आर्थर हेज़ का दावा: AI बुलबुला फूटेगा, फिर बिटकॉइन पहुंचेगा $1 मिलियन तक

यहां पूरी दलील, उसके पीछे के आंकड़े और अन्य प्रमुख AI-बुलबुले की चेतावनियों से तुलना दी गई है।

AI बूम: कमाई की कहानी नहीं, कर्ज़ की कहानी

हेज़ का केंद्रीय दावा यह है कि AI निवेश की मौजूदा लहर 2000 के डॉट-कॉम बुलबुले से संरचनात्मक रूप से अलग है। डॉट-कॉम युग इक्विटी और कमाई की कहानी था: पूंजी उन सॉफ्टवेयर कंपनियों में गई जिनके पास आकर्षक कहानियां तो थीं, लेकिन राजस्व बहुत कम था। इसके विपरीत, AI 2008 जैसी क्रेडिट (कर्ज़) कहानी है ।

हेज़ AI खर्च को "लेहमैन (Lehman), एप्पल (Apple) नहीं" कहते हैं । उनका तर्क: हाइपरस्केलर और AI लैब्स GPU खरीद और डेटा सेंटर निर्माण को भारी कर्ज़ से वित्तपोषित कर रहे हैं, भौतिक संपत्तियों (चिप्स, जमीन, भवन) के खिलाफ उधार ले रहे हैं जो तेजी से अपना आर्थिक मूल्य खो देती हैं। वे इसे लीवरेज्ड रियल एस्टेट की तरह बताते हैं — उधारदाताओं को लगता है कि वे टेक्नोलॉजी को फंड कर रहे हैं, लेकिन अंतर्निहित परिसंपत्ति रियल एस्टेट के करीब है, जो ऋण परिशोधन अनुसूची से भी तेजी से मूल्यह्रास करती है । परिणाम कर्ज़-संपत्ति के बीच एक खतरनाक बेमेल है।

$1.5 ट्रिलियन का लिक्विडिटी ड्रेन जिसने बिटकॉइन को दबाया

हेज़ ने एक विशिष्ट तंत्र की पहचान की है जो उनके अनुसार 2022 के अंत से बिटकॉइन के खराब प्रदर्शन की व्याख्या करता है। नवंबर 2022 और मध्य-2026 के बीच, अमेरिकी M2 मनी सप्लाई में लगभग $1.5 ट्रिलियन की वृद्धि हुई। इसी अवधि में, AI कंपनियों ने डेटा सेंटर निर्माण और GPU खरीद के लिए लगभग $1.5 ट्रिलियन का कर्ज़ जारी किया ।

हेज़ ने लिखा, "बिटकॉइन के पास कभी मौका नहीं था," क्योंकि नवनिर्मित डॉलर क्रिप्टो बाजारों में आने से पहले ही AI इंफ्रास्ट्रक्चर द्वारा सोख लिए गए । उनके अनुसार, यह लिक्विडिटी वैक्यूम ही कारण है कि बिटकॉइन अक्टूबर 2025 के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर $126,000 से लगभग 50% गिरकर $60,000–$70,000 के दायरे में आ गया । बिटकॉइन तब तक लगातार तेजी नहीं दिखा सकता जब तक AI का बुलबुला फूट न जाए और वह लिक्विडिटी मौद्रिक बचाव के जरिए पुनर्निर्देशित न हो ।

समयरेखा: 2027–2028 में क्रेडिट क्रंच

हेज़ को AI क्रेडिट बुलबुले के लगभग 2027–2028 में फूटने की उम्मीद है । वे इसका ट्रिगर घोषित पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) वृद्धि में मंदी को मानते हैं — जब हाइपरस्केलर अपने डेटा सेंटर निर्माण की गति बढ़ाना बंद कर देंगे, तो वह कर्ज़ जो आर्थिक रूप से व्यवहार्य सीमा से आगे बह रहा है, डिफॉल्ट होना शुरू हो जाएगा, ठीक वैसे ही जैसे 2006 में हाउसिंग मार्केट के चरम के बाद बंधक ऋण जारी रहे ।

जब ओवरलिवरेज्ड AI ऋणदाता और हाइपरस्केलर डिफॉल्ट करने लगेंगे, तो हेज़ भविष्यवाणी करते हैं कि केंद्रीय बैंक और सरकारें भारी लिक्विडिटी इंजेक्शन के साथ प्रतिक्रिया देंगी — 2008 के बाद की तरह सिस्टम को बचाने के लिए पैसा छापेंगी । नए छपे पैसे की यह बाढ़ वह तंत्र है जिसके बारे में उनका मानना है कि यह बिटकॉइन को $1 मिलियन या उससे अधिक तक ले जाएगी । वे $1 मिलियन के लक्ष्य के लिए कोई निश्चित समय सीमा नहीं देते हैं, लेकिन संकट पूरी तरह से सामने आने से पहले बिटकॉइन में और गिरावट देखते हैं ।

बिटकॉइन की मौजूदा स्थिति: $60K से $70K के बीच तलाश

निकट भविष्य के लिए, हेज़ कहते हैं कि बिटकॉइन $60,000–$70,000 की रेंज में निचला स्तर बना रहा है, जिसमें $50,000 का निचला फ्लोर है । उनका तर्क है कि जैसे-जैसे AI पूंजीगत व्यय की वृद्धि धीमी होगी और क्रेडिट पर दबाव बढ़ेगा, बिटकॉइन का सापेक्ष मूल्य फिर से स्थापित होगा ।

पहले के निबंधों (फरवरी 2026) में, हेज़ ने बिटकॉइन को "वैश्विक फिएट लिक्विडिटी फायर अलार्म" बताया था — नैस्डैक से इसका विचलन, जो अपेक्षाकृत सपाट रहा जबकि बिटकॉइन गिरा, एक आने वाले क्रेडिट संकट का संकेत देता है जिसे पारंपरिक इक्विटी बाजारों ने अभी तक कीमतों में शामिल नहीं किया है ।

व्यापक संदर्भ: बरी बनाम हेज़: AI बुलबुले पर दो दृष्टिकोण

हेज़ अकेले AI अतिरेक के बारे में चेतावनी देने वाले नहीं हैं। माइकल बरी (Michael Burry), जिन्होंने "द बिग शॉर्ट" में 2008 के संकट की भविष्यवाणी की थी, ने बार-बार चेतावनी दी है कि AI स्टॉक एक बुलबुला हैं।

• मई 2026 में, बरी ने कहा कि बाजार "1999-2000 के डॉट-कॉम बुलबुले के आखिरी महीनों" जैसा लगता है, जहां AI हर बातचीत पर हावी है और कोई भी जोखिमों पर चर्चा नहीं कर रहा है ।
• जनवरी 2026 में, उन्होंने चेतावनी दी कि सरकारी हस्तक्षेप AI मंदी को नहीं रोक सकता, और इसे "बचाने के लिए बहुत बड़ी समस्या" कहा ।
• वे AI स्टॉक में शॉर्ट हैं — Nvidia, Applied Materials, और SOXX सेमीकंडक्टर ETF पर पुट ऑप्शन रखते हैं — और 2025 के अंत से अलार्म बजा रहे हैं ।

हालांकि, दोनों निवेशकों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है। बरी AI मंदी को एक संभावित प्रणालीगत पतन के रूप में देखते हैं जिसे बेलआउट पूरी तरह से रोक नहीं सकते, जबकि हेज़ बेलआउट को ही बिटकॉइन के लिए तेजी का मामला मानते हैं । बरी के दृष्टिकोण में, AI कर्ज़ का बुलबुला इतना बड़ा है कि सरकारी बचाव प्रयास एक दुर्घटना को रोकने में विफल रहेंगे। हेज़ के दृष्टिकोण में, बचाव प्रयास इतना बड़ा होगा कि यह लिक्विडिटी की बाढ़ पैदा करेगा जो बिटकॉइन को $1 मिलियन तक ले जाएगा।

निचली पंक्ति

"Situationship" में हेज़ की थीसिस एक तीन-अंकीय नाटक है: (1) AI इंफ्रास्ट्रक्चर का निर्माण 2008 के सबप्राइम के पैमाने का एक कर्ज़ का बुलबुला है; (2) जब यह 2027-28 के आसपास फूटेगा, तो केंद्रीय बैंक खरबों डॉलर की बेलआउट लिक्विडिटी छापेंगे; और (3) वह पैसा बिटकॉइन जैसी हार्ड एसेट्स में आएगा, इसे $1 मिलियन से ऊपर ले जाएगा। इस बीच, बिटकॉइन तब तक एक रेंज ($60k–$70k, फ्लोर $50k) में बंदा रहेगा जब तक AI क्रेडिट चक्र टूट नहीं जाता।