AnswersPublished18 sources
למה הווארד מרקס לא משתכנע שמניות ה-AI כבר בבועה
מרקס אינו קובע שמניות ה AI בטוחות; עמדתו היא שעדיין לא הוכח שהשוק הגיע לתנאים של בועה. לדבריו, דיון ער בסיכון עשוי להעיד שהמשקיעים עדיין אינם עיוורים לו — אך הוא לא מוכיח שהמחירים מוצדקים.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-6 Lunaהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- מרקס אינו קובע שמניות ה AI בטוחות; עמדתו היא שעדיין לא הוכח שהשוק הגיע לתנאים של בועה.
- לדבריו, דיון ער בסיכון עשוי להעיד שהמשקיעים עדיין אינם עיוורים לו — אך הוא לא מוכיח שהמחירים מוצדקים.
- הוא אינו מתעלם מחששות כמו מימון מעגלי והתרחבות באמצעות חוב, ולכן חשוב לבחון אם ההשקעות בתשתיות AI יניבו הכנסות ורווחים שיתמכו בהן.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does Oaktree Capital Management co-chair Howard Marks remain unconvinced that AI stocks are in a bubble despite warnings from Ray Dalio. Article summary: Marks’s position is “a bubble has not been established,” rather than “AI stocks are safe”: reporting describes him as unconvinced even as other prominent investors warn of speculative excess. [1] His central distinction . Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts wi
הירידות האחרונות במדדי הטכנולוגיה והאזהרות של משקיעים בולטים הציתו מחדש את השאלה אם מניות הבינה המלאכותית נמצאות בבועה. הווארד מרקס, יו״ר משותף של חברת ההשקעות אוקטרי קפיטל, אינו משוכנע שכבר הגענו לשם. אבל זו לא הבטחה שמניות AI מתומחרות היטב, או שכל השקעה בתשתיות התחום מוצדקת. ההבחנה שלו נוגעת בעיקר להתנהגות המשקיעים: האם האופטימיות הפכה לכזו שמעלימה מהם את הסיכון. 1
10
ירידות חדות — אבל לא תשובה סופית
במהלך השבוע המדווח איבד מדד נאסד״ק 100 5.5%, ומדד נאסד״ק המשולב ירד ב-4.5%. אלה ירידות משמעותיות שמראות שהמשקיעים מתמחרים מחדש סיכונים; כשלעצמן, הן לא קובעות מדוע המחירים עלו קודם לכן, או אם השוק אכן הגיע לשלב של בועה. 7
לפי ההסבר המיוחס למרקס, מאפיין חשוב של בועה הוא שמשקיעים נעשים עיוורים לסיכון. כשהאפשרות של בועה נמצאת במרכז הדיון בשוק, ייתכן שהמשקיעים עדיין מודעים לסכנות — והמודעות הזאת עשויה לבלום התלהבות. אבל היא אינה מוכיחה שהשווי של המניות מוצדק, ואינה מבטיחה שבועה לא תיווצר בהמשך. 10
כך אפשר להבין מדוע מרקס אינו ממהר לקבל את תווית הבועה, גם כשמדדי מניות יורדים ואזהרות נשמעות בקול. ריי דליו מתאר את התרחבות ה-AI כ״בועה קלאסית״, ומדגיש את הצטברות החוב ואת העלייה בריבית. מייקל נובוגרץ מכנה את התחום ״הבועה הגדולה של חיינו״, אך מעריך שהטירוף הספקולטיבי עוד עשוי להתגבר. אלה עמדות שמבטאות דאגה רבה יותר מתנאי השוק; מרקס, לעומתם, מטיל ספק בכך שכבר נוצרה הפסיכולוגיה שמאפיינת בועה. 2
9
10
הסיכונים שמרקס כן מבקש לבחון
בתזכיר שלו מדצמבר 2025, Is It a Bubble?, דן מרקס בחששות מפני עסקאות מעגליות בין חברות AI. בדוגמה שמופיעה בתזכיר, חברת טכנולוגיה מממנת לקוח, והלקוח מוציא את הכסף בחזרה על שירותים או מוצרים של ספקיות הטכנולוגיה. עסקאות כאלה ראויות לבדיקה: כסף שעובר בין חברות אינו בהכרח שקול לביקוש מצד לקוחות שמממנים רכישות ממקורות עצמאיים. 36
סיכון נוסף הוא הרחבה שממומנת באמצעות חוב. אם חברות לוות כדי לבנות תשתיות AI, צריך לבחון אם הקיבולת החדשה תניב מספיק רווחים כדי לתמוך בהלוואות — במיוחד אם הביקוש או התשואה בפועל יהיו נמוכים מהציפיות. 11
החשש אינו תיאורטי לכל השחקניות בתחום: דיווחים הצביעו על החוב של CoreWeave כמקור לדאגה בקרב משקיעים. עם זאת, חשש מפני ספקית תשתיות אחת אינו מוכיח כשלעצמו שכל מחזור ההשקעות ב-AI הוא בועה. 8
השאלה המועילה יותר מתווית הבועה
במקום להסתפק בשאלה אם AI הוא ״בועה״, כדאי לבחון אם חברות מסוימות מצליחות להפוך ביקוש להכנסות ולרווחים בני-קיימא, ואם ההוצאות והחוב שלהן סבירים ביחס לתשואה הצפויה. התזכיר של מרקס מצביע על החשיבות של בחינת אופן מימון עסקאות AI — ולא רק היקף הכסף שזורם לתחום. 11
36
לכן, הירידה של 5.5% בנאסד״ק 100 היא סימן לרגישות גוברת בשוק, אך לא פסק דין סופי על בועה. מרקס מטיל ספק בתווית משום שלדבריו המשקיעים עדיין מודעים לסיכון; ובאותה נשימה, חששותיו ממימון מעגלי ומחוב מסבירים מדוע זהירות עדיין נדרשת. אף אחת מהנקודות האלה אינה מבטיחה שהשווי של מניות ה-AI בטוח. 7
10
36
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "למה הווארד מרקס לא משתכנע שמניות ה-AI כבר בבועה"?
מרקס אינו קובע שמניות ה AI בטוחות; עמדתו היא שעדיין לא הוכח שהשוק הגיע לתנאים של בועה.
What are the key points to validate first?
מרקס אינו קובע שמניות ה AI בטוחות; עמדתו היא שעדיין לא הוכח שהשוק הגיע לתנאים של בועה. לדבריו, דיון ער בסיכון עשוי להעיד שהמשקיעים עדיין אינם עיוורים לו — אך הוא לא מוכיח שהמחירים מוצדקים.
What should I do next in practice?
הוא אינו מתעלם מחששות כמו מימון מעגלי והתרחבות באמצעות חוב, ולכן חשוב לבחון אם ההשקעות בתשתיות AI יניבו הכנסות ורווחים שיתמכו בהן.
Sources
bloomberg.comBillionaires Warn of a Bubble Yet Howard Marks Is Unconvinced
odaily.newsHoward Marks: If Everyone Is Talking About a Bubble, the Bubble May Not Have Burst Yet
tokenpost.comHoward Marks Sees Mixed Signals as Wall Street Weighs AI Bubble Risk | TokenPost
bloomberg.comwww.bloomberg.com · news · articlesNovogratz Joins Crowd Warning of AI Bubble, Says Pile In ...