הביטקוין מתחזק מול הזהב — אבל האם מדובר בשינוי מגמה?

קאת'י ווד, מייסדת ARK Invest, רואה אפשרות שהמגמה מתחילה להשתנות לטובת הביטקוין, משום שביצועיו ביחס לזהב השתפרו לאחרונה. אבל חשוב להבין מה היחס הזה מודד: הוא יכול לעלות כשהביטקוין מתחזק, כשהזהב נחלש — או כששניהם קורים יחד. לכן מדובר בסימן לביצועים יחסיים, ולא בהוכחה בפני עצמה לשינוי מגמה ארוך טווח או לעלייה במחיר הביטקוין בדולרים. 817

למה ווד מתייחסת ליחס בין ביטקוין לזהב

ווד הדגישה כי המתאם ההיסטורי בין ביטקוין לזהב נמוך. כלומר, המחירים של שני הנכסים לא נוטים לנוע יחד באופן עקבי. מבחינתה, הדבר מאפשר לביטקוין להתפתח במסלול שונה מזה של הזהב, שנחשב באופן מסורתי לנכס לשמירת ערך. השיפור האחרון ביחס ביניהם מעודד אותה בנוגע לסיכוייו ארוכי הטווח של הביטקוין. 46

עם זאת, מתאם נמוך אינו תחזית: הוא לא אומר איזה מהנכסים יעלה יותר בהמשך, ולא הופך את הביטקוין לתחליף לזהב בכל מצב בשוק. היחס מסייע להשוות בין הביצועים, אבל אינו מסביר לבדו מה גרם לשינוי ואינו מבטיח שהוא יימשך. 617

התחזית הכלכלית הרחבה יותר

חלק מהתזה של ווד נשען על ציפייה שטכנולוגיות כמו בינה מלאכותית יעלו את הפריון ויורידו עלויות. לפי השקפתה, הדבר עשוי להביא לירידה בלחצי האינפלציה — ואפילו לירידת מחירים בתחומים מסוימים — לצד צמיחה ריאלית מהירה יותר. זו תחזית כלכלית שלה, ולא הוכחה לכך שהטכנולוגיה היא שגרמה לאחרונה לביטקוין להתחזק ביחס לזהב. 520

גם השקפותיה לגבי הדולר והריבית מספקות הקשר, אך אינן מאשרות את התזה באופן חד-משמעי. לפי דיווח על תחזיתה, ווד סבורה שדולר חזק עשוי להכביד על הזהב, בעוד שהביטקוין עשוי להתנהג אחרת, בין היתר בשל מאפייני ההיצע שלו והמתאם הנמוך שלו עם נכסים אחרים. 23 בדיווח נפרד על דבריה צוין כי לאחרונה הביטקוין היה פחות רגיש מהזהב לעלייה בתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב. הנתונים האלה עשויים לתמוך בפרשנות שלה, אך הם לא מוכיחים שהביטקוין יישאר חסין אם הדולר או התשואות יעלו. 19

איך השיפור הנוכחי משתלב בקריאה קודמת שלה

השיפור האחרון בביצועי הביטקוין מול הזהב מתיישב עם קריאה קודמת של ווד, שהציעה לעבור מהשקעה בזהב לביטקוין. בפברואר היא אמרה שהזהב נראה יקר ביחס להיצע הכסף והמליצה להעביר השקעה מהזהב לביטקוין. התנועה האחרונה ביחס ביניהם תואמת את עמדתה, אך אינה מוכיחה שהתזמון היה נכון או שהביטקוין יגבר על הזהב בטווח הארוך. 7

מה הספקנים יבדקו

התמונה בטווח הקצר אינה מספרת את כל סיפור הביצועים. דיווח על הקריאה של ווד לפריצה ציין כי ההשוואה בשנה האחרונה הייתה פחות חיובית לביטקוין מזו שמתקבלת מהתנועה האחרונה. דיווחים אחרים תיארו תקופות ב-2026 שבהן הזהב גבר על הביטקוין במידה ניכרת. 23

כדאי גם לבחון את היחס לצד המחיר של כל נכס בנפרד. אם הזהב יורד והביטקוין נשאר כמעט ללא שינוי, הביטקוין עדיין יכול להציג ביצועים טובים יותר — בלי לעלות בערכו בדולרים. התאוששות של הזהב, או תקופה נוספת שבה הביטקוין מפגר אחריו, יעמידו במבחן את עמידות השינוי. סימן משכנע יותר לתפנית מתמשכת יהיה שיפור בביצועי הביטקוין מול הזהב לאורך תקופה ארוכה יותר, ולא רק עלייה ביחס שנובעת מחולשה של המתכת. 817