जापान की वित्त मंत्री सात्सुकी कटायामा ने बार‑बार कहा है कि अत्यधिक मुद्रा उतार‑चढ़ाव वांछनीय नहीं है और जरूरत पड़ने पर सरकार "सभी विकल्प" इस्तेमाल कर सकती है, जिनमें सीधे बाजार में हस्तक्षेप भी शामिल है।

दूसरी ओर, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने भी कहा है कि अमेरिका और जापान के बीच मुद्रा बाजार की स्थिति को लेकर लगातार संवाद हो रहा है। इसका मतलब यह है कि दोनों देशों के बीच इस मुद्दे पर टकराव के बजाय समन्वय है।

फिर भी, इन चेतावनियों के बावजूद येन में स्थायी मजबूती नहीं आई है।

जापान ने अब तक क्या कदम उठाए हैं

जापान केवल मौखिक चेतावनियों तक सीमित नहीं रहा। सरकार ने विदेशी मुद्रा बाजार में बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है।

विश्लेषकों के अनुमान के अनुसार, मई की शुरुआत में हुए हस्तक्षेपों के दौरान जापान ने लगभग ¥8.65 ट्रिलियन से ¥10.08 ट्रिलियन तक खर्च किए।

यह हस्तक्षेप आम तौर पर दो चरणों में होता है:

• जापान अपने विदेशी मुद्रा भंडार से अमेरिकी डॉलर बेचता है
• बाजार में येन खरीदता है ताकि उसकी कीमत ऊपर जाए

इन कदमों से थोड़े समय के लिए असर दिखा। उदाहरण के लिए, USD/JPY 160 से गिरकर लगभग मिड‑150 रेंज तक आ गया था। लेकिन निवेशक जल्दी ही फिर से डॉलर खरीदने लगे और दर दोबारा ऊपर जाने लगी।

हस्तक्षेप का असर सीमित क्यों रहा

विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप अक्सर बाजार की गति को धीमा कर सकता है, लेकिन अगर मूल आर्थिक कारण मजबूत हों तो वह लंबे समय तक रुझान को पलट नहीं पाता।

येन के मामले में सबसे बड़ा कारण अमेरिका और जापान के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर है।

• अमेरिका में ब्याज दरें जापान से काफी ज्यादा हैं
• दोनों के बीच अंतर लगभग 450 बेसिस पॉइंट तक आंका गया है

इससे निवेशकों के लिए एक लोकप्रिय रणनीति पैदा होती है जिसे कैरी ट्रेड कहा जाता है। इसमें निवेशक कम ब्याज वाली मुद्रा (जैसे येन) में उधार लेते हैं और अधिक ब्याज देने वाली संपत्तियों—जैसे अमेरिकी डॉलर परिसंपत्तियों—में निवेश करते हैं।

इसके अलावा कुछ अन्य संरचनात्मक कारण भी येन पर दबाव डाल रहे हैं:

• अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी, जो वैश्विक पूंजी को आकर्षित करती है
• ऊर्जा कीमतों में वृद्धि, जिससे जापान का आयात बिल बढ़ता है
• बैंक ऑफ जापान की अभी भी सावधानीपूर्ण मौद्रिक सख्ती

ING के विश्लेषकों के अनुसार, इन कारणों की वजह से जापान के हस्तक्षेप का असर जल्दी कम हो जाता है और USD/JPY अक्सर फिर से 160 के आसपास लौट आता है।

बड़े बैंकों का USD/JPY पर क्या अनुमान है

वैश्विक वित्तीय संस्थानों के बीच इस जोड़ी की भविष्य दिशा को लेकर काफी मतभेद है। मुख्य वजह यह है कि आगे चलकर फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ जापान की नीतियाँ कैसे बदलेंगी, इस पर अनिश्चितता बनी हुई है।

अधिकांश बड़े बैंकों के अनुसार 2026 के अंत तक USD/JPY का अनुमान लगभग 150 से 164 के बीच है।

कुछ प्रमुख अनुमान इस प्रकार हैं:

• J.P. Morgan: येन के लिए सबसे नकारात्मक अनुमान। बैंक का मानना है कि 2026 के अंत तक USD/JPY लगभग 164 तक पहुँच सकता है।
• Bank of America: बैंक का अनुमान है कि यह जोड़ी 2026 भर 150 से ऊपर बनी रह सकती है।
• ING: हस्तक्षेप अत्यधिक उछाल को सीमित कर सकता है, लेकिन मूल आर्थिक कारण बदले बिना दर फिर 160 के आसपास लौट सकती है।

निष्कर्ष

जापान ने येन को सहारा देने के लिए बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है और अमेरिका के साथ करीबी समन्वय भी बनाए रखा है। लेकिन अब तक इन कदमों से केवल अस्थायी राहत ही मिली है।

जब तक अमेरिकी ब्याज दरें जापान से काफी अधिक बनी रहती हैं, वैश्विक निवेशकों के लिए डॉलर पकड़ना अधिक आकर्षक रहेगा। इसलिए वास्तविक बदलाव तभी संभव है जब ब्याज दरों का अंतर कम हो या बैंक ऑफ जापान अधिक आक्रामक तरीके से मौद्रिक नीति कड़ी करे।

जापान की वित्त मंत्री सात्सुकी कटायामा ने बार‑बार कहा है कि अत्यधिक मुद्रा उतार‑चढ़ाव वांछनीय नहीं है और जरूरत पड़ने पर सरकार "सभी विकल्प" इस्तेमाल कर सकती है, जिनमें सीधे बाजार में हस्तक्षेप भी शामिल है।

दूसरी ओर, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने भी कहा है कि अमेरिका और जापान के बीच मुद्रा बाजार की स्थिति को लेकर लगातार संवाद हो रहा है। इसका मतलब यह है कि दोनों देशों के बीच इस मुद्दे पर टकराव के बजाय समन्वय है।

फिर भी, इन चेतावनियों के बावजूद येन में स्थायी मजबूती नहीं आई है।

जापान ने अब तक क्या कदम उठाए हैं

जापान केवल मौखिक चेतावनियों तक सीमित नहीं रहा। सरकार ने विदेशी मुद्रा बाजार में बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है।

विश्लेषकों के अनुमान के अनुसार, मई की शुरुआत में हुए हस्तक्षेपों के दौरान जापान ने लगभग ¥8.65 ट्रिलियन से ¥10.08 ट्रिलियन तक खर्च किए।

यह हस्तक्षेप आम तौर पर दो चरणों में होता है:

• जापान अपने विदेशी मुद्रा भंडार से अमेरिकी डॉलर बेचता है
• बाजार में येन खरीदता है ताकि उसकी कीमत ऊपर जाए

इन कदमों से थोड़े समय के लिए असर दिखा। उदाहरण के लिए, USD/JPY 160 से गिरकर लगभग मिड‑150 रेंज तक आ गया था। लेकिन निवेशक जल्दी ही फिर से डॉलर खरीदने लगे और दर दोबारा ऊपर जाने लगी।

हस्तक्षेप का असर सीमित क्यों रहा

विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप अक्सर बाजार की गति को धीमा कर सकता है, लेकिन अगर मूल आर्थिक कारण मजबूत हों तो वह लंबे समय तक रुझान को पलट नहीं पाता।

येन के मामले में सबसे बड़ा कारण अमेरिका और जापान के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर है।

• अमेरिका में ब्याज दरें जापान से काफी ज्यादा हैं
• दोनों के बीच अंतर लगभग 450 बेसिस पॉइंट तक आंका गया है

इससे निवेशकों के लिए एक लोकप्रिय रणनीति पैदा होती है जिसे कैरी ट्रेड कहा जाता है। इसमें निवेशक कम ब्याज वाली मुद्रा (जैसे येन) में उधार लेते हैं और अधिक ब्याज देने वाली संपत्तियों—जैसे अमेरिकी डॉलर परिसंपत्तियों—में निवेश करते हैं।

इसके अलावा कुछ अन्य संरचनात्मक कारण भी येन पर दबाव डाल रहे हैं:

• अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी, जो वैश्विक पूंजी को आकर्षित करती है
• ऊर्जा कीमतों में वृद्धि, जिससे जापान का आयात बिल बढ़ता है
• बैंक ऑफ जापान की अभी भी सावधानीपूर्ण मौद्रिक सख्ती

ING के विश्लेषकों के अनुसार, इन कारणों की वजह से जापान के हस्तक्षेप का असर जल्दी कम हो जाता है और USD/JPY अक्सर फिर से 160 के आसपास लौट आता है।

बड़े बैंकों का USD/JPY पर क्या अनुमान है

वैश्विक वित्तीय संस्थानों के बीच इस जोड़ी की भविष्य दिशा को लेकर काफी मतभेद है। मुख्य वजह यह है कि आगे चलकर फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ जापान की नीतियाँ कैसे बदलेंगी, इस पर अनिश्चितता बनी हुई है।

अधिकांश बड़े बैंकों के अनुसार 2026 के अंत तक USD/JPY का अनुमान लगभग 150 से 164 के बीच है।

कुछ प्रमुख अनुमान इस प्रकार हैं:

• J.P. Morgan: येन के लिए सबसे नकारात्मक अनुमान। बैंक का मानना है कि 2026 के अंत तक USD/JPY लगभग 164 तक पहुँच सकता है।
• Bank of America: बैंक का अनुमान है कि यह जोड़ी 2026 भर 150 से ऊपर बनी रह सकती है।
• ING: हस्तक्षेप अत्यधिक उछाल को सीमित कर सकता है, लेकिन मूल आर्थिक कारण बदले बिना दर फिर 160 के आसपास लौट सकती है।

निष्कर्ष

जापान ने येन को सहारा देने के लिए बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया है और अमेरिका के साथ करीबी समन्वय भी बनाए रखा है। लेकिन अब तक इन कदमों से केवल अस्थायी राहत ही मिली है।

जब तक अमेरिकी ब्याज दरें जापान से काफी अधिक बनी रहती हैं, वैश्विक निवेशकों के लिए डॉलर पकड़ना अधिक आकर्षक रहेगा। इसलिए वास्तविक बदलाव तभी संभव है जब ब्याज दरों का अंतर कम हो या बैंक ऑफ जापान अधिक आक्रामक तरीके से मौद्रिक नीति कड़ी करे।