बिटकॉइन और सोना फिर साथ चल रहे हैं: क्या ‘मुद्रा-अवमूल्यन ट्रेड’ लौट आया है?

बिटकॉइन और सोना हाल में एक ही व्यापक निवेश थीम के तहत चलते दिखे हैं—सीमित आपूर्ति वाली परिसंपत्तियां और सरकारी वित्तीय जोखिम। निवेशकों की नजर बढ़ते अमेरिकी कर्ज, लंबे समय की उधारी की लागत और फिएट मुद्रा की क्रय-शक्ति को लेकर चिंताओं पर रही।

इसे अक्सर ‘मुद्रा-अवमूल्यन ट्रेड’ कहा जाता है: जब निवेशकों को लगातार बजट घाटे, कर्ज जारी होने, महंगाई या कमजोर डॉलर की आशंका हो, तो वे सोने जैसी दुर्लभ परिसंपत्तियों में निवेश बढ़ाते हैं। बिटकॉइन भी हालिया अवधि में इसी कथा का हिस्सा बना है। फिर भी, यह सीमित अवधि का बाजार संकेत है—इसका अर्थ यह नहीं कि बिटकॉइन अब सोने जैसा स्थिर बचाव बन गया है।

सबसे अहम संकेत: सोने के साथ बिटकॉइन की सहसंबद्धता 50% के पार

ग्रे-स्केल की ओर से रिपोर्ट किए गए आंकड़ों के अनुसार, अगस्त के अंत में बिटकॉइन और सोने की रोलिंग 90-दिन की सहसंबद्धता 50% से ऊपर पहुंच गई, जबकि 2026 की शुरुआत में यह लगभग शून्य थी। इसी दौरान नैस्डैक 100 के साथ बिटकॉइन की सहसंबद्धता 60% से अधिक से घटकर लगभग 33% रह गई। 34

सहसंबद्धता यह बताती है कि तय अवधि में दो परिसंपत्तियां अक्सर एक ही दिशा में चलती हैं या नहीं। 50% से ऊपर का आंकड़ा बिटकॉइन के पुराने सोना-संबंध की तुलना में उल्लेखनीय है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं कि दोनों में जोखिम, रिटर्न या दीर्घकालिक व्यवहार एक जैसा है। इससे यह भी सिद्ध नहीं होता कि एक परिसंपत्ति ने दूसरी की तेजी कराई।

क्रिप्टोक्वांट ने इसे लगभग छह साल का उच्च स्तर बताया है, जो इस बदलाव की असामान्यता दिखाता है। फिर भी यह तीन महीने का रोलिंग माप है; नई कीमतें जुड़ने के साथ इसमें बड़ा बदलाव आ सकता है। 6

निवेशकों ने बिटकॉइन और सोने को एक साथ क्यों देखा?

पृष्ठभूमि में अमेरिकी सार्वजनिक वित्त को लेकर बढ़ती चिंता है। अगस्त में अमेरिकी सकल संघीय कर्ज 40 ट्रिलियन डॉलर के पार चला गया। 47

इसी बीच अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने 10–20 वर्ष और 20–30 वर्ष की अवधि वाली नॉमिनल कूपन प्रतिभूतियों के लिए अपने तरलता-समर्थन बॉन्ड बायबैक का अधिकतम आकार प्रति ऑपरेशन 2 अरब डॉलर से बढ़ाकर कम-से-कम 4 अरब डॉलर करने की घोषणा की। यह बदलाव 9 सितंबर से 4 नवंबर तक लागू रहना था। 18

इस कदम को सही संदर्भ में समझना जरूरी है। ट्रेजरी ने इन बायबैक को तरलता समर्थन के लिए बताया था; उसके आधिकारिक बयान में इसे मौद्रिक वित्तपोषण या डॉलर अवमूल्यन की नीति नहीं कहा गया। 18 हालांकि, ऊंचे कर्ज, लंबी अवधि के बॉन्ड बाजार पर दबाव और विस्तृत बायबैक के मेल को बाजार ने वित्तीय जोखिम के नजरिये से देखा।

अगस्त की तेजी ने कहानी को मजबूती दी

बिटकॉइन 17 अगस्त को लगभग 62,679 डॉलर से बढ़कर 21 अगस्त को करीब 79,500 डॉलर पर पहुंचा—लगभग 27% की वृद्धि—और कुछ समय के लिए 80,000 डॉलर के ऊपर भी कारोबार किया। 214

सोने में भी तेज उछाल आया। स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स के अनुसार, स्पॉट बुलियन अगस्त में 9.7% चढ़ा, जो जनवरी के बाद उसका सबसे मजबूत मासिक लाभ था। अन्य बाजार रिपोर्टों में अगस्त के आखिर का शिखर करीब 4,697 डॉलर प्रति औंस बताया गया। 4546

फंड प्रवाह ने भी इस धारणा को मजबूत किया कि निवेशक दोनों तरह की दुर्लभ परिसंपत्तियों में आवंटन कर रहे थे। ब्लूमबर्ग के संकलित आंकड़ों के मुताबिक, बिटकॉइन और सोने को ट्रैक करने वाले ETF में पांच कारोबारी दिनों में संयुक्त रूप से रिकॉर्ड 7 अरब डॉलर का निवेश आया। 43 याहू फाइनेंस द्वारा उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, अमेरिकी स्पॉट-बिटकॉइन ETF में अगस्त में शुद्ध 3.52 अरब डॉलर का निवेश दर्ज हुआ। 50

हालांकि, ये प्रवाह तेज रैली के दौरान मजबूत मांग तो दिखाते हैं, स्थायी व्यवहार परिवर्तन का प्रमाण नहीं। फंड फ्लो किसी मौजूदा तेजी को बढ़ा सकते हैं और निवेशक भावना बदलते ही पलट भी सकते हैं।

क्या बिटकॉइन सचमुच शेयर बाजार से अलग हो रहा है?

अभी इसका ठोस निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी। उपलब्ध आंकड़ों में सबसे मजबूत तुलना नैस्डैक 100 से है, जिसके साथ बिटकॉइन की 90-दिन की सहसंबद्धता घटकर करीब 33% हुई—शून्य नहीं। 34

शेयरों के साथ कम सहसंबंध का मतलब अस्थायी रूप से बाजार की प्रमुख ताकत का बदलना भी हो सकता है। इस स्थिति में वित्तीय चिंताएं, ब्याज-दर अपेक्षाएं और ETF मांग, टेक शेयरों के प्रति जोखिम लेने की इच्छा से अधिक प्रभावी रहे होंगे। वास्तविक और टिकाऊ अलगाव तभी माना जा सकता है जब यह संबंध अलग-अलग परिस्थितियों—शेयर बाजार की गिरावट, वास्तविक यील्ड में बदलाव और क्रिप्टो-विशिष्ट तनाव—में भी कायम रहे।

बिटकॉइन, सोने जैसा हेज क्यों नहीं है?

हालिया साथ-साथ चाल दोनों परिसंपत्तियों के अंतर मिटा नहीं देती:

• सोने का निवेश आधार बहुत पुराने और व्यापक वैश्विक बुलियन बाजार, तथा रिजर्व और निवेश परिसंपत्ति के रूप में स्वीकृति से जुड़ा है।
• बिटकॉइन का बाजार ETF फ्लो, ट्रेडिंग लिक्विडिटी, डेरिवेटिव पोजिशनिंग और नियामकीय बदलाव जैसे क्रिप्टो-विशिष्ट कारकों से ज्यादा प्रभावित रहता है।
• अस्थिरता अहम है। अगस्त के अंत में बिटकॉइन की चढ़ाई सोने की मासिक तेजी से कहीं तेज थी; इसलिए उलटफेर की स्थिति में इसका झटका भी अधिक तेज हो सकता है। 245

महीने के अंत में यह जोखिम दिखा भी। स्टेट स्ट्रीट के अनुसार, जैक्सन होल में फेड के सख्त रुख वाले संदेश ने सोने, बिटकॉइन और अन्य वैकल्पिक-मुद्रा परिसंपत्तियों की तेजी की गति पलट दी। 45 यह घटना हालिया सहसंबंध के पीछे साझा व्यापक आर्थिक संवेदनशीलता दिखाती है—और यह भी कि दरों तथा डॉलर की अपेक्षाएं बदलने पर दोनों साथ गिर सकते हैं।

आगे यह ट्रेड किन बातों पर निर्भर करेगा?

अगला चरण मुख्यतः अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों और मौद्रिक नीति की अपेक्षाओं पर टिका हो सकता है:

• रोजगार या महंगाई के नरम आंकड़े आसान वित्तीय स्थितियों, कमजोर डॉलर या कम वास्तविक यील्ड की उम्मीद बढ़ा सकते हैं। निवेशक अक्सर ऐसी परिस्थितियों को सोने और हाल में बिटकॉइन के लिए सहायक मानते हैं।
• महंगाई या रोजगार के मजबूत आंकड़े, अथवा फेड का ज्यादा सख्त रुख, डॉलर और यील्ड को ऊपर ले जा सकता है और दोनों परिसंपत्तियों पर दबाव डाल सकता है।
• ETF प्रवाह पर करीबी नजर जरूरी है। अगस्त में बिटकॉइन ETF में निवेश असाधारण रूप से मजबूत था, लेकिन 1 सितंबर को अमेरिकी स्पॉट-बिटकॉइन ETF में कथित तौर पर 236.46 मिलियन डॉलर का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज हुआ। यह दिखाता है कि मांग की तस्वीर कितनी तेजी से बदल सकती है। 5054

निष्कर्ष

अगस्त के अंत में बिटकॉइन उसी वित्तीय-चिंता और दुर्लभता वाले ट्रेड में शामिल दिखा जिसने सोने को ऊपर पहुंचाया। इसके पक्ष में 50% से ऊपर बिटकॉइन-सोना 90-दिन सहसंबद्धता, दोनों में एक साथ तेज रैली और रिकॉर्ड संयुक्त ETF प्रवाह जैसे संकेत हैं। 343

लेकिन निष्कर्ष सीमित होना चाहिए: यह हालिया साझा व्यापक आर्थिक ट्रेड का प्रमाण है, न कि यह सबूत कि बिटकॉइन स्थायी रूप से ‘डिजिटल गोल्ड’ बन गया है। इस संबंध को कई बाजार परिस्थितियों में टिकना होगा। साथ ही, फंड फ्लो और क्रिप्टो बाजार की स्थितियों पर अधिक निर्भरता बिटकॉइन को उस स्थिति में तेज गिरावट के प्रति संवेदनशील रखती है, जब व्यापक आर्थिक कथा बदलती है।