למרות העלאת הריבית: מדוע TD Securities עדיין צופה זהב מעל 5,000 דולר

הזהב ירד בעקבות העלאת הריבית בארה״ב ב־16 בספטמבר, אך ב־TD Securities סבורים שהלחץ הנוכחי אינו מבטל את האפשרות למהלך עלייה מעל 5,000 דולר לאונקיה ב־2027. ההבדל בין שני אופקי הזמן הוא לב התחזית: ריבית גבוהה ודולר חזק מכבידים על הזהב עכשיו; ביקוש מתמשך מצד משקיעים ובנקים מרכזיים עשוי לתמוך בו בהמשך. זו תחזית מותנית, לא הבטחה שהמחיר לא יוסיף לרדת. 617512

למה הזהב נחלש אחרי החלטת הפד?

הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי של ארה״ב, העלה את הריבית ואותת שייתכנו העלאות נוספות. הדולר התחזק, והזהב — שאינו משלם ריבית — נעשה פחות אטרקטיבי ביחס לנכסים נושאי תשואה. ב־16 בספטמבר, בשעה 15:10 בחוף המזרחי של ארה״ב, מחיר הזהב למסירה מיידית עמד על 4,240.10 דולר לאונקיה, ירידה של 1.2%. העלאת הריבית עצמה לא תוארה בכל הדיווחים כהפתעה: דיווח אחד הגדיר את העלייה של רבע נקודת אחוז כצפויה במידה רבה. 1720

על מה נשענת התחזית של TD?

הדיווחים על הערכת TD מצביעים על כניסה של כ־6.3 מיליון אונקיות לקרנות סל העוקבות אחר זהב מאז יולי, ועל רכישות של כמעט 70 טונות בחודש בידי בנקים מרכזיים במהלך שלושת החודשים שקדמו לדיווח. להערכת הבנק, גם הפוזיציות הספקולטיביות השוריות מתחזקות, אך עדיין אינן צפופות כפי שהיו בשיאים קודמים — ולכן ייתכן שעוד משקיעים יצטרפו. הזרימות והפוזיציות הללו עשויות להשתנות, במיוחד אם הריבית תישאר גבוהה. 246

גם סין היא מקור ביקוש, אבל חשוב להבחין בין סוגי הרכישות: לפי דיווח, הבנק המרכזי של סין קנה 20 טונות ביולי. בנפרד, לפי State Street Global Advisors, יבוא הזהב לשוק המקומי בסין הגיע ל־1,000 טונות בינואר–יולי 2026. יבוא לשוק אינו שקול לרכישות של הבנק המרכזי, ואף אחד מהנתונים אינו מבטיח שביקוש מסין יגבר על השפעתו של דולר חזק. 137

בתרחיש ארוך הטווח של TD, ירידת ריבית, היחלשות הדולר וביקוש ער יותר עשויים להביא את המחיר אל מעל הממוצע של 5,350 דולר לאונקיה שהבנק צופה לרבעון השני של 2027. זה אינו מחיר רצפה לטווח הקצר. 12

איך משווים לתחזיות אחרות?

לפי דיווחים, גולדמן זאקס ממשיך לצפות למחיר של 5,400 דולר לאונקיה בסוף 2027, תוך הדגשת הביקוש מצד בנקים מרכזיים. תחזית אחרת של TD מציינת 5,350 דולר לרבעון השלישי של 2027 — נתון שקרוב יותר מבחינת מועד לתחזית גולדמן מאשר הממוצע הרבעוני לרבעון השני. לעומת זאת, 4,400 הדולר בתחזית BMI הם ממוצע לשנת 2026, ולא יעד לסוף 2027. בלי לציין את התקופה ואת סוג המדד, ההשוואה בין המספרים עלולה להטעות. 791230

מה כדאי לעקוב אחריו כעת?

הצומת הקרוב הוא החלטת הפד ב־28 באוקטובר. הותרת הריבית ללא שינוי או מסר מתון יותר עשויים להקל את הלחץ על הזהב ולשפר את סיכוייו לשוב לאזור 4,400 דולר. העלאה נוספת, או איתות ברור להמשך העלאות, עלולים להאריך את התקופה הקשה. אלה תרחישים, לא תחזית להחלטה או לתגובת המחיר. 18

בצד הירידות, אזור 4,230 דולר הוא רמה בקירוב שכדאי לעקוב אחריה, לא קו תמיכה מדויק: אחרי החלטת ספטמבר דווח על מחיר של כ־4,240 דולר, וניתוח טכני אחר הצביע על רצועה תחתונה סמוך ל־4,225 דולר. 4,000 דולר הוא תרחיש של ירידה עמוקה יותר, לא רצפה מובטחת. השאלה המכרעת לתחזית שמעל 5,000 דולר היא אם הביקוש יחזיק מעמד מול מסלול הריבית והדולר. 1719312