मध्य पूर्व में बाधा ने तेल के हर बैरल की डिलीवरी लागत बदल दी है

तेल बाजार अब एक बुनियादी कसौटी पर दोबारा कीमत तय कर रहा है: बैरल तभी उपयोगी है जब उसे लादा, बीमित, जहाज से भेजा और रिफाइनरी तक पहुंचाया जा सके। हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य के आसपास जहाजों पर हमलों और सऊदी अरब की ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन के अस्थायी बंद होने ने खाड़ी के कच्चे तेल के निर्यात मार्ग घटा दिए हैं। नतीजतन, लॉजिस्टिक्स—यानी मार्ग की सुरक्षा, टैंकर की उपलब्धता, बीमा और बंदरगाह क्षमता—तेल की कीमत का केंद्रीय हिस्सा बन गई है।1721

सऊदी पाइपलाइन बंद होने से हॉर्मुज़ का अहम विकल्प कमजोर पड़ा

सऊदी अरब की ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन देश के आर-पार लाल सागर तक जाती है। हॉर्मुज़ पर निर्भर हुए बिना कच्चा तेल भेजने का यह महत्वपूर्ण रास्ता रही है। सऊदी अधिकारियों के अनुसार, 10–11 सितंबर को इराकी क्षेत्र से हुए ड्रोन हमलों के बाद इसे अस्थायी रूप से बंद किया गया।2223

इसका असर केवल उत्पादन जोखिम तक सीमित नहीं है। यह उस वैकल्पिक मार्ग की क्षमता को भी कम करता है, जिसे हॉर्मुज़ में रुकावट के समय इस्तेमाल किया जाना था। रॉयटर्स के अनुसार, व्यापारियों और सऊदी खरीदारों का अनुमान था कि यदि पाइपलाइन बंद रहती है तो लाल सागर के यानबू निर्यात बंदरगाह पर रखा कच्चा तेल केवल पांच से सात दिन तक निर्यात बनाए रखने के लिए पर्याप्त होगा।21

इससे खरीदारों के सामने व्यावहारिक निर्यात विकल्प और संकुचित हो जाते हैं। अब किसी क्रूड ग्रेड के घोषित भाव के साथ-साथ यह भी अहम है कि कार्गो कहां से लोड होगा, उसका रास्ता कितना सुरक्षित है, टैंकर उपलब्ध है या नहीं और बीमा किस कीमत पर मिल रहा है।

भाड़ा और लॉजिस्टिक्स ही तय कर रहे हैं पहुंची हुई तेल कीमत

जब टैंकरों तक पहुंच मुश्किल या जोखिम भरी होती है, तो ढुलाई का खर्च सस्ते दिख रहे कच्चे तेल का लाभ खत्म कर सकता है। एशियाई रिफाइनरियों के लिए तुलना का पैमाना अब निर्यात टर्मिनल पर दर्ज कीमत नहीं, बल्कि कार्गो की डिलीवरी सहित लागत बनता जा रहा है।

इस बदलाव के तीन प्रमुख प्रभाव हैं:

• सुरक्षित और नजदीकी कार्गो को प्रीमियम मिलता है। जिस बैरल को काम करते मार्ग से भरोसेमंद ढंग से लोड किया जा सके, वह अधिक मूल्य पा सकता है, भले ही किसी दूसरे ग्रेड का घोषित भाव कम हो।
• लंबी दूरी के विकल्प कम भरोसेमंद हो जाते हैं। खाड़ी के बाहर का तेल आपूर्ति में विविधता ला सकता है, लेकिन लंबी समुद्री यात्रा खरीदारों को ऊंचे भाड़े और टैंकर उपलब्धता के जोखिम के प्रति अधिक संवेदनशील बनाती है।
• पाइपलाइन और बंदरगाह क्षमता बाजार को प्रभावित करने वाली परिसंपत्तियां बनती हैं। ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन बंद होने से साफ हुआ कि हॉर्मुज़ के विकल्प भी परिचालन संबंधी अड़चन बन सकते हैं।

इसका व्यापक नतीजा बेंचमार्क तेल कीमत और तुरंत उपलब्ध भौतिक आपूर्ति पाने की वास्तविक लागत के बीच बढ़ता अंतर है। अंतरराष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) ने कहा कि सितंबर के मध्य में ब्रेंट करीब 105 डॉलर प्रति बैरल था—अगस्त की शुरुआत से 21 डॉलर अधिक और युद्ध-पूर्व स्तर से 45% ऊपर—जबकि भौतिक बाजार के बेंचमार्क इससे काफी ऊंचे थे।41

भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम ने कच्चे तेल को चढ़ाया

संघर्ष फैलने और आपूर्ति मार्गों पर दबाव बढ़ने के साथ तेल बेंचमार्क ऊपर गए। 14 सितंबर को सऊदी ऊर्जा ढांचे पर हमलों और मध्य पूर्व में जहाजों पर हमलों से आपूर्ति की चिंता बढ़ी; ब्रेंट 105.68 डॉलर प्रति बैरल और अमेरिकी WTI 101.39 डॉलर पर बंद हुआ।17 बाद के कारोबार में ब्रेंट 108.48 डॉलर और WTI 103.58 डॉलर तक पहुंचा।45

चीन के घरेलू बाजार में तुरंत मिलने वाली आपूर्ति की चिंता और तेज दिखी। शंघाई इंटरनेशनल एनर्जी एक्सचेंज में युआन-आधारित कच्चे तेल के वायदा भाव रिकॉर्ड 929.4 युआन, यानी करीब 138.50 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंचे। 2018 में इस कॉन्ट्रैक्ट के शुरू होने के बाद यह इसका सबसे ऊंचा स्तर था।35

इन उतार-चढ़ावों से स्थायी नई न्यूनतम कीमत तय होना साबित नहीं होता। वे यह दिखाते हैं कि आपूर्ति मार्गों की सुरक्षा बिगड़ते ही बाजार कितनी तेजी से कीमत बदल सकता है। सुरक्षित पारगमन, ढांचे की मरम्मत या कूटनीतिक प्रगति से जोखिम प्रीमियम घट सकता है; आगे के हमले या लंबा बंद रहना इसे बढ़ा सकते हैं।

जापान के लिए आयात-सुरक्षा की सबसे कठिन परीक्षा

जापान का जोखिम असाधारण रूप से ऊंचा है। उसके करीब 95% तेल आयात मध्य पूर्व से आते हैं और लगभग 70% ऐतिहासिक रूप से हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य से होकर पहुंचते रहे हैं।23 रॉयटर्स के मुताबिक, जापान के पास आपातकालीन तेल भंडार 254 दिनों की खपत के बराबर था, जो निकट अवधि में बड़ा सुरक्षा कवच देता है।2

लेकिन भंडार मूल खरीद-संबंधी समस्या खत्म नहीं करते। विकल्प के तौर पर मिलने वाला तेल पर्याप्त मात्रा में उपलब्ध, प्रतिस्पर्धी कीमत वाला, रिफाइनरी की तकनीकी जरूरतों के अनुकूल और भौतिक रूप से पहुंचाने योग्य होना चाहिए। यदि कई एशियाई खरीदार एक साथ गैर-खाड़ी या गैर-हॉर्मुज़ तेल की ओर रुख करते हैं, तो प्रतिस्पर्धा इन विकल्पों की डिलीवरी लागत बढ़ा देगी।

जापान ने नीतिगत स्तर पर भी प्रतिक्रिया दी है। उसकी ऊर्जा-लचीलापन योजना में हॉर्मुज़ को बायपास करने वाली पाइपलाइन परियोजनाओं के समर्थन का प्रावधान है, जो वैकल्पिक आपूर्तिकर्ताओं के साथ-साथ वैकल्पिक मार्गों के रणनीतिक महत्व को रेखांकित करता है।1

चीन के पास खरीद क्षमता है, लेकिन जोखिम से छूट नहीं

चीन में रिकॉर्ड युआन-आधारित क्रूड कीमत बताती है कि वहां की रिफाइनरियां भी सुरक्षित और तत्काल उपलब्ध कार्गो के लिए अधिक तंग बाजार का सामना कर रही हैं।35 दुनिया का सबसे बड़ा कच्चा तेल आयातक होने के कारण चीन कई उत्पादकों से आपूर्ति खोज सकता है, लेकिन महंगा भाड़ा और सीमित समुद्री मार्ग अटलांटिक बेसिन या अन्य दूरस्थ क्षेत्रों के तेल को प्रतिस्थापित करने की लागत बढ़ाते हैं।

मुख्य सवाल यह नहीं है कि विकल्प सैद्धांतिक रूप से मौजूद हैं या नहीं। सवाल यह है कि पर्याप्त मात्रा में तेल कितनी जल्दी चीन की रिफाइनरियों तक पहुंच सकता है और क्या उसकी लागत रिफाइनिंग को आर्थिक रूप से व्यवहार्य बनाए रखती है। लंबी बाधा इसलिए फीडस्टॉक लागत बढ़ाएगी और सुरक्षित मार्ग से आने वाले त्वरित कार्गो का मूल्य और बढ़ाएगी।

अमेरिकी तेल मदद कर सकता है, पूर्ण विकल्प नहीं

अमेरिकी कच्चा तेल हॉर्मुज़ की रुकावट से बचता है, इसलिए एशियाई मांग के लिए कुछ राहत दे सकता है। लेकिन यह लंबी दूरी का विकल्प है। टैंकर दरें और यात्रा जोखिम बढ़ने पर भाड़ा, बेंचमार्क कीमत में मिले किसी भी डिस्काउंट का बड़ा हिस्सा खा सकता है और सामान्य निर्यात मध्यस्थता को कमजोर कर सकता है।

इसका अर्थ है कि एशियाई रिफाइनरियां केवल नाममात्र सस्ते तेल के बजाय आसानी से पहुंचने वाले कार्गो को प्राथमिकता दे सकती हैं। लॉजिस्टिक्स-प्रधान बाजार में सबसे प्रतिस्पर्धी तेल वह नहीं होता जिसका घोषित भाव सबसे कम हो, बल्कि वह होता है जो मार्ग, समय और बीमा की सबसे कम अनिश्चितता के साथ पहुंच सके।

आगे किन संकेतों पर नजर रहेगी

निर्णायक कारक बाधा की अवधि है। यदि ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन जल्दी चालू हो जाती है और समुद्री पारगमन की स्थिति सुधरती है, तो असाधारण भाड़ा और भू-राजनीतिक प्रीमियम कम हो सकते हैं। लेकिन यदि रुकावट लंबी चली, तो असर अधिक संरचनात्मक होगा: गैर-खाड़ी आपूर्ति के लिए लगातार प्रतिस्पर्धा, भंडार से निकासी, रिफाइनरी संचालन में संभावित कटौती और एशिया भर में तेल की ऊंची डिलीवरी लागत।

फिलहाल बाजार का संदेश साफ है: ऊर्जा सुरक्षा की कीमत अब केवल तेल कुएं पर नहीं, बल्कि उत्पादक से रिफाइनरी तक की हर कड़ी पर तय हो रही है।