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ईरान पर अमेरिकी हमलों का असर उभरते बाजारों तक कैसे पहुंचता है?
अमेरिका ईरान हमलों के बाद ब्रेंट कच्चा तेल 4.6% चढ़कर 94.65 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंच गया और वैश्विक बॉन्ड यील्ड पर दबाव बढ़ा। कम विदेशी मुद्रा भंडार, कमजोर चालू खाते और निकट अवधि में डॉलर कर्ज चुकाने वाले देशों को सबसे ज्यादा पुनर्वित्त जोखिम का सामना करना पड़ता है। उभरते बाजारों के शेयर सूचकांक में तेजी व्यापक नहीं...
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शोध उत्तर
मुख्य निष्कर्ष
- अमेरिका ईरान हमलों के बाद ब्रेंट कच्चा तेल 4.6% चढ़कर 94.65 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंच गया और वैश्विक बॉन्ड यील्ड पर दबाव बढ़ा।
- कम विदेशी मुद्रा भंडार, कमजोर चालू खाते और निकट अवधि में डॉलर कर्ज चुकाने वाले देशों को सबसे ज्यादा पुनर्वित्त जोखिम का सामना करना पड़ता है।
- उभरते बाजारों के शेयर सूचकांक में तेजी व्यापक नहीं हो सकती; एशियाई सेमीकंडक्टर और एआई कंपनियों पर अधिक निर्भरता इसे ब्याज दरों और डॉलर के झटकों के प्रति संवेदनशील बनाती है।
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अमेरिका और ईरान के बीच नए सिरे से हुए हमलों ने बाजारों में एक जाना-पहचाना झटका पैदा किया: तेल महंगा हुआ, महंगाई की आशंकाओं से सरकारी बॉन्ड यील्ड पर दबाव बढ़ा और निवेशकों की जोखिम लेने की क्षमता कमजोर हुई। ब्रेंट कच्चा तेल 4.6% बढ़कर 94.65 डॉलर प्रति बैरल पर बंद हुआ, जबकि अमेरिकी WTI 90.22 डॉलर पर पहुंचा। कारोबारियों का ध्यान मध्य पूर्व से तेल आपूर्ति में आगे होने वाली संभावित बाधाओं पर रहा। 1
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उभरते बाजारों के लिए तेल की कीमत में उछाल महत्वपूर्ण है, लेकिन असली असर ऊर्जा कीमतों, अमेरिकी ब्याज दरों, डॉलर और देशों की बाहरी कर्ज जरूरतों के आपसी संबंध से तय होगा।
बाजार का झटका तीन प्रमुख रास्तों से फैलता है
1. महंगा तेल आयातित महंगाई का जोखिम बढ़ाता है
तेल की बढ़ती कीमतों का असर सभी देशों पर एक जैसा नहीं होता। शुद्ध तेल आयातक देशों का आयात बिल बढ़ता है, चालू खाते पर दबाव आता है और घरेलू महंगाई को नियंत्रित करना मुश्किल हो सकता है। इससे केंद्रीय बैंकों के पास ब्याज दरों में कटौती या आर्थिक वृद्धि को सहारा देने की गुंजाइश कम हो जाती है।
इसके विपरीत, तेल निर्यातकों को बेहतर निर्यात आय और व्यापार शर्तों से लाभ मिल सकता है। फिर भी, इससे वे वैश्विक वित्तीय स्थितियों के सख्त होने से पूरी तरह सुरक्षित नहीं हो जाते—खासकर तब, जब उनकी सरकारें या कंपनियां डॉलर में कर्ज लेती हों।
इसलिए निवेशकों के लिए सही सवाल केवल यह नहीं है कि कोई देश “उभरता बाजार” है या नहीं। अधिक उपयोगी भेद है: तेल आयातक बनाम तेल निर्यातक, साथ ही उस देश के विदेशी मुद्रा भंडार, राजकोषीय स्थिति और कर्ज की परिपक्वता अवधि।
2. ऊंची वैश्विक यील्ड पूंजी की लागत बढ़ाती है
हमलों के बाद निवेशकों ने महंगाई के जोखिम का नए सिरे से आकलन किया, जिससे वैश्विक सरकारी बॉन्ड यील्ड बढ़ी। 1 इसका सीधा असर उभरते बाजारों की उधारी पर पड़ता है, क्योंकि डॉलर में जारी सरकारी और कॉरपोरेट कर्ज की कीमत कुछ हद तक अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के आधार पर तय होती है।
ऐसे माहौल में कर्ज का पुनर्वित्त कराने वाले किसी उधारकर्ता को अधिक कूपन देना पड़ सकता है, भले ही उसके अपने क्रेडिट बुनियादी तत्वों में कोई बदलाव न हुआ हो। यदि निवेशक भू-राजनीतिक और उभरते बाजारों के जोखिम के लिए अतिरिक्त प्रीमियम भी मांगें, तो कुल लागत और बढ़ जाती है।
यही वह प्रक्रिया है जिसमें तेल का अस्थायी उछाल व्यापक क्रेडिट समस्या बन सकता है: ऊर्जा लागत महंगाई बढ़ाती है, महंगाई ब्याज दरों की उम्मीदों को प्रभावित करती है और ऊंची बेंचमार्क यील्ड कर्ज चुकाने तथा दोबारा लेने की लागत बढ़ाती है।
3. मजबूत डॉलर बाहरी कर्ज का बोझ बढ़ाता है
डॉलर की मजबूती दबाव की एक और परत जोड़ती है। जिन सरकारों और कंपनियों की आय स्थानीय मुद्रा में होती है लेकिन कर्ज डॉलर में, उनके लिए स्थानीय मुद्रा में कर्ज चुकाने का बोझ बढ़ जाता है। हेजिंग इस जोखिम को घटा सकती है, पर बाजार तनाव के दौर में हेजिंग महंगी या कम उपलब्ध हो सकती है।
सबसे अधिक संवेदनशील उधारकर्ताओं में आम तौर पर ये खूबियां दिखाई देती हैं:
- बड़ी हार्ड-करेंसी देनदारियां;
- निकट अवधि में चुकाने योग्य भारी कर्ज;
- सीमित विदेशी मुद्रा भंडार;
- कमजोर चालू खाते; या
- अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों तक सीमित पहुंच।
ऐसे उधारकर्ताओं को अधिक ब्याज पर कम अवधि का कर्ज जारी करना, भंडार का इस्तेमाल करना, आधिकारिक वित्तीय सहायता लेना या खर्च और निवेश टालना पड़ सकता है। इससे तत्काल नकदी बचाई जा सकती है, लेकिन मध्यम अवधि की वृद्धि कमजोर हो सकती है।
उभरते बाजारों की मुद्राएं और सरकारी कर्ज अलग-अलग प्रतिक्रिया देंगे
भू-राजनीतिक झटका हर उभरते बाजार की संपत्ति को समान रूप से प्रभावित नहीं करता। आयात पर निर्भर अर्थव्यवस्थाएं ऊर्जा झटके के प्रति अधिक संवेदनशील होती हैं, जबकि जिन देशों को बाहरी वित्तपोषण की बड़ी जरूरत होती है, उन पर डॉलर और वैश्विक यील्ड का असर अधिक पड़ता है।
हाल की बाजार रिपोर्टिंग यह भी दिखाती है कि देश-विशेष की कमजोरियां व्यापक आर्थिक माहौल पर हावी हो सकती हैं। सेनेगल ने 2.2 अरब डॉलर के अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) बेलआउट से जुड़े समझौते के तहत अपने कर्ज के पुनर्गठन का संकेत दिया है। इससे तत्काल तेल झटके के साथ-साथ राजकोषीय विश्वसनीयता और कर्ज की टिकाऊ स्थिति का महत्व भी सामने आता है। 17
हंगरी की फोरिंट भी उस समय दबाव में रही है जब अमेरिकी दरों में दोबारा बढ़ोतरी और कमजोर जोखिम-रुझान को लेकर चिंता बढ़ी। 25 इन उदाहरणों का अर्थ यह नहीं है कि हर मुद्रा या बॉन्ड बाजार एक ही तरह प्रतिक्रिया देगा। वे यह दिखाते हैं कि निवेशक उभरते बाजारों को एक समान समूह मानने के बजाय देश-दर-देश अंतर करते हैं।
उभरते बाजारों के बॉन्ड शुरुआत में टिके क्यों रह सकते हैं?
वैश्विक यील्ड बढ़ने के दौर में उभरते बाजारों का कर्ज कभी-कभी लंबी अवधि वाले विकसित बाजार सरकारी बॉन्ड से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है। अधिक शुरुआती आय और कम अवधि, कीमतों पर पड़ने वाले कुछ दबाव को सोख सकती है। मजबूत जारीकर्ता पर्याप्त भंडार, विश्वसनीय मौद्रिक नीति या संभालने योग्य बाहरी खातों से भी लाभ उठा सकते हैं।
नवीनतम तनाव बढ़ने से पहले बाजारों तक पहुंच भी अपेक्षाकृत खुली थी। उभरते बाजारों के देशों ने जुलाई में करीब 19 अरब डॉलर के बॉन्ड बेचे, जिससे साल की शुरुआत से अब तक जारी कुल कर्ज 187 अरब डॉलर के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया। 18 इससे भविष्य की बाजार पहुंच की गारंटी नहीं मिलती, लेकिन यह संकेत जरूर मिलता है कि कई जारीकर्ता परिस्थितियां सख्त होने से पहले धन जुटा पा रहे थे।
हालांकि यह मजबूती सशर्त है। यदि तेल की कीमतों में उछाल जल्दी खत्म हो जाता है, तो अधिक आय और देश-विशेष के सही चयन से परिसंपत्ति वर्ग के कुछ हिस्सों को सहारा मिल सकता है। लेकिन अगर तेल ऊंचा बना रहता है और अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड तथा डॉलर में और वृद्धि होती है, तो आयातित महंगाई और पुनर्वित्त लागत इस सुरक्षा-कवच को खत्म कर सकती है।
EM शेयरों में तेजी उतनी व्यापक नहीं जितनी दिखती है
उभरते बाजारों के शेयरों पर जोखिमों का मिश्रण अलग है। ऊंची वास्तविक यील्ड और मजबूत डॉलर मूल्यांकन पर दबाव डाल सकते हैं, जबकि महंगी ऊर्जा उन कंपनियों और अर्थव्यवस्थाओं को नुकसान पहुंचा सकती है जो ईंधन आयात पर निर्भर हैं।
सूचकांक का कुल प्रदर्शन इसकी आंतरिक एकाग्रता छिपा सकता है। हाल की एक रिपोर्ट में बताया गया कि ब्याज दर बढ़ने की आशंकाओं और डॉलर की मजबूती से विकासशील देशों की मुद्राओं पर दबाव के बीच उभरते बाजारों के शेयरों में गिरावट आई, जिसकी अगुवाई दक्षिण कोरिया और ताइवान की एआई तथा चिप कंपनियों ने की। 25 इसका मतलब है कि व्यापक EM इक्विटी सूचकांक में निवेशक घरेलू उभरती अर्थव्यवस्थाओं की विविध हिस्सेदारी के बजाय सेमीकंडक्टर चक्र और कुछ बड़ी टेक कंपनियों पर काफी निर्भर हो सकते हैं।
यदि एआई और सेमीकंडक्टर कारोबार मजबूत बना रहता है, तो ये कंपनियां सूचकांक को सहारा दे सकती हैं। लेकिन ऊंची यील्ड, कमजोर मुद्राओं या लंबे समय तक चलने वाले तेल झटके से शुरू हुआ व्यापक मूल्यांकन-सुधार टेक्नोलॉजी क्षेत्र से बाहर भी फैल सकता है।
आगे किन संकेतकों पर नजर रखनी चाहिए?
इस झटके की अवधि पहले दिन के मूल्य-परिवर्तन से अधिक महत्वपूर्ण है। चार संकेतक खास तौर पर अहम होंगे:
- ब्रेंट की आगे की दिशा: कुछ समय की तेजी का व्यापक आर्थिक असर उस स्थिति से अलग होगा जिसमें कीमत लंबे समय तक 94 डॉलर या उससे ऊपर बनी रहे।
- अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड: आगे की बढ़ोतरी डॉलर में कर्ज लेने वालों की बेंचमार्क लागत बढ़ाएगी।
- डॉलर: लगातार मजबूती बिना हेज किए गए विदेशी कर्ज का स्थानीय मुद्रा में बोझ बढ़ाएगी।
- प्राथमिक बाजार तक पहुंच: कमजोर सरकारें और कंपनियां आसानी से पुनर्वित्त करा पाती हैं या नहीं, इससे पता चलेगा कि झटका नकदी संकट में बदल रहा है या नहीं।
निवेशकों के लिए इसका अर्थ जरूरी नहीं कि वे उभरते बाजारों से पूरी तरह बाहर निकलें। अधिक महत्वपूर्ण है चयनात्मक रहना। मजबूत भंडार, विश्वसनीय महंगाई-रोधी नीतियां, संभालने योग्य राजकोषीय रास्ते और निकट अवधि में कम बाहरी कर्ज वाली अर्थव्यवस्थाएं बेहतर स्थिति में हैं। इसके मुकाबले फ्रंटियर क्रेडिट, अत्यधिक कर्जदार कंपनियां और डॉलर-केंद्रित बैलेंस शीट अधिक जोखिमपूर्ण हैं।
मुख्य खतरा एक फीडबैक लूप है: महंगा तेल महंगाई बढ़ाता है, महंगाई ब्याज दरों को ऊंचा रखती है, ऊंची दरें डॉलर को मजबूत करती हैं और बढ़ते स्प्रेड पुनर्वित्त को कठिन बनाते हैं। यदि यह चक्र सीमित रहता है, तो उभरते बाजारों के बॉन्ड और चुनिंदा शेयर अपेक्षाकृत मजबूती दिखा सकते हैं। लेकिन यदि यह लंबे समय तक चलता है, तो इन परिसंपत्तियों की मौजूदा मजबूती तेजी से कमजोर पड़ सकती है।
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लोग पूछते भी हैं
"ईरान पर अमेरिकी हमलों का असर उभरते बाजारों तक कैसे पहुंचता है?" का संक्षिप्त उत्तर क्या है?
अमेरिका ईरान हमलों के बाद ब्रेंट कच्चा तेल 4.6% चढ़कर 94.65 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंच गया और वैश्विक बॉन्ड यील्ड पर दबाव बढ़ा।
सबसे पहले सत्यापित करने योग्य मुख्य बिंदु क्या हैं?
अमेरिका ईरान हमलों के बाद ब्रेंट कच्चा तेल 4.6% चढ़कर 94.65 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंच गया और वैश्विक बॉन्ड यील्ड पर दबाव बढ़ा। कम विदेशी मुद्रा भंडार, कमजोर चालू खाते और निकट अवधि में डॉलर कर्ज चुकाने वाले देशों को सबसे ज्यादा पुनर्वित्त जोखिम का सामना करना पड़ता है।
मुझे अभ्यास में आगे क्या करना चाहिए?
उभरते बाजारों के शेयर सूचकांक में तेजी व्यापक नहीं हो सकती; एशियाई सेमीकंडक्टर और एआई कंपनियों पर अधिक निर्भरता इसे ब्याज दरों और डॉलर के झटकों के प्रति संवेदनशील बनाती है।