למה בכיר בפידליטי חושב שמחזור העליות הבא של הביטקוין אולי כבר התחיל

ג'וריין טימר, מנהל תחום המאקרו הגלובלי בפידליטי, מזהה סימנים לכך שמחזור שורי חדש בביטקוין אולי החל. הוא מבסס את ההערכה על התאוששות לאחר שהמטבע נסחר סמוך ל-60 אלף דולר במשך כמעט שנה, על מודל ארוך טווח ועל מדד שמשווה את ביצועי הביטקוין לאלה של הזהב. המודל שלו מצביע על אפשרות להגיע לכ-300 אלף דולר עד 2029 — אבל זו תחזית, לא הבטחה. 4344

למה אזור 60 אלף הדולר חשוב

טימר מתאר את התקופה של כמעט שנה שבה הביטקוין שהה בסביבת התמיכה של 60 אלף דולר כתקופה שאורכה דומה ל״חורף ביטקוין״ טיפוסי. לאחר שהמחיר עלה מאז, הוא מעריך שייתכן כי החל מחזור שורי חדש בן ארבע שנים. זו הפרשנות שלו לדפוס המחירים, ולא הוכחה לכך שמחזור חדש אכן החל. 43

הרמה הזו חשובה גם בניתוח שלו לפי מודל חוק החזקה. בשיחה עם פידליטי, טימר הציג קו תמיכה שמתחת לקו המגמה של המודל, והדגיש שהגרף אינו מבטיח שמחיר הביטקוין ימשיך לעלות. לפי הגישה הזו, שהייה מעל אזור התמיכה משאירה את התבנית ארוכת הטווח על כנה — אך אינה מוכיחה שהיא תימשך. 22

איך המודל מגיע ל-300 אלף דולר

מודל חוק החזקה מתאר את מסלול המחיר ארוך הטווח של הביטקוין. בתחזית האחרונה שפרסם, טימר כתב שהמתמטיקה של המודל מצביעה על כ-300 אלף דולר ב-2029, אם ההערכה בדבר שוק שורי מחזורי חדש תתברר כנכונה. מבחינתו, מבחן התמיכה סביב 60 אלף דולר הוא אחת הסיבות לכך שהמודל נראה רלוונטי כעת; המקורות אינם מציגים את התמיכה לבדה כחישוב שמוביל ליעד הזה. 2244

כמו כל תחזית שמסתמכת על דפוסי עבר, ההערכה תלויה בכך שהדפוסים ימשיכו להיות רלוונטיים. טימר עצמו הזהיר בשיחת פידליטי שאין להתייחס לגרף כהבטחה לכך שהמחיר ימשיך לעלות לאורך זמן. 22

מה מוסיף המדד מול הזהב

טימר מצביע גם על ציון Z ל-52 שבועות של היחס בין ביטקוין לזהב, שלדבריו עבר מערך שלילי מאוד לחיובי. הוא מציין שבעבר, תפניות דומות בדרך כלל אישרו שתחתית כבר נרשמה. זהו אות נוסף, הפעם של שיפור בביצועי הביטקוין ביחס לזהב — אך הוא אינו מייצר בפני עצמו את יעד ה-300 אלף דולר. 43

לשני המדדים תפקידים שונים בטיעון שלו: מודל חוק החזקה מספק מסגרת למחיר בטווח הארוך, והמדד מול הזהב תומך בהערכה שאולי חלפה נקודת השפל של המחזור. אף אחד מהם אינו קובע מתי החל שוק שורי או מבטיח תשואה בעתיד. 224344

הביטקוין בתמונה הרחבה של טימר

טימר מציב את הביטקוין לצד הזהב כחלק מתיק השקעות מגוון, ולא כנכס שאמור להחליף את כל היתר. הוא תיאר את הביטקוין כשחקן משני בקבוצת נכסי ״הכסף הקשיח״, שהזהב מוביל. גם בדיון של פידליטי הוצגו שני הנכסים כאפשרויות לפיזור בתוך תיק מסורתי של מניות ואג״ח. 1522

הוא קושר את התזה על מחזור הביטקוין גם לתמונה מאקרו-כלכלית רחבה יותר. בפוסט שלו כתב טימר שסביבה של עלות הון גבוהה יותר עשויה להביא ממשלות להשתמש בדיכוי פיננסי. זו הערכה שלו לגבי הרקע הכלכלי, ולא ודאות לגבי פעולות הממשלות או השפעתן על הביטקוין. 43

מה עלול להחליש את התחזית

הטיעון תלוי בכך שאזור התמיכה יחזיק מעמד, ושהקשרים ההיסטוריים שעליהם מבוססים המודל והמדד ימשיכו להיות שימושיים. ירידה ממושכת מתחת לאזור התמיכה או היפוך בביצועי הביטקוין ביחס לזהב יחלישו את האותות שעליהם טימר מצביע. המקורות אינם מוכיחים שאחד המדדים יכול לחזות את העיתוי או את התוצאה של מחזור השוק הבא. 112243

לכן, נכון לקרוא את יעד ה-300 אלף דולר עד 2029 כאפשרות המבוססת על מודל, כחלק מתזה רחבה יותר על השוק — ולא כרצפת מחיר, כוודאות או כסיבה עצמאית לצפות לשוק שורי.