הביטקוין והדולר עלו במקביל. האם זו רק סטייה זמנית?

הביטקוין ומדד הדולר האמריקאי (DXY) עלו בתקופות חופפות במהלך 2026 — תופעה חריגה ביחס לתקופות שבהן נטו לנוע בכיוונים מנוגדים. אבל כמה שבועות של עליות במקביל אינם הוכחה שהקשר ביניהם השתנה לצמיתות. ביקוש ייחודי לביטקוין עשוי היה לתמוך במחירו גם כשהדולר התחזק, ואילו הירידה בסוף ספטמבר הזכירה שעלייה בתשואות ובדולר עדיין יכולה להכביד על BTC.1610

עד כמה עלו הביטקוין והדולר?

מחיר הביטקוין עלה מכ־63 אלף דולר בתחילת אוגוסט לשיא של כמעט 87 אלף דולר בהמשך — עלייה של כ־38% ביחס לרמתו בתחילת החודש. לאחר מכן ירד לכ־84,600 דולר, ועדיין היה גבוה בכ־34%. ההשוואה למדד DXY מתחילה מאוחר יותר: המדד עלה מכ־98.4 בתחילת ספטמבר ליותר מ־101, כלומר לפחות 2.6%. מכיוון שנקודות ההתחלה שונות, מדובר בעלייה מקבילה ולא בהשוואת ביצועים מאותה תקופה בדיוק.1

מדד DXY מודד את ערך הדולר מול סל של מטבעות מרכזיים. הוא אינו מדד ישיר לביקוש לביטקוין, וגם לא משקף לבדו את כל הגורמים שמשפיעים על הדולר.9

למה שניהם עלו יחד?

הדיווחים מצביעים על גורמים אפשריים שונים שתמכו בכל אחד מהנכסים. העלייה בביטקוין התרחשה לצד חזרה של קניות בקרנות סל העוקבות אחר מחירו בשוק הספוט. בדיווח על השיא ב־21 בספטמבר הוזכרו גם הזרמות משמעותיות לקרנות וסגירה כפויה של פוזיציות שורט. ייתכן שהגורמים האלה הוסיפו ביקוש לביטקוין, אך הם אינם מסבירים בהכרח את כל העלייה מאז אוגוסט.2124

במקביל, הדולר התחזק לאחר שנתוני אינפלציה בארה״ב חיזקו את הציפיות לריבית גבוהה יותר. באופן כללי, דולר חזק ועלייה בתשואות עשויים להקשות על הביטקוין, אך ביקוש ייחודי לנכס או כוחות שוק אחרים יכולים לגבור על הלחץ הזה לפרק זמן מסוים. המקורות אינם מצביעים על גורם יחיד שהסביר את העלייה של שניהם יחד.623

ההבחנה חשובה: שני נכסים יכולים לעלות במקביל מפני שכוחות שונים תומכים בכל אחד מהם, בלי שהקשר ביניהם לאורך זמן השתנה.

התאוששות חדה ברבעון השלישי — אבל לא בהכרח בשנה כולה

העלייה המדווחת של 43.5% ברבעון השלישי הייתה עלייה מתחילת הרבעון, נכון לקראת סוף ספטמבר — ולא נתון סופי לרבעון שהסתיים. היא הגיעה אחרי ירידות מדווחות של 22.2% ברבעון הראשון ו־14.09% בשני.34

בחישוב מצטבר, הירידות במחצית הראשונה מסתכמות בכ־33.2%. עלייה של 43.5% מהבסיס הנמוך שנוצר אחריהן עדיין הייתה משאירה את הביטקוין נמוך בכ־4% לעומת תחילת השנה. אם העלייה הרבעונית הייתה נשמרת עד 30 בספטמבר, היא הייתה מדורגת במקום השני בסדרת הנתונים ההיסטורית של CoinGlass שצוטטה — אחרי העלייה של 80.41% ברבעון השלישי של 2017.3435

רבעון חזק הוא נתון בולט, אבל לבדו אינו מוכיח שהביטקוין התנתק מהדולר. אומדנים היסטוריים עשויים להשתנות לפי התקופה ושיטת החישוב, והקשר המדווח בין השניים נחלש לפרקים במקום להתנהג ככלל קבוע.410

מה יעזור להבין אם הפער יימשך?

המבחן החשוב יהיה תגובת הביטקוין אם הדולר ימשיך להתחזק. בסוף ספטמבר BTC ירד בכ־4% מהשיא האחרון, במקביל לעלייה בתשואות אג״ח האוצר האמריקאיות ובדולר — תזכורת לכך שהלחץ המאקרו־כלכלי לא נעלם.6

מי שעוקבים אחר הקשר יכולים להשוות את תנועות הביטקוין למדד DXY ולתשואות האג״ח סביב פרסום נתוני אינפלציה ותעסוקה חדשים בארה״ב, ולעקוב גם אחר הזרימות לקרנות הסל. אם הביטקוין ימשיך לעלות לאורך זמן גם כשהדולר מתחזק, זו תהיה ראיה משמעותית יותר לשינוי מתמשך מאשר תקופה קצרה שבה שניהם עולים. אם BTC ייחלש שוב עם עליית התשואות וה־DXY, העליות המקבילות האחרונות ייראו יותר כמו סטייה זמנית. אף אחת מהתוצאות, כשלעצמה, אינה מוכיחה קשר סיבתי.