AnswersPublished21 sources
נאסד״ק-100 נפל ב־5.5% — אבל הווארד מרקס עדיין לא מכריז על בועת AI
לדברי הווארד מרקס, ירידה שבועית של 5.5% בנאסד״ק 100 אינה מוכיחה כשלעצמה שמניות ה AI בבועה: המשקיעים עדיין מדברים בגלוי על סיכונים. ריי דליו מתמקד בחוב ובריבית העולה; מייקל נובוגרץ מכנה את העלייה ב AI בועה, אך סבור שהראלי עוד עשוי להימשך.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-6 Lunaהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- לדברי הווארד מרקס, ירידה שבועית של 5.5% בנאסד״ק 100 אינה מוכיחה כשלעצמה שמניות ה AI בבועה: המשקיעים עדיין מדברים בגלוי על סיכונים.
- ריי דליו מתמקד בחוב ובריבית העולה; מייקל נובוגרץ מכנה את העלייה ב AI בועה, אך סבור שהראלי עוד עשוי להימשך.
- השאלה המרכזית היא אם ההשקעות בתשתיות AI יניבו הכנסות ותזרים מזומנים שיצדיקו את העלות — במיוחד אצל חברות שמתרחבות באמצעות חוב.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does Oaktree Capital Management co-chair Howard Marks remain unconvinced that AI-driven stocks are in a bubble despite the Nasdaq-100’s. Article summary: Marks’s position is not that AI stocks are safe, but that a sharp sell-off does not establish a bubble: investors’ continuing awareness of risk cuts against the unquestioning optimism he associates with the most dangerou. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers,
ירידה חדה בשוק יכולה לחשוף נקודות תורפה, אבל היא לא מכריעה לבדה אם נוצרה בועה. הווארד מרקס, שותף־היו״ר של אוקטרי קפיטל מנג׳מנט, מתמקד במצב הרוח של המשקיעים: בעיניו, השוק מסוכן במיוחד כשההתלהבות גוברת עד כדי כך שהסיכונים נעלמים מהתודעה. בשבוע שבו מדד נאסד״ק-100 ירד ב־5.5%, המשקיעים דווקא דנו בגלוי בסיכון לבועה — ולא התעלמו ממנו. 1
3
4
זו הסיבה שמרקס נזהר יותר מריי דליו וממייקל נובוגרץ בקביעה שמניות ה-AI כבר נמצאות בבועה. אין פירוש הדבר שהוא חושב שהן חסינות מסיכון, או שהירידות לא יימשכו. הוא פשוט לא רואה בתנודתיות, כשלעצמה, הוכחה שהשוק הגיע לשיא של מאניה ספקולטיבית.
למה מרקס מסתכל על הפסיכולוגיה של המשקיעים
לפי הגישה של מרקס, בועה היא יותר מעלייה מהירה במחירים. בתזכיר של אוקטרי, Is It a Bubble?, הוא מפריד בין שתי שאלות קשורות: מה החברות בענף עושות, ואיך המשקיעים מתנהגים כלפיו. בתזכיר מתוארות בועות בשוק כתופעה הקשורה לאופטימיות מופרזת — ולא כתוצאה אוטומטית של טכנולוגיה חדשה או התפתחות פיננסית. 57
מנקודת המבט הזאת, עצם הדיון הנרחב באפשרות של בועת AI הוא נתון חשוב. אם המשקיעים שואלים בגלוי על שווי ועל סיכון, סימן שהסיכון עדיין נמצא על השולחן. זו סיבה להימנע מקביעה נחרצת שהשוק בבועה — לא הוכחה שאין בו מאפיינים בועתיים, וגם לא סימן שהירידות הסתיימו. 1
4
שלוש אזהרות, שלוש נקודות מבט
המחלוקת בין מרקס, דליו ונובוגרץ נוגעת גם למקור הסיכון וגם לשאלה אם כבר הגיע הזמן לצאת מהשוק:
- ריי דליו מתמקד בסיכון המימוני. הוא כינה את ה-AI ״בועה קלאסית״ והצביע על הלוואות למימון ההתרחבות ועל עליית הריבית כגורמים שעלולים לקרב אותה לפיצוץ.
5
- מייקל נובוגרץ מכנה את העלייה ב-AI בועה, אך לא חושב שהראלי הסתיים. הוא תיאר אותה כ״הבועה הגדולה של חיינו״, ובו בזמן טען שלמגמת העלייה עוד עשוי להיות המשך.
2
- מרקס מתמקד בתודעת המשקיעים. השאלה מבחינתו היא אם הגענו לאופוריה נטולת זהירות, שבה כבר לא מתייחסים לסיכונים ברצינות.
1
4
לכן המילה ״בועה״ אינה אומרת בדיוק אותו דבר אצל כל אחד מהם. דליו מדגיש חוב וריבית; נובוגרץ מקבל את תווית הבועה אך רואה מקום לעליות נוספות; ומרקס שואל אם המשקיעים כבר נכנסו לשלב מסוכן יותר, שבו הם מפסיקים להיות מודעים לסיכון.
מה הירידות מלמדות על החוב בתשתיות AI
הירידה השבועית של 5.5% בנאסד״ק-100 לוותה בירידה של כ־4.5% במדד נאסד״ק המשולב. 3
6 אחת החברות שהפכו למוקד הדאגה היא CoreWeave, חברת תשתיות AI שנושאת חוב משמעותי: לפי הדיווחים, מנייתה ירדה בשלב מסוים ביותר מ־15% ביום רביעי ובכ־12% ביום שישי.
7
14
השאלה הרחבה יותר היא אם חברות שבונות קיבולת AI יצליחו לייצר מספיק הכנסות ורווחים כדי לכסות את ההתרחבות. לחוב יש משמעות מיוחדת כאן: ההתחייבויות נשארות גם אם הביקוש מצד לקוחות או הרווחים מתעכבים. דיווחי השוק הצביעו על חשש שחברות תשתית AI לא יספיקו להפוך השקעות לרווחים לפני שיידרשו להחזיר חובות, במיוחד אם עלויות המימון יעלו. 7
13
החשש הזה אינו מוכיח שכל ההשקעות ב-AI הן בועה. אבל הוא מסביר מדוע משקיעים בוחנים בקפידה את הקשר בין ההוצאות על AI, התשואה העסקית בפועל ומחיר המימון. אצל דליו, הקשר בין חוב לריבית נמצא בלב האזהרה. 5
ההשוואה לבועת הדוט-קום — ומה היא לא אומרת
ההשוואה בין ה-AI לבועת הדוט-קום מתבקשת: בשני המקרים מדובר בטכנולוגיה משנת־מציאות ובציפיות גדולות מצד המשקיעים. אבל לפי המסגרת של מרקס, עצם קיומה של טכנולוגיה חשובה — או ירידה בשוק — אינם מבחן מלא לקיומה של בועה. בתזכיר שלו הוא מפריד בין ההתרחבות של החברות לבין התנהגות המשקיעים, ומדגיש את תפקידה של אופטימיות מופרזת. 57
לכן כדאי לבחון בנפרד שתי שאלות: האם חברות AI משקיעות באגרסיביות רבה מדי, והאם המשקיעים מתמחרים את סיכוייהן בביטחון לא מציאותי. הדיווחים המצוטטים כאן תומכים בדגש של מרקס על פסיכולוגיה ומודעות לסיכון; הם אינם מבססים השוואת שווי חד־משמעית בין מובילות ה-AI של היום לחברות מתקופת הדוט-קום. 1
57
הדוחות של מטא יעמידו את סיפור ההשקעה במבחן
כשהמניות הקשורות ל-AI נתונות ללחץ, דוחות של חברות טכנולוגיה גדולות הם מבחן קרוב לאמון המשקיעים. רויטרס ציינה את מטא כאחת החברות שתוצאותיהן צפויות לעמוד במוקד, בזמן שהראלי במניות ה-AI מתערער. 28
השאלה אינה רק כמה חברה מוציאה, אלא אם ההוצאה צפויה לייצר מספיק הכנסות, רווחים ותזרים מזומנים כדי להצדיק את ההשקעה. אם החברה תגדיל את תחזית ההוצאות שלה על AI, השאלה הזאת תהפוך דחופה יותר — אך הגדלת הוצאות לבדה לא תוכיח שהבועה התפוצצה.
לכן כדאי לקרוא את עמדתו של מרקס כאזהרה מפני מסקנות קלות מדי. ירידה של 5.5% מאותתת על לחץ בשוק. כדי לדעת אם זו נקודת השבירה של בועה, צריך לבחון שאלה מורכבת יותר: האם המשקיעים עדיין שוקלים את הסיכונים, והאם החברות שמאחורי התרחבות ה-AI יצליחו להפיק תשואה מספקת מההון שהן משקיעות?
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "נאסד״ק-100 נפל ב־5.5% — אבל הווארד מרקס עדיין לא מכריז על בועת AI"?
לדברי הווארד מרקס, ירידה שבועית של 5.5% בנאסד״ק 100 אינה מוכיחה כשלעצמה שמניות ה AI בבועה: המשקיעים עדיין מדברים בגלוי על סיכונים.
What are the key points to validate first?
לדברי הווארד מרקס, ירידה שבועית של 5.5% בנאסד״ק 100 אינה מוכיחה כשלעצמה שמניות ה AI בבועה: המשקיעים עדיין מדברים בגלוי על סיכונים. ריי דליו מתמקד בחוב ובריבית העולה; מייקל נובוגרץ מכנה את העלייה ב AI בועה, אך סבור שהראלי עוד עשוי להימשך.
What should I do next in practice?
השאלה המרכזית היא אם ההשקעות בתשתיות AI יניבו הכנסות ותזרים מזומנים שיצדיקו את העלות — במיוחד אצל חברות שמתרחבות באמצעות חוב.
Sources
moomoo.comAI bubble alarms are ringing loud on Wall Street! Yet Howard Marks of Oaktree Capital disagrees: the market has not yet reached its most dangerous phase, as investors remain aware of the risks.
oaktreecapital.comIs It a Bubble?