AnswersPublished19 sources
בלאקרוק שוב ממליצה על משקל יתר בשווקים מתעוררים — בגלל צווארי הבקבוק של ה-AI
בלאקרוק חזרה להמלצת ״משקל יתר״ במניות שווקים מתעוררים באמצע ספטמבר, לאחר שזיהתה את דרום קוריאה, טייוואן ואמריקה הלטינית כספקיות של תשומות נדירות למערך ה AI — שבבים, זיכרונות, תשתיות וסחורות — ובמקביל צמיחת הרווחים התח... הגישה אינה הימור גורף על כל שוק מתעורר: בלאקרוק מעדיפה חברות ״מוכרות אתים״ למרוץ ה AI, המספקות ח...
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-5.6 Terraהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- בלאקרוק חזרה להמלצת ״משקל יתר״ במניות שווקים מתעוררים באמצע ספטמבר, לאחר שזיהתה את דרום קוריאה, טייוואן ואמריקה הלטינית כספקיות של תשומות נדירות למערך ה AI — שבבים, זיכרונות, תשתיות וסחורות — ובמקביל צמיחת הרווחים התח...
- הגישה אינה הימור גורף על כל שוק מתעורר: בלאקרוק מעדיפה חברות ״מוכרות אתים״ למרוץ ה AI, המספקות חומרה, חשמל, שבבים ומרכזי נתונים לענקיות הענן, בלי צורך לנחש איזו אפליקציית AI תנצח.[17][34]
- נתון שוק מאמצע ספטמבר הצביע על תשואה של 26.82% מתחילת השנה בקרן BlackRock Emerging Markets Institutional (MADCX), אך הביצועים משתנים בין קרנות, סוגי יחידות, מטבעות ומועדי מדידה.[51]
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why has BlackRock shifted emerging-market equities from neutral in June to overweight in mid-September, according to Egon Vavrek and BlackRo. Article summary: BlackRock’s reversal reflects a view that emerging markets are no longer only a cyclical, locally driven trade: they are suppliers of essential inputs to the global AI buildout. Stronger earnings, still-cheaper valuation. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
בלאקרוק חזרה להמלצת ״משקל יתר״ למניות שווקים מתעוררים לא רק משום שנכונותה לקחת סיכון גדלה. הטענה המרכזית שלה היא שחלק מהשווקים הללו הפכו לספקים חיוניים של תשתית הבינה המלאכותית העולמית: דרום קוריאה וטייוואן בייצור שבבים, זיכרונות וחומרה; ואמריקה הלטינית באספקת סחורות ותשתיות פיזיות. בעיני בלאקרוק, הביקוש המבני הזה — לצד האצה בצמיחת הרווחים, תמחור נמוך יותר לעומת מניות בארה״ב והיחלשות חששות המינוף בקוריאה — שינה את התמונה מאז המעבר לעמדה ניטרלית ביוני.12
33
הרעיון המרכזי: השווקים המתעוררים הם בסיס אספקה ל-AI
איגון ואוורק, ראש תחום השווקים המתעוררים בבלאקרוק, הצביע על חומרת AI ועל חברות ה״מוכרות אתים״ שמשרתות את ענקיות הענן (hyperscalers).17 זהו ניסוח חשוב: הוא מסיט את הדיון מהניסיון לנחש איזו פלטפורמה או אפליקציית AI תהיה המנצחת, אל מי שמספקים את המרכיבים הנחוצים בכל תרחיש.
בלאקרוק מתמקדת אפוא בתשומות שהן חיוניות להרחבת יכולות המחשוב:
- דרום קוריאה וטייוואן: חוליות מרכזיות בשרשראות האספקה של מוליכים למחצה, שבבי זיכרון וחומרה שמניעים את תשתית ה-AI.
12
- אמריקה הלטינית: חשיפה לסחורות ולתשתיות הפיזיות הנדרשות להקמה ולהפעלה של אקוסיסטם ה-AI.
- צווארי בקבוק נוספים: חשמל, שבבים ומרכזי נתונים — תחומים שבלאקרוק מציינת כדרכים ישירות להיחשף לגל ההשקעות ב-AI.
ענקיות הענן זקוקות לכמויות גדולות של חומרת מחשוב ושל קיבולת תומכת כדי להרחיב שירותי AI. לפי מסגרת הניתוח של בלאקרוק, הדבר עשוי להעלות את הערך הכלכלי של תשומות מוגבלות בהיצע ולתמוך ברווחי הספקים שלהן.1
33
מה שונה כאן מהשקעה מסורתית בשווקים מתעוררים
בדרך כלל, השקעה בשווקים מתעוררים נבחנת דרך צמיחה מקומית, ריביות, מטבעות ומדיניות של כל מדינה. תזת ה״מחסור ב-AI״ של בלאקרוק מוסיפה מנוע רווחים אחר: מכירות למחזור השקעות הון גלובלי שמובל בידי לקוחות טכנולוגיה גדולים.
עבור יצרנית שבבים, ספקית זיכרונות, חברת חשמל או עסק תשתיות שמשרתים את המחזור הזה, הביקוש עשוי להיות תלוי פחות במצב המשק המקומי ויותר בהשקעות AI ברחבי העולם. אין בכך כדי לבטל סיכונים מסורתיים של שווקים מתעוררים: מתיחויות גאופוליטיות, מגבלות יצוא, רגולציה, תנודות במחירי סחורות ושינויים בשערי מטבע עדיין עלולים להשפיע על החברות ועל שוויין.
אולם חשיפה להכנסות מלקוחות גלובליים יכולה לגוון את מקורות הרווח. לכן, ההשקעה הופכת לפחות הימור על ביקוש מקומי רחב בלבד, ויותר על בעלות בחוליה, משאב או תשתית נדירים במערך גלובלי שנמצא בתנופת בנייה.
למה בלאקרוק ירדה לעמדה ניטרלית ביוני — ומה השתנה מאז
ביוני בלאקרוק נסוגה לעמדה ניטרלית בשל חשש ממינוף הולך וגדל, בעיקר בקוריאה. היא גם זיהתה סיכון ריכוזיות: דרום קוריאה וטייוואן חשופות במידה רבה לאותו נושא — AI ומוליכים למחצה — ולכן עסקה צפופה מדי או שינוי חד בציפיות סביב AI עלולים לפגוע באזור באופן חריף יחסית.12
33
מכירה חדה במניות הקוריאניות ולאחריה צמצום מינוף שינו את החישוב. בלאקרוק אמרה שתהליך צמצום המינוף הפחית את חששה, ולכן תמך בחזרה להמלצת משקל יתר.12 דיווחים על המהלך הצביעו אף הם על צמצום המינוף ביולי–אוגוסט, לאחר הירידות החדות ביולי, כאחד הגורמים שהפכו את יחס הסיכון-סיכוי לאטרקטיבי יותר בעיני החברה.
3
המשמעות אינה שבלאקרוק סבורה שסיכון הריכוזיות נעלם. עמדתה בספטמבר משקפת הערכה שהפגיעוּת שנבעה ממינוף בשוק פחתה במידה שמאפשרת לטיעוני הרווחים ולתמחור המקושר ל-AI לחזור למרכז הבמה.
איך השקעות AI יכולות לתמוך בצמיחה גם כשהן צורכות משאבים נדירים
תשתיות AI דורשות הון רב. הן מתחרות על מימון, חשמל, חומרי גלם, שבבים, קיבולת במרכזי נתונים ומשאבי מאזנים של חברות. בלאקרוק מכירה בכך שהתהליך עשוי להוביל לעלות הון גבוהה יותר.37
אבל לפי החברה, ריביות גבוהות אינן בהכרח שליליות למניות אם הן משקפות השקעה וצמיחה חזקות יותר. אם השקעות AI מייצרות גידול מתמשך בהכנסות וברווחים — במיוחד בחברות השולטות בתשומות נדירות — חוזק הרווחים עשוי לקזז חלק מעלות המימון הגבוהה יותר.33
לכן ההעדפה של בלאקרוק אינה חשיפה בלתי מובחנת לכל חברה שממתגת את עצמה כ״חברת AI״. היא מעדיפה חשיפה ממוקדת לצווארי בקבוק, כגון שבבים, חשמל ומרכזי נתונים, שעשויים ליהנות מההשקעות בלי קשר לזהות המנצחות הסופיות בין יישומי ה-AI.34
46
הקשר לביצועי קרנות
נתון שוק מאמצע ספטמבר הציג תשואה של 26.82% מתחילת השנה עבור BlackRock Emerging Markets Institutional (MADCX).51 אין לפרש את הנתון כתשואה של כל מוצרי השווקים המתעוררים של בלאקרוק: לחברה קרנות וסוגי יחידות רבים, עם מטבעות, עמלות, החזקות ומועדי הערכה שונים.
השורה התחתונה
העלאת ההמלצה של בלאקרוק בספטמבר נשענת על שלוש הערכות מחוברות: רווחי החברות בשווקים המתעוררים השתפרו, התמחור נותר נמוך יחסית למניות ארה״ב, וצמצום המינוף בקוריאה הפחית סיכון מיידי של מיצוב השוק.12
הרכיב האסטרטגי הוא מחסור בתשומות AI: דרום קוריאה וטייוואן מספקות חומרת מחשוב חיונית, בעוד אמריקה הלטינית מספקת חשיפה למשאבים ולתשתיות הנדרשים לבנייה.12
17
מבחינת משקיעים, המסקנה צרה יותר מהאמירה ״לקנות שווקים מתעוררים בגלל AI״. התזה של בלאקרוק מעדיפה עסקים בעלי תפקיד מוחשי ונדיר במחזור ההשקעות ב-AI — והיא עדיין תלויה במימוש צמיחת הרווחים, בצל סיכונים גאופוליטיים, רגולטוריים, סחורתיים ושוקיים משמעותיים.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "בלאקרוק שוב ממליצה על משקל יתר בשווקים מתעוררים — בגלל צווארי הבקבוק של ה-AI"?
בלאקרוק חזרה להמלצת ״משקל יתר״ במניות שווקים מתעוררים באמצע ספטמבר, לאחר שזיהתה את דרום קוריאה, טייוואן ואמריקה הלטינית כספקיות של תשומות נדירות למערך ה AI — שבבים, זיכרונות, תשתיות וסחורות — ובמקביל צמיחת הרווחים התח...
What are the key points to validate first?
בלאקרוק חזרה להמלצת ״משקל יתר״ במניות שווקים מתעוררים באמצע ספטמבר, לאחר שזיהתה את דרום קוריאה, טייוואן ואמריקה הלטינית כספקיות של תשומות נדירות למערך ה AI — שבבים, זיכרונות, תשתיות וסחורות — ובמקביל צמיחת הרווחים התח... הגישה אינה הימור גורף על כל שוק מתעורר: בלאקרוק מעדיפה חברות ״מוכרות אתים״ למרוץ ה AI, המספקות חומרה, חשמל, שבבים ומרכזי נתונים לענקיות הענן, בלי צורך לנחש איזו אפליקציית AI תנצח.[17][34]
What should I do next in practice?
נתון שוק מאמצע ספטמבר הצביע על תשואה של 26.82% מתחילת השנה בקרן BlackRock Emerging Markets Institutional (MADCX), אך הביצועים משתנים בין קרנות, סוגי יחידות, מטבעות ומועדי מדידה.[51]