उभरते बाजारों में 'ट्रम्प प्रीमियम' का खेल: किसे फायदा, किसे नुकसान और छिपे जोखिम

दुनिया भर के बड़े निवेशक अब भू-राजनीति पर दांव लगा रहे हैं। उभरते बाजारों में "ट्रम्प प्रीमियम" नाम की एक रणनीति ने जोर पकड़ लिया है, जिसके तहत निवेशक उन देशों के सरकारी बॉन्ड में पैसा लगा रहे हैं जिनके नेता ट्रम्प प्रशासन के करीबी हैं, और विरोधी समझे जाने वाले देशों से पैसा निकाल रहे हैं । इससे एक स्पष्ट विभाजन पैदा हो गया है, जहां कुछ देशों को रियायती वित्तीय कूटनीति और बाजार पहुंच का लाभ मिल रहा है, वहीं ईरान की वजह से शुरू हुई व्यापक वैश्विक बॉन्ड बिकवाली इस राजनीतिक व्यापार की गहरी सीमाओं को उजागर कर रही है।

भू-राजनीतिक व्यापार के विजेता

इस रणनीति का लाभ सबसे अधिक लैटिन अमेरिका में दिखाई दिया, जहाँ व्हाइट हाउस के साथ व्यक्तिगत संबंध सीधे बाजार के प्रदर्शन में तब्दील हुए।

अर्जेंटीना इस व्यापार की मिसाल बन गया है। राष्ट्रपति जेवियर माइली, जो डोनाल्ड ट्रंप के मुखर समर्थक हैं, को अमेरिका से अभूतपूर्व वित्तीय मदद मिली, जिसमें 20 बिलियन डॉलर की आईएमएफ की विस्तारित फंड सुविधा और एक ट्रेजरी मुद्रा अदला-बदली लाइन शामिल है जिस पर बातचीत चल रही है । फरवरी 2026 में एक पारस्परिक व्यापार और निवेश समझौते पर हस्ताक्षर किए गए । अर्जेंटीना के बॉन्ड में जबरदस्त तेजी आई, जिसने अकेले जनवरी 2026 में लगभग 3.6% का रिटर्न दिया ।

इक्वाडोर भी एक बड़ा लाभार्थी रहा। राष्ट्रपति डेनियल नोबोआ ने ड्रग्स और हथियारों की तस्करी रोकने में सहयोग करके वाशिंगटन में अपनी पकड़ मजबूत की । देश के बॉन्ड ने जनवरी 2026 में लगभग 3% का रिटर्न दिया और इक्वाडोर ने 4 बिलियन डॉलर की रिकॉर्ड बॉन्ड बिक्री पूरी की, जो 2020 के ऋण पुनर्गठन के बाद वैश्विक ऋण बाजारों में उसकी पहली वापसी थी ।

अल सल्वाडोर के बॉन्ड ने भी इसी संबंध-संचालित पूंजी प्रवाह की बदौलत बेहतर प्रदर्शन किया है ।

सट्टेबाजी के मोर्चे पर, वेनेजुएला एक उच्च-जोखिम, उच्च-लाभ वाले दांव के रूप में उभरा है। जनवरी 2026 की शुरुआत में अमेरिका द्वारा निकोलस मादुरो को हिरासत में लिए जाने के बाद सरकार और सरकारी तेल कंपनी पीडीवीएसए के डिफॉल्टेड बॉन्ड में तेजी आई। टीसीडब्ल्यू के डेविड रॉबिंस का मानना है कि अमेरिकी नेतृत्व वाले ऋण पुनर्गठन की उम्मीदों के चलते, लगभग 60 बिलियन डॉलर के कर्ज पर अंतिम रिकवरी मूल्य 40 सेंट प्रति डॉलर से बढ़कर 60 सेंट तक पहुंच सकता है ।

सीमाएं: राजनीतिक कृपा जोखिम नहीं मिटाती

व्हाइट हाउस के साथ गर्मजोशी भरा रिश्ता बुनियादी क्रेडिट जोखिम को खत्म नहीं करता। अप्रैल 2026 के जेपी मॉर्गन के ईएमबीआई आंकड़े बताते हैं कि ट्रम्प समर्थक सरकारों वाले देशों पर भी देश-जोखिम का बहुत अधिक बोझ है। सबसे खतरनाक दांव 5,557 आधार अंकों (<छोटा>basis points</छोटा>) के जोखिम प्रसार (<छोटा>spread</छोटा>) के साथ वेनेजुएला था, उसके बाद अर्जेंटीना 556, इक्वाडोर 411, और अल सल्वाडोर 318 पर था — जो उरुग्वे (62) या चिली (83) जैसे स्थिर देशों की तुलना में कहीं अधिक है । जैसा कि ब्लूमबर्ग लिनिया ने लिखा, "वाशिंगटन तक पहुंच अपने आप वॉल स्ट्रीट पर भरोसे में नहीं बदलती" ।

भारत इसका एक ज्वलंत उदाहरण है कि अमेरिका का मित्र होने के बावजूद उसे लाभ नहीं मिला। मोटे तौर पर सकारात्मक भू-राजनीतिक संबंधों के बावजूद, भारत ट्रम्प प्रशासन के साथ कोई व्यापार समझौता नहीं कर पाया। जनवरी 2026 में विदेशी निवेशकों ने भारतीय शेयर बाजार से 4 बिलियन डॉलर से अधिक निकाले, जो पिछले साल के रिकॉर्ड पलायन को और बढ़ाता है। 12 महीनों में रुपया डॉलर के मुकाबले 5% से अधिक गिर चुका है, जिससे यह उस अवधि में गिरने वाली कुछ चुनिंदा उभरती बाजार मुद्राओं में से एक बन गया ।

यह विचलन एक कड़वी सच्चाई को रेखांकित करता है: केवल भू-राजनीतिक संरेखण काफी नहीं है। बाजार तक पहुंच, व्यापार समझौते और आमने-सामने की कूटनीति ही "ट्रम्प प्रीमियम" की असली मुद्रा प्रतीत होती है।

ईरान-जनित बिकवाली: एक व्यापक खतरा

इस रणनीति की नाजुकता एक ऐसे झटके से उजागर हुई जो राजनीतिक वफादारियों की परवाह नहीं करता: ईरान संघर्ष। होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकेबंदी ने तेल की कीमतों और वैश्विक मुद्रास्फीति की उम्मीदों में जबरदस्त उछाल ला दिया, जिसने बड़े पैमाने पर बॉन्ड बाजार में बिकवाली शुरू कर दी ।

• अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 5.16% को छू गई, और 30-वर्षीय अवधि अंततः 5.20% तक पहुंच गई, जो 2007 के बाद का इसका उच्चतम स्तर है ।
• मार्च 2026 में, युद्ध के पहले महीने, उभरते बाजारों के शेयर (एमएससीआई ईएम) 13.3% लुढ़क गए ।
• एशिया की तीन सबसे कमजोर अर्थव्यवस्थाएं — इंडोनेशिया, फिलीपींस और भारत — पूंजी के बहिर्वाह और गिरती मुद्राओं से जूझ रही हैं, जिससे केंद्रीय बैंकों पर तेल के झटके से आर्थिक दर्द के बावजूद नीतियों को सख्त करने का दबाव बढ़ गया है ।
• अमेरिका-ईरान शांति वार्ता विफल होने के बाद भारत की बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 6 आधार अंक (<छोटा>basis points</छोटा>) उछलकर लगभग 7% पर पहुंच गई ।

इस बिकवाली ने दोस्त और दुश्मन सभी को बिना भेदभाव के प्रभावित किया, यह साबित करते हुए कि वैश्विक आर्थिक झटके व्हाइट हाउस के कनेक्शन से मिलने वाले किसी भी "प्रीमियम" पर जल्दी ही भारी पड़ सकते हैं।

एक दोधारी तलवार

नाइनटी वन के थिस लोओ ने इस रणनीति के केंद्रीय जोखिम को पकड़ा: "यह बाजारों के लिए दोधारी तलवार है: इससे राजनीतिक रूप से जुड़े देशों को लाभ होने की संभावना है, जबकि वामपंथी प्रशासनों वाले देशों में अमेरिका नीतिगत उपकरणों का इस्तेमाल दबाव बनाने के लिए कर सकता है, जिससे बाजार में अस्थिरता आएगी" ।

यह दोतरफा स्वभाव पहले से ही दिखाई दे रहा है। संबद्ध देशों को असाधारण वित्तीय कूटनीति मिलती है — अर्जेंटीना को 20 बिलियन डॉलर का आईएमएफ कार्यक्रम, इक्वाडोर की बॉन्ड बाजारों में वापसी — जबकि वामपंथी माने जाने वाले देशों को विपरीत परिस्थितियों का सामना करना पड़ता है। ग्रामरसी के मुख्य निवेश अधिकारी ने चेतावनी दी है कि पश्चिमी गोलार्ध की सरकारों को ट्रम्प प्रशासन से "पक्ष चुनने" के लिए मजबूत दबाव का सामना करने के लिए तैयार रहना चाहिए ।

पोर्टफोलियो प्रबंधक तदनुसार समायोजन कर रहे हैं। टी. रो प्राइस के आरोन गिफर्ड ने पनामा नहर पर ट्रम्प द्वारा दबाव बढ़ाने की आशंका से पनामा के बॉन्ड पर सतर्क रुख अपनाया। टीसीडब्ल्यू मेक्सिको पर ठंडा पड़ रहा है, जहां यूएसएमसीए व्यापार समझौते पर फिर से बातचीत होनी है ।

वैनगार्ड के माउरो फविनी ने नई वास्तविकता को संक्षेप में समझाया, जिसके लिए अनुकूलनशीलता की मांग है: "जब आप मिश्रण में भू-राजनीति को शामिल करते हैं, तो चीजें बदल जाती हैं। आपको एक अधिक लचीली कार्यनीति अपनानी होगी" । निवेशकों के लिए, इसका मतलब है कि जब राजनीतिक हवा अनुकूल हो तो रिटर्न का पीछा करना, लेकिन हमेशा अगले तूफान के लिए क्षितिज पर नजर रखना जिसे इस बात से कोई फर्क नहीं पड़ता कि राष्ट्रपति का दोस्त कौन है।