खर्च किए।
यह हस्तक्षेप आम तौर पर दो चरणों में होता है:
इन कदमों से थोड़े समय के लिए असर दिखा। उदाहरण के लिए, USD/JPY 160 से गिरकर लगभग मिड‑150 रेंज तक आ गया था। लेकिन निवेशक जल्दी ही फिर से डॉलर खरीदने लगे और दर दोबारा ऊपर जाने लगी।
विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप अक्सर बाजार की गति को धीमा कर सकता है, लेकिन अगर मूल आर्थिक कारण मजबूत हों तो वह लंबे समय तक रुझान को पलट नहीं पाता।
येन के मामले में सबसे बड़ा कारण अमेरिका और जापान के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर है।
इससे निवेशकों के लिए एक लोकप्रिय रणनीति पैदा होती है जिसे कैरी ट्रेड कहा जाता है। इसमें निवेशक कम ब्याज वाली मुद्रा (जैसे येन) में उधार लेते हैं और अधिक ब्याज देने वाली संपत्तियों—जैसे अमेरिकी डॉलर परिसंपत्तियों—में निवेश करते हैं।
इसके अलावा कुछ अन्य संरचनात्मक कारण भी येन पर दबाव डाल रहे हैं:
ING के विश्लेषकों के अनुसार, इन कारणों की वजह से जापान के हस्तक्षेप का असर जल्दी कम हो जाता है और USD/JPY अक्सर फिर से 160 के आसपास लौट आता है।
वैश्विक वित्तीय संस्थानों के बीच इस जोड़ी की भविष्य दिशा को लेकर काफी मतभेद है। मुख्य वजह यह है कि आगे चलकर फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ जापान की नीतियाँ कैसे बदलेंगी, इस पर अनिश्चितता बनी हुई है।
कुछ प्रमुख अनुमान इस प्रकार हैं:
जापान ने येन को सहारा देने के लिए बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है और अमेरिका के साथ करीबी समन्वय भी बनाए रखा है। लेकिन अब तक इन कदमों से केवल अस्थायी राहत ही मिली है।
जब तक अमेरिकी ब्याज दरें जापान से काफी अधिक बनी रहती हैं, वैश्विक निवेशकों के लिए डॉलर पकड़ना अधिक आकर्षक रहेगा। इसलिए वास्तविक बदलाव तभी संभव है जब ब्याज दरों का अंतर कम हो या बैंक ऑफ जापान अधिक आक्रामक तरीके से मौद्रिक नीति कड़ी करे।
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