गोल्ड से भी दुर्लभ होंगे ETH और SOL? Grayscale का बड़ा दावा

आज की स्टेकिंग दर (लगभग एक-तिहाई सप्लाई) पर, कंसेंसस-लेयर यील्ड लगभग 2.6% से गिरकर लगभग 1.2% हो जाएगी । यह कमी, अगर स्वीकृत हुई, तो 18 महीनों में चरणबद्ध तरीके से लागू होगी, जिससे स्टेकर्स को समायोजित होने के लिए लगभग दो साल मिलेंगे । महत्वपूर्ण बात यह है कि अधिकतम निकालने योग्य मूल्य (MEV) और प्राथमिकता शुल्क (priority fees) अप्रभावित रहेंगे — वैलिडेटर अभी भी इन स्रोतों से आय अर्जित कर सकते हैं, लेकिन संतृप्ति सीमा पर प्रोटोकॉल-जारी रिवॉर्ड समाप्त हो जाएंगे ।

Grayscale का अनुमान है कि EIP-8363, मौजूदा बर्न तंत्र के साथ मिलकर, 2031 तक ETH की वार्षिक सप्लाई महंगाई को लगभग 0.4% तक ला सकता है, जो Bitcoin के स्तर के करीब है ।

SIMD-0550 और SIMD-0553 Solana की डिसइन्फ्लेशन को कैसे तेज करेंगे?

Solana दो परस्पर जुड़े गवर्नेंस प्रस्तावों पर विचार कर रहा है, जो Helius इंजीनियरों द्वारा लाए गए हैं — SIMD-0550 और SIMD-0553 — जो अलग-अलग कोणों से सप्लाई पक्ष को संबोधित करते हैं ।

Solana का वर्तमान महंगाई कार्यक्रम वार्षिक महंगाई दर को प्रति वर्ष 15% कम करता है, जो लगभग 2032 तक 1.5% के टर्मिनल फ्लोर को लक्षित करता है । SIMD-0550 इस दर को दोगुना करके 30% प्रति वर्ष कर देगा, जिसमें 8% की शुरुआती दर और 1.5% का टर्मिनल फ्लोर समान रहेगा, लेकिन यह फ्लोर लगभग तीन साल पहले (H1 2032 के बजाय H1 2029) तक पहुंच जाएगा । इस प्रस्ताव से छह वर्षों में लगभग 18.9 मिलियन SOL के भविष्य के उत्सर्जन को समाप्त किया जा सकता है, जिसकी कीमत मौजूदा कीमतों पर लगभग $1.36 से $1.5 बिलियन है । Helius मॉडलिंग के अनुसार, छह साल बाद कुल SOL सप्लाई वर्तमान कार्यक्रम की तुलना में लगभग 2.6% कम होगी ।

SIMD-0553, एक सहयोगी प्रस्ताव है, जो दैनिक SOL बर्न को 14× तक बढ़ाने के लिए शुल्क संरचनाओं को पुनर्निर्देशित करेगा — लगभग 650 SOL (~$47,000) प्रति दिन से बढ़ाकर 7,500 और 9,000 SOL ($650,000 तक) के बीच कर देगा । Temporal द्वारा संयुक्त प्रभाव के विश्लेषण से पता चलता है कि ये मिलकर 2029 तक शुद्ध वार्षिक सप्लाई ग्रोथ को लगभग 1.05% तक कम कर सकते हैं, जो Solana के अपने 1.5% टर्मिनल लक्ष्य से भी कम है ।

Grayscale का अनुमान है कि इन प्रस्तावों के तहत 2031 तक SOL की वार्षिक महंगाई लगभग 1.1% तक गिर सकती है ।

समुदाय में बहस: Ethereum में भारी विरोध, Solana में मिले-जुले संकेत

Ethereum — EIP-8363 का कड़ा विरोध: इस प्रस्ताव ने कई मोर्चों से कड़ी आलोचना को जन्म दिया है । SharpLink के CEO Joseph Chalom ने चेतावनी दी कि यह "ETH के Bitcoin पर सबसे बड़े लाभ को खत्म कर सकता है" क्योंकि यह इसकी मूल यील्ड प्रीमियम को मिटा देगा । Messari के विश्लेषकों ने नोट किया कि यह बदलाव स्टेकर्स के लिए नई आर्थिक अनिश्चितता लाएगा ।

विकेंद्रीकरण (Decentralization) के समर्थकों को डर है कि कम स्टेकिंग रिवॉर्ड छोटे सोलो वैलिडेटरों को व्यवसाय से बाहर कर देंगे, जिससे नेटवर्क का नियंत्रण बड़े स्टेकिंग पूलों में केंद्रित हो जाएगा जो पतले मार्जिन पर काम कर सकते हैं । यह प्रस्ताव अभी भी एक ड्राफ्ट है — इस पर 6 अगस्त के All Core Devs कंसेंसस कॉल में चर्चा हुई थी, लेकिन इसे अभी तक किसी हार्ड फोर्क के लिए शेड्यूल नहीं किया गया है ।

Solana — गवर्नेंस वोट जारी: अगस्त 2026 की शुरुआत तक, SIMD-0550 और SIMD-0553 एक सक्रिय वैलिडेटर वोटिंग विंडो में हैं, जिसमें लगभग 10 दिन शेष हैं । वैलिडेटरों की राय मिली-जुली है। कुछ SOL के कमजोर पड़ने (dilution) को कम करने और दुर्लभता बढ़ाने के लिए तेजी से डिसइन्फ्लेशन का समर्थन करते हैं; वहीं अन्य को चिंता है कि कम स्टेकिंग प्रोत्साहन नेटवर्क सुरक्षा को कमजोर कर सकते हैं । अभी तक कोई भी प्रस्ताव पारित नहीं हुआ है, हालांकि उन्होंने सक्रिय स्टेक के 10% के शुरुआती समर्थन सीमा को पार कर लिया है ।

Grayscale के अनुसार, Ethereum के EIP-8363 की तुलना में Solana के प्रस्तावों पर समुदाय में अधिक सहमति दिख रही है ।

स्टेकिंग अर्थशास्त्र: दोनों नेटवर्क के लिए कम रिवॉर्ड

कम महंगाई का सबसे सीधा निहितार्थ स्टेकिंग रिवॉर्ड में कमी है। Grayscale स्पष्ट रूप से नोट करता है कि कम नए टोकन सर्कुलेशन में आने का मतलब दोनों नेटवर्क पर स्टेकर्स के लिए कम नॉमिनल रिवॉर्ड है ।

ETH स्टेकर्स के लिए, यील्ड कम्प्रेशन संरचनात्मक है — जैसे-जैसे स्टेकिंग अनुपात बढ़ता है, रिवॉर्ड का बर्न फ्रैक्शन बढ़ता जाता है । SOL स्टेकर्स के लिए, SIMD-0553 से फीस-बर्न राजस्व आंशिक रूप से खोई हुई इश्यूएंस आय की भरपाई कर सकता है, लेकिन शुद्ध प्रभाव अभी भी कम नॉमिनल रिवॉर्ड है ।

कौन जीतेगा और कौन हारेगा: स्टेकर्स बनाम गैर-स्टेकिंग धारक

स्टेकर्स के लिए: ETH और SOL दोनों में कम नॉमिनल रिवॉर्ड क्योंकि कम नए टोकन मिंट होते हैं । ETH स्टेकर्स को एक कठोर संरचनात्मक सीमा का सामना करना पड़ता है, जबकि SOL स्टेकर्स तेजी से डिसइन्फ्लेशन देखते हैं जिसकी भरपाई आंशिक रूप से बढ़ी हुई फीस बर्न राजस्व से हो सकती है यदि SIMD-0553 भी पास हो जाता है ।

गैर-स्टेकिंग धारकों के लिए: सापेक्ष लाभ में सुधार होता है। गैर-स्टेकर्स यील्ड कम्प्रेशन से पूरी तरह बच जाते हैं और सप्लाई की कमी से पूरी तरह लाभान्वित होते हैं। बाजार में कम नई सप्लाई आने और कोई लॉक-अप आवश्यकता न होने के कारण, समय के साथ उनका आनुपातिक स्वामित्व कम घटता है ।

कीमत पर ऊपर की ओर दबाव: कमी बनाम मांग

Grayscale Research के प्रमुख Zach Pandl ने सीधे कहा कि यदि सप्लाई-साइड बदलावों को अपनाया जाता है, तो वे "कीमतों पर सहायक प्रभाव डाल सकते हैं" क्योंकि इससे दुर्लभता बढ़ेगी । तर्क सीधा है: कम नए टोकन इश्यू का मतलब है कि मांग का कोई भी स्तर कीमतों पर अधिक ऊपर की ओर दबाव डालता है ।

हालांकि, Galaxy Research के उपाध्यक्ष Lucas Tcheyan का तर्क है कि मांग, न कि सप्लाई नियंत्रण, अंततः कीमतों का निर्धारण करेगी — अकेले कम महंगाई मूल्य वृद्धि की गारंटी नहीं देती है । Grayscale का अपना फ्रेमिंग सशर्त है, जो "हो सकता है" और "संभावित" जैसी भाषा का उपयोग करता है । ये प्रस्ताव अभी भी चर्चा के अधीन हैं और लागू नहीं किए गए हैं, जिसका अर्थ है कि अनुमानित महंगाई दरों की गारंटी नहीं है ।

अगर अपनाया जाता है, तो दोनों प्रस्ताव 2031 तक ETH और SOL की महंगाई को सोने की ~1.8% से नीचे और अमेरिकी CPI (~3.3%) से काफी नीचे ला देंगे । यह दुर्लभता कीमतों में उच्च मूल्य में तब्दील होती है या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि मांग गति बनाए रखती है या नहीं ।