रिकॉर्ड केंद्रीय बैंक खरीदारी से सोने को सहारा, लेकिन CPI और फेड तय करेंगे अगली चाल

सोने की हालिया तेजी के पीछे केवल एक वजह नहीं है। 2026 की दूसरी तिमाही में आधिकारिक क्षेत्र की रिकॉर्ड खरीदारी, गोल्ड ETF में निवेश की वापसी और विदेशी मुद्रा भंडार में तरलता पर बढ़ता जोर—इन सभी ने बुलियन के दीर्घकालिक पक्ष को मजबूत किया है। लेकिन इसका अर्थ यह नहीं कि कीमत लगातार बिना उतार-चढ़ाव के बढ़ेगी। अब सबसे अहम परीक्षा अमेरिकी महंगाई के आंकड़े और फेडरल रिजर्व के संकेत हैं, क्योंकि इन्हीं से ब्याज दरों, वास्तविक यील्ड और अमेरिकी डॉलर की अपेक्षाएं बदल सकती हैं।

सबसे बड़ा संकेत: आधिकारिक खरीदारी में तेज उछाल

केंद्रीय बैंकों और अन्य आधिकारिक संस्थानों ने 2026 की दूसरी तिमाही में शुद्ध आधार पर 288.9 टन सोना जोड़ा। यह एक साल पहले की तुलना में 62% अधिक, संशोधित पहली तिमाही के कुल से करीब पांच गुना और वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल की श्रृंखला में किसी भी दूसरी तिमाही का रिकॉर्ड स्तर है। 38

खरीदारी किसी एक देश तक सीमित नहीं रही। पोलैंड सबसे बड़ा खरीदार रहा, जिसने 51 टन जोड़ा, जबकि चीन ने 33 टन खरीदा। उज़्बेकिस्तान और कज़ाखस्तान ने भी उल्लेखनीय बढ़ोतरी दर्ज की। दूसरी ओर रूस और तुर्की शुद्ध विक्रेता रहे, पर उनकी बिक्री कुल आधिकारिक खरीद को पलटने के लिए पर्याप्त नहीं थी। 3843

इस पैमाने की शुद्ध खरीद यह संकेत देती है कि ऊंची कीमतों के बावजूद भंडार में विविधीकरण की मांग बनी हुई है। हालांकि, इससे यह निष्कर्ष नहीं निकलता कि हर केंद्रीय बैंक आगे भी इसी गति से खरीद जारी रखेगा। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के अनुसार, दूसरी तिमाही की जोरदार वापसी के बावजूद पहली छमाही की मांग 2022 के बाद सबसे कम रही। 38 फिर भी, तिमाही का यह उछाल अल्पकालिक ट्रेडिंग प्रवाह की तुलना में अधिक टिकाऊ मांग-समर्थन प्रदान करता है।

नीदरलैंड का लंदन ट्रांसफर: इसका अर्थ क्या है और क्या नहीं

नीदरलैंड के केंद्रीय बैंक, डे नेदरलैंड्से बैंक (DNB), ने मार्च से अगस्त के बीच न्यूयॉर्क और ओटावा से करीब 86 टन सोना लंदन स्थानांतरित किया। बैंक ने इसके पीछे बढ़ती भू-राजनीतिक अशांति और गंभीर संकट के लिए तैयारी का कारण बताया। इसके बाद नीदरलैंड के स्वर्ण भंडार में लंदन की हिस्सेदारी 18.1% से बढ़कर 32.1% हो गई, जबकि न्यूयॉर्क और ओटावा की हिस्सेदारी घटकर 18.5%-18.5% रह गई। 12

बाजार के लिए महत्वपूर्ण बात यह है कि यह मुख्यतः भंडारण स्थान और तरलता से जुड़ा फैसला था, 86 टन की नई खरीदारी नहीं। इस प्रक्रिया का बड़ा हिस्सा न्यूयॉर्क में सोना बेचकर लंदन में दोबारा खरीदने से पूरा किया गया; 27 टन से अधिक सोना भौतिक रूप से स्थानांतरित हुआ। 1

इसलिए इस कदम से वैश्विक सोने की आपूर्ति सीधे कम नहीं होती और न ही नई शुद्ध मांग बनती है। इसका प्रभाव अप्रत्यक्ष है: DNB के अनुसार, लंदन में रखा सोना किसी गंभीर संकट में ज्यादा आसानी से कारोबार या उपयोग में लाया जा सकता है। 1 यह दिखाता है कि भू-राजनीतिक तनाव के समय रिजर्व मैनेजर केवल भंडार की मात्रा नहीं, उसकी उपयोग-योग्यता और तरलता भी देखते हैं।

ETF प्रवाह ने मांग का दूसरा इंजन जोड़ा

अगस्त में निवेश मांग में साफ सुधार आया। स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स के मुताबिक, अमेरिकी सूचीबद्ध गोल्ड ETF में उस महीने 7.9 अरब डॉलर का प्रवाह आया। इसी दौरान हाजिर सोना 9.7% चढ़ा—मार्च के बाद उसका सबसे मजबूत मासिक प्रदर्शन। 18

ETF प्रवाह आम तौर पर केंद्रीय बैंक खरीद की तुलना में कीमत और व्यापक आर्थिक संकेतों के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। इसलिए तेजी के दौर में ये कीमत को तेज धक्का दे सकते हैं, लेकिन यील्ड बढ़ने, डॉलर मजबूत होने या मुनाफावसूली आने पर इनमें पलटाव भी तेजी से हो सकता है। फिर भी अगस्त के आंकड़े अहम हैं, क्योंकि वे बताते हैं कि आधिकारिक खरीदारी के साथ निवेशकों की भागीदारी भी लौट रही थी। 18

अगली दिशा के लिए CPI और फेड सबसे अहम क्यों हैं

निकट अवधि में सोने का भाव ब्याज दरों की उम्मीदों से गहराई से जुड़ा है। अगस्त में कमजोर श्रम आंकड़ों के बाद सोना बढ़ा, क्योंकि फेड की आसन्न दर वृद्धि की आशंका घटी। बाद में अमेरिकी ट्रेजरी से जुड़ी खबर के बाद बॉन्ड यील्ड और डॉलर में गिरावट आई, जिसके साथ बुलियन में तेज उछाल दिखा। 1727

15–16 सितंबर की फेडरल रिजर्व बैठक से पहले बाजार का जोखिम-ढांचा स्पष्ट है:

• महंगाई अपेक्षा से नरम रहने या फेड का रुख कम सख्त होने पर अनुमानित यील्ड घट सकती है या डॉलर कमजोर हो सकता है। हाल में ये दोनों परिस्थितियां सोने के पक्ष में रही हैं।
• महंगाई अधिक रहने या फेड के अधिक सख्त संकेत देने पर नीतिगत दरों, वास्तविक यील्ड और डॉलर की उम्मीदें बढ़ सकती हैं। बिना ब्याज देने वाली परिसंपत्ति होने के कारण यह सोने के लिए प्रतिकूल होगा।
• आंकड़े और फेड संदेश मोटे तौर पर उम्मीदों के अनुरूप रहने पर निर्णायक ब्रेकआउट की जगह निवेशकों की पोजिशनिंग, ETF प्रवाह और भू-राजनीतिक घटनाक्रम पर ध्यान केंद्रित हो सकता है।

3 सितंबर को हाजिर सोना करीब 4,493 डॉलर प्रति औंस बताया गया। इससे पहले अगस्त में कीमत 4,100 डॉलर से नीचे से बढ़कर लगभग 4,650–4,700 डॉलर तक गई थी, फिर महीना लगभग 4,400 डॉलर पर समाप्त हुआ। 1918 यह उतार-चढ़ाव याद दिलाता है कि संरचनात्मक रूप से अनुकूल कहानी के बावजूद अल्पकाल में तेज गिरावट या मुनाफावसूली संभव है।

आउटलुक का निष्कर्ष

यदि केंद्रीय बैंकों की खरीद और निवेश प्रवाह कायम रहते हैं, तो मध्यम अवधि का माहौल सोने के लिए अनुकूल दिखता है। दूसरी तिमाही की रिकॉर्ड केंद्रीय बैंक खरीदारी मांग का एक महत्वपूर्ण आधार देती है, जबकि नीदरलैंड की कस्टडी-रणनीति संकट-योजना में सोने की तरल रिजर्व परिसंपत्ति के रूप में भूमिका को रेखांकित करती है। 381

लेकिन निकट अवधि का सही वर्णन सकारात्मक, पर सतर्क होगा। डच ट्रांसफर को आपूर्ति-झटके की तरह नहीं देखना चाहिए और ऊंचे भाव सोने को मुनाफावसूली के प्रति संवेदनशील बनाते हैं। अगली बड़ी चाल के लिए निवेशकों की नजर अमेरिकी महंगाई के आश्चर्य, फेड की उम्मीदों में बदलाव, वास्तविक यील्ड, डॉलर और अगस्त की तेज बढ़त के बाद ETF प्रवाह की निरंतरता पर रहेगी। 1827