ट्रंप के ईरान-इनकार से तेल और यूरो-ज़ोन बॉन्ड यील्ड क्यों चढ़ीं

पहला झटका तेल को लगा

तेल बाजार ने सबसे तेज प्रतिक्रिया दी। रिपोर्टों के मुताबिक, ट्रंप के इनकार के बाद निवेशकों को लगा कि संघर्ष लंबा खिंच सकता है और हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य से शिपिंग पर दबाव बना रह सकता है । ब्रेंट क्रूड वायदा करीब 2% ऊपर, लगभग 103 डॉलर प्रति बैरल के आसपास बताया गया, जबकि हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य काफी हद तक बंद बताया गया ।

एक अलग बाजार रिपोर्ट में कहा गया कि ब्रेंट 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर चला गया, क्योंकि अमेरिकी नौसेना हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य के रास्ते ईरान से आने-जाने वाले जहाजों को रोकने की तैयारी कर रही थी; इससे ईरानी तेल निर्यात सीमित हो सकता था । बाजार की भाषा में, यह खबर “राहत” की संभावना घटाकर “आपूर्ति बाधा” की चिंता बढ़ाने वाली थी ।

यूरो-ज़ोन यील्ड क्यों बढ़ीं

अमेरिका और ईरान के बीच समझौता नहीं हो पाने के बाद यूरो-ज़ोन सरकारी बॉन्ड यील्ड हालिया ऊंचाइयों की ओर बढ़ीं। रिपोर्ट ने इस बढ़त को महंगे तेल, महंगाई की चिंता और ECB दर-वृद्धि की उम्मीदों से जोड़ा । जर्मनी के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 1.5 आधार अंक बढ़कर 3.06% हुई; यह मार्च के अंत में 3.13% तक पहुंची थी, जो जून 2011 के बाद सबसे ऊंचा स्तर बताया गया ।

यह बढ़त बहुत बड़ी नहीं थी, लेकिन दिशा महत्वपूर्ण थी। आम तौर पर भू-राजनीतिक तनाव में निवेशक सुरक्षित संपत्तियों की ओर भाग सकते हैं, जिससे यील्ड घट सकती है। पर इस मामले में तेल-झटका महंगाई की कहानी पर भारी पड़ा: ऊर्जा महंगी होगी तो ECB को नरमी दिखाना मुश्किल हो सकता है—बाजार ने यही जोखिम भावों में जोड़ा ।

ECB दर-वृद्धि की उम्मीदें मजबूत हुईं, पर फैसला तय नहीं

रिपोर्टिंग ने तेल की बढ़ती कीमतों को ECB दर-वृद्धि की मजबूत होती उम्मीदों से सीधे जोड़ा । इसका मतलब यह नहीं कि तत्काल दर-वृद्धि तय थी। इसका अर्थ यह था कि अगर हॉर्मुज़ की बाधा लंबी चली और ऊर्जा कीमतें ऊंची रहीं, तो ट्रेडर ECB की नीति को अधिक सख्त मानकर कीमतें लगा सकते हैं।

पहले की रिपोर्टों में भी बाजार इस संघर्ष के असर को महंगाई, विकास और केंद्रीय बैंकों की ब्याज दरों के संदर्भ में तौलते दिखे थे । यानी चिंता दोतरफा थी: एक तरफ महंगाई का दबाव, दूसरी तरफ आर्थिक वृद्धि पर संभावित चोट।

महंगाई की चिंता ऊर्जा चैनल से आई

मुख्य डर यह था कि तेल महंगा रहने से ऊर्जा, परिवहन और व्यापक लागतें बढ़ सकती हैं। उपलब्ध रिपोर्टों ने हॉर्मुज़ की बाधा को ऊंचे कच्चे तेल और यूरो-ज़ोन की नई महंगाई चिंताओं से जोड़ा ।

बॉन्ड निवेशकों के लिए यह अहम है, क्योंकि महंगाई का जोखिम यील्ड को ऊपर ले जा सकता है और केंद्रीय बैंकों को दरें घटाने से रोक सकता है। इस घटना में ट्रंप की कूटनीतिक अस्वीकृति इसलिए बड़ी बाजार खबर बनी, क्योंकि उसने ऊर्जा-आपूर्ति झटके की अवधि को लेकर संदेह बढ़ा दिया ।

पहले राहत मिली थी, अब वही ट्रेड उलट गया

यह चाल पहले आई राहत वाली खबरों के ठीक उलट थी। जब ट्रंप ने ईरान की ऊर्जा अवसंरचना पर सैन्य कार्रवाई टालने का फैसला किया था, तब यूरो-क्षेत्र के सरकारी बॉन्ड यील्ड तेज गिरे, ECB की भविष्य की दर-वृद्धि पर दांव घटे, तेल कीमतें कम हुईं और महंगाई की चिंता शांत पड़ी ।

तेल बाजार में भी वही फर्क दिखा था। ट्रंप द्वारा ईरानी ऊर्जा ढांचे पर हमले रोकने के आदेश के बाद कच्चे तेल के वायदा भाव पहले 14% से अधिक टूटे, बाद में करीब 8% नीचे कारोबार करते रहे, और ब्रेंट 100 डॉलर प्रति बैरल से नीचे चला गया ।

यही बाजार का मूल तर्क है: तनाव घटाने वाली खबरें तेल, महंगाई और ECB सख्ती के दांव को नीचे ला सकती हैं; जबकि हॉर्मुज़ बाधा को जिंदा रखने वाली खबरें इन्हीं तीनों को ऊपर धकेल सकती हैं ।

आगे बाजार क्या देखेगा

अब मुख्य नजर इस पर रहेगी कि हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य से शिपिंग सामान्य होती है या नहीं, और ब्रेंट क्रूड फिर 100 डॉलर से नीचे टिकता है या नहीं। उपलब्ध रिपोर्टों से तत्काल बाजार प्रतिक्रिया साफ दिखती है—तेल ऊपर, यूरो-ज़ोन यील्ड ऊपर, ECB दर-वृद्धि की उम्मीदें मजबूत—लेकिन वे यह साबित नहीं करतीं कि महंगाई झटका लंबे समय तक बना ही रहेगा ।

फिलहाल निष्कर्ष यही है: ट्रंप के इनकार ने बाजारों में ऊर्जा-झटके वाला ट्रेड फिर सक्रिय कर दिया। तेल पहला डोमिनो था, यूरो-ज़ोन बॉन्ड यील्ड उसके बाद आईं, और ECB को लेकर सख्त नीति की उम्मीदें महंगाई चिंता के साथ और मजबूत दिखीं ।