FTX क्रैश के बाद Bitcoin की सबसे लंबी कैपिटुलेशन अवधि—क्या Bear Market अब अंतिम चरण में है?

यही सबसे अहम सावधानी है: Heatmap बाजार को चक्र के अंतिम हिस्से के करीब दिखाता है, लेकिन ऐतिहासिक रूप से निर्णायक Bottom की पुष्टि अभी नहीं हुई है ।

2. Unrealized Loss में सप्लाई: लगभग आधे Bitcoin धारक घाटे में

Supply Held at Unrealized Loss का अर्थ है ऐसी Bitcoin सप्लाई, जिसकी आखिरी ऑन-चेन खरीद कीमत मौजूदा बाजार कीमत से अधिक है। यानी धारक ने अभी सिक्के बेचे नहीं हैं, लेकिन मौजूदा कीमत पर उन्हें कागजी नुकसान हो रहा है। 2026 में यह संकेतक बेहद कमजोर स्तरों पर पहुंचा है:

• 4 जून 2026 को Glassnode के आंकड़ों में 10.5 मिलियन BTC से अधिक सप्लाई अवास्तविक घाटे में थी। यह कुल सर्कुलेटिंग सप्लाई के आधे से अधिक थी और इस चक्र में पहली बार घाटे वाली सप्लाई, मुनाफे वाली सप्लाई से आगे निकल गई ।
• 25 जून तक यह आंकड़ा लगभग 10.83 मिलियन BTC, यानी करीब 54% सर्कुलेटिंग सप्लाई, के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया। यह 2019, 2020 और 2022 के चक्रगत निचले स्तरों के आसपास बने पिछले शिखरों से भी अधिक था ।
• 5 अगस्त 2026 को CryptoQuant विश्लेषक Darkfost ने बताया कि Bitcoin सप्लाई का केवल लगभग 52% हिस्सा मुनाफे में था। इसका मतलब है कि करीब 48% सप्लाई घाटे में थी—ऐसी स्थिति जो ऐतिहासिक रूप से Bear Market के महत्वपूर्ण मोड़ के आसपास देखी गई है ।

K33 Research ने भी जून की शुरुआत में Bitcoin सप्लाई के 50% से अधिक हिस्से के घाटे में होने की ओर इशारा किया था। इसके बाद जुलाई के मध्य तक चला 42 दिनों का दौर इस साल की संभावित Bottom Window को Bitcoin इतिहास का दूसरा सबसे लंबा ऐसा दौर बनाता है ।

फिर भी, Supply in Loss का 50% के आसपास पहुंचना Bottom की गारंटी नहीं है। यह केवल बताता है कि दबाव व्यापक हो चुका है और बाजार Bear Cycle के अंतिम हिस्से में प्रवेश कर सकता है।

3. Coldcard एक्सप्लॉइट: छोटी ट्रांजैक्शन में FTX-जैसा उछाल

जुलाई के आखिर और अगस्त 2026 की शुरुआत में Coldcard हार्डवेयर वॉलेट के फर्मवेयर में ऐसी खामी सामने आई, जिसने कुछ डिवाइसों में Seed Phrase बनाने की प्रक्रिया को कमजोर कर दिया। इससे प्रभावित उपयोगकर्ताओं के बीच भरोसे का संकट पैदा हुआ और उन्होंने अपने फंड दूसरी जगह भेजने शुरू किए।

ऑन-चेन डेटा में इसका असर खास तौर पर छोटी रकम वाली ट्रांजैक्शन में दिखा:

• 31 जुलाई को 1 BTC से कम वाली ट्रांजैक्शन में लगभग 39,600 BTC, यानी करीब $2.5 अरब, स्थानांतरित हुए। यह नवंबर 2022 में FTX पतन के बाद का सबसे ऊंचा दैनिक स्तर था ।
• CryptoQuant के अनुसार 10 BTC से कम वाली Bitcoin एक्सचेंज डिपॉजिट बढ़कर 7,300 BTC हो गईं, जो 6 फरवरी के बाद सबसे अधिक थीं ।
• Bitcoin के दैनिक सक्रिय पते 30 जुलाई के लगभग 6.45 लाख से बढ़कर 31 जुलाई को करीब 9.8 लाख हो गए। एक ही दिन में 50% से अधिक की यह वृद्धि दिसंबर 2024 के बाद सबसे ऊंची थी। हालांकि, यह उछाल नई मांग के बजाय Coldcard को लेकर बनी घबराहट से प्रेरित था ।

Galaxy Research ने कम से कम तीन पुष्ट हमले की लहरों में 4,585 पतों से 1,367 BTC, यानी लगभग $8.86 करोड़, की चोरी का अनुमान लगाया। एक संदिग्ध चौथी लहर में 380 BTC से अधिक अतिरिक्त फंड प्रभावित होने की बात भी सामने आई ।

K33 Research के मुताबिक, 5 अगस्त को समाप्त हुए सात दिनों में लगभग 8.9 लाख BTC ऑन-चेन स्थानांतरित हुए—2026 का सबसे बड़ा साप्ताहिक Active Supply आंकड़ा । यह गतिविधि मुख्य रूप से छोटी रकम वाले फंड को संभावित रूप से प्रभावित वॉलेट से हटाने के कारण बढ़ी।

4. तनाव के बीच Bitcoin नेटवर्क की मजबूती

कैपिटुलेशन के इन संकेतों के बावजूद Bitcoin नेटवर्क ठप नहीं हुआ। Glassnode के अनुसार:

• एक्सचेंजों पर Bitcoin की सप्लाई अब भी कम है;
• लगभग $60,000–$70,000 के दायरे में Accumulation जारी है;
• Coldcard घटना के दौरान नेटवर्क ने 2026 का अपना सबसे अधिक ट्रांजैक्शन वॉल्यूम दर्ज किया ।

इसलिए मौजूदा स्थिति नेटवर्क के टूटने की नहीं, बल्कि लेट-स्टेज Bear Market की है। Glassnode के अनुसार कैपिटुलेशन संकेतक अब भी ऐसे पैटर्न दिखा रहे हैं जो Bear Market के अंतिम चरण से मेल खाते हैं ।

क्या Bitcoin का Bottom बन चुका है?

अभी इसका पक्का जवाब नहीं है। एक आकलन के अनुसार अगले क्वार्टर में लगभग 60% संभावना स्थिरीकरण की है, जबकि 40% जोखिम Bitcoin के $50,000–$58,000 तक फिसलने का बना हुआ है ।

मौजूदा डेटा यह संकेत देता है कि बाजार Bottom बनाने की प्रक्रिया में हो सकता है, लेकिन वह पूरी तरह Bottomed Out नहीं हुआ है। Heatmap का सर्वसम्मत गहरा नीला संकेत, घाटे वाली सप्लाई में स्थायी कमी और घबराहट के बजाय वास्तविक मांग की वापसी—ये वे संकेत होंगे जिन पर बाजार की अगली दिशा के लिए नजर रहेगी।