VanEck רואה שוק שורי בביטקוין — אבל התחזיות תלויות באימוץ נרחב

מתיו סיגל, ראש תחום מחקר הנכסים הדיגיטליים ב־VanEck, תיאר את הביטקוין כמי שנמצא בשלבים מוקדמים של שוק שורי. לפי התזה, הירידה מאז השיא באוקטובר 2025 עשויה להיות תיקון בתוך סיפור אימוץ ארוך טווח — ולא בהכרח סימן לכך שהסיפור הזה נשבר. עם זאת, דוחות VanEck מקיץ 2026 הציגו תמונה מעורבת: סימנים אפשריים לתחתית לצד תנאי שוק חלשים. 161213

מהן תחזיות המחיר של VanEck?

תרחיש הטווח הבינוני: כ־500 אלף דולר לביטקוין. נקודת הייחוס היא מצב שבו שווי השוק של הביטקוין מגיע לכמחצית משווי השוק של הזהב. מדובר בתרחיש שווי המבוסס על ההנחה הזאת, ולא בתחזית עם מועד יעד מוגדר. 16

תרחיש הבסיס ל־2050: 2.9 מיליון דולר. לעיתים מעגלים את הנתון ל־3 מיליון דולר. המודל של VanEck מניח צמיחה שנתית ממוצעת של 15%, שימוש בביטקוין לסליקה של 5%–10% מהסחר העולמי, והחזקה של 2.5% מנכסי הבנקים המרכזיים בביטקוין. אלה הנחות מרכזיות בתרחיש — לא תוצאות מובטחות. 15

הזהב וקרנות הסל: תמיכה אפשרית, לא הוכחה

אחד מיסודות התזה הוא תפקידו האפשרי של הביטקוין כ״זהב דיגיטלי״. דיווחים על עמדתו של סיגל מציינים כי המתאם בין הביטקוין לזהב הגיע לרמה גבוהה ביחס לשנים האחרונות. זה עשוי לחזק את ההשוואה, אבל מתאם לבדו אינו מוכיח שהביטקוין יתפוס מחצית משווי הזהב. 16

מקור אפשרי נוסף לביקוש הוא מוצרי השקעה עוקבי ביטקוין, ובהם קרנות סל ספוט — מוצרים שמאפשרים חשיפה למחיר הביטקוין דרך הבורסה. ואולם, הנתונים אינם מצביעים על תמיכה רציפה מצד המשקיעים: בסקירה מיוני 2026 דיווחה VanEck על יציאות של כ־5 מיליארד דולר ממוצרי ספוט בארה״ב. לכן קשה לתאר את זרימת הכספים לקרנות האלה כתמיכה עקבית במחיר. 123

מה מלמדים דוחות VanEck על הירידה ב־2026?

בסקירת יולי תיארה VanEck את הביטקוין, שנסחר אז סביב 63,700 דולר, כמי שנמצא בהתייצבות — לא בהתאוששות. החברה גם הצביעה על חולשה בכלכלת הכרייה. 13

באוגוסט העריכה VanEck שהירידה שנמשכה באביב אולי נעצרה, וציינה אפשרות לתחתית סביב 58,500 דולר ב־30 ביוני. זהו סימן אפשרי לשינוי כיוון, לא אישור לכך ששוק שורי חדש כבר החל. באותו חודש דיווחה החברה שמחזיקים ותיקים מכרו 356 אלף ביטקוין בתוך 30 יום — נתון שמוסיף סיבה לזהירות לפני שמכריזים על תחתית. 1224

בספטמבר התמקדה VanEck בגישה של כורים לחשמל, בזמן שמרכזי נתונים לבינה מלאכותית מתחרים על אספקת אנרגיה. לפי הסקירה, החשמל — ולא השבבים — הוא צוואר הבקבוק. התחרות עשויה להגדיל את הערך העסקי של תשתיות החשמל וההסכמים של חלק מהכורים. זו טענה על עסקי הכורים, אך היא אינה מוכיחה כשלעצמה שמחיר הביטקוין יעלה. 10

הכורים ובינה מלאכותית: הזדמנות לצד לחץ

הקשר בין כריית ביטקוין לבינה מלאכותית נוגע בעיקר לתשתיות של חברות הכרייה. לחברות שיש להן גישה לחשמל או הסכמים ארוכי טווח לאספקתו עשויות להיות אפשרויות עסקיות נוספות, משום שמרכזי נתונים זקוקים לאספקת חשמל יציבה. סיגל הצביע על כך שהסכמי החשמל של כורים עשויים להפוך לנכס בעל ערך ככל שהביקוש מצד מרכזי נתונים גדל. 510

אבל אין פירוש הדבר שמצבם של הכורים טוב בכללותו. בדוח יולי ציינה VanEck שכלכלת הכרייה נמצאת סמוך לשפל של כמה שנים, ובסקירת יוני נכתב שכורים מסוימים מוכרים ביטקוין כדי לממן פעילות. ההזדמנות בתחום הבינה המלאכותית והלחץ על עסקי הכרייה יכולים להתקיים במקביל. 1323

מחשוב קוונטי: סיכון לטווח ארוך

סיגל תיאר מחשוב קוונטי כסיכון שכדאי לעקוב אחריו, אך אמר שלדעתו הוא עדיין אינו קרוב דיו כדי להצדיק מכירת ביטקוין. זו הערכתו לגבי הסיכון כיום — לא הוכחה שאין למחשוב קוונטי פוטנציאל להוות איום בעתיד. CNBC דיווחה גם כי קהילת הביטקוין דנה במסגרת לשדרוגים עמידים בפני מחשוב קוונטי. 311

השורה התחתונה

התזה השורית של סיגל קושרת את האפשרות להתאוששות של הביטקוין למעמדו האפשרי כחלופה לזהב ולאימוץ רחב יותר לתשלומים ולהחזקות רזרבה. תרחיש ה־500 אלף דולר מניח שהביטקוין יגיע למחצית משווי השוק של הזהב; תרחיש הבסיס של 2.9 מיליון דולר ב־2050 נשען על אימוץ נרחב ועל צמיחה שנתית ממוצעת של 15%. 115

דוחות VanEck מהקיץ מציגים נימוקים לאופטימיות ולזהירות גם יחד: אפשרות לתחתית, אך גם כלכלת כרייה חלשה, יציאות ממוצרי ספוט ומכירות מצד מחזיקים ותיקים. לכן כדאי לקרוא את המספרים האלה כתרחישים המותנים בהנחות — לא כהבטחות מחיר או כהוכחה ששוק שורי כבר אושר. 12132324