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TSMC, Samsung और SK Hynix ने कैसे बदला उभरते बाजारों का रिटर्न
TSMC, Samsung Electronics और SK Hynix Morningstar के उभरते बाजार बेंचमार्क का 26.7% हैं और पिछले साल के 30.3% रिटर्न में लगभग 57% योगदान दे चुके हैं। 2026 की पहली छमाही में सेमीकंडक्टर और टेक्नोलॉजी हार्डवेयर का MSCI Emerging Markets Index के रिटर्न में योगदान, इंडेक्स के कुल रिटर्न से भी अधिक रहा। इंडेक्स का बड़ा ह...
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शोध उत्तर
मुख्य निष्कर्ष
- TSMC, Samsung Electronics और SK Hynix Morningstar के उभरते बाजार बेंचमार्क का 26.7% हैं और पिछले साल के 30.3% रिटर्न में लगभग 57% योगदान दे चुके हैं।
- 2026 की पहली छमाही में सेमीकंडक्टर और टेक्नोलॉजी हार्डवेयर का MSCI Emerging Markets Index के रिटर्न में योगदान, इंडेक्स के कुल रिटर्न से भी अधिक रहा।
- इंडेक्स का बड़ा हिस्सा ताइवान, दक्षिण कोरिया, चीन और भारत में केंद्रित है, जिससे ‘उभरते बाजार’ का लेबल वास्तविक विविधता को छिपा सकता है।
- कुछ सक्रिय फंड मैनेजर बड़े चिप शेयरों का वजन सीमित कर चीन के वित्तीय क्षेत्र, ASEAN और भारत जैसे अपेक्षाकृत अलग अवसरों की तलाश कर रहे हैं।
AI संकेत
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AI की तेज रफ्तार ने उभरते बाजारों में निवेश का मतलब बदल दिया है। कागज पर यह अब भी विकासशील अर्थव्यवस्थाओं का विविध समूह दिखता है, लेकिन व्यवहार में इसका बड़ा हिस्सा आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से जुड़े हार्डवेयर—खासकर सेमीकंडक्टर—पर दांव बन गया है।
इस बदलाव के केंद्र में Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Samsung Electronics और SK Hynix हैं। इन तीन कंपनियों के शेयरों में जोरदार तेजी ने उभरते बाजारों के प्रमुख इंडेक्स के रिटर्न को काफी हद तक प्रभावित किया है। इससे निवेशकों को मजबूत प्रदर्शन तो मिला है, लेकिन साथ ही ऐसा जोखिम भी मिला है जो किसी सामान्य, व्यापक रूप से विविधीकृत उभरते बाजार पोर्टफोलियो से अलग है। 17
तीन कंपनियां रिटर्न का बड़ा हिस्सा चला रही हैं
Morningstar के Emerging Markets Target Market Exposure Index में TSMC, Samsung Electronics और SK Hynix का संयुक्त भार 26.7% है। पिछले एक साल में इन तीन कंपनियों ने इंडेक्स के 30.3% रिटर्न में लगभग 57% योगदान दिया। 17
यह प्रभाव केवल Morningstar के बेंचमार्क तक सीमित नहीं है। 2026 की पहली छमाही में सेमीकंडक्टर और टेक्नोलॉजी हार्डवेयर उद्योगों का MSCI Emerging Markets Index के रिटर्न में योगदान, इंडेक्स के कुल रिटर्न से भी अधिक रहा। इसका अर्थ है कि चिप क्षेत्र की तेजी ने अन्य हिस्सों की कमजोरी की भरपाई की। इसी अवधि में सूचना प्रौद्योगिकी क्षेत्र का भार इंडेक्स के लगभग आधे तक पहुंच गया। 5
AI सप्लाई चेन में तीनों कंपनियों की भूमिका अलग-अलग, लेकिन एक-दूसरे से जुड़ी हुई है:
- TSMC उन्नत लॉजिक चिप्स के निर्माण की प्रमुख क्षमता रखने वाली कंपनियों में है।
- Samsung Electronics का सेमीकंडक्टर कारोबार बड़ा है और इसके साथ उसका व्यापक इलेक्ट्रॉनिक्स कारोबार भी है।
- SK Hynix मेमोरी चिप्स, खासकर AI सिस्टम में इस्तेमाल होने वाली हाई-बैंडविड्थ मेमोरी, से जुड़ी प्रमुख कंपनी है।
इसलिए कहानी केवल इतनी नहीं है कि टेक्नोलॉजी शेयरों ने अच्छा प्रदर्शन किया। असली बदलाव यह है कि कुछ कंपनियों का बाजार पूंजीकरण इतना बढ़ गया है कि वे पूरे इंडेक्स के देश, क्षेत्र और कुल रिटर्न प्रोफाइल को प्रभावित करने लगी हैं।
भौगोलिक एकाग्रता भी बढ़ी
TSMC ताइवान में और Samsung तथा SK Hynix दक्षिण कोरिया में स्थित हैं। इन कंपनियों की तेजी ने उभरते बाजारों के फंड में इन दोनों देशों का प्रभाव बढ़ा दिया है। ऐसे फंड में ताइवान का एक्सपोजर मुख्यतः TSMC और दक्षिण कोरिया का एक्सपोजर मुख्यतः Samsung तथा SK Hynix के जरिए आ सकता है। इसका मतलब यह है कि निवेशक क्षेत्र के बैंकों, उपभोक्ता कंपनियों, औद्योगिक कारोबारों और छोटे बाजारों में समान रूप से निवेश नहीं कर रहा।
एक विश्लेषण के अनुसार, MSCI Emerging Markets Index में ताइवान का भार लगभग एक-चौथाई, दक्षिण कोरिया का करीब एक-पांचवां, चीन का एक-चौथाई से थोड़ा कम और भारत का लगभग 12% है। ये चार देश मिलकर इंडेक्स का करीब 79% हिस्सा बनाते हैं। 13
इसका यह मतलब नहीं कि चीन या भारत इंडेक्स से गायब हो गए हैं। बल्कि बात यह है कि ‘उभरते बाजार’ नाम के पीछे वास्तविक पोर्टफोलियो अपेक्षाकृत संकुचित हो सकता है—चार बड़े एशियाई बाजार और एक ऐसी टेक्नोलॉजी सप्लाई चेन, जिसका प्रदर्शन चिप कंपनियों से गहराई से जुड़ा है।
Reuters के अनुसार, यही तीन कंपनियां MSCI Asia Pacific ex-Japan Index का भी लगभग एक-तिहाई हिस्सा हैं। 1
फंड मैनेजरों की चिंता क्या है?
मार्केट-कैपिटलाइजेशन आधारित इंडेक्स में जिन कंपनियों के शेयर भाव और बाजार मूल्य बढ़ते हैं, उनका इंडेक्स में भार अपने-आप बढ़ जाता है। इससे इंडेक्स बाजार की मौजूदा तस्वीर को दर्शाता है, लेकिन इसका दूसरा पहलू यह है कि निवेशक किसी विजेता थीम के सबसे लोकप्रिय हो जाने के बाद उसमें और अधिक निवेश करने लगता है।
इसलिए उभरते बाजारों के किसी इंडेक्स फंड में निवेश का वास्तविक अर्थ अब इन जोखिमों से जुड़ सकता है:
- ताइवान में उन्नत सेमीकंडक्टर निर्माण;
- दक्षिण कोरिया में मेमोरी चिप्स की मांग और कीमतें;
- AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर दुनिया भर के पूंजीगत खर्च का चक्र; और
- कुछ बहुत बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों का मूल्यांकन।
यह उस पोर्टफोलियो से काफी अलग है जिसमें घरेलू वित्तीय क्षेत्र, उपभोक्ता मांग, कमोडिटी, इंफ्रास्ट्रक्चर, विनिर्माण और छोटे उभरते बाजारों के बीच जोखिम बांटा गया हो।
सक्रिय फंड मैनेजरों के सामने भी इसी समस्या का दूसरा रूप है। कई फंड नियम किसी एक शेयर या क्षेत्र में निवेश की अधिकतम सीमा तय करते हैं। Reuters के अनुसार, TSMC, Samsung और SK Hynix का संयुक्त भार उन स्तरों से ऊपर चला गया है जिन्हें कई सक्रिय पोर्टफोलियो नियम स्वीकार्य मानते हैं। 1
ऐसे में मैनेजरों के सामने मुश्किल विकल्प होता है: इन बड़ी कंपनियों में इंडेक्स से कम निवेश करें और चिप तेजी जारी रहने पर पिछड़ने का जोखिम लें, या इंडेक्स के बराबर वजन रखें और अपने फंड के विविधीकरण नियमों से समझौता करें।
इस फैसले की कीमत बड़ी हो सकती है। Coronation के Global Emerging Markets Fund ने 2026 की दूसरी तिमाही में 13.9% रिटर्न दिया, लेकिन AI सप्लाई चेन से जुड़ी इंडेक्स की बड़ी कंपनियों में तेजी के कारण वह अपने MSCI Emerging Markets बेंचमार्क से 10.1 प्रतिशत अंक पीछे रहा। 4
क्या यह एकाग्रता पुराने जोखिम भरे दौर से अधिक है?
Morningstar के अनुसार, मौजूदा एकाग्रता उन पिछले दौरों से भी अधिक है जिनके बाद बाजार में बड़े बिकवाली दौर देखे गए। 7
हालांकि उपलब्ध स्रोत हर पुराने दौर के तुलनीय आंकड़े या सभी ऐतिहासिक उदाहरण नहीं देते। इसलिए यह कहना उचित नहीं होगा कि आज का बाजार किसी खास पुराने दौर से कितने प्रतिशत अधिक केंद्रित है। इतना जरूर कहा जा सकता है कि एकाग्रता अब इतनी महत्वपूर्ण हो गई है कि कई विश्लेषक इसे मजबूत प्रदर्शन का मामूली नतीजा नहीं, बल्कि पोर्टफोलियो का प्रमुख जोखिम मान रहे हैं।
केंद्रित इंडेक्स तब भी बेहतर प्रदर्शन कर सकता है जब उसकी बड़ी कंपनियों की कमाई मजबूत बनी रहे। लेकिन अगर इन कंपनियों के बारे में बाजार की उम्मीदें एक साथ बदलती हैं, तो यही संरचना नुकसान को भी बढ़ा सकती है।
AI की कहानी मजबूत है, लेकिन जोखिम-मुक्त नहीं
इस तेजी के पीछे वास्तविक कारोबारी आधार मौजूद है। AI इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए उन्नत लॉजिक चिप्स और विशेष मेमोरी की जरूरत होती है, जबकि ताइवान और दक्षिण कोरिया में इस उत्पादन क्षमता का बड़ा हिस्सा है। इसलिए सेमीकंडक्टर आय और AI से जुड़े पूंजीगत खर्च इन कंपनियों की तेजी को केवल सट्टा आधारित घटना नहीं बनाते। 4
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फिर भी आज की मजबूत मांग यह सुनिश्चित नहीं करती कि मौजूदा विकास दर या मूल्यांकन हमेशा कायम रहेंगे। सेमीकंडक्टर उद्योग चक्रीय है। ग्राहक ऑर्डर घटा सकते हैं, इन्वेंटरी बढ़ सकती है, मेमोरी चिप्स की कीमतें कमजोर हो सकती हैं और कंपनियां पूंजीगत खर्च धीमा कर सकती हैं। निवेशक यह भी नए सिरे से आंक सकते हैं कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च करने से कारोबारों को वास्तव में कितना लाभ मिलेगा।
जब किसी प्रमुख उभरते बाजार बेंचमार्क में इन तीन कंपनियों का भार 26.7% हो, तो AI निवेश को लेकर उम्मीदों में बदलाव पूरे इंडेक्स को प्रभावित कर सकता है—भले ही बैंक, उपभोक्ता कंपनियां और अन्य उभरते बाजार कारोबार मौलिक रूप से मजबूत बने रहें। 17
मुख्य जोखिम यह नहीं है कि AI का अवसर काल्पनिक है। जोखिम यह है कि एक वास्तविक दीर्घकालिक थीम का मूल्यांकन कुछ कंपनियों और दो बाजारों में पहले ही काफी हद तक शामिल हो चुका हो। ऐसे में इंडेक्स निवेशक एक ही चक्र और एक ही मूल्यांकन व्यवस्था के प्रति असामान्य रूप से संवेदनशील हो जाता है।
सक्रिय मैनेजर विविधीकरण कैसे बढ़ा रहे हैं?
कुछ मैनेजर सबसे बड़े सेमीकंडक्टर शेयरों में अपना निवेश घटा रहे हैं या उसकी सीमा तय कर रहे हैं। वे ऐसे अवसरों की तलाश कर रहे हैं जिनका प्रदर्शन AI हार्डवेयर चक्र से कम जुड़ा हो। बाजार रिपोर्टों में चीनी वित्तीय कंपनियों, ASEAN कारोबारों और भारतीय कंपनियों में रुचि का उल्लेख किया गया है। 1
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इन क्षेत्रों से घरेलू कर्ज, खपत, इंफ्रास्ट्रक्चर और क्षेत्रीय विनिर्माण जैसे अलग-अलग आर्थिक अवसर मिल सकते हैं। हालांकि विविधीकरण किसी निवेश को अपने-आप सस्ता या आकर्षक नहीं बना देता; यह केवल जोखिम का स्वरूप बदलता है। अगर चिप शेयरों की तेजी जारी रहती है, तो इन क्षेत्रों में निवेश करने वाले सक्रिय मैनेजर बेंचमार्क से पीछे भी रह सकते हैं।
उपलब्ध स्रोतों में यह स्थापित करने के लिए पर्याप्त प्रमाण नहीं हैं कि हाल में 70% सक्रिय उभरते बाजार फंडों का पैसिव फंडों से बेहतर प्रदर्शन स्थायी प्रवृत्ति है। ऐसा आंकड़ा किसी खास अवधि, फंड की स्थिति, शुल्क या भीड़भाड़ वाले चिप शेयरों से दूरी का परिणाम भी हो सकता है। इसलिए इसे AI तेजी के स्थायी होने का प्रमाण नहीं माना जा सकता।
EM फंड खरीदने से पहले किन बातों की जांच करें?
किसी ETF या म्यूचुअल फंड के नाम में ‘Emerging Markets’ लिखा होना अपने-आप में पर्याप्त विविधीकरण की गारंटी नहीं है। निवेशकों को कम से कम इन बिंदुओं की जांच करनी चाहिए:
- शीर्ष होल्डिंग्स: TSMC, Samsung, SK Hynix और अन्य AI-संबंधित कंपनियों में कितना निवेश है?
- देशों का भार: ताइवान और दक्षिण कोरिया का वास्तविक एक्सपोजर कितना है? चीन, भारत, ASEAN और लैटिन अमेरिका के लिए कितना हिस्सा बचता है?
- सेक्टर भार: क्या फंड वित्तीय, उपभोक्ता, औद्योगिक और मटेरियल कंपनियों में फैला है, या टेक्नोलॉजी का भार पोर्टफोलियो के करीब आधे तक पहुंच गया है?
- बेंचमार्क नियम: क्या फंड ऐसे मार्केट-कैप आधारित इंडेक्स को ट्रैक करता है जो हाल के विजेताओं में निवेश अपने-आप बढ़ा देता है?
- सक्रिय निवेश की सीमाएं: अगर फंड बड़ी चिप कंपनियों में कम निवेश रखता है, तो क्या वह उस दौर में टिक सकता है जब ये कंपनियां लगातार बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन करें?
निष्कर्ष संतुलित है। AI ने TSMC, Samsung और SK Hynix के लिए वास्तविक कमाई की क्षमता और रणनीतिक महत्व पैदा किया है। इसी वजह से इनका उभरते बाजारों के रिटर्न पर प्रभाव बढ़ा है। लेकिन यही सफलता व्यापक उभरते बाजार इंडेक्स को तीन कंपनियों, दो देशों और एक टेक्नोलॉजी चक्र पर असामान्य रूप से निर्भर भी बना रही है। वास्तविक विविधीकरण चाहने वाले निवेशकों को केवल फंड के नाम पर भरोसा करने के बजाय उसकी देश, सेक्टर और शीर्ष होल्डिंग्स की जांच करनी चाहिए।
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लोग पूछते भी हैं
"TSMC, Samsung और SK Hynix ने कैसे बदला उभरते बाजारों का रिटर्न" का संक्षिप्त उत्तर क्या है?
TSMC, Samsung Electronics और SK Hynix Morningstar के उभरते बाजार बेंचमार्क का 26.7% हैं और पिछले साल के 30.3% रिटर्न में लगभग 57% योगदान दे चुके हैं।
सबसे पहले सत्यापित करने योग्य मुख्य बिंदु क्या हैं?
TSMC, Samsung Electronics और SK Hynix Morningstar के उभरते बाजार बेंचमार्क का 26.7% हैं और पिछले साल के 30.3% रिटर्न में लगभग 57% योगदान दे चुके हैं। 2026 की पहली छमाही में सेमीकंडक्टर और टेक्नोलॉजी हार्डवेयर का MSCI Emerging Markets Index के रिटर्न में योगदान, इंडेक्स के कुल रिटर्न से भी अधिक रहा।
मुझे अभ्यास में आगे क्या करना चाहिए?
इंडेक्स का बड़ा हिस्सा ताइवान, दक्षिण कोरिया, चीन और भारत में केंद्रित है, जिससे ‘उभरते बाजार’ का लेबल वास्तविक विविधता को छिपा सकता है।