Tencent की Q2 रिपोर्ट: AI पर 176% ज्यादा खर्च, रेवेन्यू बढ़ा लेकिन मुनाफा फिसला

Q2 2026 के प्रमुख वित्तीय नतीजे

कुल राजस्व 204.8 अरब युआन ($30.4 बिलियन) रहा, जो पिछले साल की समान तिमाही की तुलना में 11% अधिक है और विश्लेषकों की सर्वसम्मति 202.2 अरब युआन से आगे है । गैर-IFRS एडजस्टेड शुद्ध आय (जो एकमुश्त मदों और शेयर-आधारित मुआवजे को हटाती है) 9% बढ़कर 68.4 अरब युआन हो गई, जो उम्मीदों के अनुरूप है । हालांकि, रिपोर्टेड IFRS शुद्ध लाभ (जो शेयरधारकों का हिस्सा है) 56.0 अरब युआन रहा, जो साल-दर-साल सिर्फ 0.7% बढ़ा और विश्लेषकों के लगभग 61.8 अरब युआन के अनुमान से कम है ।

राजस्व वृद्धि का मुख्य इंजन मार्केटिंग सर्विसेज (विज्ञापन) रहा, जो AI-संवर्धित टार्गेटिंग और प्लेसमेंट की बदौलत 22% बढ़कर 44 अरब युआन हो गया । घरेलू गेमिंग राजस्व (डेल्टा फोर्स जैसे गेम्स के दम पर) 17% बढ़कर 47.3 अरब युआन हो गया । फिनटेक और बिजनेस सर्विसेज 9% बढ़कर 60.3 अरब युआन पर पहुंच गईं । वैल्यू-एडेड सर्विसेज का कुल राजस्व 8% बढ़कर 98.4 अरब युआन रहा ।

सकल लाभ 13% सुधरकर 118.4 अरब युआन हो गया, और गैर-IFRS आधार पर परिचालन लाभ 9% बढ़कर 75.6 अरब युआन रहा ।

AI खर्च की कहानी: कैपेक्स लगभग तीन गुना

विश्लेषकों का सबसे अधिक ध्यान कैपिटल एक्सपेंडिचर (CapEx) पर था, जो इस तिमाही में 52.8 अरब युआन रहा - साल-दर-साल 176% की भारी उछाल । यह खर्च कंप्यूटिंग पावर, डेटा सेंटर और AI मॉडल ट्रेनिंग इंफ्रास्ट्रक्चर पर केंद्रित रहा। अकेला ऑपरेटिंग कैपेक्स 51.8 अरब युआन रहा, जो 190% की छलांग है ।

इस भारी निवेश का सीधा असर यह हुआ कि फ्री कैश फ्लो नकारात्मक हो गया - लगभग -13.8 अरब युआन - क्योंकि सर्वर और सुविधाओं पर नकद व्यय परिचालन से उत्पन्न नकदी से अधिक हो गया ।

अंतर्निहित कारोबार: शीर्षक मुनाफे से कहीं मजबूत

टेनसेंट ने एक खुलासा करने वाला काउंटरफैक्टुअल पेश किया: यदि कोई नए AI उत्पादों (मुख्य रूप से हुनयुआन (Hy) मॉडल परिवार, युआनबाओ असिस्टेंट, कोडबडी, वर्कबडी और जियाओवेई एजेंट) से संबंधित राजस्व, लागत और खर्चों को हटा दे, तो गैर-IFRS परिचालन लाभ 19% बढ़कर 86.1 अरब युआन हो जाता, जबकि रिपोर्टेड वृद्धि 9% थी । इससे पता चलता है कि कोर (गैर-AI) कारोबार में तेजी आ रही है, जबकि AI निवेश स्वयं एक लाभ ब्रेक हैं, जिनसे प्रबंधन को भविष्य में रिटर्न की उम्मीद है।

पोनी मा की तीन-स्तरीय AI रणनीति

कमाई कॉल पर, पोनी मा ने तीन स्तरों पर टेनसेंट के AI अभियान के लिए एक संरचित ढांचा रखा :

1. बुद्धिमत्ता (इंटेलिजेंस - मॉडल) - कमाई से कुछ समय पहले जारी किया गया हुनयुआन Hy3 प्रोडक्शन मॉडल अब युआनबाओ उपभोक्ता ऐप सहित कई उत्पादों में तैनात है। यह मॉडल एपीआई और टेनसेंट के वर्कबडी के अंतरराष्ट्रीय संस्करण के माध्यम से वैश्विक स्तर पर उपलब्ध है । निकट भविष्य में एक Hy4 अपग्रेड की योजना है ।

2. अनुप्रयोग (एप्लीकेशन) - पोनी मा ने दो प्रारंभिक चरण के AI टूल्स का उल्लेख किया जो लोकप्रिय हो रहे हैं: वर्कबडी (एक AI ऑफिस प्रोडक्टिविटी असिस्टेंट) और कोडबडी (एक AI कोडिंग असिस्टेंट)। दोनों ही आंतरिक और बाहरी रूप से तेजी से उपयोगकर्ता वृद्धि देख रहे हैं । इसके अतिरिक्त, जियाओवेई, जो वीचैन (Weixin) सुपर-ऐप के अंदर एक एजेंटिक AI प्रोटोटाइप है, परीक्षण चरण में है ।

3. बुनियादी ढांचा (इन्फ्रास्ट्रक्चर) - कंपनी ने कंप्यूटिंग पावर की खरीद में काफी वृद्धि की है, जिसमें नई क्षमता को स्व-विकसित बड़े मॉडल प्रशिक्षण और AI अनुप्रयोगों के विस्तार के लिए प्राथमिकता दी गई है । वर्ष के अंत और 2027 तक, टेनसेंट के पास अपनी क्लाउड सेवाओं को मजबूत करने के लिए पर्याप्त GPU क्षमता होने की उम्मीद है, जिसमें बेयर-मेटल GPU लीजिंग और मॉडल-एज़-ए-सर्विस (MaaS) ऑफरिंग शामिल हैं ।

पोनी मा ने रणनीति के वित्तीय तर्क में विश्वास व्यक्त किया: "हम AI में महत्वपूर्ण निवेश करने में सहज हैं क्योंकि हम बेहतर दीर्घकालिक रिटर्न का अनुमान लगा सकते हैं" । उन्होंने कहा कि AI को पहले से ही Weixin, गेम्स, विज्ञापन और क्लाउड में तैनात किया जा रहा है, जो सकारात्मक शुरुआती रिटर्न उत्पन्न कर रहा है । इससे पहले वर्ष में, पोनी मा ने टेनसेंट के पिछले AI प्रयासों की तुलना एक 'लीकी' जहाज से की थी, और कहा था, "हमें अब भी उम्मीद है कि जहाज तेजी से चल सकता है" । Q2 के नतीजों के साथ, ऐसा लगता है कि कंपनी रफ्तार पकड़ रही है।

टेनसेंट की यात्रा के लिए इसका क्या मतलब है

Q2 2026 की रिपोर्ट एक कंपनी को जानबूझकर निवेश चक्र में दिखाती है: कोर गेमिंग, विज्ञापन और फिनटेक व्यवसाय अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं, जबकि AI खर्च अस्थायी रूप से मुनाफे की वृद्धि और नकदी प्रवाह को दबा रहा है। प्रबंधन का तर्क, जो 19% के AI-रहित परिचालन लाभ वृद्धि द्वारा समर्थित है, यह है कि अंतर्निहित कमाई की शक्ति रिपोर्ट किए गए परिणामों से अधिक मजबूत है। निवेशकों के लिए मुख्य प्रश्न यह है कि क्या AI खर्च - जो अब लगभग 200 अरब युआन की वार्षिक दर पर पहुंच रहा है - पोनी मा द्वारा वादा किए गए 'बेहतर दीर्घकालिक रिटर्न' में तब्दील होगा। वर्कबडी, कोडबडी और Hy3 मॉडल की शुरुआती उत्पाद पकड़ ही वे आंकड़े हैं जिन पर नजर रखनी होगी।