ईरान युद्ध के आर्थिक झटके: डॉयचे बैंक ने यूरोपीय बॉन्ड से मोहभंग किया, अमेरिका को चुना सुरक्षित ठिकाना

ईरान युद्ध के बाद के हालात अब वैश्विक क्रेडिट बाजार का नक्शा बदल रहे हैं। डॉयचे बैंक ने एक स्पष्ट दांव लगाते हुए बता दिया है कि इसका सबसे ज्यादा नुकसान किस बाजार को उठाना पड़ेगा। 15 जून, 2026 को स्टीव कैप्रियो के नेतृत्व वाली रणनीतिकारों की टीम ने यूरो-डिनॉमिनेटेड कॉर्पोरेट क्रेडिट को अमेरिकी डॉलर वाले बॉन्ड के मुकाबले 'अंडरवेट' स्थिति में डाल दिया है । बैंक को उम्मीद है कि साल के अंत तक यूरोप के इन्वेस्टमेंट-ग्रेड और हाई-यील्ड (जंक) दोनों तरह के कॉर्पोरेट बॉन्ड का स्प्रेड (यानी सरकारी बॉन्ड से अतिरिक्त रिटर्न) बढ़ जाएगा, जो हाल ही में बाजार की संतुष्टि को उलट देगा। दरअसल, युद्ध शुरू होने से पहले के मुकाबले अभी क्रेडिट स्प्रेड और भी कम हो गए थे ।

डॉयचे बैंक अमेरिकी क्रेडिट को क्यों तरजीह दे रहा है?

डॉयचे बैंक के नोट में तर्क दिया गया है कि ईरान युद्ध के बाद के झटके अमेरिका की तुलना में यूरोप में "तेज़ी से" और ज्यादा गंभीर रूप से सामने आ रहे हैं । इसकी मूल वजह है यूरोप की ऊर्जा आयात पर भारी निर्भरता, जो होर्मुज जलडमरूमध्य से होकर गुजरता है। जहां अमेरिकी कंपनियों को मजबूत घरेलू ऊर्जा उत्पादन और डॉलर के 'सुरक्षित निवेश' के दर्जे का फायदा मिलता है, वहीं यूरोपीय कंपनियों की लागत संरचना पर सीधी और लगातार चोट पड़ रही है ।

इस कमजोरी को मौद्रिक नीति की उम्मीदों में अंतर और बढ़ा रहा है। बाजार फिलहाल मार्च 2027 तक यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) से तीन अतिरिक्त दर वृद्धि की कीमत तय कर रहे हैं, जबकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) के स्थिर रहने की उम्मीद है । ECB की दरें बढ़ने की इस संभावना से यूरोपीय कंपनियों की उधारी की लागत ठीक उस समय बढ़ रही है, जब ऊर्जा और कच्चे माल की ऊंची कीमतों से उनके मार्जिन पर पहले से ही दबाव है।

यूरोपीय क्रेडिट को निचोड़ने वाले चार दबाव

डॉयचे बैंक की इस डाउनग्रेड के पीछे कई नकारात्मक कारकों का एक समूह है, जो यूरोप को ज्यादा प्रभावित कर रहे हैं।

1. जिद्दी महंगाई और ऊर्जा लागत
होर्मुज जलडमरूमध्य के लगभग बंद होने से तेल और प्राकृतिक गैस की कीमतें ऊंची बनी हुई हैं। संघर्ष से पहले, इस जलडमरूमध्य से पूर्व से पश्चिम की ओर रोजाना औसतन लगभग 47 जहाज गुजरते थे; 27 फरवरी से यह औसत गिरकर लगभग 2 प्रतिदिन रह गया है । डॉयचे बैंक और अन्य विश्लेषकों का अनुमान है कि यातायात का पूर्ण सामान्यीकरण वास्तविक रूप से 2026 के अंत की कहानी है, जिसका मतलब है कि ऊर्जा आपूर्ति में व्यवधान और ऊंची इनपुट लागत साल के बाकी दिनों तक यूरोपीय कंपनियों के खर्चों में शामिल रहेगी । यूरोप की बढ़ती ऊर्जा कीमतों के प्रति ज्यादा संवेदनशीलता ने पहले ही संघर्ष के दौरान जर्मन सरकारी बॉन्ड यील्ड और क्रेडिट स्प्रेड में अमेरिका के मुकाबले तेज वृद्धि कर दी थी ।

2. बढ़ती शिपिंग लागत
होर्मुज के इस अहम पड़ाव पर लंबे व्यवधान ने माल और कच्चे माल की शिपिंग लागत को सीधे तौर पर बढ़ा दिया है। वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं पर निर्भर यूरोपीय निर्माताओं और खुदरा विक्रेताओं के लिए, बढ़े हुए लॉजिस्टिक्स खर्च पहले से ही ऊंचे ऊर्जा बिलों के ऊपर आ रहे हैं, जिससे परिचालन मार्जिन पर दोहरा असर पड़ रहा है ।

3. टैरिफ अनिश्चितता
डॉयचे बैंक के नोट में खासतौर पर यूरोप के लिए जारी टैरिफ अनिश्चितता को एक नकारात्मक कारक बताया गया है । यूरोपीय निर्यातक एक ऐसे अप्रत्याशित व्यापार नीति माहौल का सामना कर रहे हैं जो उनकी योजना और निवेश करने की क्षमता को सीमित करता है, साथ ही घर पर उनकी इनपुट लागत भी बढ़ रही है।

4. कॉरपोरेट मूल्य निर्धारण की कमजोर क्षमता
शायद सबसे गंभीर बात यह है कि यूरोपीय कंपनियों के पास इन बढ़ी हुई लागतों को ग्राहकों तक पहुंचाने की सीमित क्षमता है। डॉयचे बैंक का विश्लेषण यूरो क्षेत्र में कमजोर मूल्य निर्धारण शक्ति की ओर इशारा करता है, जिसका अर्थ है कि कॉरपोरेट मार्जिन पर दोहरी मार पड़ रही है: बढ़ती लागतें जिनकी पूरी भरपाई मूल्य वृद्धि से नहीं हो सकती । इसके विपरीत, अमेरिकी फर्मों ने अपने मार्जिन को मजबूत बनाए रखने में सफलता दिखाई है।

बाजार का उल्टा मूल्य निर्धारण और 'झटकों' की थीसिस

मई की शुरुआत में, डॉयचे बैंक ने संकेत दिया था कि अमेरिका और यूरोप, दोनों जगहों पर क्रेडिट स्प्रेड 'उलटे तरीके से' ईरान संघर्ष से पहले के मुकाबले कम थे, जबकि उस समय ऊर्जा का झटका, कमजोर विकास उम्मीदें और केंद्रीय बैंकों की सख्त नीति की आशंका थी । जून में यूरो क्रेडिट को अंडरवेट करने का यह कदम संकेत है कि बैंक को अब उम्मीद है कि यह विसंगति ठीक होगी, लेकिन इसका खामियाजा मुख्य रूप से यूरोपीय बाजार को भुगतना पड़ेगा।

अप्रैल में घोषित युद्धविराम ने वाकई एक अस्थायी तेजी दी थी—8 अप्रैल को जर्मन 10-वर्षीय बॉन्ड की यील्ड 18 आधार अंक और इतालवी यील्ड 33 आधार अंक गिर गई थी—लेकिन यूरोपीय कंपनियों पर ऊर्जा लागत का असली बोझ कम नहीं हुआ है । डॉयचे बैंक के प्राइवेट बैंक के वैश्विक मुख्य निवेश अधिकारी क्रिश्चियन नोल्टिंग ने युद्धविराम के बाद इस बात पर जोर दिया था कि होर्मुज जलडमरूमध्य का अहम मसला अनसुलझा बना हुआ है, और बाजार में सावधानी बरतना जरूरी है ।

डॉयचे बैंक का संदेश साफ है: युद्ध की सीधी लड़ाई भले ही थम गई हो, लेकिन यूरोपीय कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए असली आर्थिक हिसाब-किताब अभी शुरू हुआ है।