डॉलर के मुकाबले येन और दो लैटिन अमेरिकी पेसो की तेजी: वजहें अलग-अलग

शुरुआती सितंबर 2026 में विदेशी मुद्रा बाजार में एक ही नतीजा तीन अलग रास्तों से दिखा: अमेरिकी डॉलर जापानी येन, मैक्सिकन पेसो और कोलंबियाई पेसो—तीनों के मुकाबले कमजोर हुआ। मगर इसके पीछे धन के प्रवाह और निवेशकों की सोच एक जैसी नहीं थी।

जापान में मुख्य मुद्दा येन उधार लेने की बढ़ती लागत थी। मेक्सिको को अब भी अपेक्षाकृत ऊंचे ब्याज प्रतिफल और निवेश समर्थन मिला। कोलंबिया की मुद्रा में मजबूती स्थानीय जोखिम लेने की बेहतर धारणा तथा तेल से जुड़े परिसंपत्तियों के प्रति सकारात्मक रुख के साथ आई। इसलिए तीनों मुद्राओं की तेजी को एक ही तरह का सौदा मानना सही नहीं होगा।

पहले समझें: विनिमय दर का मतलब

USD/JPY, USD/MXN और USD/COP यह बताते हैं कि एक अमेरिकी डॉलर खरीदने के लिए क्रमशः कितने येन या पेसो चाहिए। इन आंकड़ों के घटने का अर्थ है कि स्थानीय मुद्रा डॉलर के मुकाबले मजबूत हो रही है।

• जापानी येन: 3 सितंबर को येन डॉलर के मुकाबले 2% से अधिक चढ़ा और एक महीने के उच्च स्तर पर पहुंचा, क्योंकि कारोबारियों ने बैंक ऑफ जापान (BOJ) की ब्याज दर बढ़ने की संभावना पर दांव बढ़ाए।1719
• मैक्सिकन पेसो: 5 सितंबर को USD/MXN करीब 16.89 था, जिसे मई 2024 के बाद पेसो का सबसे मजबूत स्तर बताया गया।7
• कोलंबियाई पेसो: 4 सितंबर को ब्लूमबर्ग पर USD/COP लगभग 3,126.65 था। अन्य बाजार रिपोर्टों में यह पिछले सत्र के बाद करीब 3,160 बताया गया—जो उस रिपोर्ट में उल्लिखित लगभग 4,002 पेसो प्रति डॉलर के 52-सप्ताह के उच्च स्तर से काफी नीचे था।3340

ये समय-विशेष के बाजार भाव हैं, स्थायी विनिमय दरें नहीं। अलग-अलग मंचों और दिन के अलग समय पर कीमतों में अंतर हो सकता है।

जापान: BOJ की सख्ती की उम्मीद ने येन से फंडिंग सस्ती रहने का भरोसा तोड़ा

येन की तेजी का प्रमुख कारण यह उम्मीद थी कि BOJ अपनी सितंबर बैठक में 25 बेसिस पॉइंट ब्याज दर बढ़ाकर 1.25% कर सकता है। 4 सितंबर तक बाजार इस कदम की संभावना 97% मान रहा था, रॉयटर्स के अनुसार।18

यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि लंबे समय से येन का इस्तेमाल कम लागत वाली फंडिंग मुद्रा के रूप में होता रहा है। आम तौर पर येन कैरी ट्रेड में निवेशक कम ब्याज पर येन उधार लेकर किसी दूसरी, अधिक प्रतिफल वाली परिसंपत्ति में निवेश करते हैं। जापान में दरें और अल्पावधि बॉन्ड प्रतिफल बढ़ने लगें, तो यह रणनीति कम लाभकारी हो जाती है। ऐसे सौदे बंद करते समय निवेशकों को अपने येन ऋण चुकाने के लिए येन खरीदना पड़ता है, जिससे मुद्रा की मांग बढ़ती है।

रॉयटर्स ने बताया कि येन की शुरुआती तेज छलांग के पीछे आधिकारिक मुद्रा-बाजार हस्तक्षेप के प्रमाण नहीं मिले। इससे यह आकलन मजबूत हुआ कि दर-वृद्धि की अपेक्षाएं प्रमुख चालक थीं।17 ब्लूमबर्ग ने भी येन-फंडेड कैरी पोजिशनों के खुलने को मुद्रा के एक महीने के उच्च स्तर तक पहुंचने का कारण बताया।19

अर्थात मजबूत येन सिर्फ डॉलर के खिलाफ व्यापक दांव नहीं था; यह येन में उधार लेकर निवेश करने की लागत और जोखिम के नए आकलन का भी नतीजा था।

मेक्सिको: ऊंचे प्रतिफल और निवेश ने पेसो को सहारा दिया

मेक्सिको का मामला जापान से लगभग उलटा था। बैंक ऑफ मेक्सिको, जिसे Banxico भी कहा जाता है, ने अपनी बेंचमार्क नीति दर 6.50% पर कायम रखी।116 इससे पेसो में रखी जाने वाली परिसंपत्तियों का प्रतिफल अपेक्षाकृत ऊंचा बना रहा।

ऐसी दरें कैरी ट्रेड की मांग को समर्थन दे सकती हैं: निवेशक मैक्सिकन बॉन्ड या जमाओं में पैसा रखना पसंद कर सकते हैं, यदि संभावित आय उन्हें मुद्रा जोखिम के लिए पर्याप्त मुआवजा देती लगे। लेकिन यह जोखिम खत्म नहीं होता—पेसो में गिरावट ब्याज से हुई कमाई को जल्दी खत्म कर सकती है।

मेक्सिको ने 2026 की पहली तिमाही में रिकॉर्ड 23.591 अरब डॉलर प्रत्यक्ष विदेशी निवेश दर्ज किया, जो एक साल पहले से 10.4% अधिक था। हालांकि इस आंकड़े को सही संदर्भ में देखना जरूरी है: इसमें 22.222 अरब डॉलर पुनर्निवेशित आय थी, जबकि नए निवेश 1.705 अरब डॉलर रहे।14 यह कंपनियों की दीर्घकालिक गतिविधि और निवेश संबंधों को समर्थन का संकेत देता है, लेकिन इसे नए विदेशी मुद्रा प्रवाह का सीधा, डॉलर-दर-डॉलर माप नहीं माना जाना चाहिए।

मजबूत पेसो का दूसरा पहलू

मजबूत पेसो से आयात स्थानीय मुद्रा में सस्ते हो सकते हैं, जिससे विदेशी सामान या कच्चा माल खरीदने वाले उपभोक्ताओं और कंपनियों को फायदा मिलता है। लेकिन निर्यातकों को डॉलर में मिली आय के बदले कम पेसो मिलते हैं और विदेशी बाजारों में उनके उत्पादों की कीमत प्रतिस्पर्धात्मकता घट सकती है। इसलिए निवेशकों को पसंद आने वाली मुद्रा मजबूती निर्यात-उन्मुख कंपनियों पर दबाव भी डाल सकती है।

कोलंबिया: स्थानीय बाजारों में जोखिम लेने की इच्छा और तेल से जुड़ी धारणा

कोलंबियाई पेसो की मजबूती स्थानीय परिसंपत्तियों के प्रति बेहतर रुझान के साथ आई। 3 सितंबर को कोलंबिया का बेंचमार्क COLCAP शेयर सूचकांक 1.81% बढ़कर 2,534 पर पहुंचा; स्थानीय रिपोर्टिंग में पेसो की मजबूती और तेल-समर्थित बाजार पृष्ठभूमि का उल्लेख किया गया।40

कोलंबिया के व्यापक आर्थिक परिदृश्य में ऊंची स्थानीय ब्याज दरें और ऊर्जा क्षेत्र का समर्थन भी शामिल था। रिपोर्टों के अनुसार केंद्रीय बैंक की बेंचमार्क दर 12% थी और तेल व कोयला निर्यात से आने वाले प्रवाह ने पेसो की चाल में योगदान दिया।41 4 सितंबर के आसपास के बाजार आंकड़ों में कच्चा तेल 90 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर और USD/COP करीब 3,134 था। फिर भी, इन आंकड़ों को यह प्रमाण नहीं माना जा सकता कि केवल तेल ने ही मुद्रा को मजबूत किया।47

यह सावधानी जरूरी है। जब निवेशक ऊंचे प्रतिफल वाले उभरते-बाजार परिसंपत्तियों की ओर बढ़ते हैं और निर्यात क्षेत्र को लेकर धारणा सुधरती है, तो कोलंबियाई पेसो को लाभ हो सकता है। लेकिन यह तेल कीमतों, वैश्विक जोखिम-रुझान और घरेलू राजकोषीय या राजनीतिक परिस्थितियों के प्रति भी संवेदनशील रहता है। स्कोटियाबैंक के विश्लेषकों ने पहले आकलन किया था कि पेसो की मजबूती का एक हिस्सा पारंपरिक आर्थिक बुनियाद से आगे की, उम्मीदों से प्रेरित तेजी हो सकता है।36

तीनों मुद्राओं की तेजी से क्या समझ आता है?

साझा सूत्र मौद्रिक नीति में अंतर है, लेकिन हर मुद्रा में इसका असर अलग तरह से पड़ा:

• जापान: संभावित दर-वृद्धि से येन उधार लेने की लागत बढ़ती है और निवेशकों को येन-फंडेड पोजिशन बंद करने पर मजबूर कर सकती है।
• मेक्सिको: 6.50% की नीति दर पेसो परिसंपत्तियों का प्रतिफल बनाए रखती है; प्रत्यक्ष निवेश अतिरिक्त संरचनात्मक समर्थन देता है।
• कोलंबिया: ऊंचे प्रतिफल और तेल-संबंधी परिसंपत्तियों के प्रति बेहतर धारणा पूंजी को आकर्षित या बनाए रख सकती है, हालांकि यह समर्थन जोखिम की स्थिति के प्रति अधिक संवेदनशील है।

सरल शब्दों में, निवेशक यह देखते हैं कि उन्हें निवेश पर कितना प्रतिफल मिलेगा और उस निवेश की फंडिंग में कितना खर्च आएगा। जापान और अमेरिका के बीच ब्याज अंतर कम होने की संभावना येन के पक्ष में जा सकती है, क्योंकि इससे येन उधार लेकर दूसरे बाजारों में निवेश करने का लाभ घटता है। वहीं मेक्सिको और कोलंबिया की ऊंची दरें उनकी मुद्राओं को तब सहारा देती हैं, जब निवेशक मानते हैं कि अतिरिक्त प्रतिफल जोखिम की भरपाई करता है।

तेजी किन बातों से पलट सकती है?

ये कारक स्थायी नहीं हैं। BOJ ने बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप कदम नहीं उठाया या अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल तेज बढ़े, तो येन की तेजी कमजोर पड़ सकती है। मैक्सिकन पेसो ब्याज दर अपेक्षाओं और व्यापार नीति से जुड़ी अनिश्चितताओं के प्रति संवेदनशील है। कोलंबियाई पेसो पर जिंस कीमतों, वैश्विक जोखिम-भावना और घरेलू आर्थिक भरोसे का असर विशेष रूप से अधिक पड़ सकता है।

इसलिए सितंबर की शुरुआत की यह चाल विदेशी मुद्रा बाजार का एक अहम सबक देती है: डॉलर के मुकाबले कई मुद्राएं एक साथ मजबूत हो सकती हैं, फिर भी उनके पीछे केंद्रीय बैंक की उम्मीदें, कैरी ट्रेड की पोजिशनिंग, निवेश प्रवाह और कमोडिटी-संबंधी धारणा जैसे बिल्कुल अलग कारक काम कर रहे हो सकते हैं।