SK Hynix בוחן מכירת מניות ב-3 מיליארד דולר במפעל בצ'ונגצ'ינג במעבר לזיכרון AI

מהו תפקידו של המפעל בצ'ונגצ'ינג?

המפעל בצ'ונגצ'ינג הוא מפעל אריזה ובדיקה (back-end) המתמקד במוצרי זיכרון NAND flash . הוא מטפל בשלבי ההרכבה, האריזה והבדיקה - ולא בייצור רקיקים (front-end). SK Hynix מפעילה את מתקני ה-front-end שלה ל-DRAM בוושי (Wuxi) ול-NAND בדאליאן (Dalian, שנרכשו מעסקי ה-NAND של אינטל), בעוד שצ'ונגצ'ינג משמשת כבסיס הגמר עבור NAND לשימוש כללי . המפעל הוא בסיס האריזה הגדול ביותר של החברה מעבר לים, והוקם בשנת 2014 .

מדוע SK Hynix שוקל מכירה?

שלושה גורמים עיקריים מניעים את בחינת המכירה:

1. מעבר אסטרטגי ל-AI

SK Hynix מפנה הון לשבבי HBM בעלי שולי רווח גבוהים, המוצר המרכזי שלה עבור Nvidia. החברה הכריזה על השקעה ענקית של 54 טריליון וון (כ-38 מיליארד דולר) במפעלי DRAM ו-HBM חדשים ביונגין (Yongin) ובצ'אונגג'ו (Cheongju), דרום קוריאה . המפעל בצ'ונגצ'ינג מטפל באריזה של NAND מדור קודם לשימוש כללי, הנושא שולי רווח נמוכים יותר ואינו מתיישר עם אסטרטגיית הצמיחה של זיכרון AI .

2. לחץ מהגבלות הייצוא של ארה"ב-סין

המפעל איבד פטורים על ציוד אמריקאי במסגרת הגברת ההגבלות על ייצוא מוליכים למחצה, מה שמקשה על שדרוג או תחזוקה של ציוד מתקדם באתר הסיני . הדבר מוסיף סיכון תפעולי ורגולטורי, והופך את ההמשך להשקעה בצ'ונגצ'ינג לפחות אטרקטיבי.

3. ארגון מחדש ליעילות עלות

SK Hynix מארגנת מחדש את מערכת הייצור הגלובלית שלה, תוך תעדוף יעילות עלות בפעילות back-end לשימוש כללי ושיקול להעברת חלק מהפעילות אל מחוץ לסין או לשותפים . החברה מגבירה את היעילות התפעולית בתהליכי back-end לזיכרון כללי תוך מיקוד ההשקעות בטכנולוגיות אריזה מתקדמות כמו HBM .

שווי ומבנה העסקה

דיווחים המצטטים מקורות בלומברג מעריכים את שווי המפעל בכ-3 מיליארד דולר (כ-4 טריליון וון) עבור מכירת נתח . SK Hynix שוקלת הכנסת משקיעים חיצוניים או מכירת נתח בעלות, ולא יציאה מלאה. קונים פוטנציאליים כוללים קרנות השקעה סיניות וחברות מוליכים למחצה מקומיות . החברה עשויה לשמור על נתח מיעוט במפעל גם אם העסקה תצא לפועל .

אתגרים אסטרטגיים ושוקיים

עסקה פוטנציאלית מתמודדת עם מספר מכשולים משמעותיים:

פערי שווי עם קונים

קרנות סיניות וחברות מוליכים למחצה מקומיות נחשבות למתמודדות פוטנציאליות, אך אנליסטים מזהירים כי סיכונים גיאופוליטיים והתמקדות המפעל באריזה בשולי רווח נמוכים עלולים להקשות על השגת תג המחיר של כ-3 מיליארד דולר . הקונים עשויים ללחוץ על הערכת שווי נמוכה יותר.

חסמים רגולטוריים

כל עסקה הכוללת קונה סיני לנכס מוליכים למחצה בבעלות זרה עם טכנולוגיה הקשורה לארה"ב עלולה לעורר ביקורת מצד הרשויות בארה"ב ובדרום קוריאה, במיוחד לאור סביבת הגבלות הייצוא . הדבר עלול לסבך או לעכב כל עסקה.

אי-ודאות בהיקף המכירה

SK Hynix הצהירה בפומבי כי היא "בוחנת צעדים שונים לחיזוק התחרותיות" אך כי טרם התקבלה החלטה ושום דבר אינו סופי . החברה הגיבה לדיווחים בתקשורת על מכירה imminent, ואמרה לבורסת קוריאה כי היא רק בוחנת אפשרויות . SK Hynix מסרה כי תספק גילוי נוסף כשיאושרו פרטים קונקרטיים או תוך חודש מהדיווח שלה מ-10 באוגוסט 2026 .

לא יציאה מסין

אנליסטים מציינים כי SK Hynix שומרת על כושר ייצור front-end משמעותי ב-DRAM ו-NAND בוושי ובדאליאן, וסין עדיין תהווה כ-30-35% מכושר ה-DRAM שלה וכ-35-40% מכושר ה-NAND שלה בשנת 2026, לפי TrendForce . בחינת צ'ונגצ'ינג היא חלק מאיפוס ייצור ממוקד, לא נסיגה גורפת מסין .